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【券商聚焦】中信建投:商品、金融屬性共振推升銅價重心

金吾財訊 | 中信建投發研報指,2025年全球銅礦增長再度不及預期,造成這一結果的主要原因包括礦產國政策擾動、自然災害衝擊及品位下行掣肘等。除去高干擾率對存量礦山產出形成威脅外,新發現礦山稀少及資本開支不足,削弱了銅礦長期增長的彈性。銅作爲最具性價比的導電金屬,在新能源變革中,扮演着不可或缺的角色。發達經濟體的電網改造擴容,發展中經濟體的工業增長以及新舊能源轉換推高了全球用銅需求增速。脆弱的供應,穩增的需求,構築的緊平衡正在持續地推動銅價重心上移。該機構表示,商品屬性呈現缺口,金融屬性處降息週期,二者共振推升銅價重心。考慮關稅支撐通脹預期及產業鏈條重構,美聯儲處於降息週期,弱美元利於資源稀缺的銅得到高溢價;同時,全球銅庫存水平偏低,導致抗供應干擾能力弱,增強銅價向上的價格彈性。由此,預計2025~2027年LME銅價重心逐級上移到9500美元/噸、10000美元/噸,10500美元/噸。該機構表示,鑑於銅資源的稀缺性及銅價重心不斷上移,產業利潤主要集中在銅礦環節,重點關注銅礦公司。標的選擇的思路:銅資源儲備好,產量有增長空間的成長性銅礦公司;產量穩定,高分紅的成熟性礦業公司。
金吾財訊
6月13日 週五

【券商聚焦】交銀國際維持小鵬汽車(09868)買入評級 指新車上市有望助推銷量、ASP與毛利增長

金吾財訊 | 交銀國際研報指,6月11日,小鵬汽車(09868)新車型小鵬G7正式亮相併開啓預售。作爲2025年小鵬首款全新車型,小鵬G7定位家庭SUV,軟硬件加持下,具備高度智能化。新車共推出Max和Ultra兩個版本,預售價23.58萬元(人民幣,下同),今年3季度上市交付。新車型首搭圖靈AI芯片,具備L3級別算力。同時,首搭華爲AR-HUD提升智能駕車體驗,全系標配702km 超長續航。該機構指,小鵬G系列車型定位具備差異化,G6以科技實用爲特點,G9作主打智能豪華,G7定位AI智能家庭SUV,專爲對科技與舒適有高要求的年輕用戶和家庭打造。售價上,小鵬G7定位25萬元級純電SUV,上市以後其競爭車型包括特斯拉Model Y、智界R7、以及即將上市的YU7等。2025年是小鵬的產品大年,上半年發佈了改款車型包括P7i、G6、G9和X9,全新車型包括小鵬G7和小鵬G01。隨着小鵬G7亮相,小鵬汽車有望填補G6和G9之間的市場空白。今年4季度,重點關注小鵬汽車將發佈的增程車型。自小鵬MONA M03上市以來,小鵬銷量實現跨越式增長,已經連續第七個月月度銷量超3萬輛。今年前5月,小鵬汽車累計交付新車162,578臺,同比增長293%。該機構預計隨着新車/改款車上市,小鵬汽車的銷量、ASP和毛利率均有望持續增長,維持買入評級和目標價134.69 港元。
金吾財訊
6月13日 週五

【券商聚焦】中金公司:基本面逐步進入改善通道 鋰電新技術迎產業化向上拐點

金吾財訊 | 中金公司發研報指,新能源車方面,我們認爲國內市場在以舊換新政策刺激下,疊加26年購置稅退坡或帶來搶裝,2H25新能源車銷量有望延續較高增速;歐洲市場受碳排政策以及補貼政策回溫,需求有望持續回暖;同時,受益於重卡/工程機械等電動化新場景增量、新能源車出口高增長以及乘用車帶電量彈性釋放,該機構看好動力電池需求更高的成長彈性。儲能方面,該機構認爲短期國內新能源配儲受政策影響或存在擾動,但美國關稅短期下降、出口有望再迎搶裝,同時歐洲高電價疊加補貼政策驅動工商業需求釋放,該機構仍看好儲能需求韌性;此外,數據中心發展亦有望帶來儲能新應用場景。該機構表示,產業鏈價格經歷2023-2024年大幅下降後,4Q24逐步進入底部區間,部分價格超跌環節如6F、銅箔、鐵鋰正極等挺價明顯。2025年以來,儘管碳酸鋰價格仍有小幅下降,但對中游材料、電池價格擾動顯著減弱,我們看好2H25產業鏈價格整體平穩運行、部分細分方向或存在漲價彈性,伴隨供需結構改善,各環節龍頭廠商在高稼動率支撐下基本面率先進入改善通道。該機構續指,在新能源車+eVTOL+機器人需求共振下,該機構觀察到固態電池產業化進展有所提速,頭部電池廠商實驗室進展順利,該機構預計2H25有望密集進入中試和樣車路測階段。同時,兩輪車鈉電應用逐步放量,頭部電池廠鈉電切入汽車啓停賽道、並計劃年中量產,打開後續鈉電替代空間;伴隨需求釋放,該機構預計鈉電產業鏈2H25有望迎快速規模化降本,邁向鋰鈉平價。
金吾財訊
6月13日 週五
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