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【券商聚焦】華創證券維持匯通達網絡(09878)“推薦”評級 和阿里雲合作有望打開AI+SaaS業務的成長空間
金吾財訊 | 華創證券發研報指，匯通達網絡(09878)主動優化低效業務，收入短期承壓。公司自2024年下半年起進行戰略升級，聚焦提質增效，主動優化部分低效業務，而2024年上半年收入基數較高，上半年收入短期承壓。分業務看，1)交易業務板塊：整體實現收入239.6億元，同比下滑26.0%。分品類看，消費電子收入下滑，主要系國家補貼政策的價格限制影響高毛利機型銷售；家用電器受益於國家補貼政策和公司產銷一體和自有品牌持續擴張，收入基本持平；農業生產資料收入下滑，主要系公司主動優化低效飼料業務；交通出行收入下滑，主要系新能源汽車競爭激烈，公司主動收縮部分業務。2)服務業務板塊：整體實現收入3.1億元，由於2024年上半年基數較高，同比小幅下滑，但25H1門店SaaS+訂閱、商家解決方案收入環比24H2均出現較快增長。阿里雲合作落地，AI+SaaS業務有望重回快速增長軌道。公司於2025年8月與阿里雲達成全棧AI全面合作，深化雲計算、人工智能、下沉市場數字化領域的協同合作。公司自主研發的垂直行業大模型千橙雲AI將全面接入阿里雲通義千問大模型，結合公司在零售行業的深度經驗，將大模型及相關AI能力與公司的產業數據融合，打造“小店大模型智能體”、“AI銷售智能體”、“銷售預測智能體”、“AI客服機器人”矩陣，滲透多業務場景，提升平臺價值。該機構指，公司主動深化主業經營調整，和阿里雲合作有望打開AI+SaaS業務的成長空間。考慮到公司上半年優化低效業務，該行預計公司25-27年歸母淨利潤爲3.46/4.38/5.33億元(前值爲3.49/4.81/6.58億元)，對應同比增長28.3%/26.6%/21.6%，參考可比公司估值，給予公司26年25XPE，目標價21.36港元，維持“推薦”評級。金吾財訊
10月2日 週四
【券商聚焦】華創證券維持名創優品(09896)“推薦”評級 指海外市場和TOPTOY仍處於高增階段
金吾財訊 | 華創證券發研報指，名創優品(09896)25H1公司實現收入93.9億元，同比增長21.1%，其中中國內地名創優品品牌收入增長11.4%，海外市場名創優品品牌收入增長29.4%，TOPTOY品牌收入增長73%。1)中國內地業務：截至2025年6月底，名創優品中國內地門店數量達4,305家，相比於2024年6月底淨增190家，25H1中國內地名創優品門店同店GMV下降低個位數，其中25Q2同店GMV低個位數增長，釋放經營拐點信號。2)海外業務：25H1名創優品海外市場門店淨增554家達3,307家，保持較快開店速度，同店GMV下降中個位數，其中25Q2同店GMV低個位數下滑，環比有所改善。3)TOPTOY：表現持續亮眼，25H1全球TOPTOY門店淨增98家達293家，快速增長，同店GMV下降低個位數。近期TOPTOY完成了淡馬錫領投的一輪融資，投後估值達100億港元，獲得了全球化擴張的資金，也展示出TOPTOY的商業模式、品牌價值、增長潛力獲得了市場認可。發力自有IP，開啓潮玩新篇章。IP戰略是名創優品實現品牌升級、提升產品毛利的核心，公司目前正從依賴外部授權IP向“授權+自有”雙輪驅動進行升級，構建更深的護城河。公司首批簽約了9位潮玩藝術家，開啓了名創優品潮玩板塊新篇章。該機構表示，公司主業經營拐點顯現，海外市場和TOPTOY仍處於高增階段，同時永輝超市對公司利潤的拖累預計將主要體現在2025年，2026年之後將逐步貢獻正向業績。考慮到同店略承壓和永輝超市投資收益影響，該行預計公司25-27年歸母淨利潤爲24.2/34.0/42.4億元(前值爲30.7/38.9/49.0億元)，對應同比-7.5%/+40.3%/+24.8%。參考可比公司估值，給予公司26年18XPE，目標價53.82港元，維持“推薦”評級。金吾財訊
10月2日 週四
【券商聚焦】申萬宏源維持網易雲音樂(09899)買入評級 指迎合年輕用戶的打法亦爲中長期增長墊定基礎
金吾財訊 | 申萬宏源發研報指，網易雲音樂(09899)產品迴歸初心，流動性/盈利能力大幅改善。1)產品端，24年網易雲音樂進行大改版，關閉直播、社交和賣貨入口，迴歸音樂初心、重視音樂推薦和社區體驗。2)內容端，大版權陸續迴歸，基本覆蓋了華語/日韓/歐美的頭部藝人。3)流動性大幅改善，中長尾股權佔比從22年底的22.8%升至24年底29.7%，目前已超過31%。4)23年扭虧，24-25年盈利持續改善，1H25毛利率超過36%。增長驅動：以年輕用戶爲抓手，兼具高確定性與大空間。網易雲音樂年輕用戶佔比高，決定了其版權策略的分衆化；未來增長主要由在線音樂驅動，短中期看會員增長，長期看提價。1)付費牆運營是過去幾年在線音樂平臺會員數增長的核心驅動因素，網易雲音樂當前付費牆比例僅爲騰訊音樂一半。該行測算雲音樂付費牆每提升1%，對會員拉動約88萬；假設中期提升至60%，則會員數有望超過8800萬。2)國內騰訊音樂、海外Spotify驗證了音樂流媒體行業提價能力；網易雲音樂該行預計25-27年營收爲79/88/98億；調整後歸母淨利潤28.6/23.3/27.4億，對應25-27年PE18/22/19x。該行認爲，公司在差異化版權策略上足夠堅定(獨立音樂人、原創音樂人、特色版權等)，迎合年輕用戶的打法亦爲中長期增長墊定基礎，收入/利潤雙端潛力充足。參考可比公司估值，綜合考慮單用戶價值和PE水平，給予26年目標市值765億港元，維持買入評級。金吾財訊
10月2日 週四
【券商聚焦】東北證券首予奇瑞汽車(09973)“買入”評級 指五大品牌銷量齊增長
金吾財訊 | 東北證券發研報指，自2020年至今，奇瑞汽車(09973)品牌矩陣更加清晰，形成了奇瑞主品牌+捷途+星途+iCAR+智界的五大品牌矩陣，其中主品牌奇瑞包括瑞虎SUV序列、艾瑞澤轎車序列、探索+歐萌達(個性化序列、主打海外)、風雲插混序列，捷途包含主打燃油市場的捷途系列以及新能源捷途山海系列，主要面向越野及家庭出遊市場，星途、iCAR、智界則分別面向中高端市場、新能源個性市場以及新能源高端市場。疊加奇瑞汽車出海的持續放量，整體銷量重回快速增長。新能源轉型+出海助力，五大品牌銷量齊增長。2022-2024年，奇瑞主品牌汽車的銷量分別爲87.9、128.6與164.3萬輛，複合年增長率達36.7%，2024年出口佔比達到54.4%；捷途品牌的銷量分別爲18.0、31.5與56.8萬輛，複合年增長率高達77.7%，2024年出口佔比達到30.6%；星途品牌汽車的銷量分別爲5.3、12.6與14.2萬輛，複合年增長率高達62.8%，2024年出口佔比達到36.2%。2023-2024年，智界品牌汽車的銷量分別爲899輛與5.8萬輛。2023-2024年，iCAR品牌汽車的銷量分別爲1446輛與7.1萬輛，2024年出口佔比達到13.1%。該行預計公司2025-2027年的營業收入分別爲3150/3943/4856億元，歸母淨利潤分別爲162.2/213.6/271.9億元，對應PE爲10.40/7.90/6.20倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。金吾財訊
10月2日 週四
<回購監測> 最新回購統計數據
2025-10-01股份回購統計名單名稱代碼回購股數(萬股)回購金額(萬元)滙豐控股(00005)149.0016206.46恒生銀行(00011)20.002357.44首佳科技(00103)570.00450.10旭日企業(00393)9.2011.96方正控股(00418)4.603.36中國文旅農業(00542)200.0031.60騰訊控股(00700)83.2055096.02IGG(00799)19.0085.93摩比發展(00947)0.200.04金湧投資(01328)2.1013.87國際家居零售(01373)10.008.20燕之屋(01497)20.00159.45力鴻檢驗(01586)6.8019.10津上機牀中國(01651)35.001140.12小米集團－Ｗ(01810)1.8095.85美亨實業(01897)1.400.66清科控股(01945)0.200.26安踏體育(02020)107.429987.49中通快遞－Ｗ(02057)41.716214.04康寧醫院(02120)1.3715.66歸創通橋(02190)5.00120.88固生堂(02273)40.001225.93百宏實業(02299)0.602.57蒙牛乳業(02319)40.00597.96貝殼－Ｗ(02423)156.317779.30雲工場(02512)200.90963.87鍋圈(02517)156.40499.85渣打集團(02888)36.155431.47心瑋醫療－Ｂ(06609)0.3522.59天福(06868)0.601.79駿傑集團控股(08188)10.0011.20九毛九(09922)48.30100.13聯易融科技－Ｗ(09959)217.00735.85綠城管理控股(09979)30.0094.74百勝中國(09987)1.86627.22恒生銀行－Ｒ(80011)20.002357.44小米集團－ＷＲ(81810)1.8095.85安踏體育－Ｒ(82020)107.429987.49金吾財訊
10月2日 週四
港股異動 | 小米集團-W漲幅擴大至4%，總裁盧偉冰稱小米17系列目前銷量已超100萬臺
華盛資訊10月2日訊，小米集團-W漲幅擴大至4%。小米(01810)總裁盧偉冰今日於微博發文表示，很多朋友都非常關心小米17系列的銷售進展，目前銷量確實已超過100萬臺，比往代速度更快！公司正在抓緊提拉生產，增加備貨。風險提示: 投資涉及風險，證券價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失。過往業績並不代表將來的表現。在作出任何投資決定之前，投資者須評估本身的財政狀況、投資目標、經驗、承受風險的能力及瞭解有關產品之性質及風險。個別投資產品的性質及風險詳情，請細閱相關銷售文件，以瞭解更多資料。倘有任何疑問，應徵詢獨立的專業意見。華盛證券
10月2日 週四
內房股逆市走弱 龍湖集團(00960)跌5.22% 機構指地產行業逆風或下半年持續
內房股逆市走弱，截至發稿，龍湖集團(00960)跌5.22%，融信中國(03301)跌4.27%，遠洋集團(03377)跌3.75%，萬科企業(02202)跌3.23%，華潤置地(01109)跌3.23%，龍光集團(03380)跌3.08%，融創中國(01918)跌2.94%。消息面上，大和發表研究報告指，今年上半年，中國房地產行業盈利受到利潤率壓縮及大額減值損失影響，認爲這些逆風可能下半年持續。其追蹤的中國房地產開發商在2025年上半年收入按年增長8%，但淨利潤按年下降27%，認爲利潤率壓力仍是最大阻礙。上市開發商的毛利率在2025年上半年，按年進一步下降0.7個百分點至14.8%，主要受發金吾財訊
10月2日 週四
【券商聚焦】招銀國際重申中廣核礦業(01164)買入評級 指鈾價持續回升將成爲股價催化劑
金吾財訊 | 招銀國際表示，該機構自下而上的行業分析顯示，在美國核電站恢復的推動下，2026-2030 年的核電需求可能會出現超預期上漲，而人工智能將在長期（2030年後）推動核電結構性需求增長。然而，在供應方面，該機構預測現有鈾礦產量將在2027年達到峯值，而新礦的貢獻率將從2027年的4%上升到2030年的17%，這使得整體供應容易受到投產延遲的影響。該機構的分析意味着鈾價將受到供應緊張的支撐，且供應緊張的持續時間可能比預期更長，強化該機構對鈾行業的樂觀看法。該機構重申對中廣核礦業(01164)的買入評級，並上調目標價至3.67港元。儘管過去兩個月股價大幅上漲，但該機構預計在供應緊張的推動下，鈾價持續回升將成爲股價催化劑。金吾財訊
10月2日 週四
【券商聚焦】招銀國際維持阿里巴巴(09988)買入評級 指雲與電商發展態勢良好
金吾財訊 | 招銀國際重申對阿里巴巴(09988)的積極看法，主因：1）雲計算收入增長前景強勁，這得益於人工智能相關產品的採用率提升以及數字化需求的增加；2）電商業務發展前景穩固，由 “全站推” 滲透率的提高以及即時零售業務的快速發展所帶來的交叉銷售效應推動，即時零售業務快速發展有助於提高用戶粘性，並在中長期內推動更好的客戶管理收入前景。憑藉強大的技術能力和豐富的人工智能應用場景，阿里巴巴有望通過 “消費” 與 “AI +雲” 這兩大戰略業務支柱推動其長期收入和收益增長。在該機構看來，阿里巴巴仍然是人工智能主題下的關鍵受益方之一，基於該機構的預測，其當前 FY27E non-GAAP PE爲 17.6 倍，與全球同行相比仍處於合理區間。該機構將基於 SOTP 的目標價上調 32% 至 210.3 美元，以反映該機構對雲和電商業務發展前景的積極看法，對應20.6x FY27E non-GAAP PE，維持買入評級。金吾財訊
10月2日 週四
中芯國際(00981)升幅擴至逾11% 機構指晶圓代工國產替代趨勢明顯
金吾財訊 | 中芯國際(00981)走勢向好，午後升幅進一步擴大，截至發稿，報88.45港元，漲11.19%，成交額36.58億港元。中國銀河證券表示，半導體行業復甦，晶圓代工國產替代趨勢明顯。全球半導體行復蘇明顯，上半年市場規模達3460億美元，同比增長18.9%，主要受AI基礎設施投資及終端應用需求驅動。晶圓代工作業產業鏈核心環節，呈現“一超多強”格局，臺積電主導市場，中芯國際則以約6%份額位居全球第三。行業資本與技術壁壘極高，設備投資佔晶圓廠總成本70%-80%，且客戶認證週期長、轉換成本高。中國大陸晶圓代工雖起步較晚，但在國產替代與政策驅動下快速發展，2025年本土市場規模預計達1026億元，中芯國際作爲國內領先的代工廠，在成熟製程擴產與本土化供應鏈中扮演關鍵角色。高盛發表報告稱，隨着10月新一輪國家補貼發放，下半年中國消費電子及智能手機需求穩定，未顯著下跌。儘管消費電子及智能手機貢獻中芯國際66%收入，但該行對其中長期訂單擴張持樂觀態度，因其下游客戶市佔率增長，且電子設備中半導體含量升級，人工智能功能加速部署。該行維持中芯2025—2027年盈利預測基本不變，將2028—2029年每股盈測各上調1%，因收入和毛利率預測上調。此外，該行維持對中芯“買入”評級，將其H股目標價由83.5港元/股上調至95港元/股。金吾財訊
10月2日 週四
上海：假日首日接待遊客358萬人次 同比增長18.50%
金吾財訊
10月2日 週四
<恒生科技指數盤中報盤> 恒生科技指數午後13：10報盤
截止北京時間2025-10-02 13:10:00，恒生科技指數【漲跌情況】，最新報6702.97點，較昨日收盤跌237.31前5大漲幅：股票名稱代碼當前報價(港元) 漲跌幅(%)中芯國際 00981.hk88.4011.13華虹半導體 01347.hk86.908.63快手－Ｗ 01024.hk91.307.92比亞迪電子 00285.hk44.086.63蔚來－ＳＷ 09866.hk61.156.53前5大跌幅：股票名稱代碼當前報價(港元)漲跌幅(%)攜程集團－Ｓ 09961.hk584.50-1.93騰訊音樂－ＳＷ 01698.hk90.60-1.79同程旅行 00780.hk22.94-0.26金山軟件 03888.hk34.60-0.06美的集團 00300.hk82.250.00金吾財訊
10月2日 週四
