【券商聚焦】東北證券首予奇瑞汽車(09973)“買入”評級 指五大品牌銷量齊增長

金吾財訊 | 東北證券發研報指，自2020年至今，奇瑞汽車(09973)品牌矩陣更加清晰，形成了奇瑞主品牌+捷途+星途+iCAR+智界的五大品牌矩陣，其中主品牌奇瑞包括瑞虎SUV序列、艾瑞澤轎車序列、探索+歐萌達(個性化序列、主打海外)、風雲插混序列，捷途包含主打燃油市場的捷途系列以及新能源捷途山海系列，主要面向越野及家庭出遊市場，星途、iCAR、智界則分別面向中高端市場、新能源個性市場以及新能源高端市場。疊加奇瑞汽車出海的持續放量，整體銷量重回快速增長。

新能源轉型+出海助力，五大品牌銷量齊增長。2022-2024年，奇瑞主品牌汽車的銷量分別爲87.9、128.6與164.3萬輛，複合年增長率達36.7%，2024年出口佔比達到54.4%；捷途品牌的銷量分別爲18.0、31.5與56.8萬輛，複合年增長率高達77.7%，2024年出口佔比達到30.6%；星途品牌汽車的銷量分別爲5.3、12.6與14.2萬輛，複合年增長率高達62.8%，2024年出口佔比達到36.2%。2023-2024年，智界品牌汽車的銷量分別爲899輛與5.8萬輛。2023-2024年，iCAR品牌汽車的銷量分別爲1446輛與7.1萬輛，2024年出口佔比達到13.1%。

該行預計公司2025-2027年的營業收入分別爲3150/3943/4856億元，歸母淨利潤分別爲162.2/213.6/271.9億元，對應PE爲10.40/7.90/6.20倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。