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【券商聚焦】華源證券維持中國電力(02380)“買入”評級 中報業績略超預期
金吾財訊 | 華源證券研報指，中國電力(02380)發佈2025年中期業績，上半年實現營收238.58億元，同比下降13.48%；權益持有人應占利潤28.35億元，同比增長1.16%；歸屬於普通股股東應占利潤25.87億元，同比增長0.65%。公司上半年業績略超市場預期。經測算，公司上半年煤電、水電、風電、光伏度電利潤（稅前）分別爲7.2、9.8、14.5、7.1分/千瓦時，分別同比變動+2.2、+0.8、-2.2、-4.2分/千瓦時。該機構指，公司爲國電投集團電力旗艦平臺，提出打造全球一流的清潔能源供應商。2024年9月公司發佈重大資產重組方案，擬注入五凌電力、長洲水電換取遠達環保控股權，交易完成後遠達環保將成爲國電投集團的水電整合平臺，而中國電力享有遠達環保大比例控股權。目前集團旗下未上市優質清潔資產包括黃河上游水電公司，2023年底控股30GW，其中水電12GW，2023年實現淨利潤56億元。2024年5月中信金融資管增持公司股份至5%，體現長期資金對於港股電力企業價值認可。暫不考慮資產整合，該機構預計公司2025-2027年歸母淨利潤（扣除永續債利息約5億）預測分別爲約37、40、45億元，當前股價對應PE分別爲11、10、9倍。2024每股分紅0.162元人民幣（不含特別分紅），對應股息率爲5.1%（人民幣兌港元取1:1.1），預計2025年每股分紅略有增長，維持“買入”評級。金吾財訊
9月11日 週四
【券商聚焦】國泰君安國際維持黑芝麻智能(02533)買入評級 仍看好公司明年A2000系列芯片的交付
金吾財訊 | 國泰君安國際研報指出，在現有的A1000系列和C1200系列等芯片方面，黑芝麻智能(02533)已取得進展，成功獲得主要客戶海外車型定點，多款搭載芯片驅動解決方案的車型將於2025年下半年推出。我們預計，由於2025年下半年海外銷售佔比將有所提升，公司的毛利率將在2025年下半年有所回升。公司的海外業務還包括近期與AEye（LIDRUS）的合作，旨在提供全棧即插即用解決方案，以滿足高速交通網絡安全需求。目前，公司正在驗證其A2000系列芯片的開發計劃。公司加速商業化的計劃還包括研發工作，以優化城市場景下的算法性能，並優化其NPU架構的工具鏈。工具鏈優化旨在提高最終客戶的易用性，支持各種算法解決方案的快速集成和部署，從而避免被競爭對手鎖定生態。該機構表示，公司還進一步闡述了未來的潛在收購計劃，指出一家潛在目標公司是一家高性價比的低功耗芯片企業，旨在拓展公司的產品組合，並幫助公司進軍機器人和邊緣AI推理等其他領域。此次潛在收購符合公司目前的計劃，即在人形機器人、機器狗、腿式機器人和割草機器人等新型具身AI產品中部署產品解決方案。黑芝麻智能的機器人芯片目前正處於開發階段，業務正在國內外市場拓展。該機構維持買入評級。該機構指出，公司2025年上半年收入增長強勁，略超預期，但由於公司收入中毛利率較低的硬件產品佔比較大，毛利率下降速度快於預期。鑑於公司收入增長強勁，分別上調2025-2027年收入預測至人民幣7.74億元（+5.1%）/人民幣16.59億元（+3.0%）/人民幣20.44億元（+0.4%）。維持8.0倍的2026年EV/S，因爲仍看好公司2026年A2000系列芯片的交付。因此，將目標價上調至24.50港元（原爲23.61港元），目標價相當於17.1倍/8.0倍/6.5倍的2025-2027年EV/S。金吾財訊
9月11日 週四
京能清潔能源(00579)由跌轉升逾2% 8月收到國家可再生能源發電補貼20.76億元
金吾財訊 | 京能清潔能源(00579)由跌轉升，截至發稿，漲2.36%，報2.6港元，成交額3472萬港元。國元國際發研指，公司公告，於2025年8月共收到國家可再生能源發電補貼20.76億元。自2025年1月1日至2025年8月31日，共收到國家可再生能源發電補貼31.79億元，較去年同期增加263.94%，爲2024年全年集團收到國家可再生能源發電補貼的213.34%。該機構指，補貼回收高增長源於國家可再生能源補貼清算進程加速，反映政策層面對清潔能源企業的支持力度加強。該機構表示，目前公司已將進入“港股通”列爲戰略級任務，爲入通積極開展工作。同時，今年4月公司公告，約定在達成當年現金分紅條件的前提下，公司2025年、2026年和2027年的現金分紅比例分別不低於當年實現的可供分配利潤的42%、44%和46%，高股息率凸顯公司中長期投資價值。金吾財訊
9月11日 週四
【券商聚焦】華鑫證券首予H&H國際控股(01112)“買入”評級 指各線品牌產品在市場競爭中均實現一定突破
金吾財訊 | 華鑫證券發研指，H&H國際控股(01112)上半年總營收70.19億元（同增5%），經調整可比EBITDA爲11.01億元（同減3%），經調整可比純利3.63億元（同增5%）。該機構指，分業務看，2025H1公司成人營養及護理用品收入同增5%至34.39億元，主要得益於Swisse創新抗衰品類表現卓越，品牌收入同類比較基準增長39%所致；嬰幼兒營養及護理用品收入同增3%至25.01億元，主要系電商渠道建設及專賣店新手媽媽教育舉措有效落地所致，目前產品已順利完成新國標過渡，其中合生元在超高端嬰幼兒配方奶粉市場份額達15.9%，創歷史新高；寵物營養及護理用品收入同增10%至10.79億元，毛利率同增12pct至58.70%，主要系北美渠道合作深化推動Zesty Paws同類比較基準增長13%，同時內地重組Solid Gold後持續推進高端化升級所致，高利產品銷售提升亦帶動業務盈利水平顯著提升。該機構續指，2025H1公司中國內地收入同增9%至49.36億元，主要系成人營養及護理用品增長強勁疊加渠道快速拓展所致，其中跨境電商渠道收入同增18%，特別是抖音渠道收入同增80%，躍升爲重要增長引擎；澳新收入同減18%至8.01億元，主要系企業代購業務下滑所致；北美收入同增6%至8.62億元，主要得益於寵物營養品高端化盛行及寵物數量日益增加，亞馬遜、沃爾瑪、PerSmart等主要零售商持續成功；其他區域收入同增17%至4.20億元，亞洲擴張市場增勢亮眼。該機構表示，公司營收恢復增長，毛利明顯改善，各線品牌產品在市場競爭中均實現一定突破，線上渠道拓展成效顯著。根據2025年半年度業績公告，該機構預計公司2025-2027年EPS分別爲0.79/1.05/1.30元，當前股價對應PE分別爲17/13/10倍，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。金吾財訊
9月11日 週四
【券商聚焦】申萬宏源維持快手(01024)買入評級 看好可靈AI的持續發展
金吾財訊 | 申萬宏源研報指，快手(01024)25Q2實現營業收入350.46億元，同比增長13.1%，經調整淨利潤56.18億元，同比增長20.1%，對應利潤率16.0%，創單季度經調整淨利潤率新高，超出市場預期。25Q2快手流量穩健增長，或受益於OneRec端到端推薦系統。快手推出的OneRec端到端生成式推薦大模型也有助於提升用戶時長和留存率。該機構指，快手商業化持續穩健增長，電商超預期跑贏大盤。25Q2，快手線上營銷收入198億元，同比增長12.8%，OneRec端到端模型在營銷場景上，提升了點擊率和轉化率，在電商場景上，提升了人貨匹配的效率。另外，可靈技術持續迭代，25Q2實現收入2.5億超預期。該機構看好公司主業穩健，可靈AI有大量清洗和標註的視頻數據、內部工程師文化並重視AI。考慮短期宏觀壓力，該機構下調快手2025年-2027年收入預測至1427億、1565億及1710億，（原預測1439億、1584億及1730億），下調經調整淨利潤預期至202億、229億及267億（原預測203億、239億及276億），對應PE14倍、13倍及11倍。考慮可靈AI的持續發展以及快手基本面仍然維持穩健增長，利潤率持續提升，該機構調整盈利預測，維持買入評級。金吾財訊
9月11日 週四
【首席視野】程強：黃金重回貨幣屬性
程強系德邦證券研究所所長、首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事投資要點金價受利率影響，但部分時間中與利率關係並不穩定。美元實際利率與金價走勢較爲接近，對黃金價格的解釋力度也相對較高，這涉及到黃金一個重要的金融屬性——零息。由於持有黃金不會產生票息收益，因此當市場中的實際利率預期提升時，將會對金價構成壓制，反之，當實際利率預期下降帶動金價上漲。但部分時段中，金價似乎與利率的關係並不明顯，其中2016年-2019年間，金價對美元實際利率的敏感度爲-151.3，解釋力度爲0.24；2020年至今，金價對美元實際利率的敏感度爲224.1，解釋力度爲0.36。金價與利率相關性的背後是美元幣值穩定性的影響。金價的影響因素更多來自美元總量，基於我們對金價週期的劃分以及對黃金內在價值的測算，可以看到在2003-2015年，即利率金價相關性較強的階段中，黃金的內在價值基本穩定，其內在邏輯爲美元的幣值基本穩定，因此在此階段中，金價與利率表現出了更好的相關性。而在此之後的2016-2019年，金價與內在價值大致重合；2020年至今，受前期美聯儲貨幣政策收緊影響，一方面內在價值在逐步回收，另一方面是金價在加息的背景下受美元信用推動緩步上漲，直至2024年貨幣政策轉向一舉追平內在價值。當下黃金追平內在價值，黃金重回貨幣屬性，後續利率影響或將放大。金價追平內在價值，即金價追平美元幣值，我們認爲可間接理解爲當下美元幣值已進入穩定階段，短時間內有望看到金價對實際利率敏感度的提升。8月非農數據不及預期，帶動降息預期提升。8月非農就業人口增加 2.2萬人。8月失業率 4.3%。此外，就業報告將6月份的新增就業人數從此前的增加2.7萬人大幅下修爲減少1.3萬人，這是自2020年以來，美國月度就業人數首次錄得負增長。就業報告公佈後，9月降息50個基點的選項擺上了檯面。截至9月8日，根據FedWatch數據，當前美聯儲9月降息一次概率爲90.1%，降息兩次概率爲9.9%；截至年底，美聯儲降息三次概率最大，爲68.6%。伴隨美聯儲降息過程持續，持續看好金價表現。投資建議：金價與利率的敏感度未來有望逐步提升，伴隨當前美聯儲降息預期的逐步上行，未來有望看到金價持續優異的表現。風險提示：全球黃金產量的超預期增長，全球黃金高品位易採礦的探礦新發現，美國貨幣政策大幅變動。正 文01金價的利率敏感性開始增強表面觀測，金價與美元實際利率在過去的20餘年裏相關性有所波動。通過對金價以及美元實際利率的迴歸，可以看到：2003年-2015年間，金價對美元實際利率的敏感度爲-404.8，解釋力度爲0.75；2016年-2019年間，金價對美元實際利率的敏感度爲-151.3，解釋力度爲0.24；2020年至今，金價對美元實際利率的敏感度爲224.1，解釋力度爲0.36。一方面是美元實際利率對金價的解釋力度有所下滑，另一方面是在2020年至今這一區間中金價對美元實際利率出現了反直覺的正相關。二者均體現了金價在直接數據層面出現了與利率的脫鉤。金價與利率相關性的背後是美元幣值穩定性的影響，當下黃金追平內在價值，後續利率影響或將放大。金價的影響因素更多來自美元總量，基於我們上圖對金價週期的劃分以及對黃金內在價值的測算，可以看到在2003-2015年，即利率金價相關性較強的階段中，黃金的內在價值基本穩定，其內在邏輯爲美元的幣值基本穩定，因此在此階段中，金價與利率表現出了更好的相關性。而在此之後的2016-2019年，金價與內在價值大致重合；2020年至今，受前期美聯儲貨幣政策收緊影響，一方面內在價值在逐步回收，另一方面是金價在加息的背景下受美元信用推動緩步上漲，直至2024年貨幣政策轉向一舉追平內在價值。金價追平內在價值，即金價追平美元幣值，我們認爲可間接理解爲當下美元幣值已進入穩定階段，短時間內有望看到金價對實際利率敏感度的提升。02降息週期持續演繹，持續看好金價表現8月非農數據不及預期，帶動降息預期提升。8月非農就業人口增加 2.2萬人。8月失業率 4.3%。此外，就業報告將6月份的新增就業人數從此前的增加2.7萬人大幅下修爲減少1.3萬人，這是自2020年以來，美國月度就業人數首次錄得負增長。就業報告公佈後，9月降息50個基點的選項擺上了檯面。截至9月8日，根據FedWatch數據，當前美聯儲9月降息一次概率爲90.1%，降息兩次概率爲9.9%；截至年底，美聯儲降息三次概率最大，爲68.6%。伴隨美聯儲降息過程持續，我們持續看好金價表現。金吾財訊
9月11日 週四
【首席視野】郭磊：價格趨勢有小幅改善
郭磊系廣發證券首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事摘要第一，8月CPI同比-0.4%，低於我們模型預測的-0.13%；PPI同比-2.9%，和我們預測的-2.96%較爲吻合。按照CPI和PPI分別60%、40%模擬的平減指數約爲-1.40%，和前值的-1.44%相比大致持平。第二，8月存在基數影響，我們前期報告中指出“8月經歷年內CPI最大高基數壓力期與PPI最大基數優勢期碰撞”。從環比來看，8月CPI和PPI均環比持平（圖1），這一表現整體還是較前期有小幅改善的。尤其是考慮到PPI分項是今年年內首次環比告別負增長；核心CPI（不包含食品和原油）同比繼續上行至本輪新高的0.9%（圖2）。第三，CPI非食品部分環比弱於7月，我們理解主要來自耐用消費品的價格節奏。通信工具（手機）7月環比0.3%，屬於年內首次價格環比正增長；家用器具7月環比2.2%，均是7月非食品價格的主要拉動項，其中可能包含補貼節奏階段性放緩的影響，第三批“以舊換新”國補資金7月底下達；也包含着前期銅等原材料成本上漲有關，在度過促銷期後開始顯現。8月在新的價格基礎上，環比放緩屬於正常。即便如此，家用器具環比依然有1.1%，同比進一步上行至4.6%（圖3）。第四，從PPI分項看，上游價格企穩較爲明顯，採掘、原材料均環比明顯轉正，加工業環比回到零增長。從關鍵行業看，煤炭開採、煤炭加工、黑色冶煉、電力熱力環比均由負轉正。下游汽車製造環比依然爲-0.3%，但拖累可能主要來自燃油車，統計局指出光伏設備及元器件製造、新能源車整車製造價格同比降幅比上月分別收窄2.8個和0.6個百分點。第五，PMI的兩個價格指標均是連續三個月上行，其中隱含了“反內卷”政策初步見效的結論。8月的PPI數據初步支持了這一結論。政策方向仍較爲明確，7月底的2025年全國工業和信息化主管部門負責同志座談會指出“鞏固新能源汽車行業內卷式競爭綜合整治成效，加強光伏等重點行業治理，以標準提升倒逼落後產能退出”。第六，9月CPI、PPI在基數上均較爲有利，在前期周度報告《今年經濟節奏爲何季末高、季初低》中，我們基於第一週情況外推9月月度CPI、PPI同比分別爲0.15%、-2.55%，即平減將會有改善。但這一點還有待於繼續觀察後續幾週數據。10-11月翹尾對同比周期上行的助力有所擴大。平減指數如果能先回到-1%以內，再回到-0.5%以內，則對企業盈利、增值稅、實際利率等環節的影響將會進一步形成，名義增長和微觀體感的改善預計會更明顯一些。第七，在8月底報告《怎麼觀測流動性與市場定價的關係》中，我們指出，在狹義流動性帶動的資產定價擴張受估值約束後，如果廣義流動性能夠承接狹義流動性，這時權益資產會從流動性驅動階段轉向盈利驅動階段，盈利回升逐步消化估值，而這取決於實際增長、名義增長均見底回升，因爲實際增長的約束在固定資產投資，名義增長的約束在供給，從邏輯上說，建築業、PPI這兩個線索是這一切換能否順利、以及多大程度上順利的關鍵。正文 8月CPI同比-0.4%，低於我們模型預測的-0.13%；PPI同比-2.9%，和我們預測的-2.96%較爲吻合。按照CPI和PPI分別60%、40%模擬的平減指數約爲-1.40%，和前值的-1.44%相比大致持平。在前期報告《怎麼觀測流動性和市場定價的關係》中，我們指出：8月CPI翹尾繼續回落0.4個百分點，仍爲基數壓力。預計8月CPI環比爲+0.27%，同比爲-0.13%。工業品價格仍漲跌互現，外盤強於內盤，水泥周環比重新回落，油銅升、煤鋼降、化工平，預計PPI環比爲-0.04%。但由於8月PPI同比低基數優勢明顯打開（翹尾回升0.7%），預計8月回升至-2.96%，但較前三週估計的-2.99%基本持平。8月存在基數影響，我們前期報告中指出“8月經歷年內CPI最大高基數壓力期與PPI最大基數優勢期碰撞”。從環比來看，8月CPI和PPI均環比持平，這一表現整體還是較前期有小幅改善的。尤其是考慮到PPI分項是今年年內首次環比告別負增長；核心CPI（不包含食品和原油）同比繼續上行至本輪新高的0.9%。在前期報告《怎麼觀測流動性和市場定價的關係》中我們指出8月將“經歷年內CPI最大高基數壓力期與PPI最大基數優勢期碰撞”。8月CPI環比零增長（前值0.4%），PPI環比零增長（前值-0.2%）。8月核心CPI同比0.9%（前值0.8%）。CPI非食品部分環比弱於7月，我們理解主要來自耐用消費品的價格節奏。通信工具（手機）7月環比0.3%，屬於年內首次價格環比正增長；家用器具7月環比2.2%，均是7月非食品價格的主要拉動項，其中可能包含補貼節奏階段性放緩的影響，第三批“以舊換新”國補資金7月底下達；也包含着前期銅等原材料成本上漲有關，在度過促銷期後開始顯現。8月在新的價格基礎上，環比放緩屬於正常。即便如此，家用器具環比依然有1.1%，同比進一步上行至4.6%。8月食品CPI環比0.5%（前值-0.2%），非食品環比-0.1%（前值0.5%）。8月家用器具環比1.1%（前值2.2%）；通信工具環比-0.1%（前值0.3%）；衣着環比-0.1%（前值-0.3%）。此外，教育文化娛樂環比-0.1%（前值1.3%），和開學季之後的季節性有關。從PPI分項看，上游價格企穩較爲明顯，採掘、原材料均環比明顯轉正，加工業環比回到零增長。從關鍵行業看，煤炭開採、煤炭加工、黑色冶煉、電力熱力環比均由負轉正。下游汽車製造環比依然爲-0.3%，但拖累可能主要來自燃油車，統計局指出光伏設備及元器件製造、新能源車整車製造價格同比降幅比上月分別收窄2.8個和0.6個百分點。8月生產資料環比0.1%（前值-0.2%），其中採掘工業環比1.3%（前值-0.2%）、原材料工業環比0.2%（前值-0.1%）、加工工業環比零增長（前值-0.3%）。生活資料環比-0.1%（前值-0.2%），其中食品類環比0.1%（前值零增長）、衣着類環比零增長（前值-0.1%）、一般日用品環比-0.2%（前值-0.2%）、耐用消費品環比-0.3%（前值-0.3%）。統計局指出，“8月煤炭加工價格環比由上月下降4.7%轉爲上漲9.7%，煤炭開採和洗選業價格由下降1.5%轉爲上漲2.8%，黑色金屬冶煉和壓延加工業價格由下降0.3%轉爲上漲1.9%，玻璃製造價格由下降1.5%轉爲上漲0.1%，電力熱力生產和供應業價格由下降0.9%轉爲上漲0.1%”、“煤炭加工、黑色金屬冶煉和壓延加工業、煤炭開採和洗選業、光伏設備及元器件製造、新能源車整車製造價格同比降幅比上月分別收窄10.3個、6.0個、3.2個、2.8個和0.6個百分點，對PPI同比的下拉影響比上月減少約0.50個百分點”。PMI的兩個價格指標均是連續三個月上行，其中隱含了“反內卷”政策初步見效的結論。8月的PPI數據初步支持了這一結論。政策方向仍較爲明確，7月底的2025年全國工業和信息化主管部門負責同志座談會指出“鞏固新能源汽車行業內卷式競爭綜合整治成效，加強光伏等重點行業治理，以標準提升倒逼落後產能退出”。在報告《PMI價格指標連續第三個月回升》中，我們指出：8月製造業兩個價格指標環比上行。其中原材料購進價格指數爲53.3，環比上行1.8個點；出廠價格指數爲49.1，環比上行0.8個點。值得注意的是，兩個價格指標均是自6月以來連續第三個月上行；前期出來的EPMI也是價格指標偏強，尤其是新能源汽車、新能源、生物產業銷售價格環比上行幅度領先於其他行業。綜合來看，“反內卷”在初步產生效果，這一點有待於後續在PPI上觀測驗證。9月CPI、PPI在基數上均較爲有利，在前期周度報告《今年經濟節奏爲何季末高、季初低》中，我們基於第一週情況外推9月月度CPI、PPI同比分別爲0.15%、-2.55%，即平減將會有改善。但這一點還有待於繼續觀察後續幾週數據。10-11月翹尾對同比周期上行的助力有所擴大。平減指數如果能先回到-1%以內，再回到-0.5%以內，則對企業盈利、增值稅、實際利率等環節的影響將會進一步形成，名義增長和微觀體感的改善預計會更明顯一些。在報告《今年經濟節奏爲何季末高、季初低》中，我們指出：9月價格改善斜率有所打開，CPI度過最大基數壓力期，開始進入低基數優勢階段，未來10-11月翹尾對同比周期上行的助力將更明顯；PPI短期環比上的積極信號主要集中在有色領域，但由於9月基數優勢仍明顯，因此PPI同比降幅也將繼續收窄。在月度CPI、PPI分別爲0.15%、-2.55%的對應下，預計9月平減指數步入“-1”以內，至-0.94%。在8月底報告《怎麼觀測流動性與市場定價的關係》中，我們指出，在狹義流動性帶動的資產定價擴張受估值約束後，如果廣義流動性能夠承接狹義流動性，這時權益資產會從流動性驅動階段轉向盈利驅動階段，盈利回升逐步消化估值，而這取決於實際增長、名義增長均見底回升，因爲實際增長的約束在固定資產投資，名義增長的約束在供給，從邏輯上說，建築業、PPI這兩個線索是這一切換能否順利、以及多大程度上順利的關鍵。風險提示：地緣政治風險加大；特定行業關稅影響超預期；國內固定資產投資增速短期下行較快；豬肉價格出現波動；汽車家電等價格受短期促銷影響過大；煤炭鋼鐵價格受反內卷影響。金吾財訊
9月11日 週四
【券商聚焦】招銀國際：相信明年蘋果新產品發佈將推動2026-27年更強勁的升級週期
金吾財訊 | 招銀國際表示，蘋果正式發佈了四款 iPhone 17 機型（17/Pro/Pro Max、Air）、三款Watch更新（SE3/11/Ultra 3）和AirPods Pro 3。新規格/功能大多符合市場預期。其中該機構總結了幾個重點：1）iPhone: 發佈了四款新 iPhone 17 機型，其中iPhone 17 Air是自 2017 年以來首次進行重大重新設計，售價 999 美元，採用超薄設計，配備單個 48MP 後置攝像頭和 A19 Pro 芯片；2）AirPods Pro 3：其主動降噪能力是前代的兩倍，通過手勢觸發時可使用 Apple Intelligence 進行實時翻譯，並具備心率監測功能；3）Watch Ultra 3：具備心率跟蹤、衛星連接功能且配有更大的顯示屏，42 小時電池續航，該機構認爲在過去幾年重大升級缺席後，新產品有望推動換機潮；4）定價：儘管受關稅影響，但大部分產品的起價基本保持不變，只有 iPhone Pro價格上漲 100 美元，定價好於此前市場的擔憂，並將利好換機需求。總體而言，該機構預計宏觀/關稅影響、AI驅動升級慢於預期以及訂單提前交付將影響蘋果需求，但該機構相信明年新產品發佈（可摺疊 iPhone、升級版 Siri、Vision Pro 2）將推動 2026-27 年更強勁的升級週期。個股方面，看好iPhone/AirPods/Watch份額/單機價值量提升的果鏈公司，包括立訊精密（iPhone/手錶代工/聲學/馬達）、瑞聲科技（聲學/馬達/VC均熱板）、鴻騰精密（連接器/AirPods）和比亞迪電子（iPhone 外殼）。金吾財訊
9月11日 週四
【異動股】CPO概念板塊拉升，炬光科技(688167.CN)漲20.0%
今日午盤，截至13:15，CPO概念板塊拉升。炬光科技(688167.CN)漲20.00%報144.96元，曙光數創(872808.CN)漲15.52%報105.22元，中際旭創(300308.CN)漲13.37%報436.49元，中富電路(300814.CN)漲12.09%報43.76元，新易盛(300502.CN)漲11.74%報374.28元，聯特科技(301205.CN)漲10.03%報100.3元，景旺電子(603228.CN)漲10.00%報62.7元，徕木股份(603633.CN)漲10.00%報11.77元。財華社
9月11日 週四
【異動股】電子元件板塊拉升，四會富仕(300852.CN)漲19.99%
今日午盤，截至13:15，電子元件板塊拉升。四會富仕(300852.CN)漲19.99%報44.29元，香農芯創(300475.CN)漲17.80%報63.33元，勝宏科技(300476.CN)漲12.15%報325.99元，中富電路(300814.CN)漲12.09%報43.76元，南亞新材(688519.CN)漲11.98%報71.5元，銅冠銅箔(301217.CN)漲11.43%報33.35元，生益電子(688183.CN)漲11.32%報87.13元，迅捷興(688655.CN)漲10.86%報24.49元。財華社
9月11日 週四
【券商聚焦】招銀國際料第四季度將迎來新一輪政策寬鬆窗口
金吾財訊 | 招銀國際表示，CPI同比增速在短暫回升後8月再次回落至負值，因爲食品價格暴跌抵消部分非食品價格溫和上漲。核心CPI同比增速持續回升至0.9%。受益於反內卷政策，上游原材料價格回升，8月PPI降幅縮窄。9月上游行業價格回升勢頭減弱。通縮延續將倒逼政策進一步發力。反內卷已成爲決策者首要任務。由於反內卷政策對供給抑制和4Q額外提振消費政策可能出臺，PPI和CPI增速可能持續回升。該機構預計第四季度將迎來新一輪政策寬鬆窗口，LPR將進一步下調10個基點，RRR將下調50個基點，同時財政政策擴張力度可能加大，支持家庭部門和居民消費。預計2025 年CPI增速 0.2% ，而PPI同比增速可能從2025年上半年-2.8%上升至 2025 年下半年的-1.9%。金吾財訊
9月11日 週四
<恒生科技指數盤中報盤> 恒生科技指數午後13：10報盤
截止北京時間2025-09-11 13:10:00，恒生科技指數【漲跌情況】，最新報5920.04點，較昨日收盤跌17.35前5大漲幅：股票名稱代碼當前報價(港元) 漲跌幅(%)中芯國際 00981.hk64.406.71華虹半導體 01347.hk51.156.61商湯－Ｗ 00020.hk2.115.50ASMPT 00522.hk70.902.98聯想集團 00992.hk11.582.39前5大跌幅：股票名稱代碼當前報價(港元)漲跌幅(%)美團－Ｗ 03690.hk97.70-3.93理想汽車－Ｗ 02015.hk92.35-2.89嗶哩嗶哩－Ｗ 09626.hk193.60-2.66閱文集團 00772.hk41.26-2.13百度集團－ＳＷ 09888.hk107.10-1.83金吾財訊
9月11日 週四
港股期權 | “黑天鵝”突襲創新藥！藥明、石藥期權成交驟增；美團認沽暴漲，市場押注下行風險
9月11日，港股午間收盤，恒生指數跌0.29%，恒生科技指數跌0.09%，國企指數跌0.48%。股票期權成交量截止午間收盤，港股期權半日成交超42萬張。其中， 阿里巴巴-W成交量居前，期權成交近6.4萬張；騰訊控股名列次席，期權成交超5.5萬張；美團-W位居第三，期權成交超5萬張。異動觀察美團-W跌近4%，期權方面：半日成交超5萬張合約，其中於9月12日到期行權價97.50港元的認沽期權成交量居前，成交超3800張合約。消息方面：摩根大發報告指，阿里巴巴中國本地服務市場的重組，將挑戰美團的市場領導地位。 $MET.HK 20250912 97.50 PUT$黑天鵝突襲創新藥！ 藥明生物跌超4%...老虎證券
9月11日 週四
<半日沽空>半日沽空金額約208.463億元 沽空比率11.822%
港股半日沽空金額約208.463億元,沽空比率(沽空金額相當於主板成交)爲11.822%。總沽空股份數目:704總沽空股數:11.208億股總沽空金額:約208.463億元名稱代碼沽空金額(百萬元)沽空比率(%)佔沽空總額(%)阿里巴巴－Ｗ(09988)3367.8334828.97316.16中國太保(02601)1101.3520057.9535.28恒生中國企業(02828)956.1119026.7534.59美團－Ｗ(03690)817.7604713.2713.92盈富基金(02800)678.2566110.1903.25金吾財訊
9月11日 週四
港股三大指數早盤低開高走 恒指半日跌0.29% 翰森製藥(03692)跌9.18%
金吾財訊 | 港股三大指數早盤低開高走，但暫未能能收復跌幅，截至午間收盤，恒指跌幅收窄至0.29%，國企指跌0.48%，恆科指跌0.09%。藍籌中，中芯國際(00981)漲6.05%，新東方-S(09901)漲3.97%，中國宏橋(01378)漲3.97%，聯想集團(00992)漲2.56%，信義玻璃(00868)漲2.10%；跌幅方面，翰森製藥(03692)跌9.18%，石藥集團(01093)跌7.59%，中國生物製藥(01177)跌5.46%，藥明生物(02269)跌4.15%，藥明康德(02359)跌3.82%。板塊方面，有色金屬板塊普升，中國宏橋(01378)漲4.13%，江西銅業股份(00358)漲3.36%，金力永磁(06680)漲2.51%，中國鋁業(02600)漲2.04%，紫金礦業(02899)漲1.1%。民生證券研報指出，從二級市場來看，2025年至今，有色金屬上漲67.57%，其中2025Q2上漲10.16%，位列第8。2025年以來有色金屬板塊整體漲幅爲67.57%，板塊排第2，其中2025Q2有色金屬上漲10.16%，板塊排名第8；2025年H1，有色金屬上漲27.65%，板塊排名第1。該機構表示，工業金屬供給約束持續，國內需求具備韌性，疊加供應鏈重構拉動海外需求，金屬價格中樞有望上行；9月聯儲降息明確，銅金融屬性向好，供給端礦端緊張依舊，冶煉廠減產在即，需求端供應鏈重構拉動海外需求，國內政策發力需求韌性強，價格中樞繼續上移；鋁產能達到天花板，長期價值可期。AH股醫藥外包概念全線重挫，港股中，泰格醫藥(03347)跌10.44%，昭衍新藥(06127)跌5.69%，維亞生物(01873)跌5.48%，康龍化成(03759)跌4.55%，藥明生物跌4.15%，藥明康德跌3.82%。A股市場CRO板塊，其中，泰格醫藥(300347)跌5.48%，諾思格(301333)跌5.85%，睿智醫藥(300149)跌2.27%，藥明康德(603259)跌2.04%，凱萊英(002821)跌1.63%，康龍化成(300759)跌1%。《紐約時報》週三援引一份行政令草案稱，特朗普政府正在考慮對來自中國的藥品實施嚴格限制。報道稱，一旦實施，這些限制措施可能會顛覆美國製藥業，以及從仿製藥到尖端療法等所有藥物的供應。個股方面，藥捷安康-B(02617)升11.44%。公司公佈，核心產品替恩戈替尼(Tinengotinib,TT-00420)聯合氟維司羣治療經治失敗的激素受體陽性(HR+)且人表皮生長因子受體2陰性或低表達(HER2-)的復發或轉移性乳腺癌II期臨牀試驗，已獲中國國家藥品監督管理局的臨牀默示許可。美團(03690)挫3.69%。摩根大通發報告指，阿里巴巴(09988)中國本地服務市場的重組，將挑戰美團的市場領導地位。基於約10億用戶的真實出行數據，並依託其覆蓋全國超過700萬家餐廳及1300萬個本地服務點網絡，高德的排行榜實時展示熱門目的地的受歡迎程度，包括餐廳、酒店及旅遊景點等。此外，高德宣佈通過“煙火好店支持計劃”發放超10億元人民幣補貼，以鼓勵到店消費，補貼範圍包括交通和到店消費補助。富國基金基金經理易智泉稱，中國資產正在面臨新的價值重估。“在高端製造業，不少中國公司與海外對標公司市值相差一個數量級以上，增長空間巨大。”易智泉表示，伴隨美國降息預期升溫，外資從超配美國轉向回補歐、日、中等市場。疊加超額儲蓄進入理財、保險、基金領域，A股和港股市場有望迎來更多增量資金。*本文由FIU金融資訊智能生成算法生成，版本爲V1.0.4，生成時間2025-9-11金吾財訊
9月11日 週四
Protiviti 最新全球金融趨勢調查發現，財務總監對金融人工智能的興趣與日俱增，而利用人工智能的金融機構數量較去年增加超過一倍
由於關稅和全球變遷推動財務策劃與分析創新，所以財務總監優先考慮人工智能 、數據安全和情境規劃 加州門洛帕克2025年9月11日 /美通社/ -- 根據全球顧問公司 Protiviti 年度全球金融趨勢調查結果，財務總監和財務團隊開始策劃 2026 年時，人工智能用、關稅影響和數據安全及私隱是首要問題。在持續經濟前景不明中，他們面對這些挑戰。當中少於一半財務總監和財務主管 (41%) 對機構應付當前全球經濟挑戰的能力，充滿信心。 不斷增長對人工智能的興趣 該調查顯示，在過去一年中，利用人工智能工具的財務團隊數量增加一倍多，從 2024 年 34% 躍升至 2025 年 72%。這種激增清楚...PR Newswire
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