【券商聚焦】華泰證券：看好利潤率環比持續提升的零食量販龍頭

金吾財訊 | 華泰證券搭建“品類寬度×週轉速度×履約時效“的三維評價模型，認爲基礎零食店型依託高效率實現聚流聚單、規模效應的核心護城河，相較滷味、茶飲等加盟業態仍具優勢，且零食賽道兼具剛需屬性和衝動消費性、格局更優，有望支撐遠期6-8萬家門店天花板。因零食量販的單店模型對GMV敏感性高（需依靠規模攤薄固定費用），門店的持續加密對單店收入造成向下風險，全品類3.0店型是解題之道，當前龍頭將品類由零食向日百、鮮凍品延伸，以覆蓋多元消費需求，但組貨標準化難度與供應鏈複雜度同步提升，中長期看，做好客羣定位，並精選高頻SKU、提升運營內功的重要性提升。

該機構指，當前國內零售行業進入高效率變革加速期，零食量販依託上游直採、快速拓店，搭建萬店系統形成規模壁壘，當前進入利潤率提升的高質量發展期，全品類店型與自有品牌探索有望進一步打開規模與利潤空間。該機構看好利潤率環比持續提升的零食量販龍頭；以及零食量販渠道拓展較快、顯著受益渠道紅利的零食品牌龍頭。