【券商聚焦】中信證券：美股權益配置可參考“AI硬件+科技龍頭”底倉結構

金吾財訊 | 中信證券研究表示，美國就業市場在一季度延續走弱，帶動經濟繼續降溫，二季度在財政發力以及AI資本開支帶動投資的共同支持下或將接近軟着陸，但地緣衝擊帶來的尾部風險值得重視。能源價格持續高位將對歐洲經濟形成明顯衝擊，在增長本就偏弱的背景下，歐洲經濟壓力進一步增加。

美聯儲方面，若中東衝突不會再次大幅升級，全球能源價格在當前水平高位震盪，沃什5月就任美聯儲主席後，考慮通脹高位及維護聯儲獨立性，難以立即降息，但若後續通脹如期溫和回落，結合沃什長期政策主張，預計美聯儲在三季度末到四季度或將有一次25bps降息。歐央行方面，該機構依然預計未來一段時間內可繼續按兵不動。

美國市場方面，在美以伊衝突仍然存在不確定性的背景下，考慮到不同的情形，美股權益配置可參考“AI硬件+科技龍頭”的底倉結構，同時適當配置能源板塊作爲風險情形下的對沖和防禦。美債利率或總體保持4%-4.5%高位寬幅震盪，可以關注利率走高後的交易機會。

對於歐股，歐洲高度依賴外部能源供給的弱點將給歐股造成壓力，尤其是歐股EPS面臨下修壓力。

商品方面，對於原油，該機構短期建議對原油交易保持謹慎。基於流動性衝擊和倉位結構調整因素，在中東衝突延續過程中，黃金或缺乏趨勢性上漲驅動，但若中東衝突出現明確緩和，則黃金或將繼續上行。在宏觀擾動未出清的背景下，銅價或難以形成單邊趨勢行情，近期溼法鍊銅供給端擾動和AI基礎設施需求驅動銅價上漲，但趨勢性行情或仍需基本面支撐。

該機構提示風險因素主要有中美關係出現波動；美股頭部AI企業出現集體性盈利失速或資本開支回報率被系統性證僞；通脹超預期上升，美聯儲超預期鷹派；地緣政治局勢超預期發展；市場風險偏好明顯下降。