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【特約大V】聶振邦：反向思維用得其所或適得其反 一文看懂關鍵在哪兒
金吾財訊 | 今日看賽思·卡拉曼 (Seth Klarman) 提出《安全邊際》的30個重要思想的第二十八個，就是“價值投資與反向思維”。論到“反向思維”，不但對卡拉曼，對筆者而言也甚爲重視，希望能掌握並活用這種思維模式。記得在2005年曾閱讀當時出版，中文譯名爲《反腦富翁》(Secret of Millionaire, Next Millionaire are you) 的一本書，提出致富兩大重要元素，分別是“資訊”和“創造”。若要致富，要麼你擁有較別人早着先機的可靠資訊；要麼你能創造大衆需求，並且能滿足他們的需求。掌握一個元素，經已不得了；倘若你能同時掌握兩個，能享有的財富更是無法想像。若要將上述觀點套用到選股上，就是你能在資本市場上有着取得資訊的優勢；或/及你能看透一間上市公司的創造和滿足大衆需求能力。即便如此，你也要經得起心理質素和時間考驗，這正是卡拉曼提出的第二十八個思想。從本質上來說，價投者就是“唱反調”的人。不被大家喜歡的股票纔有可能被低估價值；受歡迎的股票則幾乎從來不會出現這種情況。普遍投資者買的就是被市場喜愛的股票。由於大家對它們的預期都很樂觀，這些股票的價格已經被抬得很高，不大可能有還未被發現的價值了。如果普遍投資者所買的股票不大可能存在價值，那麼價值可能存在於哪裏呢？就是在他們賣掉的、不以爲然的，或是被忽略的股票裏。由於這等股票被普遍投資者拋售，股價可以跌至遠低於合理水平。而那些被忽視的、名不經傳的，或是新上市卻毫不顯眼的股票，均有可能於上述原因，股價跌至被低估，甚至是嚴重地被低估情況。投資者要成爲一個“唱反調”的人會發現甚爲困難，因爲他們從來不知道自己到底所選股份是否正確，以及何時纔會被證明是正確的。由於與普遍投資者選股理念背道而馳，別人選熱門的；自己卻選冷門的，開始時幾乎都被看爲“站錯邊”，並且大有可能在一段時間內要承受賬面損失。反之，“跟大流”的投資者當時則自我感覺良好，就投資表現來說在初期一段日子被視爲選股正確。相比其他投資者，唱反調的人不僅在初期，甚至在隨後一段日子，因着表現較普遍投資者遜色，被視爲做了錯誤決定。如此情況並不罕見，因爲市場對熱門股的追捧，可以無視公司的真實價值，而維持很長的日子。然而，持有“相反的觀點”對投資者來說並不總是有用的。當一個“衆所周知的觀點”不會對目前形勢造成影響時，反向思維選股也不會獲得甚麼意外收穫。就好比大家都明白太陽明日總會升起，但其實這個觀點不論對明日的天氣，或其他事情，均不會左右結果發展。誠如卡拉曼的看法，於“衆所周知的觀點”上進行反向思考前，要衡量這觀點本身的市場價值，否則只是浪費時間。現時市場上提出在經商或投資時選“藍海”，與卡拉曼的思想，正是不謀而合。【作者簡介】聶振邦 (聶Sir)畢業於香港理工大學金融服務系，超過17年從事金融業和投資教學經驗，四本投資和理財書籍的作者。香港證監會持牌人【聲明】筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。金吾財訊
12月15日 週一
【特約大V】郭家耀：臨近年尾投資者取態審慎 預料指數未有突破
金吾財訊 | 美股上週五表現向下，科技股表現疲弱，拖低大市表現，三大指數均錄得跌幅收市。美元低位靠穩，美國十年期債息回升至4.19厘水平，金價持續升勢，油價則表現受壓。港股預託證券普遍下跌，預料大市早段跟隨低開。內地股市上週五表現向好，滬綜指低開高走，收市上升0.4%，滬深兩市成交額亦有所增加。港股上週五跟隨外圍向好，指數高開後一度高見26,000點水平，尾市升幅稍爲回順，整體成交亦有所增加。藍籌股普遍上升，中央經濟工作會議消息帶動內需股向好，金融股走勢亦強勁。不過，考慮到外圍表現反覆，加上臨近年尾投資者取態審慎，預料指數未有突破，維持於25,200至26,200點水平上落。行業消息世界黃金協會發布《黃金前景展望2026》報告，2025年期間黃金超過50次創新歷史高位，不僅反映了地緣政治的緊張與經濟不確定性，也表明了美元走弱及投資者需求增加的趨勢。展望2026年，黃金的前景將受到多重地緣經濟風險和宏觀經濟的影響。2025年黃金的強勁表現主要受到兩大宏觀因素的推動：一是日益升高的地緣政治和地緣經濟風險，二是美元的普遍走弱。這種背景下，投資者紛紛尋求資產多樣化，尤其是在債券收益不佳和股市泡沫風險加大的情況下。各國中央銀行的黃金購買活動也持續增長，這進一步推動了黃金需求。展望2026年，報告認爲市場的宏觀經濟預期基本保持不變，但由於地緣經濟的不確定性依然高漲，市場未來將面臨着諸多挑戰。特別是美國勞動市場可能出現疲弱現象，通脹的未來走向也成爲焦點。黃金作爲資產多元化的工具，無論是來自於投資者的需求，還是央行的增持，黃金錶現在2026年仍會持續受到關注。(筆者爲證監會持牌人仕，本人及相關人士沒持有上述股份)作者：港灣家族辦公室業務發展總監 郭家耀金吾財訊
12月15日 週一
新股申購 | 諾比侃、翰思艾泰-B、輕鬆健康三隻新股今起招股！
華盛資訊12月15日訊，今日諾比侃（02635）、翰思艾泰-B（03378）以及輕鬆健康（02661）三隻新股啓動招股，將於2025年12月23日(星期二)上午九時正開始在聯交所買賣。前往新股中心，申購新股>>諾比侃：中國第二大AI+供電檢測監測系統提供商發售比例：擬全球發售378.66萬股H股，其中香港發售佔約10%，國際發售佔約90%，另有15%超額配股權（機制B）發售價格：每股發售價範圍80-106港元，每手50股，一手入場費5353.45港元發售日期：12月15日至12月18日上市日期：12月23日IPO保薦人：中金公司爲聯席保薦人公司簡介公司主要於中國爲鐵路運營及電網公司研發及銷售監...華盛證券
12月15日 週一
華盛早報 | 美聯儲主席人選生變？除了哈塞特，特朗普也支持沃什；滙豐擬以每股155港元私有化恒生銀行
中國多部委響應中央經濟工作會議美聯儲主席人選生變？除了哈塞特，特朗普也支持沃什高盛：看好美股2026市場表現，六大科技公司將貢獻近半增長恐慌情緒蔓延！美股甲骨文、博通上週五大跌，Fermi一度腰斬滙豐控股：對恒生銀行私有化方案的擬定對價爲155港元/股中國多部委響應中央經濟工作會議中國央行主管媒體：將堅持內需主導放在首位。國家發改委強調明年重點工作：提振消費要出實招出新招，綜合整治“內卷式”競爭和培育發展新動能。財政部：用好用足各類政府債券資金，發行超長期特別國債，推動投資止跌回穩。中國商務部等三部門：加強商務和金融協同，更大力度提振消費。中國11月新增社融2.49萬億元，新增人民幣貸款390...華盛證券
12月15日 週一
<即市大盤> 向上突破5日均線焦點股票名單－國企篇
昨日收盤價向上突破5日均線焦點股票名單－國企篇：名稱代碼收盤價5日均線較5日均線上升(%)中通快遞－Ｗ02057169.9164.543.3中國平安0231863.7561.793.2中國人壽0262828.327.4443.1紫金礦業0289934.3233.362.9百勝中國09987374.2364.442.7美團－Ｗ03690102.4100.152.2網易－Ｓ09999218.4213.642.2中國宏橋0137832.6831.9962.1小米集團－Ｗ0181042.9642.1521.9騰訊控股00700616605.61.7金吾財訊
12月15日 週一
<即市大盤> 向上突破5日均線焦點股票名單－恒指篇
昨日收盤價向上突破5日均線焦點股票名單－恒指篇：名稱代碼收盤價5日均線較5日均線上升(%)滙豐控股00005117.3112.324.4長江基建集團0103855.252.94.3中通快遞－Ｗ02057169.9164.543.3海底撈0686214.4213.9543.3中國平安0231863.7561.793.2中國人壽0262828.327.4443.1萬洲國際002888.728.4683紫金礦業0289934.3233.362.9電能實業0000653.251.752.8李寧0233117.6817.2382.6金吾財訊
12月15日 週一
<即市大盤> 向上突破5日均線焦點股票名單－港股通篇
昨日收盤價向上突破5日均線焦點股票名單－港股通篇：名稱代碼收盤價5日均線較5日均線上升(%)中國食品005064.794.438.1貪玩0989017.0915.8547.8中慶股份018551.521.4266.6上海電氣027274.384.1126.5優然牧業098584.34.0586盛業0606911.4710.8265.9康耐特光學022765552.075.6中國東方教育006676.866.515.4中廣核新能源018112.782.6445.1匯量科技0186015.714.955泉峯控股0228522.121.0485鈞達股份0286516.8616.055渣打集團02888183.1174.724.8速騰聚創0249836.7835.1564.6老鋪黃金06181662.5634.14.5長江基建集團0103855.252.94.3醫脈通0219210.099.6884.1三一國際006318.27.8963.9金風科技0220813.5813.083.8國泰海通0261116.9316.3183.8金吾財訊
12月15日 週一
<即市大盤> 向上突破5日均線焦點股票名單－紅籌篇
昨日收盤價向上突破5日均線焦點股票名單－紅籌篇：名稱代碼收盤價5日均線較5日均線上升(%)中國建築國際033119.719.4922.3華潤燃氣0119323.0422.641.8中國太平0096618.4618.2461.2中國電力023803.453.4081.2崑崙能源001357.417.3321.1中信股份0026712.2612.1321.1華潤啤酒0029126.9426.661.1中國重汽0380829.5829.3160.9招商局港口0014416.1516.0440.7中海物業026694.824.7860.7金吾財訊
12月15日 週一
<即市大盤> 向下突破5日均線焦點股票名單－國企篇
昨日收盤價向下突破5日均線焦點股票名單－國企篇：名稱代碼收盤價5日均線較5日均線下跌(%)郵儲銀行016585.255.254-0.1中國財險0232816.9516.966-0.1招商銀行0396851.2551.31-0.1聯想集團009929.79.726-0.3中國神華0108838.8239.02-0.5華潤置地0110928.2428.384-0.5舜宇光學科技0238267.4567.76-0.5中國聯通007628.68.658-0.7中國石油化工股份003864.344.376-0.8中國海洋石油0088320.8821.088-1金吾財訊
12月15日 週一
<即市大盤> 向下突破5日均線焦點股票名單－恒指篇
昨日收盤價向下突破5日均線焦點股票名單－恒指篇：名稱代碼收盤價5日均線較5日均線下跌(%)美的集團0030089.0589.16-0.1香港交易所00388401.8402.24-0.1招商銀行0396851.2551.31-0.1華潤電力0083617.9617.994-0.2百威亞太018767.817.826-0.2聯想集團009929.79.726-0.3中國電信007285.655.674-0.4中國神華0108838.8239.02-0.5華潤置地0110928.2428.384-0.5舜宇光學科技0238267.4567.76-0.5金吾財訊
12月15日 週一
<即市大盤> 向下突破5日均線焦點股票名單－港股通篇
昨日收盤價向下突破5日均線焦點股票名單－港股通篇：名稱代碼收盤價5日均線較5日均線下跌(%)東嶽集團0018910.4610.474-0.1美的集團0030089.0589.16-0.1上海石油化工股份003381.341.342-0.1香港交易所00388401.8402.24-0.1中教控股008392.982.982-0.1中信銀行0099877.004-0.1特步國際013685.375.374-0.1郵儲銀行016585.255.254-0.1ＪＳ環球生活016911.91.902-0.1中煤能源0189810.1810.19-0.1醫渡科技021585.115.116-0.1中國財險0232816.9516.966-0.1中石化煉化工程023867.357.358-0.1德翔海運025107.997.994-0.1環球醫療026666.276.276-0.1海天味業0328831.7631.78-0.1招商銀行0396851.2551.31-0.1賽力斯09927111.6111.7-0.1和黃醫藥0001321.4821.516-0.2海螺創業005869.949.956-0.2金吾財訊
12月15日 週一
<即市大盤> 向下突破5日均線焦點股票名單－紅籌篇
昨日收盤價向下突破5日均線焦點股票名單－紅籌篇：名稱代碼收盤價5日均線較5日均線下跌(%)華潤電力0083617.9617.994-0.2粵海投資002707.027.05-0.4中國中藥005702.22.212-0.5華潤置地0110928.2428.384-0.5越秀地產001234.214.238-0.7中國聯通007628.68.658-0.7山高控股004121.631.646-1中國海洋石油0088320.8821.088-1北京控股0039234.2634.636-1.1BRILLIANCE CHI011144.084.152-1.7金吾財訊
12月15日 週一
三部委點燃消費槓桿，海昌海洋公園成“海洋場景”唯一接火點
事件：商务部12月14日消息，商务部办公厅、中国人民银行办公厅、金融监管总局办公厅近日联合印发的《关于加强商务和金融协同 更大力度提振消费的通知》提出3方面11条政策措施，助力提振和扩大消费。其中，《通知》提出扩大服务消费，完善“1+N”政策措施体系，加大服务消费政策支持力度。结合家政、住宿餐饮、文体娱乐、教育、旅游、养老托育等重点服务消费发展趋向和特点，创新金融产品和服务，更多嵌入消费场景、融入消费生态。受益于此，海昌海洋公园（2255.HK）手握“文体娱乐+旅游+教育”3张服务消费王牌，天然就是“推介清单”里的头号项目...智遠權證網
12月15日 週一
港股衍生品一週市場觀察2025.12.15
1、一周市场概况12月12日当周，恒指小幅下调，周累计跌0.42%，收25976.79点。蓝筹股方面，全周个股涨跌不一，李宁、海底捞涨超8%，万洲国际、汇丰控股、长江基建集团涨幅超5%。主因内外环境交织影响：外部美联储降息但宽松谨慎、日央行加息预期引发全球资金流动担忧；内部年底解禁压力、资金季节性回笼，叠加市场对国内经济复苏的谨慎情绪，压制前半周表现。周五反弹源于美联储政策落地后风险偏好修复，叠加港股全球低估值优势，及业绩韧性、行业格局占优的板块获资金青睐，结构性特征显著。短期港股或围绕26000点震荡，全球央行政策、国内经济数据与政策节奏将主导波动，低估值、南向资金长期配置需求，及科技、消费...智遠權證網
12月15日 週一
11 月社零點評：增速跌破 2%，疫情後最低點，問題出在哪？
今天雙十一所屬的 11 月宏觀數據包公佈了，一起來看看錶現如何，(需注意今年統計局直接披露的增速，會比按歷史數據計算得出的增速高 1~2pct 左右，我們以官方公佈的口徑爲準)。整體上，本月社零整體增速僅 1.3%，是疫情後（23 年以來）的單月增速最低點。如此差的數據有哪些 “合理” 的誘因？以下海豚君就結合數據，從不同渠道，不同品類來看看問題到底出在哪裏。1、社零增速創疫情後的新低根據統計局披露，11 月國內社零總額同比增長了 1.3%，較前幾個月約 3% 的水平再度大跳水。從數據上看相當疲軟，也不幸坐實了海豚君之前的擔憂，創出了疫情後以來（23 年開始）社零增速的最低點。即便按 10、1...海豚投研
12月14日 週日
一週前瞻 | 超級央行周來襲！美國11月非農、CPI出爐；美光、聯邦快遞財報登場，HashKey等新股暗盤交易
摘要：超級央行周來了！日本央行、歐洲央行和英國央行決議重磅登場美國11月非農就業、CPI數據雙雙來襲中國11月關鍵經濟數據即將出爐應對AI缺電，英偉達將舉辦相關主題峯會美光科技、埃森哲、耐克、聯邦快遞發佈財報果下科技、HASHKEY HLDGS、希迪智駕、智匯礦業、南華期貨股份、明基醫院、華芢生物-B、印象大紅袍暗盤交易週一（12月15日）經濟數據：10:00 中國11月社會消費品零售總額同比、規模以上工業增加值同比；18:00 歐元區10月工業產出月率；21:30 加拿大11月CPI月率、美國12月紐約聯儲製造業指數；23:00 美國12月NAHB房產市場指數。財經事件：09:30 國家統計...老虎證券
12月14日 週日
以嶺藥業入選央廣財經2025年度“金頂”優秀案例
12月12日，“央廣財經年度對話 2025(第三屆)”活動在北京舉行。會上，“央廣財經2025年度‘金頂’優秀案例”正式發佈，以嶺藥業報送的《能源“向光而生”藥渣“變廢爲寶”，打造中藥產業循環經濟新範式》榜上有名。作爲國家重點高新技術企業，以嶺藥業始終將環境保護視爲核心責任，通過推進節能減排、中水處理回收利用、中藥渣變沼氣或飼料、光伏發電、清潔生產流程等創新綠色技術建設綠色工廠，積極踐行綠色發展戰略，顯著降低了生產環節的碳足跡，實現了經濟效益與生態效益的雙贏。在綠色發展實踐中，以嶺藥業還注重與社會責任的結合。企業在全國七大藥材道地產區建立了60餘個中藥材種養殖基地，通過“公司+基地+農戶”模式...證券之星
12月14日 週日
港股週報 | 定調2026！中央經濟工作會議機構最新解讀來了；中興通訊遭遇重磅利空後，擬至多回購12億元股份
編者注：回顧上週大盤行情及重要經濟數據，覆盤港股一週熱點，關注本週港股市場機會。定調2026！中央經濟工作會議機構最新解讀來了近半年來首現周度淨流出，加倉小米集團-W和美團-W，減持騰訊控股中興通訊或因面臨超10億美元美國政府罰款，隨後宣佈擬10億元至12億元回購股份AI熱潮催化光通信概念！長飛光纖光纜周漲34.8%，折讓15%配股發展海外業務滙豐控股周漲超5%再創新高，市值衝破2萬億港元，年內累計升幅超65%一、一週大盤迴顧（12.8-12.12）A股方面，本週上證指數跌0.34%，報3889.35點 ；深證成指漲0.84%，報13258.33點 ；創業板指漲2.74...華盛證券
12月13日 週六
