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【券商聚焦】交銀國際:上半年新舊動能加速切換,內外需平衡改善

金吾財訊 | 交銀國際表示,中國內地2025年上半年GDP同比增長5.3%,其中2季度同比增長5.2%,較1季度的5.4%稍有放緩但整體運行保持在合理區間,這一表現在全球經濟增長擾動加大的背景下顯得尤爲珍貴。從增長貢獻及對比1季度來看,2季度消費(52.3%vs51.7%)、投資(24.7%vs8.7%)、淨出口(23%vs39.5%)三大需求的協調性較1季度明顯改善,內需貢獻增長,而外需依然韌性,特別是在外部貿易緊張環境下,出口強勁表現成爲穩增長的關鍵支撐力量,也凸顯了中國製造業的全球競爭優勢和強大彈性。6月當月數據仍呈分化態勢:工業生產加速至6.8%,消費增速回落至4.8%,投資增速放緩趨勢延續,主要反映短期擾動因素對經濟走勢的影響,經濟運行的波浪式特徵依然存在。綜合看,上半年中國經濟在複雜的外部環境下展現較強韌性,新舊動能轉換持續推進,高質量發展取得積極進展,而內外需平衡仍期待進一步優化。工業生產、製造業投資保持較快增長,尤其是裝備製造業和高技術製造業表現突出,而消費市場在“以舊換新”政策支撐下實現穩步回升,但整體消費勢頭仍需進一步鞏固;對外貿易韌性凸顯,出口產品和地區多元化成效明顯,但不確定性猶存。內生動力仍需加強,經濟回升向好基礎仍需進一步鞏固。
金吾財訊
7月16日 週三

【特約大V】鄧聲興:內地GDP高於預測,經濟運行延續穩中向好

金吾財訊 | 恒指週二(15日)收市報24590,升386點或1.6%。大市全日成交2884億元。國指升1.7%,報8877;科指升2.8%,報5431。內地6月70城市房價按月跌幅擴大,內房股受壓。萬科(02202)半年虧損擴至逾百億元人民幣,全日跌2.1%,造5.21元;招行(03968)旗下招銀國際獲證監批出虛擬資產牌照,招商證券一度飆22.7%,最終全日升幅大縮至僅4.3%,收15.88元,招行卻跌0.6%,收50.85元。道指週二(15日) 收市報44023點,跌436點或0.98%;標指跌0.4%,報6243點;納指升0.18%,報20677點,創歷史新高;個股表現方面,輝達獲准向中國輸出部分人工智能(AI)晶片,股價一度抽高5.1%,至172.4美元,收市仍漲4%,報170.7美元,創歷市新高,亦是升幅最大道指成份股;超微半導體(AMD)曾飆8.5%,收市仍升6.4%;特斯拉(Tesla)正式進軍印度市場,股價先升後挫1.9%。亞太股市今早(16日)個別走,日經225指數現時報39541點,跌136點或0.35%。南韓綜合指數現時報3194點,跌20點或0.64%。內地GDP 高於預測,經濟運行延續穩中向好。農夫山泉(09633)農夫山泉正式進軍香港市場,旗下“農夫山泉”天然水、“東方樹葉”無糖茶等七大明星產品系列將全面進駐,由紮根香港25年的建華集團擔任獨家代理,覆蓋超3,500個銷售點。此次香港拓展進度超預期,建華集團擁有3個超市品牌及約1,000個零售門市,將助力公司快速打開本土渠道。數據顯示,香港即飲軟飲市場規模至2028年將達216億港元,公司憑藉內地12%的市佔率基礎及強大品牌力,有望在香港市場逐步提升份額。2024年財報顯示,公司營收428.96億元人民幣,增加0.5%,淨利潤126.55億元,同比增加14%,派發末期股息84.35億元,總權益增至301.82億元。資本結構穩健,未分配利潤達200.8億元,現金流充沛。短期來看,香港市場拓展將成爲新增長點;中長期則看好其“以香港爲跳板”的國際化戰略,若東方樹葉等明星產品成功打開海外市場,將顯着提升估值空間。當前公司產品矩陣完善,渠道優勢突出,配合穩健的財務狀況,業績增長具備持續性,建議關注香港市場鋪貨進度及國際化佈局。目標價$48,止蝕價$37.2。(筆者未持有上述股份)作者:香港股票分析師協會主席鄧聲興博士
金吾財訊
7月16日 週三

【券商聚焦】中金料下半年端側AI多終端落地及逐步下沉 部分環節漸進式升級將引領消費電子行業成長

金吾財訊 | 中金表示,展望2025年下半年,該機構認爲端側AI多終端落地及逐步下沉,部分環節漸進式升級將引領消費電子行業成長,建議關注AI手機硬件升級及加速滲透、AI可穿戴新終端形態的創新、光學行業重啓升規升配三大投資機會。手機&光學市場方面,綜合考慮地緣政治不確定性、關稅波動等宏觀經濟挑戰導致下游消費支出放緩,該機構預計手機市場需求平穩,IDC預計2025年全球智能手機出貨量增速爲0.6%,並預計未來5年CAGR爲1.4%。此外,該機構認爲2025年手機光學升級趨勢有望持續,並帶動市場規模雙位數增長,建議關注傳感器大像面化、玻塑混合鏡頭加速應用、模組結構升級等創新趨勢,市場擴容之下,行業盈利能力有望進一步提升。端側AI硬件方面,多終端創新加速落地,關注AI手機加速滲透、AI可穿戴新終端形態。1)AI手機方面,?在端側模型精簡和次旗艦SoC加持的雙重推動下,AI手機向中端價格帶機型滲透。展望未來,Canalys預計2025年全球AI手機滲透率將達34%,並將於2027年提升至50%。2)AI可穿戴方面,從終端形態來看,該機構認爲AR/MR具備透視能力並搭載攝像頭等多種傳感器,可實現素材實時獲取及內容虛實結合顯示,有望成爲多模態AI更優載體;此外,2024年AI眼鏡品牌百花齊放,輕量化成爲發展趨勢,該機構看好未來降本後推動產品下沉;3)AI+創新終端方面,該機構看好全景相機隨“記錄生活”新需求興起持續創新。端側AI軟件方面,L3時刻加速到來, AI Agent或改變人機交互入口、重塑生態。隨着海外大廠在AI Agent底層技術上的快速發展,以及創業公司對C端落地模式的不斷探索和創新,該機構認爲AI Agent在AI手機及AIPC端有望加速落地。考慮到AI Agent長期將改變人機交互的方式,該機構認爲手機端有望形成新的流量入口,或深刻影響產業商業模式。
金吾財訊
7月16日 週三

【特約大V】岑智勇:夜期ADR背馳 恒指支持看24500

金吾財訊 | 週二恒指高開258.62點,早段向好,至約10時升至約24550水平後回軟,至 11:21跌至 24141.88點的全日低位後反彈,午後升勢持續,至 15:40升至24580.79點的全日高位後靠租,全日波幅 438.91點。恒指收報 24590.12點,升386.8點或1.6%,成交金額 2884.億元。國指及恆科指分別升 1.65%及2.8%;三項指數都向好,以恆科指走勢較佳。恒指曾升至3月21日以來高位,最終以陽燭收市,呈3連陽走勢,並進一步靠近保歷加通道頂 (約24642)。MACD牛差擴闊,全日上升股份 978只,下跌 945只,整體市況略好。嗶哩嗶哩(09626)於7月11日在上海舉辦2025年投資者日,會上公司就遊戲、廣告業務,商業化與AI等主題與投資人分享交流。 有大行指自從嗶哩嗶哩強調重視變現,遊戲與廣告業務進展均符合預期。嗶哩嗶哩升 7.939%,爲最大升幅恆科指成份股。五礦資源(01208) 中午發喜,料2025年上半年的股東應占稅後溢利淨額約340百萬美元 ,而去年同期爲21 百萬美元。預期2025年上半年業績反映拉斯邦巴斯礦山的產量增加及單位生產成本下降,以及與2024年上半年相比,銅、金及銀在內的商品價格上漲。五礦資源升4.99%。美股三大指數個別發展,納指升,道指及標指跌。夜期上升而ADR下跌,兩者背馳,料恒指走勢反覆偏軟,支持參考 24500 /24350水平。信號股以下股份在金融資訊系統中出現信號,僅供參考。創科實業(00669)匯聚科技(01729)筆者爲香港證監會持牌人士,沒持有上述股份,併爲個人意見,不構成投資建議。文:梧桐研究院分析員岑智勇
金吾財訊
7月16日 週三
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