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【券商聚焦】東吳證券首予達勢股份(01405)“買入”評級 指其後市增長動能及空間充足

金吾財訊 | 東吳證券發研指,達勢股份(01405)爲達美樂比薩在中國大陸、香港及澳門的獨家總特許經營商。早期由於經營權分散,且幾經易主經營不穩、日常經營本土化程度不足,發展稍顯滯後。2017年5月現任首席執行官王怡加入公司,啓動內部改革:聘用本地高層、調整經營戰略,擴張門店、佈局外送、優化菜單。多措並舉下,截至2024年底,公司門店已成功擴展至39個城市,門店總數達1008家。門店快速擴張的同時,公司營收也實現高速成長,2020-2024年營收CAGR高達41%,同店銷售連續30個季度保持正增長。該機構認爲公司競爭優勢在於:①兼具高效便捷的特點與國際品牌調性,適配高線城市消費者即時需求,又滿足下沉市場改善需要;②具備特殊配方的專用預拌粉,麪餅鬆軟有嚼勁;同時SKU種類豐富、產品定價合理;③外送打造差異化,自建配送網絡,控制半徑、智能調度、靈活用工,堅守“三十分鐘必達,遲到送免費比薩券”:2023年前公司外送訂單佔比維持在72%以上,遠高於行業平均水平(49%-59%)。該機構指出,公司仍處拓店紅利期,現階段戰略側重開店:2021-2024年淨新增門店105/120/180/240家,環比逐步加速;據公司公告,2025/2026年計劃進一步淨開店300/350家;中期維度,該機構認爲2027年公司的門店數量有望達2000家、2029-2030年門店數可達3000家,對標必勝客中國,仍有較大空間。同時公司將重點發力空白區域和下沉市場,改善現有城市結構,預計2027年後三線及以下城市佔比提升至8-10%(2024年底不到5%)。該機構表示,預計2025-2027年公司歸母淨利潤分別爲1.29/1.96/2.56億元,同比增速爲133%/53%/31%。對應2025-2026年PEG爲0.73x、1.21x,考慮到公司步入產品密集上市期,後市增長動能及空間充足,該機構認爲當下估值仍具性價比,首次覆蓋,給予“買入”評級。
金吾財訊
7月2日 週三
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