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【特約大V】鄧聲興：A股表現強勁，望對港股帶來支持
金吾財訊 | 恒指週一(18日)收市報25176，跌93點或0.37%。大市全日成交3127億元。國指跌5點或0.06%，報9033；科指升36點或0.65%，報5579。特步國際(01368)中期多賺21%兼派息增加，股價一度抽升近一成，高見6.3元，收市升7.3%，收6.15元。華虹半導體(01347)股價一度挫10.2%，低見46.06元，全日跌6.2%，報48.12元；公司擬購華力微控股權，A股今起停牌。道指週一(18日) 收市報44911點，跌34點；標指挫0.01%，報6449點；納指轉升0.03%，報21629點；重磅股中，Meta股價收市挫2.3%，據報該公司的人工智能(AI)部門計劃6個月內第四次重組，輝達(Nvidia)則升0.9%。上週飆升的英特爾股價回吐3.7%。醫保集團聯合健康(UnitedHealth)獲巴郡及其他對沖基金大戶披露第二季大舉吸納股份，股價繼上週五炒高接近12%之後，昨日續漲1.5%，爲表現最強道指成份股。亞太股市今早(19日)個別走，日經225指數現時報43550點，跌163點或0.37%。南韓綜合指數現時報3173點，跌3點或0.13%。A股表現強勁，望對港股帶來支持。361度(01361)361度2025年上半年收益57.05億元人民幣同比增長11%，純利8.58億元增長8.6%，每股派息20.4港仙派息比率45%。核心業務表現亮眼，兒童業務收益12.6億元增長11.4%，電商業務收益18.2億元大幅增長45%。毛利率提升0.2個百分點至41.5%，經營溢利11.37億元增長7.2%。營運指標顯示存貨週轉日數109日較去年底增加2日，應收賬款週轉日數146日減少3日。截至6月底中國門店數量5,669間較去年底淨減81間，兒童及國際銷售網點分別達2,494個和1,357個。戰略佈局方面，公司全資附屬三六一度體育科技與斯坦德機器人簽訂戰略合作協議，將在機器人穿戴裝備及具身智能機器人材料領域深度合作。此舉不僅將機器人引入全球零售門店提升消費體驗，更透過智慧倉儲、智能工廠等應用強化供應鏈效率。斯坦德作爲工業級移動機器人領軍企業，此次合作將助力361度實現從傳統運動品牌向科技驅動型企業轉型，爲品牌發展注入智能基因。目標價$8，止蝕價$5.5。(筆者未持有上述股份)香港股票分析師協會主席鄧聲興博士金吾財訊
8月19日 週二
【券商聚焦】中金公司：預計2028年全球AI/AR眼鏡出貨有望達到3,500萬部
金吾財訊 | 中金公司表示，根據Wellsenn數據，2Q25全球AI眼鏡出貨約87萬部，其中Meta出貨約72萬部，市場份額爲83%。各品牌均參考其硬件設計及參數配置，但在顯示、SoC、聲學及續航等領域仍有創新。展望未來，該機構看好更多科技大廠發佈眼鏡類產品，推動硬件產業鏈成熟以及軟件生態豐富，並完成消費者教育，帶動出貨量增長。該機構預計2028年全球AI/AR眼鏡出貨有望達到3,500萬部，24-28e CAGR約爲119%。該機構認爲AI眼鏡作爲新終端，生態成熟與應用豐富有望推動出貨量增長。從已發佈產品來看，該機構認爲雙系統能夠有效延長眼鏡續航，實現全天候Always-on佩戴體驗。從大模型角度看，僅Rokid爲開放平臺，與多個大模型合作，其餘品牌均採用自研大模型實現用戶交互，該機構認爲此舉有望憑藉生態優勢提高用戶粘性，且大模型識別精準度與智能化水平亦可能成爲產品差異化之一。金吾財訊
8月19日 週二
【TradingKey財經早餐】華爾街為傑克遜霍爾年會潑冷水，美股全天震蕩；“補貼換股”的英特爾下跌4%，諾和諾德漲4%，Sunrun兩日漲47%
TradingKey - 8月18日週一，巴克萊、美銀和野村等機構為傑克遜霍爾央行年會上聯準會主席鮑爾可能出現的謹慎或鷹派立場撐腰，與市場樂觀的降息鴿派立場唱反調，美股交投謹慎。美烏會談進展順利但美對印購買俄油不滿，油價依然漲超1%。川普政府計劃以“補貼換股權”入股英特爾10%，沒有增量資金的入股計劃拖累英特爾盤中跌5%，但軟銀投資英特爾的消息提振盤中漲5%。谷歌增投比特幣概念股及數據中心商TeraWulf，後者最高漲19%。諾和諾德降價又迎減肥藥新用途批準，股價漲約4%。清潔能源板塊延續強勢，光伏股Sunrun再漲11%，兩日漲47%。
TradingKey
8月19日 週二
【券商聚焦】華泰證券看好市場+業績預期持續性增強下的券商估值修復機會
金吾財訊 | 華泰證券表示，年初以來權益市場穩步向上，交易額、兩融餘額、權益產品發行規模等持續提升，券商估值修復，但與過去行情有所不同：1）市場持續性更強，券商修復節奏更穩。2）H股券商修復先於A股。3）業績基本面穩健的券商表現更優。市場整體趨勢向上，內地和港股投行市場明顯回暖。且中資券商在港股投行市場的市佔率明顯提升，將更受益於市場修復。投資方面，OCI底倉有助於維持業績穩定性，且部分券商股票TPL倉位靈活、頭部券商股權投資估值修復，有望展現業績彈性。該機構上修行業盈利預測，預計在悲觀、中性、樂觀情景下2025年行業ROE分別爲6.3%、7.0%、7.8%，同比分別+0.8pct、+1.5pct、+2.2pct。該機構認爲中長期資本市場穩步向上的趨勢不變，同時類“平準基金”對市場形成支撐，權益類產品收益率向上且波動率下降。該機構認爲，在低利率環境下，居民加配權益類資產的趨勢將不斷強化，帶來更多資金入市。同時，伴隨資本市場發展，券商業務的深度和廣度也有望進一步提升。該機構看好中長期維度的市場持續向上和券商業務、估值增長空間。25Q2主動偏股基金券商股持倉0.64%，處於歷史低位。A股券商指數PBLF爲1.66x，處於2014年以來的45%分位； H股中資券商指數PBLF爲0.96x，處於2016年以來的74%分位。該機構看好市場+業績預期持續性增強下的券商估值修復機會，關注1）業績增長穩健且PBLF仍處於1-1.1x左右的A、H頭部券商；2）長期維度看財富管理/國際業務領先的公司；3）估值較低的中型券商。金吾財訊
8月19日 週二
【券商聚焦】中信證券：預計2025年全球戶儲裝機將迎加速增長拐點
金吾財訊 | 中信證券表示，預計2025年全球戶儲裝機將迎加速增長拐點，未來3年CAGR或近15%，且其中澳洲、亞非拉等市場亮點頻出。歐洲：在經歷2年洗牌期後，庫存去化明顯，行業需求重回常態化穩健增長；渠道格局重塑，頭部光儲渠道商通過模式創新和價值鏈延伸，向“輕資產服務商”和“區域寡頭”演變，也倒逼設備供給格局向龍頭集中。澳洲：戶儲存量/增量滲透率僅約7%/20%，較歐洲對應超15%/40%的滲透率提升空間大；隨着2025年中高額戶儲補貼政策落地，或推動項目投資回收期縮至5年左右，引爆澳洲戶儲需求，年裝機或迎3-6倍增長空間。中國戶儲供應商在澳洲份額居前，具備卡位優勢的廠商有望顯着受益。亞非拉：新興市場電力短缺問題突出，電源配置和電網擴容需求緊迫，同時部分國家針對戶用光儲系統加大政策支持力度，驅動戶儲裝機持續放量，尤其是東南亞、南亞等國增長明顯，戶儲有望多點開花。該機構提到，中國戶儲廠商憑藉製造優勢和資金實力，在加強與歐洲等成熟市場頭部渠道商深度綁定，提升市場份額優勢的同時，積極開拓澳洲、亞非拉等具備高增長潛力市場，並針對中高低端、並離網等多元應用場景，持續豐富產品矩陣。同時，海外工商儲市場需求放量，也吸引了國內儲能電池、逆變器和系統廠商加快產品升級和業務模式拓展（如相關公司均已針對海外不同市場和商業模式推出工商儲產品和解決方案），以把握工商儲從1到10的高增長機遇。金吾財訊
8月19日 週二
【券商聚焦】中信證券：預計“十五五”規劃中將進一步強調綠色金融建設
金吾財訊 | 中信證券表示，“2030碳達峯”目標即將進入衝刺階段，綠色金融作爲重要支持工具，預計“十五五”規劃中將進一步強調綠色金融建設。近年來隨着國內綠色信貸、綠色債券標準快速完善，推動市場相關資金規模達45.58萬億元。展望未來，面向雙碳目標存在200餘萬億的資金缺口，該機構預計綠色金融將加強監管，對接國際，融入可持續發展理念，拓寬綠色金融投資品種與市場邊界，尤其綠色股票、氣候投融資、轉型金融、碳金融等創新產品的標準將陸續發佈，綠色資金規模潛力有望釋放，建議關注綠色或轉型企業在增量資金配置和低成本融資渠道影響下的投資機遇。金吾財訊
8月19日 週二
英偉達看漲理由增強？華爾街分析師紛紛上調其目標價
英偉達公司（Nvidia Corp.）的股價今年已上漲超過30%，而市場對其的預期如今變得更高。在這家芯片巨頭備受期待的季度財報（下週發佈）之前，多家投資銀行上調了其目標股價。摩根士丹利（Morgan Stanley）、Cantor Fitzgerald 和 Mizuho（瑞穗）的分析師預計，英偉達（NVDA）第二季度業績將超越營收和盈利預期，因爲在其Blackwell架構加速推進的背景下，支撐人工智能（AI）所需的計算能力需求激增。根據FactSet的數據，市場普遍預期英偉達第二季度營收爲458億美元，每股收益（EPS）爲1美元。Cantor Fitzgerald的分析師C.J. Muse在...老虎證券
8月19日 週二
歌禮制藥(01672)折讓9.9%配股 淨籌4.68億港元
金吾財訊 | 歌禮制藥(01672)宣佈，擬先舊後新配股，控股股東將按每股股份16.45港元的價格配售持有的5240萬股股份，並認購公司按配售價發行的2882萬股新股份。配售價格16.45港元較上交易日收市價18.26港元折讓9.9%。公司所得款項總額預期約爲4.74億港元，淨額約4.68億港元，認購事項所得款項淨額中約90%建議用於其皮下注射多肽及口服多肽候選藥物有關之肥胖症臨牀試驗研發，而認購事項所得款項淨額中約10%建議用作營運資金及其他一般公司用途。緊隨配售及認購完成後，控股股東的總持股百分比將由已發行股本約62.21%，減少至經配發及發行認購股份擴大後的已發行股本的約58.03%；至於不少於6名的承配人將合共持股5.28%。公司及控股股東有90日禁售承諾。金吾財訊
8月19日 週二
【特約大V】岑智勇：恒指力守20天線 冀技術反彈
金吾財訊 | 週一恒指高開 23.27點，初段走勢略好，升至 約25380水平後反覆回軟，至 10:54 跌至 25242.11點的早市低位後靠穩，至約11:20後開始反彈，至13:08 升至 25466.1點的全日高位後，反覆回軟，並在收市後交易時段再跌逾50點，以全日低位收市。恒指收報76.85點，跌93.22點或0.37%，成交金額 3127.83億元。國指跌0.06%，恆科指升0.65%，走勢相對較佳。恒指高開低走，以陰燭近“倒轉錘頭”收市，收市水平守在 20 SMA (約25160)之上。MACD由牛差轉熊差，全日上升股份 1121只，下跌888只，整體市況偏好，並優於指數，這或反映指數成交股的表現相對較差。華虹半導體(01347)公佈，爲解決 IPO 承諾的同業競爭事項， 正在籌畫以發行股份及支付現金的方式購買上海華力微電子有限公司控股權，同時配套募集資金。華虹半導體跌6.2%，爲跌幅最大的恆科指成份股；成交金額 60.24億元，爲全日第7大成交股份。同業中芯國際(0981)亦跌1.8%。閱文集團(00772)早前公佈2025 年中期年營收31.91億元，同比下降23.9%；歸母淨利潤8.50億元，同比上升68.50%。有大行指閱文集團上半年業績略勝於預期，主要受惠於授權業務增長、短劇表現穩健及IP商品化進展，令非新麗傳媒業務利潤增長較預期強勁。 閱文集團升15.34%，爲板塊中表現較佳者。投資者觀望主要零售商公佈季度業績，以及等待聯儲局主席鮑威爾在Jackson Hole全球央行年會中發表講話。美股三大指數個別發展，道指及標指跌，納指升。夜期及ADR上升，料恒指可高開，阻力參考 25300 /25450水平。若未能上破，指數或調頭回軟。個股特步國際(01368)的主要業務爲要從事體育用品（包括鞋履、服裝及配飾）的設計、開發、製造及市場推廣，並主要以自有的特步品牌及四個國際知名品牌，包括蓋世威、帕拉丁、索康尼及邁樂進行銷售。集團在週一中午公佈2025年中期業績，持續經營業務之收入增加7.1%至人民幣6,837.6百萬元，主要由特步主品牌的穩健表現，以及專業運動分部的強勁增長所帶動。特步主品牌收入增加4.5%至人民幣6,052.5百萬元。專業運動分部收入增長32.5%至人民幣785.1百萬元。集團持續經營業務之經營溢利增長9.1%至人民幣1,304.8百萬元。專業運動分部的經營溢利增長236.8%至人民幣78.6百萬元。計及已終止經營業務（K·SWISS和帕拉丁）於2024年上半年人民幣106.4百萬元的虧損後，2025年上半年普通股股權持有人應占溢利達人民幣913.6百萬元，增長21.5%。集團的資產負債表保持穩健，現金狀況良好。現金及現金等價物淨額增加94.3%達人民幣1,912.8百萬元。集團每股基本盈利爲人民幣34.55分，擬宣派中期股息每股18.0港仙，可收取代息股份以代替現金，派息比率爲50.0%。集團股價在業績公佈後向好，並在金融科技系統出現信號。集團現價市盈率約11.882倍，在同業中處中間水平，可繼續留意。筆者爲香港證監會持牌人士，沒持有上述股份，併爲個人意見，不構成投資建議。文：梧桐研究院分析員岑智勇金吾財訊
8月19日 週二
【灣區早參】香港保險滲透率冠絕全球；深圳二手房周錄得量“三連漲”
一、市場要聞1、報道：香港地產商2026年債券到期規模預計增加近70%至71億美元據媒體報道，香港地產商2026年債券到期規模預計將增加近70%至71億美元，2025年爲42億美元。報道稱，由於地產商銷售及估值下降，香港本地地產商及其債權人將面臨越來越大的財務壓力。另據標普全球評級分析師Edward Chan表示，由於銀行正在削減對小型地產商的貸款敞口，不排除未來12至24個月內更多小型地產商出現違約。其中，主要持有辦公大樓及零售資產的地產商面臨更大的壓力，因這兩個市場的估值較2019年的高位下降逾50%。2、香港保險滲透率冠絕全球 保險密度亞洲第一香港特區政府財經事務及庫務局局長許正宇18日表示，2024年數據顯示，香港保險密度居亞洲第一、全球第二，保險滲透率更達18.2%，冠絕全球。這不僅彰顯香港市民高度的風險保障意識，更印證香港本地保險市場發展成熟，能爲各類商業活動提供全方位的風險管理方案。許正宇在當天發表的網誌中談到，當前香港共有約160家獲授權的保險公司，以及3家以香港作爲集團監管基地的國際保險集團。2024年度毛保費總額達6378億港元，其中長期業務(不包括退休計劃業務)的新造保單保費更比2023年上升21.4%。3、深圳二手房周錄得量“三連漲” 次新房受關注據證券時報消息，8月18日，深圳市房地產中介協會發布的數據顯示，上週全市二手房（含自助）錄得1265套，環比增長4.0%。至此，二手房周錄得量出現三連漲。此外，記者查詢多家大型房產中介平臺的數據也發現，近期深圳二手房市場維持一定的“熱度”。樂有家研究中心數據顯示，8月1日至17日，樂有家深圳門店二手住宅簽約量比去年同期上漲47%，市場好於去年同期，且近3周門店簽約量整體持平，維持在相對活躍狀態。從成交結構來看，300萬元以下剛需房源被加速“抄底”。截至17日，300萬元以下房源成交佔比相較7月提升2.5個百分點，達到29.1%。二、公司新聞1、翰森製藥(03692)公告，截至2025年6月30日止六個月，母公司擁有人應占溢利爲31.35億元人民幣（單位下同），同比增長15.02%，每股基本盈利0.53元，去年同期爲0.46元。擬派中期股息23.16港仙。期內，收入爲74.34億元，同比增長14.27%，，主要是由於創新藥與合作產品銷售收入增加所致。2、藥明合聯(02268)公告，截至2025年6月30日止六個月，公司擁有人應占純利爲7.46億元（人民幣，下同），同比增長52.74%，每股基本盈利爲0.62元，同比增長51.22%。不派息。期內，收益爲27.01億元，同比增長62.2%。3、萬物雲(02602)公告，截至2025年6月30日止6個月，公司股東應占期內利潤爲7.92億元人民幣（單位下同），同比增長3.88%，每股基本盈利0.68元，去年同期爲0.65元。擬派中期股息0.951元（含稅）。期內，收入爲181.37億元，同比增長3.11%。4、中國生物製藥(01177)公佈，截至2025年6月30日止六個月，母公司持有者應占盈利33.89億元(人民幣，下同)，同比增長12.31%；每股基本盈利18.82分。擬派中期股息每股5港仙。期內，集團收入175.7億元，同比增長10.7%。5、同程旅行(00780)公佈，2025年第二季度，公司權益持有人應占溢利6.42億元(人民幣，下同)，同比增長47.99%；每股基本盈利0.28元。第二季度收入46.69億元，同比增長9.99%，集團毛利30.36億元，同比增長10.64%。第二季度經調整溢利淨額增加18%至7.75億元，經調整淨利潤率由上年同期的15.5%上升至16.6%。6、美圖公司(01357)公佈，截至6月30日止六個月，母公司權益持有人應占利潤3.97億元(人民幣，下同)，同比增長30.84%；每股基本盈利0.09元。擬自公司股份溢價賬以現金派付每股普通股0.045港元的中期股息。期內，集團收入18.21億元，同比增長12.34%。7、零跑汽車(09863)公告，截至2025年6月30日止六個月，公司權益持有人應占溢利爲3303萬元（人民幣，下同），同比扭虧爲盈，去年同期錄得虧損22.12億元，每股基本盈利0.02元，去年同期每股虧損1.65元。不派息。期內，收益爲242.50億元，同比增長174.15%。金吾財訊
8月19日 週二
