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【券商聚焦】華源證券維持波司登(03998)“買入”評級 指聚焦主業戰略將推動羽絨服飾等核心商品快速發展
金吾財訊 | 華源證券發研指，波司登(03998)2025財年實現營收259.02億元，同比+11.6%，FY2021-FY2025 公司營收 CAGR 爲17.7%，營收持續穩健增長；FY2025 營業利潤 49.67 億元，同比+12.9%；FY2025 歸母淨利潤35.14億元，同比+14.3%，FY2021-FY2025 公司歸母淨利潤 CAGR 爲19.7%。近五個財年，公司經營溢利率及庫存週轉天數整體呈改善趨勢，此外，FY2025 派息率達84.1%，爲近五個財年新高。該機構指，公司持續錨定“聚焦羽絨服主航道、聚焦時尚功能科技服飾主賽道”的“雙聚焦”戰略方向。拆分業務看，1）公司品牌羽絨服業務維持快速增長，FY2025 業務營收錄得216.68億元，同比+11.0%，其中，波司登主品牌及雪中飛營收分別同比增長10.1%/9.2%，爲品牌羽絨服業務核心增長驅動；2）FY2025 公司貼牌加工業務營收爲33.73億元，同比+26.4%，代工業務前五大客戶佔比同比提升 0.9pct 至90.4%，伴隨公司拓展品類開發及技術研創，核心客戶訂單穩增長。該機構續指，公司近年不斷深化 Top 店改革，追求打造高質量店鋪，定製“一店一設”、“一店一策”戰略提升運營效率，核心品牌波司登、雪中飛及冰潔的線下店鋪數量同比+253家至3470 家，線下店鋪數量小幅增長；線上店鋪端，公司藉助新品首發、品牌代言直播、IP 聯合共創等多種形式通過線上平臺擴大品牌聲量，FY2025 品牌羽絨服線上營收同比+9.4%至 74.78 億元，線上業務穩健增長。該機構表示，公司深耕行業多年並具備優秀的品牌力及產品研發設計能力、供應鏈管理高效帶來行業領先的庫存管理能力、優秀的代工能力，形成競爭壁壘，公司聚焦主業的戰略將推動羽絨服飾等核心商品快速發展，未來增長空間較大。該機構預計公司 FY2026-FY2028 年歸母淨利潤分別爲39.28 億元/43.88億元/48.79億元，同比分別增長 11.78%/11.71%/11.20%，考慮到公司在羽絨服飾賽道的品牌形象、產品研發能力及供應鏈管理能力位於上乘，維持“買入”評級。金吾財訊
7月3日 週四
港股異動 | 藍思科技A股飆漲超13%！H股正在火熱認購中
7月3日消息，藍思科技A股今日一度飆漲超13%！現報價24.6元，較H股發行價17.38港元-18.18港元，折價約32-35%。藍思科技H股正在認購中，華盛資訊數據顯示，該股香港公開發售孖展現超購60倍，凍資逾320億港元。前往新股中心，申購新股>>相關資訊發售比例：擬全球發售2.62億股H股，其中香港發售佔10%，國際發售佔90%。發售價格：每股發行價17.38-18.18港元，每手買賣單位200股，一手入場費3672.68港元發售日期：6月30日至7月4日上市日期：7月9日IPO保薦人：中信證券公司簡介以科技創新爲核心、以智能智造爲驅動，藍思科技是業內領先的智能終端全產業鏈一站式精密製造...華盛證券
7月3日 週四
【異動股】PCB板塊拉升，中一科技(301150.CN)漲19.99%
今日午盤，截至14:00，PCB板塊拉升。中一科技(301150.CN)漲19.99%報23.89元，銅冠銅箔(301217.CN)漲11.94%報13.59元，三孚新科(688359.CN)漲10.30%報58.24元，方正科技(600601.CN)漲10.04%報5.59元，博敏電子(603936.CN)漲10.04%報10.41元，金安國紀(002636.CN)漲10.03%報10.31元，傳藝科技(002866.CN)漲10.02%報20.98元，中京電子(002579.CN)漲10.01%報15.6元。財華社
7月3日 週四
【異動股】消費電子板塊拉升，藍思科技(300433.CN)漲12.78%
今日午盤，截至14:00，消費電子板塊拉升。藍思科技(300433.CN)漲12.78%報24.53元，傳藝科技(002866.CN)漲10.02%報20.98元，工業富聯(601138.CN)漲10.02%報23.28元，朝陽科技(002981.CN)漲10.01%報28.79元，新亞電子(605277.CN)漲10.01%報18.46元，碩貝德(300322.CN)漲9.52%報15.87元，華勤技術(603296.CN)漲8.77%報84.6元，領益智造(002600.CN)漲6.75%報9.33元。財華社
7月3日 週四
<回購監測> 最新回購統計數據
2025-07-02股份回購統計名單名稱代碼回購股數(萬股)回購金額(萬元)WING ON CO(00289)5.9071.94旭日企業(00393)0.801.04嬴集團(00397)400.0024.80方正控股(00418)491.80565.52騰訊控股(00700)99.6050042.31亞洲聯合基建控股(00711)38.0016.53信利國際(00732)150.80163.86中電光谷(00798)320.0077.44IGG(00799)17.0074.34明源雲(00909)36.3099.08摩比發展(00947)1.400.17友邦保險(01299)300.0021358.99春泉產業信託(01426)6.0010.32力鴻檢驗(01586)6.4016.32津上機牀中國(01651)11.60247.55康臣藥業(01681)84.00945.91中國旭陽集團(01907)191.00489.96清科創業(01945)0.520.64彩客新能源(01986)2.101.83富智康集團(02038)3.2032.58中集集團(02039)58.83380.44安德利果汁(02218)11.00196.67百宏實業(02299)2.008.63樂華娛樂(02306)80.70263.95蒙牛乳業(02319)20.00327.30玄武雲(02392)0.600.65希瑪醫療(03309)23.0041.65現代牙科(03600)10.0043.01永達汽車(03669)120.00256.98碧桂園服務(06098)30.00196.20天福(06868)0.702.26駿傑集團控股(08188)20.0017.00名創優品(09896)5.44192.98友邦保險－Ｒ(81299)300.0021358.99金吾財訊
7月3日 週四
藍思科技A股漲超13%！港股孖展申購已超60倍
7月3日，藍思科技A股盤中漲超13%，較港股最高發行價8.18港元（約16.59元人民幣）溢價46%。藍思科技港股認購反響熱烈，融資申購金額已接近320億港元，孖展倍數超過60倍。目前距離藍思科技港股申購截止還剩17小時（截止時間爲7月4日8:00）。藍思科技是業內領先的智能終端全產業鏈一站式精密製造解決方案提供商。以2024年收入計，公司在全球消費電子精密結構件及模組綜合解決方案行業中排名領先，在全球智能汽車交互系統綜合解決方案行業中排名領先，市場份額分別爲13.0%及20.9%。公司在消費電子和智能汽車領域積累了深厚的技術和能力，並擁有強大且全面的平臺化能力，包括人才、技術、供應及智造等方...老虎證券
7月3日 週四
《新興市場》美越貿易協定提振亞股，但亞幣持穩
路透7月3日 - 亞洲股市周四大多上漲，在7月9日關稅最後期限到來之前，美越達成貿易協議被視為該地區的一個積極信號，提振股市。亞幣持穩，交易商在等待美國方面關鍵事態進展。美國總統特朗普周三宣布，美國將對越南出口商品徵收20%關稅，遠低於原來擬征稅率46%。nL6T3SZ0TF越南股市.VNI上漲0.6%，達到2022年4月以來最高水平；越南盾/美元VND=下跌0.3%，觸及26,229的紀錄低點。星展銀行(DBS)分析師指出，該協議可以緩和越南經濟增長的下行風險，但補充稱，“可能無法阻止未來幾個季度的放緩勢頭。”美越協議提振了亞洲大多數股市的信心，因寄望其他國家也能在7月9日關稅截止日期前達成...路透社
7月3日 週四
2025年中資產回顧 | 港股罕見成大黑馬，美股上演“深V反轉”！黃金與比特幣齊飛
2025年上半年，儘管地緣衝突、關稅摩擦等高風險因素持續擾動全球經濟，市場整體卻展現出罕見韌性，錄得普遍上漲。 回顧這半年全球資本市場的表現，諸多變化令人始料未及，甚至讓人感到瘋狂與荒誕：黃金屢創新高，比特幣重新突破10萬美元，美股持續刷新歷史高點，港股則在全球關注中迎來罕見大漲。港股罕見成大黑馬 2025年上半年港股市場表現亮眼，恒生指數累計上漲20%，恒生科技指數上漲18.68%，成爲全球資本市場的"黑馬"。這一輪行情主要得益於三大因素：首先，政策紅利持續釋放。港交所推出"科企專線"優化上市流程，吸引寧德時代等龍頭企業赴港上市。寧德時代港股募資353億港元，成爲上半年全球最大IPO。同時，...老虎證券
7月3日 週四
瑞聲科技(02018)午後升近4% 獨家供應小米YU7系列智能座艙的揚聲器系統
金吾財訊 | 瑞聲科技(02018)午後發力走高，截至發稿，漲3.88%，報41.45港元，成交額1.31億港元。消息面上，小米首款SUV車型——小米YU7正式發佈，起售價爲25.35萬元人民幣。綜合媒體報道及產業鏈消息，小米YU7系列智能座艙的揚聲器系統由小米與瑞聲科技聯合研發，全系車型均由瑞聲科技獨家供應。據小米汽車官方介紹，小米YU7最多可配備25個揚聲器，涵蓋低音、中音、高音、重低音揚聲器，以及頭枕揚聲器和天空揚聲器，支持杜比全景聲技術。此前有消息指出，小米SU7全系標配的25揚聲器豪華音響系統同樣由瑞聲科技供應。金吾財訊
7月3日 週四
【新股IPO】畢馬威上調香港IPO全年集資額預測 上望2500億港元
金吾財訊 | 畢馬威中國香港資本市場組主管合夥人劉大昌在記者會上指出，預計今年全年香港IPO集資額逾2000億港元，最樂觀則上望2500億港元，較去年底1000至1200億港元預測有所上調。IPO宗數則料逾100宗，亦較去年底80宗預測樂觀。劉大昌對下半年新股市場表現有信心。他引述數字顯示，截至今年6月底，主板申請且仍待處理宗數涉210宗，而A+H佔44宗，當中有2至3間企業集資額可超過100億港元。被問及貿易戰不確定性對新股市場影響，他指出，目前新股以“A+H”股爲主，受關稅影響不大，且可見市場已消化貿易戰影響。金吾財訊
7月3日 週四
房貸「商轉公」！多地松綁公積金激活樓市，内房股普漲
財華社
7月3日 週四
戰略耐力的勝利！首程控股(00697)追投宇樹科技實現“三步走”戰略齒輪的生態躍遷
2025年7月3日，首程控股(00697)公告宣佈通過旗下產業發展基金對國內具身智能與工業機器人領域新銳企業——宇樹科技完成追加投資，進一步鞏固其在機器人領域的核心資產地位。這是繼2024年首次投資後的又一重大動作，標誌着首程控股在機器人賽道的“投資入局”階段正式由點到面、由淺入深地實現升級。同時也爲其“三步走”機器人產業戰略——“投資入局，運營共建，借江成海”按下加速鍵，開啓“左手投資、右手運營”的雙輪驅動佈局，向打造全鏈條機器人生態系統邁出堅實一步。追投宇樹：戰略加碼，開啓機器人版圖新徵程宇樹科技是近年來國內具身智能與工業機器人領域的佼佼者，其產品線覆蓋工業、消費等多元場景，具備極強的技術壁壘和市場潛力，在全球機器人市場競爭日趨激烈的背景下，擁有一席“國產高端”標杆企業，對於國內資本而言具有極高的戰略價值。作爲首程控股機器人投資組合的重要一環，宇樹科技的成長軌跡與首程控股的產業願景高度一致。首程控股此次追投宇樹科技，既是對其過去投資業績的肯定，也標誌着公司在機器人產業戰略佈局上的再度提速，彰顯出公司對宇樹科技核心技術實力和市場前景的高度認可以及未來成長性的堅定信心，也凸顯其“鎖定機器人領域最大收益”的戰略決心。此次對宇樹科技的持續增持，無疑將進一步鞏固這一頂級投資組合的龍頭地位，爲其在具身智能與工業機器人兩大細分賽道搶佔戰略高地提供有力支撐 。從戰略層面看，一方面，追加投資有助於首程控股在這一核心賽道獲得更高的股權佔比及影響力，從而在後續戰略決策中擁有更多話語權，形成對產業走向的主動把握；另一方面，將助力公司強化核心技術與場景協同、夯實生態平臺地位；追加對宇樹科技的投入，不僅能保證持股比例優勢，還能通過董事會席位或重要投後決策影響，爲生態平臺引入更多上下游資源、技術夥伴和應用場景，提升平臺議價能力與生態吸引力，助力首程控股成爲真正的“機器人鏈主企業”。從財務層面看，該舉措則有望進一步提升投資組合收益、優化現金流與風險管理，併爲公司估值帶來正向溢價。宇樹科技目前正處於全球化擴張和產品線升級的關鍵期，其營業收入與毛利率均呈高速增長態勢。首程控股增持動作，將使其在整個機器人基金組合中的權重提高，從而在估值上獲得更大紅利，加速提升加權平均內部收益率（IRR）和淨資產收益率（ROE）。相比一次性退出的傳統基金模式，首程控股聚焦於長期運營，通過對宇樹科技的持續加碼打造“持股＋運營＋場景”三位一體的發展模式。未來，伴隨產品迭代與市場拓展，首程控股將獲得穩健的分紅收益與股權增值回報，同時在運營端獲得持續的服務費與管理費收入，進而實現投資與運營收益的雙重驅動，構建起可持續的增長引擎。此外，在資本市場上，擁有優質、高成長性的核心資產能夠顯著提升投資者對公司的預期估值。追加投資宇樹科技並推動其快速落地應用，將爲首程控股帶來更多業績亮點與成長故事，有助於資本市場更好地識別公司在新興產業領域的領先優勢，從而提升股價估值與融資便利性。“三步走”戰略全景：從資本佈局到生態樞紐的系統化進階隨着新一輪科技革命的深入推進，機器人產業正迎來爆發式增長。首程控股作爲國內領先的城市綜合運營與產業投資平臺，緊扣時代脈搏，並持續升級到機器人“三步走”戰略——“投資入局、運營共建、借江成海”。這一戰略框架通過將首程控股的資本優勢、運營能力與生態構建能力有機串聯，形成了與傳統投資機構截然不同的差異化競爭路徑，不僅爲首程控股在機器人產業中的深耕佈局提供清晰路線圖，也展示出其在技術、資本與場景三維協同下構建機器人生態閉環的堅定決心。在機器人產業的快速發展中，資本的前瞻性佈局決定着未來的競爭格局。首程控股以產業發展基金爲載體，瞄準機器人領域的核心技術與頭部企業，率先完成“投資入局”的第一步戰略部署，從而搶佔機器人賽道的核心資產，構建起涵蓋多種技術路線和應用場景的投資矩陣，爲後續產業協同奠定基礎。早在2023年，首程控股即對知名機器人企業宇樹科技進行了初輪投資，此次通過持續加大對龍頭企業的投入，進一步加碼其在具身智能與工業機器人賽道的深度佈局，從而得以在產業鏈上游牢牢把握關鍵技術和話語權，爲後續“運營共建”及“借江成海”階段的生態聯動提供更堅實的支撐。除宇樹科技外，首程控股還投資了銀河通用、星海圖、雲深處、沃蘭特航空等一批代表國內機器人技術高地的創新企業，涵蓋工業機器人、醫療機器人、服務機器人、低空飛行器等多個細分領域。當前，該投資組合的賬面回報已超3倍，既驗證了首程控股的戰略眼光，也爲後續的運營共建提供堅實基礎。這一階段的核心在於構建優質機器人投資組合，鎖定高成長性企業的股權份額，從資本端掌握機器人產業未來發展的主動權。更重要的是，通過基金平臺的靈活配置，首程控股將持續挖掘具有潛力的新興機器人項目，動態優化產業組合，實現技術與市場雙輪驅動。“投資只是開始，運營纔是價值放大的關鍵。”首程控股並未止步於資本投入，而是充分發揮自身在城市資產管理、智慧停車、產業空間管理等多領域的綜合運營能力，開啓戰略第二步——運營共建。區別於傳統基金“輕資產、重退出”的路徑，首程控股提出“左手投資，右手運營”的一體化打法。通過投資與運營的雙重賦能，首程控股正構建起機器人生態的“閉環”：一方面，通過基金持有優質企業股權，捕捉行業成長紅利；另一方面，以產業空間、智慧城市、智慧停車等豐富場景資源，爲機器人技術提供廣闊的試驗田與落地路徑。更關鍵的是，在當前戰略架構中，股權投資、資產運營與科技轉化正實現“三位一體”的共振。首程控股基於多年在REITs資產循環與運營賦能的積澱，已形成“投資—運營—賦能—退出—再投資—資產擴大”的完整業務閉環。在機器人領域，這一模式被成功複製，並進一步深化爲“資本輸血、場景造血、生態補血”的新型運營體系。通過充分發揮其在停車資產管理、產業空間管理、REITs投資和股權投資等四大業務板塊的優勢，推動所投機器人企業的實際應用落地。運營共建不僅體現了首程控股“鏈主企業”的角色定位，也爲被投企業提供了可持續的成長環境。通過提供實際應用場景和流通渠道，首程讓機器人技術更快走向落地和規模化，真正將資本變爲生產力。在完成投資和運營的前兩步之後，首程控股提出第三步“借江成海”，旨在通過自身資本、平臺、資源的匯聚能力，將機器人板塊本身打造成新一代核心資產，同時將自身平臺升級爲機器人產業的核心資產和價值樞紐，形成“持股+運營+平臺”的深層聯動。正如美國ARK基金雖非科技企業卻能成爲科技板塊重要的資產代表，首程控股也將通過對機器人優質企業的持股與產業平臺的打造，成爲機器人領域“產業服務+資產持有”的關鍵樞紐。首程控股的機器人“三步走”戰略，並非簡單的線性遞進，而是在“資本+運營+產業”協同邏輯下的系統性產業戰略。通過股權投資、資產管理、產業服務三大體系的融合，首程控股正在構建機器人生態閉環。在這一閉環中，機器人企業的科技成果反哺城市空間與運營效率，而首程控股的資源場景則爲機器人產品提供試驗場和市場入口。投融資、場景落地、流通轉化、用戶培育等環節被有機打通，形成機器人從技術孵化到產業落地的全鏈條閉環。這一戰略背後是首程控股對於自身角色的深度重塑：從“資產運營商”向“產業鏈主”進化，從“投資方”向“價值共建者”轉變。當前，全球機器人產業正站在智能化、場景化、規模化融合的關鍵轉折點上。作爲最早進入該賽道的城市運營平臺之一，首程控股以“三步走”戰略爲綱，精準切入、深度運營、全面生態化建設，不僅爲自身帶來可持續的增長新引擎，也爲中國機器人產業的系統性發展提供了範式樣本。展望未來，伴隨“三步走”戰略的不斷推進，首程控股與宇樹科技的深度綁定或將成爲中國機器人產業生態構建的重要樣本從追投宇樹，到打造體驗樞紐；從資本投資到產業共建，首程控股正用實際行動推動中國機器人行業的系統性變革。可以預見，未來的機器人生態圖譜中，首程控股不僅是資本的流動者，更將是產業價值的創造者、生態共建的引領者。未來，隨着更多優質項目的加入與更多應用場景的落地，首程控股將在這條“借江成海”的道路上，推動機器人產業真正駛入高質量發展的快車道。金吾財訊
7月3日 週四
美政府取消對華EDA出口限制，三大芯片軟件商恢復對華供貨
7月3日，據環球時報援引彭博社3日報道，特朗普政府已取消部分對華芯片設計軟件出口許可要求。另據《南華早報》援引西門子、新思科技（Synopsys）和鏗騰電子（Cadence）公司發佈的聲明稱，美國政府已於本週四取消對中國部分芯片設計軟件的出口管制措施。三家全球領先的電子設計自動化（EDA）軟件開發商均表示，未來其相關產品出口至中國將無需獲得特別批准。摩根士丹利5月發佈的研究顯示，三家公司去年共佔據中國EDA軟件市場約82%的份額。EDA工具是芯片製造商在智能手機、計算機、汽車等廣泛應用領域中進行半導體設計的核心軟件。受此消息影響，新思科技和鏗騰電子美股夜盤大漲。老虎證券
7月3日 週四
香港交易所(00388)推出綜合基金平臺訂單傳遞服務
金吾財訊 | 香港交易所(00388)宣佈，正式推出綜合基金平臺（IFP）的訂單傳遞服務，此舉旨在更有效地連接基金分銷生態圈中的主要參與者，以幫助提升香港基金市場效率。香港交易所此前在綜合基金平臺上推出了基金資料庫，其功能與便捷性獲得了業界的廣泛認可。香港交易所現進一步推出基金訂單傳遞服務，通過將基金認購和贖回等訂單處理流程整合，使操作更流暢。這項新服務旨在加強基金分銷商與註冊代理人之間的訊息傳遞，幫助他們解決運營挑戰，提高香港基金分銷網絡的效率及加強協作。訂單傳遞服務的通訊網絡由深圳證券交易所旗下公司——深圳證券通信有限公司所運營的金融數據交換平臺提供技術支持。金吾財訊
7月3日 週四
【券商聚焦】東方證券維持農夫山泉(09633)買入評級 料其在香港的市佔率有望逐步提升
金吾財訊 | 東方證券研報指，25年6月，農夫山泉(09633)宣佈正式進軍香港市場。本次香港渠道拓展的進程快於市場此前預期。目前由建華集團擔任公司在香港市場的獨家代理。當前，建華集團在香港本地擁有3個超市品牌，並經營約1000個零售門市和銷售點。農夫與建華集團的合作將助力其更好地搶佔香港本土終端。該機構認爲良好的香港本土渠道拓展將助力公司更好地進軍香港市場。該機構認爲憑藉在產品與品牌力方面的優勢，長期視角下，農夫山泉在香港的市佔率有望逐步提升、在收入端貢獻增量。此次香港市場的拓展增強了其國際化能力的置信度，若後續東方樹葉無糖茶大單品等衆多明星產品能打開海外市場，將提高市場對其遠期的營收空間預期。 考慮公司包裝水業務輿情後份額恢復速度慢於預期，下調收入、上調毛利率、下調費用率。該機構預測公司25-27年每股收益分別爲1.29、1.50、1.68元（原預測25年爲1.32元）。沿用FCFF估值法，得到公司權益價值爲4535億元，以港元兌人民幣匯率0.91計算，對應目標價44.25港元，維持買入評級。金吾財訊
7月3日 週四
