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【券商聚焦】華泰證券：看好利潤率環比持續提升的零食量販龍頭
金吾財訊 | 華泰證券搭建“品類寬度×週轉速度×履約時效“的三維評價模型，認爲基礎零食店型依託高效率實現聚流聚單、規模效應的核心護城河，相較滷味、茶飲等加盟業態仍具優勢，且零食賽道兼具剛需屬性和衝動消費性、格局更優，有望支撐遠期6-8萬家門店天花板。因零食量販的單店模型對GMV敏感性高（需依靠規模攤薄固定費用），門店的持續加密對單店收入造成向下風險，全品類3.0店型是解題之道，當前龍頭將品類由零食向日百、鮮凍品延伸，以覆蓋多元消費需求，但組貨標準化難度與供應鏈複雜度同步提升，中長期看，做好客羣定位，並精選高頻SKU、提升運營內功的重要性提升。該機構指，當前國內零售行業進入高效率變革加速期，零食量販依託上游直採、快速拓店，搭建萬店系統形成規模壁壘，當前進入利潤率提升的高質量發展期，全品類店型與自有品牌探索有望進一步打開規模與利潤空間。該機構看好利潤率環比持續提升的零食量販龍頭；以及零食量販渠道拓展較快、顯著受益渠道紅利的零食品牌龍頭。金吾財訊
9月25日 週四
新股首日｜奇瑞汽車上市首日大幅高開逾11%，總市值超1972億港元
9月25日，奇瑞汽車上市首日大幅高開逾11%，總市值超1972億港元，中籤一手賺345港元；此前公開發售階段獲308.18倍認購，一手中籤率0.67%。公開發售階段奇瑞汽車獲308.18倍認購，公開發售的發售股份最終數目爲2973.97萬股股份，佔發售股份總數的約10%。合共接獲約20.79萬份有效申請，受理申請數目68717份，申購一手獲配發股份佔所申請股份總數的概約百分比爲0.67%。此外，國際配售階段奇瑞汽車獲11.61倍認購，國際發售股份最終數目爲2.68億股股份，相當於發售股份總數的90%。奇瑞汽車是一家乘用車公司，總部位於中國蕪湖。公司設計、開發、製造和銷售多樣化且不斷擴展的乘用車...老虎證券
9月25日 週四
【券商聚焦】中信證券長視頻行業迎來政策利好 展望長劇生態復甦
金吾財訊 | 中信證券表示，覆盤2010年以來影視劇行業政策變化，整體呈現出多維度趨嚴態勢。對比先前行業存在的各種約束政策，《進一步豐富電視大屏內容 促進廣電視聽內容供給的若干舉措》（簡稱《若干舉措》或新規）爲行業2010年以來首次在包括內容題材、審覈效率、海外內容引進、商業化空間提升等方面上的全面政策調整。本報告從製作端、平臺端回顧行業在歷史政策限制下的財務表現，並展望後續《若干舉措》配套政策落地後可能帶來的利好方向。製作端，頭部公司在播出承壓、平臺端提質減量下經營承壓，後續新政落地有望盤活庫存和提高資金利用效率，進而提高優質內容供給。平臺側，受制於宏觀經濟壓力以及優質內容供給，整體業績承壓，新規有望帶動優質內容供給，形成產業正循環。該機構認爲廣電總局《若干舉措》涉及多方面，後續有望陸續落地配套政策，推動長視頻平臺及優質內容製作公司提高內容週轉效率和投資效率、提升單劇和劇集IP商業化空間帶來的業績改善和增長潛力。維持傳媒行業“強於大市”評級。推薦有望受益於後續政策的影視劇平臺公司。金吾財訊
9月25日 週四
港股開盤｜恒指高開0.07%，科指低開0.13%！銅礦板塊全線走強
9月25日，恒生指數開盤上漲17.48點，漲幅0.07%，報26536.13點；恒生科技指數開盤下跌8.41點，跌幅0.13%，報6314.74點；國企指數開盤下跌5.5點，跌幅0.06%，報9437.49點；紅籌指數開盤下跌1.39點，跌幅0.03%，報4044.1點。銅礦板塊普漲，江西銅業股份、洛陽鉬業漲超8%，中國有色礦業漲超7%，五礦資源漲超6%，紫金礦業漲近4%；樂普生物漲超3%，MRG003聯合普特利單抗治療後線鼻咽癌擬獲突破性療法認定；奇瑞汽車上市首日大幅高開逾11%，此前公開發售階段獲308.18倍認購，一手中籤率0.67%。老虎證券
9月25日 週四
人民幣兌美元中間價報7.1118 調貶41點
金吾財訊
9月25日 週四
【券商聚焦】中信證券預計現制飲品行業高概率迎來新一輪出清 頭部企業有望進一步擴大份額領先
金吾財訊 | 中信證券表示，8月現制飲品行業受第三方外賣平臺補貼退坡影響，全國奶茶、咖啡門店擴張速度環比有所放緩。開店方面，茶飲開店分化顯著，古茗、霸王茶姬的開店數量保持領先，蜜雪冰城開店速度明顯放緩；咖啡滲透率持續提升，瑞幸、庫迪、幸運咖開店數量較快，星巴克門店數維持緩慢增長態勢。店效方面，頭部品牌店效增速普遍放緩，10~20元中端價格帶各品牌店效同比增速均落於10%~ 20%區間，但內部存在一定分化。該機構指，本輪由外賣補貼驅動的現制飲品高景氣帶動行業供給再度擴張，同時部分投資者已將視角前移至2026年，擔憂高基數下品牌同店表現承壓。該機構認爲，從2025年維度看，在缺乏類似補貼刺激的情況下，多數品牌難以避免同店壓力。但頭部企業仍可通過產品創新與線下流量運營實現對沖，例如古茗推出咖啡與早餐品類、蜜雪通過青提新品與線下私域引流等；部分品牌亦具備海外市場拓展的增量空間。從長期來看，該機構判斷真正的受益者仍將是具備門店運營、產品研發及供應鏈管理等綜合能力的頭部品牌。隨着補貼退坡，中小品牌及個體商戶或將因需求回落與供給過剩而陷入錯配，該機構預計高概率迎來新一輪出清，頭部企業有望進一步擴大份額領先，享受行業的長週期增長紅利。金吾財訊
9月25日 週四
【券商聚焦】中信證券預計餐食消費能力及消費意願的恢復仍待觀察 成本壓力和價格競爭或仍將延續
金吾財訊 | 中信證券表示，8月社零餐飲收入及限額以上單位餐飲收入分別同比+2.1%/+1.0%，對比7月的1.1%/-0.3%，環比有較明顯改善，1-8月分別同比+3.6%/+2.8%，與社零總額增速差額較6-7月明顯收窄。按消費類型對比，社零商品零售額8月同比+3.6%、1-8月同比+4.8%，餐飲表現相對落後。2025年8月全國餐食門店總數爲812.4萬家/環比+0.4萬家，供給維持高位，門店店效38.35萬元/同比+1.8%，增速邊際轉正。該機構提到，近期餐飲行業預製菜爭議影響較大。根據現行文件，中央廚房加工的淨菜、半成品並不納入預製菜範疇。該機構認爲除標準與認知的錯位之外，消費者更在意知情權、食品安全與性價比。長期看，預製工藝本質是標準化、工業化的低成本，高效率的生產方式，隨着國家標準落地，未來行業將走向合規化、透明化，具備高質價比、強合規性及穩定安全的供應鏈的頭部餐企有望受益。展望全年，該機構預計餐食消費能力及消費意願的恢復仍待觀察，成本壓力和價格競爭或仍將延續，且近期行業輿情事件對部分餐企經營或將形成一定負面影響，但該機構認爲部分質價比優勢突出、具備較強品牌勢能的成長性企業或將保持較好發展節奏，成熟的龍頭企業有望展現較強的經營韌性。建議關注兩條投資主線：1）拓店動能強、發展前景確定性較高的細分賽道領先企業；2）整體經營較爲穩健的高股息龍頭企業。金吾財訊
9月25日 週四
【券商聚焦】花旗：阿里巴巴(09988)AI佈局打開雲增長空間 上調集團港股和美股目標價
金吾財訊 | 花旗包括 Alicia Yap 在內的分析師在報告中寫道，相信阿里巴巴(09988)處於有利地位，能夠抓住人工智能超級智能的演變趨勢，這應會帶來可持續的雲業務收入增長，並在未來幾年帶來效率利潤率的提升。此前阿里增加了人工智能支出，並表示隨着人工智能雲需求的上升預計數據容量將增加10倍。花旗銀行上調了對阿里巴巴 2026 至 2028 年雲業務收入的預期，同時“保守地”維持了其雲業務利潤率的預期。花旗將阿里巴巴目標價從187美元/183港元調高至217美元/215港元，維持買入評級。金吾財訊
9月25日 週四
【灣區早參】香港金管局：仍未發出任何穩定幣發行人牌照；廣州市1-8月經濟運行總體平穩
一、市場要聞1、香港金管局：仍未發出任何穩定幣發行人牌照香港金管局表示，近日社交媒體流傳，全球首個與離岸人民幣掛鉤的穩定幣已經在港發行，提醒市民留意相關消息是假新聞。金管局在社交平臺發文表示，《穩定幣條例》8月1日正式生效，任何人在業務過程中，在香港發行法幣穩定幣，或者向香港公衆積極推廣相關發行活動，都需要先取得金管局牌照，而目前爲止，金管局仍未發出任何穩定幣發行人牌照，若有人現時進行相關活動屬於違法。當局提醒，如果有人宣傳推廣穩定幣，需要保持警覺，金管局會監察市面上涉及穩定幣交易的情況，若發現涉嫌違反條例的行爲，將根據事實和證據，考慮採取進一步行動。當局又指，會持續更新持牌發行人名單，提醒公衆留意官方網站和正式公告。2、淘寶澳門站推出“零門檻包郵”優惠9月24日消息，阿里巴巴旗下淘寶澳門站宣佈推出澳門地區“零門檻包郵”優惠，自9月23日起生效。此次包郵商品數量超過1億件，覆蓋服裝、傢俱家居、3C數碼、食品快消等多個品類。3、深圳發佈一系列新型儲能產業標準化成果近日，廣東省深圳市儲能標準化技術委員會與深圳市儲能產業知識產權聯盟2025年年會暨灣區新能源產業標準與知識產權研討會在深圳市召開。會議提出，當前，儲能產業已成爲實現“雙碳”目標的戰略性領域，深圳正通過“政策引領—標準築基—知識產權護航”推動產業高質量發展。4、廣州市1-8月經濟運行總體平穩據廣州市統計局數據，1-8月，廣州市經濟運行總體平穩，在暑期消費的帶動下，流量經濟活躍，供需兩端部分領域加快恢復改善，新動能 新產業 不斷壯大，高質量發展紮實推進。工業生產承壓前行。1-8月，全市規模以上工業增加值同比持平。汽車製造業承壓改善，工業增加值下降5.3%，降幅比1-7月收窄0.9個百分點， 新能源車 累計產量增長14.3%，產業轉型新動能穩步釋放。化學原料及化學制品製造業增勢穩定，增長7.5%。二、公司新聞1、招金礦業(01818)公佈，計劃發行2025年度第五期科技創新債券，發行額10億元人民幣，募集資金全部用於歸還發行人到期債務。該集團指，債券期限182天，債務融資工具擬採取集中簿記建檔發行方式。截至募集說明書籤署日，發行人待償還債券餘額150億元人民幣。2、復星醫藥(02196)公佈，控股子公司復星凱瑞就布瑞基奧侖賽注射液的藥品註冊申請獲國家藥品監督管理局受理，申報適應症爲用於治療復發或難治性前體B細胞急性淋巴細胞白血病成人患者。截至公告日期，該產品的另一適應症即用於治療既往接受過二線及以上治療後復發或難治性套細胞淋巴瘤成人患者於中國境內處於橋接臨牀試驗階段。截至8月，該集團針對該產品累計研發投入約1.83億元人民幣。由於數據庫覆蓋的銷售渠道等原因，其整體市場情況無法通過公開數據庫準確查詢。3、鉅子生物(02367)宣佈，接獲控股股東 Juzi Holding Co., Ltd 通知，自2025年6月9日發佈增持計劃後，截至目前，Juzi Holding 於市場內合共購入2,006,600股股份，增持金額合計約1.056億元。緊隨增持後，Juzi Holding 持有該公司已發行總股數的54.45%。4、亞信科技(01675)宣佈，全資附屬公司亞信科技（中國）與阿里雲簽訂能力中心合作合同，已成爲阿里雲的雲計算項目交付能力中心，體現出阿里雲對該公司在人工智能(AI)大模型應用交付領域能力的高度認可。5、中國飛鶴(06186) 宣佈，於2025年9月24日，全資附屬公司黑龍江飛鶴以其閒置資金認購若干中信銀行發售的金額分別爲3億元人民幣及1億元人民幣的理財金融產品。於公告日期，集團向中信銀行認購之理財及結構性存款金融產品之未到期本金金額合計爲25億元人民幣。6、百奧賽圖(02315)宣佈，建議A股發行及於上交所科創板上市已獲上交所科創板上市委員會批准。金吾財訊
9月25日 週四
微泰醫療-B(02235)核心產品貼敷式胰島素泵兒童及青少年適應症獲批
金吾財訊 | 微泰醫療-B(02235)公告公佈，該公司的核心產品之一Equil貼敷式胰島素泵兒童及青少年適應症，近日已獲國家藥品監督管理局批准。此次獲批使該產品的適用範圍在原有“成人糖尿病患者”基礎上，進一步擴展至3-17週歲兒童及青少年羣體，爲數百萬國內兒童及青少年糖尿病患者提供了全新治療選擇。該適應症擴展的臨牀試驗由浙江大學醫學院附屬兒童醫院牽頭，聯合6家全國頂級兒童醫院共同完成，充分證明了CSII（持續皮下胰島素輸注）在兒童及青少年糖尿病治療中的有效性與安全性。貼敷式胰島素泵主要用於需要進行胰島素治療的糖尿病患者，可實現精準、持續的胰島素輸注，能最大程度模擬人體胰島素生理性分泌模式，有助於糖尿病患者更好地開展血糖管理。與傳統管路式胰島素泵相比，該產品具有輸入更精準安全、佩戴使用更便捷靈活、半拋使用更經濟、私密性更強、不存在堵管和管線纏繞問題等優勢。金吾財訊
9月25日 週四
日韓股市盤初下行 日經225指數跌0.11% 韓國綜合指數跌0.02%
金吾財訊
9月25日 週四
<回購監測> 最新回購統計數據
2025-09-24股份回購統計名單名稱代碼回購股數(萬股)回購金額(萬元)恒生銀行(00011)20.002366.06首佳科技(00103)35.0028.70中國石油化工股份(00386)580.002366.98騰訊控股(00700)85.8055053.52IGG(00799)16.0073.25萬咖壹聯(01762)42.0044.05富智康集團(02038)21.20364.60中集集團(02039)581.374488.24歸創通橋(02190)5.00119.84固生堂(02273)15.00470.04蒙牛乳業(02319)50.00727.61酷派集團(02369)101.20131.86昊海生物科技(06826)5.19141.23天福(06868)0.501.50聯易融科技－Ｗ(09959)232.10742.91綠城管理控股(09979)30.0092.92恒生銀行－Ｒ(80011)20.002366.06金吾財訊
9月25日 週四
【隔夜市場回顧】昨日A股低開高走 美股連續第二日下跌
金吾財訊 | 市場關注週五公佈的8月個人消費開支(PCE)物價指數，美股連續第二日下跌，惟中概股逆市走高，納斯達克中國金龍指數升2.83%。國內方面，昨日A股整體向好，全日呈低開高走態勢，全市超4400只個股上漲，滬深兩市成交額2.33萬億，較上一個交易日縮量1676億。港股震盪走高，午後升幅擴大，恆科指數收市升幅超2.5%。可選消費、半導體、軟件服務等板塊強勢，醫美、醫藥、紙業股受壓。1、昨日滬深港：滬深股市：截至收盤，滬指漲0.83%，深成指漲1.80%，創業板指漲2.28%。港股：截至收盤，恒指漲1.37%，恆科指漲2.53%，國企指漲1.64%。2、隔夜外盤：美國股市：道瓊斯指數收報46121.28點，跌171.50點，跌幅0.37%。納斯達克指數收報22497.86點，跌75.62點，跌幅0.33%。標普500指數收報6637.97點，跌18.95點，跌幅0.28%。歐洲股市：英國富時100指數收報9250.43點，升27.11點，升幅0.29%。德國DAX指數收報23666.81點，升55.48點，升幅0.23%。法國CAC指數收報7827.45點，跌44.57點，跌幅0.57%。 日韓股市：日經225指數收漲0.3% 報45630.31點，韓國綜合指數收跌0.4% 報3472.14點。金吾財訊
9月25日 週四
【美股收市】美股三大指數集體收跌 納指跌0.33%
金吾財訊 | 美股三大指數集體收跌，道指跌0.37%，收報46121.28點；納指跌0.33%，收報22497.86點；標普500指數跌0.28%，收報6637.97點。大型科技股漲跌不一，英特爾漲6.41%，據報英特爾正尋求蘋果對其進行投資；特斯拉漲3.98%，Meta漲0.7%，微軟漲0.18%；跌幅方面，Alphabet跌1.8%，甲骨文發售180億美元美國投資級別債券；英偉達、蘋果、亞馬遜跌不足1%。納斯達克中國金龍指數漲2.83%，報8629.37點；中概股普漲，阿里巴巴漲8.19%，萬國數據漲8.08%，百度漲5.85%，京東漲5.74%，富途漲5.61%；跌幅方面，網易跌1.83%，名創優品跌1.61%，日月光半導體跌1.37%，奇富科技跌1.05%，臺積電跌0.71%。美國財長貝森特表示，美聯儲利率在過長時間裏處於過高位置。他不確定爲什麼美聯儲主席鮑威爾有些退縮。他表示，鑑於近期就業數據的修訂，“我們知道表像之下出了問題，而且利率過於緊縮”。對於鮑威爾還沒有發出在年底前至少減息100至150個基點這一目標的訊號，他感到有些驚訝，認爲需要降低利率，至少迴歸到中性利率。美國芝加哥聯儲銀行行長古爾斯比持不同觀點，他認爲美國就業市場仍然大致穩定且堅實，在假設通脹可能只是暫時並將消失的前提下，過度於前期大力減息是不合適。金吾財訊
9月25日 週四
