新聞
【特約大V】聶振邦：切忌莫視懶人投資法缺陷 價投者爲何不會取道
金吾財訊 | 本想將賽思·卡拉曼 (Seth Klarman) 提出《安全邊際》的30個重要思想一口氣在本文講解最後兩個，最終還是決定分兩次探討，皆因單是將英文版的第二十九個思想譯成中文，內容便超過800字，筆者也想加入一些個人體會該思想作進一步講解，因此最後的第三十個思想，留待下回再談。言歸正傳，第二十九個思想是“指數投資法謬論”(Fallacy of Indexing)。“指數投資法”在坊間被推崇爲“懶人投資法”，皆因直接“跳過”選股過程，將指數中的成份股比例全然複製，成爲自身投資組合。對於第二十九個思想，卡拉曼指出對價值投資者來說，指數投資法這個概念其實往好方向想也不過是愚蠢行爲，往壞方向想更是非常危險行爲。巴菲特曾說過：“在任何一種競賽中 ── 金融的、智力的或體力的 ── 若有對手的行爲經已教曉你試都無謂，這實在是給你天大的好處。”卡拉曼相信隨着時間推移，價投者終究的表現會優於大市，並優於那些複製指數選股的懶惰又短視投資者。由於多種原因，複製指數投資是一種危險而帶着缺陷策略。首先，當越來越多的投資者採用這個策略時，將變成弄巧成拙。雖然複製指數投資法建立在有效率市場 (efficient markets) 的基礎上；但當越來越多人採用這投資法，市場將變得越來越無效率 (inefficient)，皆因越來越少投資者會對上市公司進行研究和基本面分析。事實上，在極端情況下，每名市場上的參與者都在用這投資法，整個股市的股票價格便不再改變，皆因指數成份股的持有者“牢抱不放”；其餘股份則“無人問津”，於是整個股市“買賣兩閒”。至於當指數中一隻或更多成份股出現變化，既可以是現有股份被取替、刪除，或者加入額外成份股時，另一問題就會出現。其中“被取替”往往見於有指數成份股宣佈清盤，或被收購。爲了緊貼大市表現，複製指數的投資者也會立即調整自身投資組合，如同現時“指數基金”的基金經理做法。被換入的股份因着流動性有限，複製指數投資者紛紛買入時，股價就會被“搶高”。而當時股份的基本面卻毫無改變；沒有任何事情發生了令該股在今天較昨天價值更高。只是純粹該股被納入指數，人們就願意用更高價買入股份。卡拉曼相信複製指數投資法只是在華爾街的另一潮流而已，隨着時間推移，被納入受歡迎股指的成份股價格，幾乎肯定將要較被剔除的跌得更多。更重要的是，正如巴菲特所說：“因爲所編制指數表現的成功，強化了數本身的表現，於是進一步促使更多指數被編制出現，形成一個自我強化反饋循環，令市場上的股指變得越來越多。”不得不承認卡拉曼這九十年代提出的觀點具前瞻性，正好道指現時追蹤指數基金 (ETF) 在全球主要股市均大行其道。然而，股指行情終有逆轉時候，那時複製指數的投資策略失去吸引力，成份股被紛紛拋售，加劇股指跌勢，成份股進一步捱沽，形成惡性循環。【作者簡介】聶振邦 (聶Sir)畢業於香港理工大學金融服務系，超過17年從事金融業和投資教學經驗，四本投資和理財書籍的作者。香港證監會持牌人【聲明】筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。金吾財訊
12月29日 週一
【特約大V】郭家耀：外圍走勢未有太大方向 預料大市短期維持窄幅波動
金吾財訊 | 美股上週五表現向下，大市早段一度向好，標普500指數曾創歷史新高，其後走勢回軟，三大指數均錄得輕微跌幅收市。美元低位靠穩，美國十年期債息回落至4.13厘水平，金價持續向好，油價則走勢受壓。港股預託證券大致偏軟，預料大市早段跟隨低開。內地股市上週五表現向好，滬綜指高開低走，收市上升0.1%，滬深兩市成交額超過兩萬億元人民幣。港股假期前走勢平穩，指數呈現窄幅上落格局，整體成交保持清淡，藍籌股傾向個別發展。外圍走勢未有太大方向，預料大市短期維持窄幅波動，指數在25,000至26,000點水平徘徊。行業消息國家主席發表重要文章《擴大內需是戰略之舉》，文章指出，擴大內需既關係經濟穩定，也關係經濟安全，不是權宜之計，而是戰略之舉。實施擴大內需戰略，是保持中國經濟長期持續健康發展的需要，也是滿足人民日益增長的美好生活的需要。要加快補上內需特別是消費短板，使內需成爲拉動經濟增長的主動力和穩定錨。文章強調，大國經濟的優勢就是內部可循環。要牢牢把握擴大內需這一戰略基點，使生產、分配、流通、消費各環節更多依託國內市場實現良性循環。擴大內需和擴大開放並不矛盾。國內循環愈順暢，愈能形成對全球資源要素的引力場，愈有利於構建以國內大循環爲主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局，愈有利於形成參與國際競爭和合作新優勢。要把擴大內需戰略同深化供給側結構性改革有機結合起來，供需兩端同時發力、協調配合，形成需求牽引供給、供給創造需求的更高水平動態平衡。文章指出，總需求不足是當前經濟運行面臨的突出矛盾。要堅決貫徹落實擴大內需戰略規劃綱要，儘快形成完整內需體系，着力擴大有收入支撐的消費需求、有合理回報的投資需求、有本金和債務約束的金融需求。消費是中國經濟增長的重要引擎，擴大消費最根本的是促進就業，完善社保，優化收入分配結構，擴大中等收入羣體，紮實推進共同富裕。要建立和完善擴大居民消費的長效機制，使居民有穩定收入能消費、沒有後顧之憂敢消費、消費環境優獲得感強願消費。要完善擴大投資機制，拓展有效投資空間，適度超前部署新型基礎設施建設，擴大高技術產業和戰略性新興產業投資，持續激發民間投資活力。中央經濟工作會議將堅持內需主導作爲首要政策，預料將有更多扶持消費措施落實，利好行業氣氛。(筆者爲證監會持牌人仕，本人及相關人士沒持有上述股份)作者：港灣家族辦公室業務發展總監 郭家耀金吾財訊
12月29日 週一
Weebit Nano 因許可協議和 26 財年收入預期而創下逾兩年新高
12月29日 - 澳大利亞Weebit Nano WBT.AX股價上漲16.1%至5.690澳元，創2023年8月初以來最高水平創下自12月19日以來的最大盤中漲幅存儲器技術公司與德州儀器TXN.O簽訂了 (link) 許可協議，將其 ReRAM 技術集成到後者用於嵌入式處理半導體的先進工藝節點中。宣布 (link) 26 財年最低收入指導為 1,000 萬澳元(671 萬美元)換手率約為 110 萬股，是 30 天平均換手率的 1.5 倍。包括本交易日在內，該公司股票今年累計上漲 52.5(1 美元 = 1.4896 澳元)路透社
12月29日 週一
<即市大盤> 向上突破5日均線焦點股票名單－國企篇
昨日收盤價向上突破5日均線焦點股票名單－國企篇：名稱代碼收盤價5日均線較5日均線上升(%)中芯國際0098171.0567.724.9石藥集團010938.778.4224.1紫金礦業0289935.1834.442.1農夫山泉0963348.6247.6242.1中國宏橋0137832.3231.8321.5泡泡瑪特09992200.2197.71.3農業銀行012885.615.5421.2中國海外發展0068812.2512.1321華潤置地0110927.827.5560.9中國平安0231866.265.610.9金吾財訊
12月29日 週一
<即市大盤> 向上突破5日均線焦點股票名單－恒指篇
昨日收盤價向上突破5日均線焦點股票名單－恒指篇：名稱代碼收盤價5日均線較5日均線上升(%)中芯國際0098171.0567.724.9石藥集團010938.778.4224.1信義玻璃008688.618.372.9長江基建集團0103858.5557.152.4電能實業0000655.854.552.3滙豐控股00005123.8121.082.2紫金礦業0289935.1834.442.1農夫山泉0963348.6247.6242.1中升控股0088111.7111.5021.8中國宏橋0137832.3231.8321.5金吾財訊
12月29日 週一
<即市大盤> 向上突破5日均線焦點股票名單－港股通篇
昨日收盤價向上突破5日均線焦點股票名單－港股通篇：名稱代碼收盤價5日均線較5日均線上升(%)環球新材國際0661610.9510.0389.1劍橋科技0616693.3586.398.1中廣核礦業011643.353.1067.9保利置業集團001192.151.9967.7優然牧業098585.124.86.7現代牧業011171.551.4566.5珍酒李渡069798.868.336.4東方電氣0107226.0224.4886.3萬國黃金集團－新039398.357.8586.3建滔集團0014828.7427.066.2萬國黃金集團－舊029798.37.8186.2商湯－Ｗ000202.132.0125.9長飛光纖光纜0686956.353.285.7天嶽先進0263163.0559.785.5瑞浦蘭鈞0066613.7713.0745.3馬鞍山鋼鐵股份003232.552.4285中芯國際0098171.0567.724.9中集集團020399.258.8264.8龍光集團033801.831.7524.5贛鋒鋰業0177256.0553.74.4金吾財訊
12月29日 週一
<即市大盤> 向上突破5日均線焦點股票名單－紅籌篇
昨日收盤價向上突破5日均線焦點股票名單－紅籌篇：名稱代碼收盤價5日均線較5日均線上升(%)中國黃金國際02099161.9158.582.1招商局港口0014415.7815.5121.7中國海外發展0068812.2512.1321中國太平0096619.319.1280.9華潤置地0110927.827.5560.9光大環境002574.934.8940.7北控水務集團003712.532.5120.7華潤電力0083617.7817.6720.6中國電力023803.393.370.6中信股份0026711.9911.940.4金吾財訊
12月29日 週一
<即市大盤> 向下突破5日均線焦點股票名單－國企篇
昨日收盤價向下突破5日均線焦點股票名單－國企篇：名稱代碼收盤價5日均線較5日均線下跌(%)中國財險0232816.616.612-0.1中國石油化工股份003864.534.54-0.2安踏體育0202081.781.94-0.3中國人壽0262828.4428.516-0.3攜程集團－Ｓ09961563.5565-0.3中通快遞－Ｗ02057164.7165.5-0.5百濟神州06160183.5184.7-0.6騰訊控股00700603607.7-0.8中國移動0094182.883.46-0.8蒙牛乳業0231915.1615.286-0.8金吾財訊
12月29日 週一
<即市大盤> 向下突破5日均線焦點股票名單－恒指篇
昨日收盤價向下突破5日均線焦點股票名單－恒指篇：名稱代碼收盤價5日均線較5日均線下跌(%)美的集團0030086.987.11-0.2中國石油化工股份003864.534.54-0.2中國電信007285.535.54-0.2龍湖集團009608.838.856-0.3百威亞太018767.837.854-0.3安踏體育0202081.781.94-0.3中國人壽0262828.4428.516-0.3攜程集團－Ｓ09961563.5565-0.3中通快遞－Ｗ02057164.7165.5-0.5李寧023311919.112-0.6金吾財訊
12月29日 週一
<即市大盤> 向下突破5日均線焦點股票名單－港股通篇
昨日收盤價向下突破5日均線焦點股票名單－港股通篇：名稱代碼收盤價5日均線較5日均線下跌(%)希慎興業0001418.718.724-0.1越秀地產001234.064.066-0.1阜豐集團005468.178.176-0.1中國外運005984.954.956-0.1新華文軒0081110.3410.348-0.1中國鐵建011865.415.418-0.1先健科技013021.571.572-0.1復旦張江013492.812.814-0.1中國財險0232816.616.612-0.1綠城服務028694.574.574-0.1海天味業0328833.2633.3-0.1南方港股通03432106.6106.71-0.1弘業期貨036783.333.334-0.1海吉亞醫療0607812.712.708-0.1恆隆集團0001015.2115.236-0.2美的集團0030086.987.11-0.2香港中旅003081.331.332-0.2上海石油化工股份003381.321.322-0.2中國石油化工股份003864.534.54-0.2浙江滬杭甬005767.367.378-0.2金吾財訊
12月29日 週一
港股衍生品一週市場觀察2025.12.26
1、一周市场概况12月26日当周，受圣诞假期影响港股实际仅交易3天，恒指微涨，周累计涨0.50%，收25818.93点。蓝筹股方面，全周个股涨多跌少，中芯国际涨超10%，中升控股、紫金矿业、石药集团、理想汽车、信义玻璃、农夫山泉涨幅超6%。中芯国际因8英寸BCD工艺产能紧张实施10%涨价领涨超10%，紫金矿业受益黄金铜价创历史新高涨超6%。上涨核心得益于半导体行业供需改善、大宗商品价格走强、消费与医药板块基本面支撑，叠加南向资金单周净流入25.61亿港元的流动性补充，以及美股走强带来的外围利好。市场呈现结构性行情，材料、日常消费等行业领涨，医疗保健、通讯服务板块小幅回调，估值处于相对低位的港股...智遠權證網
12月29日 週一
《匯市簡訊》亞洲前瞻：警惕外匯干預風險
路透12月29日 - 鑒於市場持續預期美聯儲 2026 年將降息，華爾街和全球股市接近紀錄最高水平，以及貴金屬刷新紀錄高位，亞洲股市本周開局料走強。本周逢假期，交易日減少。 周末消息方面，美國總統特朗普會見澤連斯基後稱，美烏在和平協議問題上 "更接近了"nL6T3XY06C。中國財政部指出，2026年將繼續實施更加積極的財政政策nP8T3WO016。 周五，美股收盤小幅下跌，但接近歷史高點nL6T3XW0HK，美國公債收益率漲跌不一nL6T3XW0H4，美元上升nL6T3XW0HM，金屬大漲nL6T3XW0H7，油價回落nL6T3XW0GH。 ...路透社
12月28日 週日
華盛早報 | 五個要點、六項任務，財政部重磅定調！小米突發！高管擬套現不超20億美元
83美元！現貨白銀價格創下新記錄財政部：擴大財政支出盤子，確保必要支出力度財政部表示明年繼續安排資金支持消費品以舊換新2026年全國兩會召開時間來了小米集團：公司聯合創始人林斌計劃累計出售不超過20億美元公司B類普通股83美元！現貨白銀價格創下新記錄截至發稿，現貨白銀在週一早盤繼續大漲，首次突破80美元/盎司關口，現漲超5%，報83.3美元/盎司，今年累漲超188%。財政部：擴大財政支出盤子，確保必要支出力度據財政部，12月27日至28日，全國財政工作會議在北京召開。會議指出，2026年繼續實施更加積極的財政政策。一是擴大財政支出盤子，確保必要支出力度。二是優化政府債券工具組合，更好發揮債券效...華盛證券
12月28日 週日
重溫-美國債市：聖誕假期後收益率下降，本周因假期交投清淡
路透12月26日 - 美債收益率在聖誕節後的周五下跌，為一個安靜的、因假期縮短的交易周畫上句號。 10 年期公債收益率 US10YT=RR 比平安夜提早收盤時下降了 1.3 個基點，尾盤報 4.121%。通常與利率預期同步變動的兩年期美國公債收益率 US2YT=RR 下跌 3.1 個基點，報 3.479%。收益率曲線中受到密切關注的部分，即兩年期和10年期收益率之間的差距，尾盤為 64.1 個基點。根據芝商所的數據，市場認為美聯儲在 1 月份會議上下調關鍵利率的可能性為 17.7%。本周早些時候的數據顯示，上周首次申請失業救濟人數低於預期，消費者情緒也有所下降，因此市場預期略有下降。Come...路透社
12月28日 週日
《路透早報》--12月29日
下周全球重要經濟數據和事件預告： 簡體：https://tmsnrt.rs/3MVKczs繁體：https://tmsnrt.rs/497A4Ll以下為12月26日下午5:00至12月29日早上7:00的重大新聞與市場摘要：--中國財政工作會議：2026年確保必要支出力度，大力提振消費、積極擴大有效投資中國財政部召開全國財政工作會議指出，2026年將繼續實施更加積極的財政政策，擴大財政支出盤子，確保必要支出力度。將大力提振消費，深入實施提振消費專項行動，積極擴大有效投資，加大對新質生產力、人的全面發展等重點領域投入。nP8T3WO016--中國11月工業利潤同比創逾一年最大降幅中國11...路透社
12月28日 週日
一週前瞻 | 美聯儲公佈會議紀要；巴菲特正式“退休”；“港股GPU第一股”壁仞科技掛牌交易；港股休市一天半，美股休市一天
摘要：美聯儲將公佈會議紀要，鮑威爾繼任者或揭曉元旦假期美股、港股等全球多市場休市中美PMI等重要經濟數據將出爐臥安機器人、迅策、五一視界、英矽智能、美聯股份、林清軒、壁仞科技港交所掛牌交易週一（12月29日）經濟數據：23:00 美國11月成屋簽約銷售指數月率；23:30 美國至12月19日當週EIA原油庫存(萬桶)；23:30 美國12月達拉斯聯儲商業活動指數。財經事件：07:50 日本央行公佈12月貨幣政策會議審議委員意見摘要；14:30 中國貿促會召開12月例行新聞發佈會，介紹組織中國企業家代表團訪美成果等。新股：臥安機器人、迅策、五一視界、英矽智能、美聯股份、林清軒暗盤交易。週二（12...老虎證券
12月28日 週日
