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【券商聚焦】甬興證券維持地平線機器人(09660)“買入”評級 料其受益於汽車智能化大趨勢
金吾財訊 | 甬興證券研報指，地平線機器人(09660)上半年實現銷售收入15.67億元，同比增長67.06%；淨利潤-52.33億元，去年同期爲-50.89億元。2025年上半年，地平線在中國車企中的基礎輔助駕駛和整體輔助駕駛解決方案的市佔率分別爲45.8%和32.4%，均爲第一。2025年上半年，地平線的銷售毛利率/淨利率分別爲65.36%/-334.00%，去年同期分別爲79.04%/543.59%。公司的研發/管理/銷售費用率分別爲146.78%/19.59%/17.36%，分別同比下降5.09/6.40/3.82個百分點。公司毛利率波動主要由於收入組合變化，汽車產品解決方案收入的佔比顯著上升。公司研發開支同比增加62%主要是由於雲服務費及其他技術服務採購增加，研發人員薪酬增加。市場份額保持領先，積極開拓海外客戶。截至2025年6月底，地平線已累計獲得近400款新車型定點，其中具備高速公路輔助駕駛及以上功能的定點車型超過100款。公司通過依託基於征程6B處理器打造的基礎智能駕駛解決方案Horizon Mono已獲得2家日本車企在中國以外市場的車型定點，預計全生命週期出貨量超過750萬套。此外，包括大衆汽車、日本最大汽車集團在內，國內共有9家合資車企的30款車型定點了地平線的解決方案。公司正積極開發HSD，該解決方案旨在應對更復雜的駕駛場景，並實現全國範圍內的無縫部署。HSD已獲得多家整車企業定點，覆蓋10餘款車型，並計劃於2025年下半年量產。該機構預計2025/2026/2027年，地平線機器人-W的營業收入分別爲35.24/52.54/78.98億元，歸母淨利潤分別爲-18.36/-10.19/2.11億元。該機構看好地平線作爲國產智能駕駛芯片及算法的重要供應商，受益於汽車智能化大趨勢，維持“買入”評級。金吾財訊
9月12日 週五
【券商聚焦】浙商證券維持騰訊(00700)“買入”評級 認爲新遊戲《三角洲行動》會超市場預期
金吾財訊 | 浙商證券研報指，市場認爲騰訊(00700)遊戲和廣告業務均進入成熟期，且騰訊遊戲2024年基數較高，公司業績較難實現超越行業平均的增長。該機構認爲新遊戲《三角洲行動》會超市場預期，原因有：1）“搜打撤”爲當前時間點經過驗證的成熟遊戲品類，且流行時間不久，玩家新鮮感仍強，未來該品類有望長青；2）《三角洲行動》目前已“出圈”，如同過往的《王者榮耀》和“打瓦（即《瓦羅蘭特》）”一樣，已經具備社交屬性，玩家粘性更高；3）《黑神話：悟空》帶起的一波硬件升級，如PC和主機的購買，有望進一步增強遊戲粘性。該機構認爲視頻號還在高速發展期，且AI能提升廣告匹配效率，會繼續推動騰訊廣告業務實現超越行業平均的增長，原因有：1）視頻號流量仍未見頂：根據艾瑞諮詢2025年中國短視頻市場環境分析與用戶行爲調查數據，中國用戶使用抖音、快手、小紅書佔比仍高於視頻號；2）視頻號商業化率遠低於同類型平臺：公司首席戰略官在25Q2業績會披露，公司短視頻的廣告加載率目前處於中低個位數水平，而同行則在中低雙位數的水平；3）公司將積極藉助AI提升廣告投放的精準度和匹配效率，維持高於行業的廣告增長。 該機構預測公司2025-2027年營業收入爲7499.59億元、8344.51億元、9246.46億元，同比增速爲14%、11%和11%；預測公司2025-2027年經調整淨利潤爲2620.65億元、2935.47億元、3237.90億元，同比增速爲18%、12%、10%。 該機構按照分部估值法，參考海外遊戲公司估值倍數和公司遊戲業務所處的發展階段，給予遊戲業務25倍P/E；參考Meta、Google 2025年P/E倍數，廣告與其他業務給予22倍P/E，對應26年目標價爲793.08港幣/股，上漲空間爲25%，維持“買入”評級。金吾財訊
9月12日 週五
財政部：“十四五”時期 財政民生投入近100萬億元
金吾財訊 | 據央視新聞報道，國務院新聞辦公室今天下午舉行“高質量完成‘十四五’規劃”系列主題新聞發佈會。發佈會上，財政部部長藍佛安介紹，“十四五”時期，國家財政的民生導向更加鮮明，中國式現代化建設成果更多更公平惠及全體人民。財政部部長藍佛安介紹，國家財政賬本里，分量最重、成色最足的始終是民生。“十四五”時期，全國一般公共預算安排教育支出20.5萬億元，社會保障和就業支出19.6萬億元，衛生健康支出10.6萬億元，住房保障支出4萬億元，加上其他領域支出，財政民生投入近100萬億元。今年，國家財政安排1000億元發放育兒補貼、200億元逐步推行免費學前教育，積極回應人民羣衆關切。可以說，不論是繁華都市還是偏遠鄉村，從咿呀學語的孩童到耄耋之年的老人，都能享受到越來越多、越來越好的民生保障。金吾財訊
9月12日 週五
【券商聚焦】中信建投維持復星國際(00656)“增持”評級 指健康板塊表現強勁
金吾財訊 | 中信建投研報指，復星國際(00656)下屬健康板塊包括復星醫藥、復宏漢霖、復銳醫療科技等多家上市公司，醫藥產業全方位佈局；快樂板塊擁有豫園商城、老廟黃金、Club Med、三亞亞特蘭蒂斯等多個優質資產和品牌；富足板塊控股復星葡萄牙保險、鼎銳再保險、HAL、BFC等全球化佈局的多元資產。現階段公司積極實施“聚焦主業，瘦身健體”的戰略，公司資產質量有望持續回升，市淨率處於低位，值得關注。該機構指，公司持續推動“聚焦主業，瘦身健體”的戰略調整，加速非核心業務的退出，積極拓寬渠道降低融資成本。維持2025-2027年歸母淨利潤分別爲12.21億元/19.51億元/25.03億元，公司目前PB僅0.34倍，資產質量的修復有待市場逐步認知，維持“增持”評級。金吾財訊
9月12日 週五
A股三大指數震盪偏軟 滬指收跌0.12% 玻璃纖維、PEEK材料等概念板塊受壓居前
金吾財訊 | A股三大指數震盪偏軟，截至收盤，滬指跌0.12%，深成指跌0.43%，創業板指跌1.09%。滬深兩市成交額2.52萬億，較上一個交易日放量832億。盤面上看，個股跌多漲少，3370只股份錄得下跌。板塊方面，玻璃纖維、PEEK材料、保險、白酒等概念板塊受壓居前，培育鑽石、存儲器、工業金屬等板塊有支撐。廣發證券表示，在全市場風險偏好整體抬升的背景下，資金仍在“高景氣成長”與“低估值修復”之間動態平衡，板塊間輪動加快但市場內在韌性較強。摩根士丹利最新調查顯示，美國投資者對中國市場的配置興趣已升至2021年以來最高水平，超九成受訪者願意加大中國佈局，人工智能、半導體、機器人等新經濟板塊成爲關注焦點。金吾財訊
9月12日 週五
<恒生科技指數盤中報盤> 恒生科技指數下午15：00報盤
截止北京時間2025-09-12 15:00:00，恒生科技指數【漲跌情況】，最新報5987.68點，較昨日收盤跌98.91前5大漲幅：股票名稱代碼當前報價(港元) 漲跌幅(%)百度集團－ＳＷ 09888.hk115.308.26商湯－Ｗ 00020.hk2.246.16阿里巴巴－Ｗ 09988.hk151.105.44蔚來－ＳＷ 09866.hk48.345.32小鵬汽車－Ｗ 09868.hk81.403.23前5大跌幅：股票名稱代碼當前報價(港元)漲跌幅(%)阿里健康 00241.hk6.99-2.92東方甄選 01797.hk22.54-2.84平安好醫生 01833.hk22.14-2.64地平線機器人－Ｗ 09660.hk10.10-1.37美的集團 00300.hk85.75-1.32金吾財訊
9月12日 週五
Faraday Future：Wolfpack做空報告內容虛假陳述、邏輯荒謬
Faraday Future基於近期Wolfpack Research發佈的一份針對FF及其創始人、聯席CEO賈躍亭的做空報告發布聲明稱，該報告內容虛假陳述、邏輯荒謬，旨在操縱FF股票讓Wolfpack Research非法獲益。報告拼湊了陳舊且碎片化的公開信息，斷章取義，對公司和賈躍亭先生進行惡意臆測和誤導性評論。企圖誤導投資者、引發 FF股價恐慌性下跌，並從中謀取私利。這不僅嚴重損害了公司聲譽，也直接損害了公司股東的合法權益。Wolfpack Research承認它正在做空FF股票，所以它所謂的“研究報告”完全不具備可信度。其根本目的是企圖通過該報告和社交媒體平臺上的惡意陳述來製造恐慌，誘...老虎證券
9月12日 週五
【券商聚焦】國盛證券維持名創優品(09896)“買入”評級 指TOPTOY有望貢獻第二增長曲線
金吾財訊 | 國盛證券研報指，名創優品(09896)披露2025年中期業績，2025H1實現營收93.9億元/同比+21.1%，經調整淨利潤爲12.79億元/同比+3.0%，其中2025Q2實現營收49.7億元/同比+23.1%，經調整淨利潤6.9億元/同比+10.6%。MINISO 國內：門店重回淨增，同店單季度轉正。MINISO海外：重視門店質量，歐洲與北美同店改善明顯。TOP TOY：受門店數量增長驅動，加之同店優化，品牌規模快速擴張。該機構指，1）渠道端，公司推進大店戰略，截至目前已開出12家MINISO LAND店，該機構預計下半年大店拓展穩步推進。其中MINISO LAND全球壹號店開業9個月銷售額破億，首家MINISO SPACE門店在南京德基廣場開業。2）IP端授權+自有IP雙軌並行，一方面國際授權IP深入參與開發設計，另一方面，報告期內公司簽約多位藝術家IP，初步已孵化出右右醬等自有IP，未來將進一步豐富IP矩陣。公司作爲全球日雜零售龍頭，憑藉渠道、供應鏈等優勢，以輕資產模式在全球高速擴張，同時已孵化潮玩品牌TOPTOY，有望貢獻第二增長曲線；當前各業態、產品、供應鏈不斷優化，海內外門店拓展逐步兌現，亦通過渠道、商品、IP及會員建設持續迭代內功。參考公司上半年業績表現及當下消費環境，預計2025-2027年營業收入爲213.2/254.5/300.0億元，歸母淨利潤分別爲25.9/34.0/41.2億元。預計經調整淨利潤分別爲29.1/35.3/42.0億元，對應估值分別爲19.5/16.1/13.5倍PE，維持“買入”評級。金吾財訊
9月12日 週五
【券商聚焦】方正證券維持珍酒李渡(06979)“推薦”評級 指多品牌協同發展具備更強的風險抵抗性
金吾財訊 | 方正證券研報指，珍酒李渡(06979)發佈公告，通過全資附屬公司珍酒商貿採納聯盟商權益支付計劃，旨在激勵合資格聯盟商，促進公司長期可持續增長及發展。9月7日萬商聯盟計劃第二季正式啓動。公司目前初步設定，在未來5年內，以合計不超過1.69億股股份（佔總股本5.0%），通過設立境內信託的形式設立權益支付計劃，後續董事會可根據公司需求及市場狀況酌情調整期限。授予股份將以“經濟受益單位”形式授予，不附帶集團股東大會表決權。符合資格的聯盟商將在7-10年的鎖定期後，在完成對應業績目標的情況下，得到結算分配。首次授予預期將於2025年9月進行。該機構指，“萬商聯盟”着力破解當下渠道核心痛點重構行業生態，建立可持續的競爭壁壘，第二季啓動有望延續強勁勢頭。首季在100多天內實現簽約2418家聯盟商、發貨1182家的亮眼成績，覆蓋全國30個省212個城市，推動戰略單品大珍珍酒廣泛動銷。該計劃以“萬商聯盟+大珍珍酒”爲核心，通過產品、渠道與收益機制深度融合，直擊行業消費轉型、渠道混亂、經銷商權益保障等方面痛點；採用配額銷售模式保障價盤穩定，並以短、中、長期收益綁定聯盟商。據微酒，每組進貨（100箱大珍）配置1.6萬股股權激勵，按當前股價估算首批聯盟商已獲約15萬元額外收益，有效將經銷商轉化爲“價值共創者”，強化利益協同與渠道動力，爲公司長遠發展構建可持續的渠道生態。該機構認爲公司對於品牌的定位清晰，戰略決心長遠而堅定，多品牌協同發展具備更強的風險抵抗性，關注頭部醬酒品牌的格局優化空間。該機構預計公司2025-2026營業收入分別56.66/60.74億元，分別同比下滑19.8%/增長7.2%,預計2025-2026Non-IFRS下經調整後歸母淨利潤分別爲13.12/14.43億元，分別同比-21.7%/+10.0%，維持“推薦”評級。金吾財訊
9月12日 週五
日經225指數收盤漲0.89% 報44768.12點
金吾財訊
9月12日 週五
