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【券商聚焦】華泰證券：人、貨、場多維度變革 正驅動消費行業生態重構
金吾財訊 | 華泰證券認爲消費行業正經歷從規模擴張向質量升級的深刻變革。在政策紅利推動、技術迭代與消費者偏好及習慣變化等多重因素作用下，行業當下呈現總體高質量增長、內部多級分化等發展態勢：1）人：以Z世代、銀髮族及女性羣體爲代表的新消費主力羣體正推動消費需求向個性化、品質化方向迭代；2）貨：國貨品牌及體驗型消費景氣度延續，感官體驗成爲鏈接消費者與產品的核心觸點；3）場：內容電商正重塑渠道格局，營銷加速向去中心化轉型，精準化、場景化渠道快速崛起。該機構認爲大市值消費龍頭有望憑藉品牌、IP及渠道優勢實現強者恆強，而聚焦細分需求的“小池子裏的大魚”，則有望憑藉差異化產品和精準營銷在細分領域建立壁壘，實現錯位成長。該機構繼續看好2025年下半年大消費板塊基本面逐步修復與龍頭估值重估，重申消費板塊的結構性機會及四條新消費投資主線：1）國貨崛起下的新消費投資機遇；2）高成長性的情緒消費賽道；3）蓬勃發展的銀髮經濟；4）AI+消費。金吾財訊
7月4日 週五
<回購監測> 最新回購統計數據
2025-07-03股份回購統計名單名稱代碼回購股數(萬股)回購金額(萬元)WING ON CO(00289)1.3015.86VITASOY INT'L(00345)47.20436.16旭日企業(00393)1.201.56嬴集團(00397)550.0034.65方正控股(00418)151.00174.51騰訊控股(00700)100.4050065.76信利國際(00732)100.00109.00中電光谷(00798)270.0066.18IGG(00799)23.20100.77摩比發展(00947)6.400.78友邦保險(01299)401.8228804.99金湧投資(01328)1.101.96津上機牀中國(01651)10.00214.22中國旭陽集團(01907)200.00517.16清科創業(01945)10.4813.11彩客新能源(01986)1.201.05富智康集團(02038)11.00113.44中集集團(02039)82.40530.64創新奇智(02121)40.00241.89歸創通橋(02190)5.00104.14安德利果汁(02218)20.00356.09百宏實業(02299)73.00328.04樂華娛樂(02306)4.2013.63玄武雲(02392)1.101.19希瑪醫療(03309)20.0036.30現代牙科(03600)10.0043.08金山軟件(03888)58.641999.96碧桂園服務(06098)11.0071.50天福(06868)0.501.60駿傑集團控股(08188)10.008.50北森控股(09669)5.4646.56名創優品(09896)5.68199.70騰訊控股－Ｒ(80700)100.4050065.76金吾財訊
7月4日 週五
樂普生物(02157)折讓約10.99%配股 淨籌約4.63億港元
金吾財訊 | 樂普生物(02157)公告，於2025年7月4日（交易時段前），擬配售最多9382.5萬股配售股份，佔擴大後之全部已發行H股及全部已發行股本約5.36%及5.20%。每股配售價爲5.02港元，較上交易日收市價5.64港元折讓約10.99%。配售事項的所得款項總額預期將約爲4.71億港元，而配售事項的所得款項淨額預期約爲4.63億港元。公司擬將配售事項所得款項淨額(i)約20%用於投資公司核心產品MRG003 (EGFR-ADC)的商業化及市場推廣；(ii)約60%用於公司核心產品的臨牀試驗推進；及(iii)約20%用於新產品管線的研發。金吾財訊
7月4日 週五
【券商聚焦】華泰證券料全國性的生育補貼政策有望在年內落地
金吾財訊 | 華泰證券表示，2025年政府工作報告明確提出將“制定促進生育政策，發放育兒補貼”。通過對國內外生育政策的典型案例覆盤，該機構認爲：1. 公共財政對家庭福利的補貼力度是影響生育率的重要因素之一；2. 我國家庭福利補貼仍有加碼空間，尤其在包括生育補貼的直接補貼方面可以進一步提升；3. 地方的生育補貼試點效果總體積極，其受惠羣體受限的不足或需要通過全國性補貼來補充。該機構認爲全國性的生育補貼政策有望在年內落地，考慮與地方生育補貼的互補，該機構預計全國性的生育補貼或重點聚焦3歲以下的嬰幼兒家庭，將首孩納入補貼範圍，並保持較強的補貼力度(若按年均支出的15%計約3600元/年)。金吾財訊
7月4日 週五
騰盛博藥-B(02137.HK)子公司與健康元集團達成許可協議
騰盛博藥-B(02137.HK)公佈，公司全資子公司騰盛博藥美國(「Brii Biosciences, Inc.」)已與健康元集團簽署知識產權許可及技術轉移協議。根據協議約定，健康元集團將從騰盛博藥美國獲得在中國大陸、中國香港、中國澳門和中國臺灣地區(合稱「大中華地區」)對BRII-693進行研究、開發和商業化的獨佔許可。并將全面負責BRII-693在大中華區的開發、監管審批和商業化。作為交易對價，騰盛博藥美國已收到首付款，後續在達成相關里程碑事件時將收到額外的開發和商業化里程碑付款，並將根據BRII-693的產品淨銷售額按約定比例獲得銷售分成。財華社
7月4日 週五
國際金價下跌 COMEX黃金期貨跌0.71%
金吾財訊
7月4日 週五
【美股收市】美股三大指數集體高收 納指漲1.02%
金吾財訊 | 美股三大指數集體高收，道指收報44828.53點，漲0.77%；納指收報20601.10點，漲1.02%；標普500指數收報6279.35點，漲0.83%。大型科技股中，英特爾漲2.79%，亞馬遜漲1.59%，英偉達漲1.33%，Meta漲0.76%，蘋果漲0.52%，谷歌-A漲0.5%；特斯拉跌0.1%。納斯達克中國金龍指數漲0.4%，報7388.04點；熱門中概股中，萬國數據漲10.2%，小鵬汽車、再鼎醫藥、亞朵漲超2%，亞瑪芬體育漲1.78%；跌幅方面，小馬智行跌2.5%，阿里巴巴跌1.82%，京東跌1.23%，傳奇生物、理想汽車均跌0.75%。亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克週四表示，美國可能面臨一段高通脹時期，這可能會滲透到消費者心理中，企業可能需要一年或更長時間來適應貿易和其他政策正在發生的變化，因此美聯儲在降息之前需要保持耐心。金吾財訊
7月4日 週五
【券商聚焦】中信證券：煤價底部預期逐步明朗 建議逢低佈局紅利龍頭及低估值標的
金吾財訊 | 中信證券表示，由於行業供給持續寬鬆，2025Q2各類煤種均價普遍下滑。其中動力煤市場煤價格環比降幅平均約爲12%，同比降幅接近26%，而港口年度長協煤價環比下降僅2.3%；無煙煤均價環比下降約8%，同比下降16%；冶金煤價格環比降幅約10%，同比降幅近38%。無論動力煤還是焦煤，長協價在Q2都出現了高於市場煤價的倒掛現象，也給上市公司長協銷售帶來壓力。該機構預計，該機構主要跟蹤的樣本煤炭上市公司2025年H1淨利潤同比下降31%，Q2單季淨利潤環比下降約16%，同比降幅約34%，預測結果顯示：1）上市公司H1業績同比降幅小於行業平均水平，2）板塊Q2業績同比降幅略有擴大。分子板塊看，該機構預計2025H1動力煤/冶金煤/無煙煤各子板塊加總淨利潤同比降幅分別爲26%/67%/43%。今年以來，火電需求較弱，供給同比加速，導致行業供給寬鬆局面持續。但Q2開始，國內煤炭產量增速有所放緩，5月份火電需求同比轉正，供給寬鬆的格局有所緩解，在國內外煤炭成本的初步支撐下，煤價也逐步觸底企穩。該機構判斷全年煤價底部或已在Q2出現，下半年在旺季月份增多的條件下，煤價整體或有小幅上漲。若煤價超預期上漲，還有待需求系統性改善。對應至板塊業績，對於多數動力煤公司而言，該機構認爲Q2或是盈利底部。目前煤價探底後小漲，煤價底部預期逐步明朗。後續隨着市場風格的輪動，紅利指數仍有上漲空間，煤炭龍頭也會隨紅利風格子板塊的輪動而上漲。在政策積極引導長線資金入市、板塊龍頭公司加強市值管理等工作推動下，該機構預計板塊龍頭仍有望產生超額收益，建議逢低佈局紅利龍頭，以及低估值標的。金吾財訊
7月4日 週五
【特約大V】岑智勇：MACD現熊差 恒指料兩萬四關爭持
金吾財訊 | 週四恒指高開12.87點，在9:31升至 24269.14點的全日高位後，指數急回軟，至 10:24 跌至 23920點的全日低位，即全日高低位在首小時內出現。之後指數略反彈，並在 23930至24000水平爭持。午後指數略反彈，在24020至24090水平波動，全日波幅 349.14點。恒指收報 24069.94點，跌151.47點或0.63%，成交金額 2312.47億元。國指及恆科指分別跌 0.88%及0.67%；三項指數都下跌，以國指走勢較差。恒指高開低走，創6月25日以來低位，最終以陰燭近“錘頭”收市。MACD由牛差轉熊差，釋出利淡訊號。全日上升股份 1038只，下跌843只，整體市況偏好，並優於指數。香港5月零售銷售按年升2.4%至310億港元，是14個月以來首次回升 。香港售相關股向好，九龍倉置業(01997)升6.874%，爲最大升幅恒指成份股。小米(01810)、阿里巴巴(09988)及美團(03690)分別跌 3.408%、2.925%及2.54%，爲表現較差的國指成份股。美股在美國獨立日假期前夕只有半日市，三大指數向好；納指及標指再創收市新高。夜期及ADR下跌，料恒指偏軟，支持參考 20 SMA (約 24008)，並有機會在24000水平爭持。信號股以下股份在金融資訊系統中出現信號，僅供參考。鷹君(00041)比亞迪電子(00285)筆者爲香港證監會持牌人士，沒持有上述股份，併爲個人意見，不構成投資建議。文：梧桐研究院分析員岑智勇金吾財訊
7月4日 週五
【券商聚焦】交銀國際指2025上半年港股表現亮眼 科技板塊的投資價值凸顯
金吾財訊 | 交銀國際發佈港股策略，2025上半年港股表現亮眼，恒指和恒生科技指數分別錄得20%和18.7%的半年度收益，位居全球主要股指前列。從資金流向的整體變化來看，南向資金與外資呈現一定的配置分化：南向資金：均衡配置中的結構性傾斜。南向資金年初至今對港股各板塊持倉均有提升，板塊輪動更爲顯着，從1季度的信息技術，再到2季度初的新消費，以及近一個月的主力配置方向集中在醫療保健和金融板塊。外資：聚焦科技。相比之下，外資僅邊際主動提升信息技術板塊倉位，其他板塊持倉市值多數下降。對科技板塊的偏好選擇可能反映其對港股科技企業長期競爭力和估值修復空間的看好。賣空格局：週期與消費承壓，科技分歧收斂。通信、房地產、能源、材料等週期板塊維持較高的賣空水平，但邊際變化不大。消費板塊出現明顯分化，與必需消費相對穩定形成對比，而可選消費板塊近一個月賣空力量上升。信息技術板塊的賣空集中度持續下降，多空雙方的分歧收斂。科技板塊的投資價值凸顯：外資對信息技術板塊的持續加碼，以及該板塊多空分歧的收斂預示着波動性的降低和趨勢性機會的醞釀。當前科技板塊的擁擠度水平適中，配合資金面的積極信號，向上彈性空間相對較大，有望成爲下一輪上漲行情的重要引擎。然而，正如該機構之前報告所指出，港股從結構性行情向全面上漲的轉換，仍需要更強有力的基本面支撐和政策催化因素。金吾財訊
7月4日 週五
【券商聚焦】中泰國際調整中國水務(00855)評級至“增持” 指其FY25供水主業符合預期
金吾財訊 | 中泰國際研報指，中國水務(00855)FY25(年結：3月31日)股東淨利潤同比下跌29.9%至10.7億元(港幣，下同)，低於該機構預測14.8億元27.1%;另外，其它收益同比上升98.3%至3.6億元，但是主要歸因於非經常事項。雖然如此，FY25供水主業表現理想。供水售水量同比增長7.4%至15.0億噸，相關供水運營收入同比上升6.5%至35.3億元，符合該機構預期。FY25期間，兩個供水項目獲得政府批准上調水價，每日供水能力合共爲17.5萬噸，但僅佔FY25底公司總供水能力730萬噸的2.4%。可是2025年4月至今，已經有四個供水項目獲批上調水價，每日供水能力合共爲67萬噸，貢獻作用將相對較大。另外兩個供水項目正在聽證會階段。公司目標FY26全年合共八至十個供水項目獲批上調水價。由於公司加強優化發展步伐，FY25資本開支同比下跌36.2%至約34.0億元。公司目標FY26資本開支同比大幅降低41.2%至約20.0億元。這將提供空間維持高分紅政策。公司維持FY25每股股息爲0.28元，與FY24持平，該機構預期FY26可延續。主要基於假設接駁及建設收入將少於原先估算，該機構分別降低FY26-27預測11.1%及10.3%，並相應將目標價由7.22港元下調至6.80港元，對應13.0%上升空間及9.0倍FY26市盈率。經過近月股價持續漲勢，上行空間漸收窄，該機構將評級由“買入”調整至“增持”。金吾財訊
7月4日 週五
【隔夜市場回顧】昨日美股半日市指數集體收高；港A股市走勢各異
金吾財訊 | 就業數據好過預期，帶動市況上升，昨日美股提前3小時休市，三大指數集體高收。美國商務部公佈，美國5月貿易逆差715億美元，按月擴大近19%，略多過市場預期的710億美元。5月出口轉跌4%，4月則增長3.4%；入口跌幅則大幅收窄至0.1%，4月則跌16.3%。5月美國對華貿易逆差139.4億美元，按月收窄近19%。國內方面，A股震盪上揚，全市場超3200只個股上漲，滬深兩市全天成交額1.31萬億，較上個交易日縮量672億。消費電子、創新藥等概念板塊漲幅居前。港股則反覆偏軟，昨日午後有小幅回升。1、昨日滬深港：滬深股市：截至收盤，滬指漲0.18%，深成指漲1.17%，創業板指漲1.9%。港股：截至收盤，恒指跌0.63%，恆科指跌0.67%，國企指跌0.88%。2、隔夜外盤：美國股市：截至收盤，道瓊斯指數收報44828.53點，升344.11點，升幅0.77%；納斯達克指數收報20601.10點，升207.97點，升幅1.02%；標普500指數收報6279.35點，升51.93點，升幅0.83%。歐洲股市：截至收盤，英國富時100指數收報8823.20點，升48.51點，升幅0.55%；德國DAX指數收報23934.13點，升144.02點，升幅0.61%；法國CAC指數收報7754.55點，升16.13點，升幅0.21%。日韓股市：日經225指數收漲0.06% 報39785.9點，韓國綜合指數收漲1.34% 報3116.27點。金吾財訊
7月4日 週五
【灣區早參】香港6月樓宇買賣合約環比增12.9%；澳門與泡泡瑪特合辦文旅項目首階段吸引逾15萬人次
一、市場要聞1、香港6月樓宇買賣合約環比增12.9%香港特區政府土地註冊處3日公佈，6月份送交土地註冊處註冊的所有種類樓宇買賣合約共7271份，較上月增加12.9%，比去年同期增加38.6%。上述買賣合約中，住宅樓宇買賣合約佔5955份，較上月增加16.7%，較去年同期增加54.4%。6月份樓宇買賣合約總值664億港元，較上月增加33.2%，較去年同期增加61.6%。2、澳門與泡泡瑪特合辦文旅項目首階段吸引逾15萬人次澳門旅遊局表示，與泡泡瑪特合辦的文旅項目“與POP MART漫遊澳門”於6月6日至9月21日舉行，活動首階段共吸引約15.3萬人次，到訪設於4個社區的裝置及活動大本營所在區域。活動首階段於6月6日至6月28日，泡泡瑪特的Baby Molly、CRYBABY、DIMOO及LABUBU的裝置登陸瘋堂斜巷、白鴿巢前地、崗頂前地和凼仔排角路休憩區，共吸引約15.3萬人次到訪活動的相關消費抽獎達62萬次。3、上半年深圳機場口岸出入境外籍人員同比增長52%從深圳出入境邊防檢查總站獲悉，今年上半年深圳機場口岸出入境外籍人員超72萬人次，同比增長52%。據統計，上半年深圳機場口岸出入境人員超321萬人次，較去年同期增長30%，數量位列中國空港第四。其中，4月17日查驗出入境人員2.18萬人次，創近五年來單日最高紀錄。4、香港金管局日內第二度入市 再買入127.56億港元港元匯偏弱，日內再度觸發7.85兌每美元的弱方兌換保證，香港金管局在週四紐約匯市交易時段第二度入市，再買入127.56億港元，並沽出美元，以扞衛聯繫匯率。連同稍早時買入的168.78億港元，金管局日內合共承接296.34億港元沽盤，香港銀行體系總結餘下週一將降至1145.41億港元。二、公司新聞1、多點數智(02586)公佈，正在籌備申請穩定幣牌照，已完成在HashKeyExchange開立交易帳戶，並已通過公開市場HashKeyExchange購買比特幣。購買比特幣的資金來源爲現有現金儲備，但非首次公開發行所得餘下款項。該集團亦將與Hash Key Group在香港持續探索推出包括穩定幣支付的技術服務，優化支付解決方案，並推動穩定幣在零售支付場景中的廣泛應用。2、阿里巴巴-W(09988)公佈，已就本金總額120.23億港元、2032年到期的零息可交換債券並完成定價，是次債券將參照其旗下約64%持股之子公司阿里健康(00241)股份作交換標的，初始交換比率爲每100萬港元可換16.05136萬股阿里健康股份，相當於每股初始交換價爲6.23元，較對沖配售價格4.21元溢價48%。基於初始交換價格，並假設債券被全數交換爲阿里健康股份，債券的初始交換財產將代表阿里健康截至2025年5月31日不超過約12%的已發行股本。債券發行預計將於2025年7月9日完成，阿里巴巴預計債券發行淨籌約119億港元，擬用作一般公司用途，包括投資支持雲基礎設施及國際商業業務發展。是次債券爲無擔保非次級債，亦不設定期利息。債券持有人可於2030年7月9日要求贖回，或於特定條件下行使贖回權。如市價連續日數高於交換價130%，阿里巴巴亦可選擇提前贖回。3、BOSS直聘(02076)宣佈，A類普通股發售定價每股66元，每手100股，一手中籤率100%。香港公開發售認購水平爲12.04倍，國際發售認購水平爲12.46倍。4、龍源電力(00916)公佈，2025年6月按合併報表口徑完成發電量5,781,238兆瓦時，同比增長1.56%，剔除火電影響同比增長18.07%。6月風電發電量同比增長4.15%，光伏發電量同比增長99.32%。截至2025年6月30日，該公司2025年累計完成發電量39,652,477兆瓦時，同比下降1.07%，剔除火電影響同比增長12.73%，其中風電增長6.07%，光伏增長71.37%。5、現代牧業(01117)宣佈，發行於2030年到期之3.5億美元年利率4.875%可持續發展債券。該公司擬將債券所得款項用於再融資。債券將由2025年7月10日（包括該日）起按年利率4.875%計息。6、恆瑞醫藥(01276)表示，子公司蘇州盛迪亞生物醫藥，收到國家藥品監督管理局覈准簽發關於SHR-4506注射液的《藥物臨牀試驗覈準通知書》，將於近期開展臨牀試驗。SHR-4506注射是公司自主研發的1類治療用生物製品，在臨牀前動物模型中展現出良好的抗腫瘤活性，擬用於治療晚期惡性腫瘤。經查詢，目前國內外尚無同類藥物覈准上市。截至目前，SHR-4506注射液相關項目累積研發投入約1992萬元人民幣。金吾財訊
7月4日 週五
