AI燒錢大戰升級！谷歌800億史上最大股權融資，波克夏果斷下注
AI 播客
Alphabet 宣布啟動規模達 800 億美元的股權融資計劃，以支撐其 AI 基礎設施擴張，其中包含向波克夏定向增發 100 億美元。此舉反映 Alphabet 在 AI 基礎設施建設上面臨巨大資金壓力，儘管現金儲備充足，但 2026 年資本支出預計將大幅增長。此次融資包括公開增資及按市價發行計劃，可能對現有股東產生稀釋壓力。波克夏的 100 億美元投資是其新任 CEO Greg Abel 在 AI 領域的重要佈局，標誌著波克夏投資風格的轉變，並為 Alphabet 提供品牌背書。Alphabet 的 AI 投資已開始顯現成效，Google 雲端及搜尋業務均有顯著增長。
TradingKey - 谷歌母公司 Alphabet（GOOGL）週一宣布啟動一項規模高達 800 億美元的股權融資計劃，旨在為其雄心勃勃的人工智慧基礎設施擴張提供資金支撐。
此次融資由三部分構成，首先是向波克夏（BRKa）定向增發 100 億美元，其中 50 億美元以每股 351.81 美元認購 A 類股，50 億美元以每股 348.20 美元認購 C 類股；其次是透過承銷方式公開增資普通股及強制可轉換優先股，融資規模約 300 億美元；最後是自第三季起啟動 400 億美元的按市價發行計劃（ATM），根據市場情況逐步出售股份。
消息公佈後，Alphabet 盤後股價小幅下跌逾 2%，週二盤前同樣延續跌勢。
值得注意的是，這筆投資是波克夏新任 CEO Greg Abel 自年初上任以來最重磅的一筆押注。
自 2025 年第三季首次建倉 Alphabet 以來，波克夏已連續三個季度加碼，目前持有市值約 200 億美元，此次追加 100 億美元後，Alphabet 將成為其前五大持股之一，與可口可樂（KO）等傳統核心持股並肩。
Abel 在 5 月的股東大會上曾強調，將延續巴菲特的集中持股策略，而谷歌顯然已成為其佈局 AI 賽道的核心標的。
Alphabet為何選擇股權融資？
這筆巨額融資背後，是 Alphabet 在 AI 基礎設施建設上面臨的巨大資金壓力。儘管公司過去 12 個月經營現金流高達 1,740 億美元，現金儲備仍超 1,250 億美元，但 AI 基礎設施的燒錢速度已遠超自身造血能力。
根據最新指引，Alphabet 2026 年資本支出將達到 1,800-1,900 億美元，是 2025 年全年的近兩倍，且 2027 年仍將大幅增長。執行長桑達爾·皮查伊坦言，當前公司最大的焦慮就是「算力供給」，電力、土地、供應鏈等多重因素都在制約產能擴張。
事實上，Alphabet 早已開啟多元化融資模式。僅今年以來，公司就透過發行日圓債、英鎊世紀債券和美元債券等方式募集超 850 億美元，總債務餘額已突破 1,000 億美元。此次轉向股權融資，被市場視為其在債務槓桿已達較高水準後的必然選擇。
此次融資規模之龐大，在美國大型科技企業的資本運作史上實屬罕見。長期以來，以 Alphabet 為代表的科技巨頭普遍依賴內生強勁的經營性現金流，輔以債券市場融資，為人工智慧領域的軍備競賽持續輸血，同時透過大規模股票回購回饋股東。
摩根士丹利此前估算，至 2028 年全球信貸市場將為數據中心建設提供高達 1.5 兆美元的融資支持，債務工具曾是產業擴張的主流路徑。然而，當單家企業的年度資本支出逼近 2,000 億美元量級時，常規債務融資的邊界已被突破，股權融資的引入標誌著科技巨頭資本策略正經歷結構性轉折。
根據披露的融資方案，Alphabet 將率先透過普通股與強制可轉換優先股的組合方式募集 300 億美元，隨後啟動一項上限達 400 億美元的按市價銷售（ATM）計畫。
對現有股東而言，大規模增資意味著短期稀釋壓力難以迴避，尤其是 ATM 計畫可能在較長週期內持續向二級市場供給股票，其潛在的股價壓制效應值得持續追蹤。
從業務層面看，Alphabet 的 AI 投資正逐漸顯現成效。第一季財報顯示，Google 雲端收入同比增長 63.3% 至 200.3 億美元，營業利益率首次突破 32%，積壓訂單更是環比翻倍至 4,600 億美元以上。搜尋業務受益於 AI 功能升級，營收同比增長 19%，查詢量創歷史新高。
波克夏百億入局
為促成波克夏參與此次私募配售，Alphabet 提供了顯著優於次級市場的認購條件。以週一收盤價 376 美元為基準，波克夏認購的 50 億美元 A 類普通股享有約 6% 的價格折讓，另外 50 億美元 C 類普通股的定價為 348.20 美元，折讓幅度接近 8%。
值得注意的是，這筆 100 億美元的投資是波克夏有史以來參與規模最大的股票發行交易之一。
在巴菲特時代，波克夏對科技股一直持謹慎態度，僅在蘋果（AAPL）上重倉押注。而 Abel 上任後明顯加快了佈局科技賽道的步伐，除了持續加碼 Alphabet，還完成了對住宅建商泰勒莫里森的 68 億美元收購，顯示出不同的投資邏輯。
市場普遍認為，此次投資 Alphabet 是阿貝爾在 AI 領域的重要佈局，也標誌著波克夏投資風格的悄然轉變。
回溯歷史，巴菲特與已故副董事長 Charlie Munger 曾在 2019 年波克夏年度股東大會上坦言，對未能更早投資 Google 表示遺憾。
巴菲特當時指出，Google 的廣告商業模式與波克夏旗下汽車保險公司 Geico 的成功路徑高度相似——均依賴網路效應、規模經濟與數據壁壘構建長期競爭優勢。
如今，波克夏以百億級私募入股 Alphabet，既是對這一商業邏輯的再度確認，亦是對人工智慧時代價值投資範式演進的主動適配。
而對於 Alphabet 來說，與波克夏的合作不僅帶來了資金，更帶來了品牌背書。在當前 AI 競爭白熱化的背景下，擁有波克夏這樣的長期投資者，無疑會增強其在客戶和合作夥伴中的信心。
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