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【特約大V】鄧聲興：地緣風險降溫，港股或隨外圍高開
金吾財訊 | 恒指週一(18日)收市報25675點，跌287點或1.11%。大市全日成交2927億元。國指跌93點或1.07%，報8597點；科指跌96點或1.95%，報4844點。汽車股沽壓大，理想汽車(02015)瀉14.2%，報64.9元，是表現最差藍籌；新股翼菲科技(06871)首掛，收報53.75元，較招股價30.5元，升76.2%。中國聯通(00762)升3.8%，報7.94元，是表現最好兩藍籌。道指週一(18日) 收市報49686點，升159點或0.32%；標指跌0.07%，報7403點；納指挫0.51%，報26090點；重磅股個別發展，輝達(Nvidia)本週稍後公佈業績，股價收市挫1.3%，蘋果回吐0.8%，亞馬遜升0.3%。特斯拉(Tesla)瀉2.9%，舵手馬斯克稱已返回得州，着手準備旗下太空探索公司SpaceX的首次公開招股(IPO)計劃。希捷急挫6.9%，美光都跌6%。達美航空獲“股神”畢非德的旗艦投資公司巴郡大手吸納股份，股價曾抽高3%，收市持平；遭巴郡清倉的聯合健康(UnitedHealth)股價挫0.7%。Caterpillar降低2.7%，爲跌幅最大道指成份股；3M躍升4.3%，爲表現最強道指成份股。亞太股市今早(19日)個別走，日經225指數現時報61142點，升326點或0.54%。南韓綜合指數現時報7290點，跌225點或2.99%。地緣風險降溫，港股或隨外圍高開。中銀香港(02388)中銀香港最新業績展現營運效率與結構優化的雙重成果，期內成本收入比穩定於42.3%，推動淨利率提升至26.6%，盈利質量顯着改善。值得關注的是，非利息收入增速快於利息收入，財富管理與金融科技服務收入分別同比增長11.3%及14.8%，驅動收入結構向高附加值方向轉型；客戶存款佔比提升至82.3%，存款成本率下行至1.08%，有效對沖利率下行壓力。公司持續深化大灣區戰略佈局，跨境金融創新與財富管理業務協同效應逐步釋放。中銀香港積極支持香港政府建立黃金中央清算系統，該系統將於2025年啓動試運行，目標三年內將黃金倉儲容量提升至2,000噸，打造區域黃金儲備樞紐。作爲上海黃金交易所指定的境外交易庫及代保管庫，中銀香港依託亞洲領先的全自動立體金庫，深度參與滬港黃金市場基礎設施建設，助力構建亞洲黃金生態圈。隨着香港拓展黃金投資管道併成立大宗商品交易組織，中銀香港有望在區域金融樞紐功能強化的過程中持續受益。管理層明確聚焦大灣區機遇，深化跨境金融創新與數字化轉型，並在財富管理、綠色金融等領域構建長期競爭優勢。中銀香港正從傳統商業銀行向“跨境金融+大宗商品+財富管理”的綜合服務平臺演進，疊加高股息率及穩健資產負債表，現價具備良好防禦性與估值修復空間，值得長線配置。目標價$52，止蝕價$43(筆者爲證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)作者：香港股票分析師協會主席鄧聲興博士金吾財訊
5月19日 週二
港股指數開盤漲跌不一 恒指升0.07% 網易-S(09999)漲2.63%
金吾財訊 | 港股指數開盤漲跌不一，恒指升0.07%，國企指數跌0.07%，恒生科技指數跌0.14%。網易-S(09999)漲2.63%，滙豐控股(00005)漲1.38%，海底撈(06862)漲1.33%，信達生物(01801)漲1.06%，聯想集團(00992)漲1.03%。跌幅方面，華潤萬象生活(01209)跌2.01%，京東集團-SW(09618)跌1.90%，中芯國際(00981)跌1.09%，阿里健康(00241)跌0.98%，京東健康(06618)跌0.93%。藥捷安康-B(02617)低開4.86%，公司宣佈，擬配售383.6萬股H股，相當於擴大後已發行H股數目1.23%及擴大後已發行股份數目0.94%，每股配售價40.83港元，較5月18日H股收市價49.8港元折讓18.01%，集資1.5662億港元，淨額1.5213億港元，約90%用於核心產品Tinengotinib新適應症的開發；及約10%用於營運資金及一般企業用途。百度集團-SW(09888)低開0.15%，公司公告公佈截至2026年3月31日止三個月的未經審計業績，歸屬百度的淨利潤34.45億元(人民幣，下同)，同比減少55.36%，每股美國存托股基本收益9.38元，基本A類及B類普通股的每股基本收益1.17元。期內，集團收入320.75億元，同比減少1.16%。百度核心AI新業務中，智能雲基礎設施方面，一季度智能雲基礎設施收入爲88億元，同比增長79%；GPU雲收入同比增長184%。AI應用收入爲25億元，同比大致持平。藥明合聯(02268)高開2.15%，公司宣佈，已議決動用最多1億美元內部資金，在公開市場購買該公司股份。滙豐控股(00005)高開1.38%，公司宣佈，本金總額爲15億美元、利率6.75%的永久後償或有可轉換證券(可於任何選擇性贖回期間贖回)已於2026年5月18日發行。公司已向以EuronextDublin名義營運的愛爾蘭證券交易所申請，批准該證券列入官方名單，並在EuronextDublin的全球交易市場進行交易。港灣家族辦公室業務發展總監郭家耀表示，美股週一個別發展，中東局勢快速變化，影響市場氣氛，科技股表現回落，拖累大市向下，三大指數收市升跌不一。美元反覆向下，美國十年期債息先升後回，金價表現受壓，油價則反覆向上。港股預託證券個別發展，預料大市早段缺乏方向。內地股市昨日先升後跌，滬綜指高開低走，收市下跌0.1%，滬深兩市成交額亦有所縮減。港股昨日表現向下，大市跟隨外圍走勢下滑，指數一度跌逾400點，低見25,500點水平，收市跌幅稍爲收窄，整體成交保持活躍。藍籌股普遍下跌，北水錄得淨流出。市場短期聚焦環球債息情況，以及中東局勢展望，若兩者再有差池，大市或進一步調整，25,000點屬較大支持水平，上方阻力在26,200點附近。金吾財訊
5月19日 週二
熱門話題-受大宗商品提振，多家券商上調盈利預期，澳大利亞ALS股價大漲
5月19日 - ALS Ltd（ALQ.AX）股價早盤一度上漲5.1%至22.94澳元，創5月11日以來新高這家材料檢測公司的股價有望創下自4月8日以來的最大盤中漲幅杰富瑞將2027財年及2028財年每股收益預期上調1%和7%；目標價從23澳元上調至24.4澳元，維持“持有”評級稱2026財年業績 (link) “穩健”，受大宗商品板塊帶動，淨利潤超預期2%預計2027財年勘探量將逐步增加；黃金、銅價走強將支撐勘探支出晨星將2027財年每股收益預期上調4%，但維持16.7澳元公允價值（較上一交易日收盤價21.83澳元）認為該股“估值過高”，因市場對大宗商品長期盈利增長的預期過高包括當日漲幅在內...路透社
5月19日 週二
【券商聚焦】開源證券：關注“情緒消費”主題且品牌勢能、競爭力邊際提升的龍頭公司
金吾財訊 | 開源證券研究認爲，國家統計局發佈社會消費品零售總額（下簡稱“社零”）數據：2026年1-4月社零總額爲164941億元（同比+1.9%，下同），其中4月社零總額37247億元（+0.2%，低於Wind一致預期+2.0%）。分地域看，1-4月城鎮/鄉村社零同比分別+1.8%/+2.8%。5月14日中國證監會召開資本市場支持現代服務業和新型消費企業發展座談會，期待後續消費潛力逐步釋放。該機構稱，消費復甦主旋律下，建議關注契合“情緒消費”主題且品牌勢能和競爭力邊際提升的龍頭公司，重點關注四條投資主線。（1）黃金珠寶：關注具備差異化產品力和消費者洞察力的黃金珠寶品牌，重點推薦老鋪黃金、潮宏基、周大生等，受益標的菜百股份、六福集團、周生生等。（2）線下零售：關注順應趨勢變革探索的線下零售企業和AI賦能跨境電商龍頭，重點推薦永輝超市、愛嬰室、吉宏股份、華凱易佰等，受益標的蘇美達等。（3）化妝品：關注滿足情緒價值和安全成分創新的國貨品牌，重點推薦毛戈平、珀萊雅、上美股份、貝泰妮、潤本股份等，受益標的若羽臣等。（4）醫美：關注差異化醫美產品廠商和持續併購擴張的連鎖醫美機構，重點推薦科笛-B、朗姿股份、美麗田園醫療健康等，受益標的錦波生物等。金吾財訊
5月19日 週二
央行開展5億元7天逆回購操作 操作利率1.40%
金吾財訊
5月19日 週二
【券商聚焦】中國銀河：化工行業成本端開啓壓力測試 板塊盈利能力或分化
金吾財訊 | 中國銀河證券研究表示，2025年石油化工和基礎化工板塊分別實現營業收入39207、27063億元，同比分別變化-8.9%、4.9%；分別實現歸母淨利潤382、1300億元，同比分別變化-31.5%、9.0%。其中，原油價格中樞下移或是石油化工板塊盈利下滑的主因。基礎化工板塊盈利能力觸底回升，或與部分細分領域供需格局趨於改善，產品價格及價差逐步修復有關。26Q1年石油化工和基礎化工板塊分別實現營業收入9716、7287億元，同比分別變化-4.2%、15.2%；分別實現歸母淨利潤302、520億元，同比分別增長77.6%、36.8%；銷售毛利率分別爲18.5%、18.8%，同比分別增長4.2、1.3個百分點。其中，受中東地區地緣衝突升級影響，2月下旬以來油價中樞快速上行或是石油化工板塊盈利顯著增長的主因；基礎化工板塊業績增長則與海內外部分領域供給收縮、下游補庫需求回暖，以及原材料庫存收益等因素相關。該機構認爲，地緣衝突加劇、能源成本上行，或加速海外相關化工品產能退出進度，海內外訂單有望逐步回流國內，加之國內本輪行業產能擴張已進入尾聲，中長期來看，化工行業供需格局將隨之優化，並帶動行業景氣上行。成本端開啓壓力測試，板塊盈利能力或分化。成本端，26Q2以來Brent原油季均價爲103.3美元/桶，較26Q1、25Q2季均價分別上漲31.7%、54.8%。當前全球石油市場供需預期偏緊，預計26Q2Brent原油價格或將圍繞100元/桶寬幅運行，化工行業將面臨成本端壓力測試，板塊盈利能力或將出現分化。依據我們搭建的模型測算，26Q2以來原油庫存轉化損益均值在425元/噸，年初至今爲604元/噸；丙烷庫存轉化損益均值在1836元/噸，年初至今爲1225元/噸。供給端，26Q1石油化工、基礎化工資本開支同比增速分別爲0.6%、-12.2%。中長期來看，化工生產企業對資本開支仍保持謹慎態度。預計後續在建工程將處於低位、固定資產增速將放緩，隨終端需求跟進，化工行業產能有望加速消化。需求端，一方面，面對當前外部的複雜性和不確定性，我國將經濟工作的主線聚焦於自身，堅持內需主導、加緊培育壯大新動能。另一方面，在當前全球地緣局勢、貿易摩擦具有高度不確定性的背景下，我國化工品出口韌性仍存。金吾財訊
5月19日 週二
首程控股（697.HK）機器人投資即將進入兌現窗口，分紅回購強化股東回報
金吾財訊 | 首程控股（697.HK）一季度經營數據呈現出較清晰的業務主線：經營基本盤保持韌性，股東回報力度持續提升，機器人投資與場景落地同步推進。公司核心經營表現有所改善，停車業務數智化升級、機器人生態建設及投資收益兌現，正成爲全年業務推進的重點方向。從一季度數據看，首程控股2026年一季度收入約3.27億港元，歸母溢利約0.79億港元，剔除去年同期的一次性非經常性收益後同比增長約18%，顯示公司核心經營表現仍保持改善態勢。機器人投資是首程控股後續利潤彈性的重要來源之一。公司投資版圖已覆蓋宇樹科技、雲深處、銀河通用、圖湃醫療等多家頭部企業。隨着部分企業陸續進入上市推進階段，首程控股的機器人投資組合也進入從產業佈局向收益兌現過渡的階段。首程控股公司董祕康雨表示，若並表基金投資項目在下半年完成新一輪融資，相關公允價值變動或投資收益有望對利潤端形成增量貢獻。除投資外，首程控股也在推進機器人商業化場景建設。陶朱新造局已開業六家門店，覆蓋北京核心商圈及交通樞紐，線下零售網絡加速成型；線上方面，破壁人計劃躋身全網第一人形機器人直播間，累計播放量突破5000萬，並兩度登上抖音熱榜。市場人士指出，上述動作顯示，公司正在嘗試建立面向消費者的展示、銷售、體驗和內容傳播入口。對於機器人產業而言，技術突破之後，真實場景、銷售渠道和用戶反饋，將成爲商業化落地的重要支撐。停車業務仍是首程控股的經營基本盤。近年來，公司持續推動停車業務增長，並通過數智化運營提升資產效率。隨着Robotaxi、無人配送車、自動駕駛接駁等新型交通形態發展，停車場景的功能邊界也在拓展，由傳統停車收費逐步延伸至補能、調度、維保、停放和數據連接等複合功能。在此基礎上，首程控股正加速推進Robotaxi戰略佈局，將傳統停車場重構爲“無人駕駛母港”。在這一模式下，停車場不再只是車輛停放空間，而是進一步承擔智能調度、自動充電、維保託管及數據交互等基礎設施功能。隨着無人駕駛運營場景逐步拓展，停車資產有望從傳統運營場景，延伸至智能交通基礎設施節點。股東回報方面，首程控股本期董事會決定派發特別股息約4.7億港元。若按照去年業績分紅約3.1億港元測算，並以5月15日收盤對應市值135.2億港元爲基礎，年度派息率約爲5.77%。回購同樣是公司強化股東回報的重要動作。2026年以來，首程控股已累計回購金額約2.62億港元，幾乎每個交易日均有回購。特別股息強調現金流能力和分紅意願，股份回購則體現公司對當前估值水平的態度，二者結合，使公司形成了更清晰的資本回報框架。綜合來看，首程控股正圍繞經營基本盤、股東回報和產業投資三條主線推進業務佈局。停車資產與資產管理業務提供現金流基礎，分紅與回購增強資本回報，機器人投資、陶朱新造局及Robotaxi相關佈局則打開新的增長空間。隨着被投企業IPO進程推進、線下場景持續擴展以及停車業務數智化升級，公司業務結構有望進一步優化，資產運營效率和產業協同能力也將繼續提升。金吾財訊
5月19日 週二
【券商聚焦】中國銀河：4月經濟數據增長節奏切換、K型分化延續
金吾財訊 | 中國銀河證券研究認爲，4月份主要經濟數據相較3月有所回落，比較好地體現了當前經濟K型分化的特徵，以六大新興支柱產業爲代表的高技術製造業持續向好，而傳統經濟仍面臨調整壓力，與之前公佈的4月信貸數據表現一致。從供給端來看，4月工業增加值同比4.1%，前值5.7%，3、4月工業增加值和出口數據有一定錯位，一定程度上受到了美伊衝突的影響，部分石化、化工、化纖等工業品產量下降，高技術製造業增加值不降反增，3D打印設備、鋰離子電池、工業機器人等產量表現亮眼。生產法估算4月當月GDP約爲4.3%，掉出經濟增長目標區間。從需求端來看，消費和投資數據均明顯回落：社零+0.2%（前值1.7%），消費壓力依然較大，一方面是地產後週期相關消費持續較弱，另一方面消費品以舊換新政策的透支效應持續加劇。服務消費方面，文體、旅遊增長較快，1-4月服務零售額+5.6%，增速提高0.1個百分點，數據保持了較好的連續性。投資不及預期，1-4月固定資產投資增速-1.6%（前值1.7%），當月估算爲-9.4%，出現非連續變化，製造業、基建、地產三大分項投資增速有所下行，其中製造業投資同比增長1.2%，前值4.1%，當月估算-4.3%；基建投資同比增長增速爲4.3%，前值8.9%，主要是地方政府進一步優化投資結構、嚴控無效低效投資，專項債發行節奏階段性迴歸常態，與宏觀政策“用好用足存量、精準投放增量”的導向一致；地產開發投資增速-13.7%，前值-11.2%，當月估算-20.1%，地產投資持續回落。映射到投資上，經濟極致的K型分化，會導致PPI無法有效向CPI傳遞，利潤集中在上游和AI產業，對於廣泛的經濟和勞動力市場復甦作用有限，再加上信貸數據回落以及人民幣較快升值，央行依然將保持適度寬鬆的貨幣政策，當下依然符合流動性驅動的結構性牛市行情特徵。金吾財訊
5月19日 週二
【券商聚焦】中信建投：4月經濟數據基本面壓力猶存 對債市點位形成支撐
金吾財訊 | 中信建投研究指，4月經濟數據走弱，基本面壓力仍在，對當前債市位置形成支撐。4月社零同比增速0.2%，1-4月固定資產投資完成額同比下降1.6%，增速較一季度數據均有走弱。外需方面，4月淨出口規模出現同比負增長，外部不確定性仍在。總的來看，當前基本面有一定壓力，對債市當前點位形成支撐，後續收益率易下難上。考慮到前期債市估值修復較爲充分，短期內預計以平穩爲主，1.75%一線較爲穩固。可關注是否有增量的財政或貨幣政策落地，屆時有望爲債市帶來新方向。如後續三季度有降息，則10Y國債收益率仍有望向下到1.65%-1.70%區間。金吾財訊
5月19日 週二
【券商聚焦】中信建投：鋰電行業迎全新結構性增量需求 電網建設景氣顯著受益
金吾財訊 | 中信建投研究認爲，行業佈局方面，算力仍是景氣主線，當前英偉達H200對華出售窗口催化下英偉達產業鏈綁定較深的環節更受益，而國產算力在短期壓制後預計很快就會被資金重新回補，且正由核心硬件存儲芯片、光模塊、PCB向液冷、算力租賃、供電等“算力+”環節擴散；受益於AI算力中心配儲需求的爆發式增長，鋰電行業迎來全新的結構性增量需求，其產業鏈代表性股票一季度業績表現突出，板塊向上動能不斷延伸至整條產業鏈；並且國內近期的六張網政策發佈下，基建、電網建設景氣顯著受益。創新藥板塊的景氣度從業績端與交易端獲得雙重確認，BD合作常態化推進，龍頭企業業績保持高增長，持續關注小分子賽道。金吾財訊
5月19日 週二
【熱門ADR表現】
已赴港上市的熱門ADR表現如下：名稱代碼ADR換算價(港幣)港股昨收溢價率(%)阿里巴巴(09988)161.12131.70+22.300%寶尊電商(09991)8.916.34+40.600%萬國數據(09698)32.3941.86-22.600%京東(09618)128.92126.50+1.900%網易(09999)228.65175.10+30.600%百濟神州(06160)187.43175.10+7.00%百勝中國(09987)353.67352.60+0.300%再鼎醫藥(09688)21.7815.16+43.600%擬赴港上市的ADR表現如下：股票名稱美股市值(百萬)美股昨收昨日漲跌幅(%)汽車之家3438.2226.56+55.78%百世集團#{usMarketValue}2.14-23.02%百度40735.61120.48-10.97%前程無憂#{usMarketValue}60.94+0.07%拼多多180623.5133.29+39.09%搜狗#{usMarketValue}8.17-8.61%好未來7634.4612.66+17.22%唯品會9181.9918.39+31.73%世紀互聯2518.089.39-6.94%58同城#{usMarketValue}50.48-9.37%金吾財訊
5月19日 週二
<回購監測> 最新回購統計數據
2026-05-18股份回購統計名單名稱代碼回購股數(萬股)回購金額(萬元)思派健康(00314)20.0027.15布魯可(00325)20.011113.33方正控股(00418)10.007.29四環醫藥(00460)1000.001068.50中視金橋(00623)0.701.42復星國際(00656)120.00480.43首程控股(00697)450.00718.28均勝電子(00699)15.00272.81信利國際(00732)194.40196.40第七大道(00797)3.001.74中國建築興業(00830)6.004.98彩星玩具(00869)137.6066.05威高股份(01066)52.00178.16加科思－Ｂ(01167)8.2846.01中國生物製藥(01177)189.001000.34華潤燃氣(01193)48.19904.30知行科技(01274)29.71116.99友邦保險(01299)319.2027563.83美圖公司(01357)224.101000.22普華和順(01358)112.00131.04周黑鴨(01458)96.70149.78融創服務(01516)90.00100.25暢捷通(01588)2.0010.89小米集團－Ｗ(01810)326.529999.97維亞生物(01873)61.4086.20新秀麗(01910)132.721942.82中遠海控(01919)249.003637.59清科控股(01945)12.9622.60敏華控股(01999)823.403113.63石四藥集團(02005)250.00582.45先聲藥業(02096)191.202139.39和鉑醫藥－Ｂ(02142)100.001251.17天潤雲(02167)0.200.72歸創通橋(02190)5.25111.52微泰醫療－Ｂ(02235)3.0023.84鷹瞳科技－Ｂ(02251)6.6074.85固生堂(02273)19.31549.32康耐特光學(02276)40.001731.49百宏實業(02299)1.607.82蒙牛乳業(02319)40.00688.29美麗田園醫療健康(02373)2.0039.06遇見小面(02408)19.0080.32德銀天下(02418)459.901767.45凌雄科技(02436)12.87271.16鍋圈(02517)256.00696.75維昇藥業－Ｂ(02561)0.9221.12多點數智(02586)96.31618.00連連數字(02598)47.90259.78京東物流(02618)119.261639.45長風藥業(02652)1.8037.07綠城服務(02869)21.0096.13靈寶黃金(03330)121.762294.10翰思艾泰－Ｂ(03378)2.6478.21KEEP(03650)20.0059.45永達汽車(03669)50.0044.51中集安瑞科(03899)40.00391.54有贊(06051)800.0090.84海吉亞醫療(06078)36.32399.76京東健康(06618)190.838185.27天福(06868)0.200.57九方智投控股(09636)1.8658.57地平線機器人－Ｗ(09660)1039.986186.32叮噹健康(09886)154.65150.01貪玩(09890)4.0055.74赤子城科技(09911)24.00196.56九毛九(09922)77.10120.88小米集團－ＷＲ(81810)326.529999.97京東健康－Ｒ(86618)190.838185.27金吾財訊
5月19日 週二
【券商聚焦】華泰證券：我國半導體材料國產化替代空間廣闊，頭部企業有望充分受益
金吾財訊 | 華泰證券表示，據5月17日長鑫科技招股書，受益於算力需求持續增長、DRAM產品漲價，26H1預計長鑫科技實現歸母淨利500-570億元，存儲行業正快速增長，該機構認爲上游材料亦或受益。伴隨當前晶圓廠、存儲企業等擴產，以及芯片向新型存儲技術、先進製程、先進封裝等發展，全球半導體材料市場有望迎來快速增長。當前我國半導體材料國產化率整體仍較低，伴隨自主可控要求提高、國內企業產品競爭力提高，國產化率有望提高。該機構提到，據中商產業研究院，23年我國半導體材料中硅片/光刻材料/電子特氣/掩模版/前驅體/溼電子化學品/拋光材料/濺射靶材市場規模佔比分別爲33%/15%/13%/13%/7%/6%/5%/3%。據ACMI等，全球半導體材料供應商以日韓歐美爲主，當前國產化替代空間廣闊。25年我國高端光刻膠國產化率較低；清洗材料國產化率約15%；電子特氣國產化率約30%；高端濺射靶材國產化率約5%；溼電子化學品國產化率約44%；5N級高純氧化鋁國產化率約15%。該機構認爲我國存儲廠、晶圓廠等擴產有望加速半導體材料國產化進程，頭部企業有望充分受益。金吾財訊
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