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國家移民管理局：1至8月4.6億人次出入境 免簽入境外國人同比上升52.1%
金吾財訊 | 從國家移民管理局獲悉，2025年1-8月，全國邊檢機關累計查驗出入境人員4.6億人次，同比上升14.9%；其中內地居民2.2億人次、港澳臺居民1.8億人次，同比分別上升15.4%、11.2%；外國人5126.8萬人次，同比上升27.8%，其中免簽入境外國人1589萬人次，佔入境外國人的62.1%，同比上升52.1%。累計查驗出入境交通運輸工具2448.2萬（列、艘、輛）次，同比上升16.2%，其中飛機66.2萬架次、列車7.1萬列次、船舶29.4萬艘次、機動車2345.2萬輛次，同比分別上升17.1%、4.9%、3.8%、16.4%。金吾財訊
9月18日 週四
【券商聚焦】興業證券首予和鉑醫藥(02142)“增持”評級 指對外授權收入帶動業績大幅增長
金吾財訊 | 興業證券發研報指，和鉑醫藥-B(02142)對外授權收入帶動業績大幅增長，與阿斯利康訂立全球戰略合作協議。2025年上半年實現收入1.01億美元((+327%)；實現歸母淨利潤0.73億美元((+5125%)。其中，分子許可費收入由2083萬美元增長至9371萬美元((+350%)。2025年3月，公司在阿斯利康訂立的合作協議中有資格獲得預付款及潛在短期里程碑付款及額外項目的選擇權行使費用1.75億美元、最多44億美元的額外開發和商業里程碑付款及分級特許權使用費。截至2025年中期業績公佈日，公司年內對外合作總金額已超60億美元。BM7020是利用公司專有的全人源HBICE雙抗技術及Harbour Mice平臺開發的BCMAxCD3雙特異性抗體。2024年公司將HBM7020的開發策略重新調整爲免疫性疾病，當前自身免疫疾病處於IND準備中。2025年6月，公司與大冢製藥達成HBM7020的海外權益授權，公司將獲得總計4700萬美元的首付款和近期里程碑付款，並與大冢製藥子公司Visterra公司達成有關諾納生物專有的HCAb Harbour Mice技術平臺的許可協議。該機構預計公司2025-2027年實現歸母淨利潤0.81/0.43/0.60億美元，同比增長2804.4%/-46.6%/39.7%，以2025年9月16日收盤價計算，對應PE爲22.8/42.6/30.5倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。金吾財訊
9月18日 週四
泡泡瑪特(09992)逆市漲4.15% 機構指增產可令客戶基數擴大影響正面
金吾財訊 | 泡泡瑪特(09992)逆市走強，截至發稿，漲4.15%，報266港元，成交額41.66億港元。消息面上，摩根士丹利研究報告指，市場近期對泡泡瑪特情緒轉趨謹慎，將公司提高供應視爲負面因素，但該行的看法則相反，參考寶可夢(Pokemon)在2021至2022年大幅增加卡牌產能以解決炒賣與客戶體驗問題，雖然二手價格有所下跌，但客戶基數擴大，推動需求持續強勁。該機構表示，未來幾個月將迎來多個消費旺季，包括內地的國慶及西方的萬聖節、感恩節和聖誕節。基於熱門產品庫存充足、新品推出及門店擴張，該行預期銷售勢頭將持續，從而扭轉市場悲觀情緒。針對泡泡瑪特(第三季，該行預期銷售將按年增長逾180%，相比次季爲235%。該行維持泡泡瑪特目標價382元(相當於預測2025年至2027年市盈率各42倍、32倍及26倍)及“增持”評級，並列爲行業首選。金吾財訊
9月18日 週四
<回購監測> 最新回購統計數據
2025-09-17股份回購統計名單名稱代碼回購股數(萬股)回購金額(萬元)恒生銀行(00011)20.002380.14旭日企業(00393)0.801.03騰訊控股(00700)83.9055088.19信利國際(00732)100.00120.00網龍(00777)9.20106.98IGG(00799)13.0058.73威高股份(01066)195.481142.55金湧投資(01328)3.9032.63普華和順(01358)8.8013.46中國宏橋(01378)11.25282.20極兔速遞－Ｗ(01519)87.00783.48津上機牀中國(01651)8.00247.91美亨實業(01897)0.200.09清科控股(01945)0.240.31富智康集團(02038)6.50107.02中集集團(02039)30.30241.74康寧醫院(02120)7.0379.86歸創通橋(02190)5.00124.40固生堂(02273)13.00437.62美高梅中國(02282)50.20787.30蒙牛乳業(02319)20.00307.40太平洋航運(02343)600.001495.26酷派集團(02369)134.80180.57希瑪醫療(03309)16.0031.48昊海生物科技(06826)1.8451.52天福(06868)0.401.20浩德控股(08149)20.002.20聯易融科技－Ｗ(09959)230.00745.86恒生銀行－Ｒ(80011)20.002380.14金吾財訊
9月18日 週四
【券商聚焦】天風證券調低華潤醫藥(03320)評級至“增持” 指產品結構變化導致毛利率有所回落
金吾財訊 | 天風證券發研報指，華潤醫藥(03320)2025H1實現營業收入1318.67億元，同比+2.5%；實現歸母淨利潤20.77億元，同比-20.3%；淨利潤下滑主要受到聯營公司權益確認的減值虧損影響；扣非歸母淨利潤爲24.70億元，同比-4.7%。2025H1，公司經營性現金流爲15.31億元，較2024H1顯著改善，同時公司中期派息率達22%。外延發展+創新研發，製藥業務打開成長空間。製藥業務板塊，公司着力外延發展及創新研發。1)外延發展：2025H1公司完成南格爾及天士力的收購，實現血製品產業鏈上游延伸以及提升中藥創新能力，公司持續推動投後管理，加快整合。同時公司豐富外延發展方式，通過設立產業基金和產品引進等多元化的方式，加強在創新領域的培育孵化和創新產品的快速獲取。2)創新研發：2025H1，公司成功獲批上市21個新產品，在研項目總計476個，其中新藥項目178個，中藥經典名方50餘個，有望爲公司帶來成長空間。該機構指，2025H1，公司3大分部業務收入表現穩健，淨利潤下滑主要系聯營公司減值影響。考慮到公司外延併購及創新研發的增量貢獻，該機構預計3大分部收入表現穩健。利潤端考慮到2025年存在減值影響，2026-2027年逐步恢復常態，同時考慮到利潤貢獻較大的製藥分部在外延整合過程中，產品結構變化導致毛利率有所回落，該機構將2025-2027年歸母淨利潤預測由45.35/49.76/53.77億元下調爲37.49/46.63/50.41億元。調低爲“增持”評級。金吾財訊
9月18日 週四
【券商聚焦】華鑫證券維持珍酒李渡(06979)“買入”評級 指高質價比有望構築珍酒第三增長曲線
金吾財訊 | 華鑫證券研報指，珍酒李渡(06979)發佈2025年半年度業績公告。2025H1 總營收 24.97 億元（同減 40%），淨利潤 5.75 億元（同減24%）。分品牌看，2025H1 公司珍酒收入同減 45%至 14.92 億元，主要系白酒消費不振，公司爲維持健康渠道庫存水平嚴控銷售節奏所致；李渡收入同減 9%至 6.11 億元，主要系公司聚焦次高端與中端價格帶產品、利用婚宴及畢業慶功宴等關鍵消費場景部分抵消白酒消費壓力所致；湘窖收入同減 39%至2.77 億元，主要系龍匠與濃香系列銷售承壓所致；開口笑同減 64%至 0.81 億元，主要系二季度湖南省本地餐飲疲軟，疊加中端及以下品牌競爭加劇所致。上半年公司推出全新旗艦產品“大珍”，定位協同珍 15、珍 30 系列，高質價比有望構築珍酒第三增長曲線。該機構指，公司堅持強化品牌佈局，推出多款差異化戰略單品，覆蓋價格帶進一步拓展，並聚焦長期健康發展，持續推動渠道革新。根據2025年半年度業績公告，該機構調整公司2025-2027年EPS分別爲0.35/0.41/0.48（前值爲0.48/0.53/0.60）元，當前股價對應PE分別爲26/22/19倍，維持“買入”投資評級。金吾財訊
9月18日 週四
【券商聚焦】華泰證券維持協鑫科技(03800)“買入”評級 指公司盈利修復空間較大
金吾財訊 | 華泰證券發研報指，協鑫科技(03800)宣佈與無極資本達成戰略融資協議，通過定向增發方式配售約47.36億股，價格每股1.15港幣，募集資金54.46億港元，約合7億美元，本次認購股份相當於擴大股份後總股本的14.26%。無極資本具有中東主權基金背景，目前雙總部設於香港和阿布扎比，近期已參加多家國內企業的投資。該機構表示，本週《求是》雜誌發佈文章闡述總書記重要指示《縱深推進全國統一大市場建設》，其中提到着力整治企業低價無序競爭亂象，推動落後產能有序退出。硅料作爲光伏反內卷核心抓手，Q4供給側優化可期，價格仍有向上空間：1)能耗管控：9月16日，國家標準委發佈關於徵求《硅多晶和鍺單位產品能源消耗限額》等3項強制性國家標準(徵求意見稿)的通知，硅料能耗標準收嚴，疊加各地9月底報送能耗結果，後續或依法依規對高能耗產能實行管控整改；2)產能收儲：協鑫科技強化供給側改革資金儲備，驗證收儲穩步推進；3)市場化減產：Q4進入枯水期，各企業下調開工率，考慮到低開工率下單位折舊、費用上升，若部分企業追求盈虧平衡，硅料價格或仍有向上空間。該機構續指，公司顆粒硅成本+能耗優勢顯著，市佔率或穩步提升，該機構看好行業自律效果良好+供給側政策陸續落地，公司盈利修復空間較大，疊加半導體、鈣鈦礦IPO逐步啓動，或貢獻投資收益，維持“買入”評級。金吾財訊
9月18日 週四
【券商聚焦】華泰證券維持泡泡瑪特(09992)“買入”評級 指Q4海外旺季、週年紀念系列新品等有望繼續驅動業績高增
金吾財訊 | 華泰證券發研報指，對於近期泡泡瑪特(09992)Labubu二手價格的波動，我們與市場不同觀點如下：1)Labubu3.0近期二手價回落主因供給提升，並不反映熱度變化。依據在於，不受產能變化影響的Labubu盲盒手辦、萬聖限定毛絨等的二手價穩中有增，體現IP熱度堅挺。目前3.0二手價已趨於穩定；2)公司在藝術家IP潮玩市場斷層領先，具備品牌定位的獨佔性、供給把控的主動權，且IP的品類載體具備高度可拓展性，不斷延長生命週期，這與積木熊、潮鞋等其他潮品明顯不同；3)公司2016年通過盲盒手辦的首輪崛起，即源自於價格友好的“藝術平權”策略，盲盒手辦供需平衡精準度不斷提高，並正在毛絨上覆現；4)供需平衡對優化粉絲基本盤體驗、緩解盜版分流的作用不可小覷。從近期新品看，Mini Labubu發售以來粉絲討論熱度高，北美首周銷售表現亮眼，Mini版在微縮尺寸下精緻度簡化，但拓展了使用場景及字母拼搭玩法，延續了團隊在融合產品+社交玩法上的出色表現。SP毛絨三代提價至159元，該機構認爲公司在擁有對搪膠毛絨品類的較高定價權的前提下，能夠對不同IP、系列採取差異化定價策略，並逐步確認效益最大化的適宜區間。在前期預售發貨、MiniLabubu等新品提振下，即將於10月公佈的三季度業績值得期待。Q4海外旺季、週年紀念系列新品等有望繼續驅動業績高增。近期泡泡瑪特股價回調明顯，已較8月26日高點下跌近25%，其主因或是市場對部分熱門產品二手價格下降及熱度可持續性的過度擔憂。該機構認爲二手價格並非衡量熱度的合理指標，本輪溢價調整主要由供給擴張驅動，而非需求側的變化。公司產能爬坡帶來供求關係的再平衡，預示着公司“藝術平權”成功路徑的復歸，奠定中長期持續健康成長的良好根基。經過本輪調整，籌碼結構有望長線化，該機構建議積極把握佈局機會，上調盈利預測並維持“買入”評級。金吾財訊
9月18日 週四
【券商聚焦】國盛證券上調百度集團(09888)評級至“買入” 指AI給公司帶來更多的算力、雲服務和應用需求
金吾財訊 | 國盛證券發研報指，百度集團-SW(09888)2025Q2錄得收入327億元，同比下降3.6%。其中，1)百度核心收入263億元，同比下降1.6%。這當中，在線營銷服務收入爲162億元，同比下降15%；非在線營銷服務收入爲100億元，同比增長34%。non-GAAP下經營利潤/歸母淨利分別爲44/48億元，對應non-GAAP營業利潤率/歸母淨利率爲16.7%/18.3%；2)愛奇藝收入66億元，同比下降10.9%。百度集團整體non-GAAP經營利潤與non-GAAP歸母淨利分別錄得44/48億元，non-GAAP營業利潤率與歸母淨利率爲13.6%/14.7%。百度搜索目前已實現搜索框、搜索結果頁到搜索生態全面革新。2025年6月底，超50%的搜索結果頁面包含AI生成內容，高於4月的35%。截至7月底，該比例進一步提升至64%，結構化、智能化及多模態優先的AI答案將逐步取代基於傳統鏈接的結果。2025年6月，百度APP的MAU達7.35億，同比增長5%。在百度智能雲最新發布的百度百舸 AI計算平臺5.0上，崑崙芯超節點上線公有云服務，超級算力正式可用。在測試中，超節點性能達到上一代實例8倍，單卡吞吐提升近一倍，比國內的同類產品高出15%。崑崙芯的算力解決方案服務了互聯網、運營商、金融、交通、能源電力、智能駕駛及國家算力樞紐等數十個重點行業的百餘家頭部企業。在中國移動2025-2026人工智能通用計算設備(推理型)集採項目中，崑崙芯中標十億級訂單，在“類類CUDA生態”標段中基於崑崙芯的AI服務器產品中標份額排名第一。基於AI在影響百度傳統搜索的同時，帶來更多的算力、雲服務和應用需求，該機構調整公司2025-2027收入爲1299/1391/1574億元；non-GAAP歸母淨利179/201/273億元。基於百度廣告7x2026eP/E、百度雲4x2026eP/S、崑崙芯10x2026eP/S、蘿蔔快跑10x2026eP/S及其他業務和參股公司估值，該機構給予公司172港元/“(BIDU)177美元的目標價，上調至“買入”評級。金吾財訊
9月18日 週四
