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【券商聚焦】開源證券維持中芯國際(00981)“買入”評級 指公司自身工藝平臺組合多元化且競爭力增強
金吾財訊 | 開源證券研報指出，中芯國際(00981)Q2公司收入22.1億美金，環比下滑1.7%，超過此前指引區間（環比下滑4%-6%），基本符合該機構預期，分析主要由於國際形勢變化引起的客戶提前拉貨。其中出貨量環比增長4.3%，分析主要由於模擬芯片需求較好帶動8寸稼動率提升（8寸收入環比增長7%）；而ASP環比下滑6%，主要由於生產波動性影響以及公司產品結構調整。2025Q2毛利率20.4%，略超指引區間18%-20%上限，基本符合該機構預期。2025Q2歸母淨利潤1.32億美元，而少數股東權益大幅減少（由2025Q1的1.35億美元環比下滑至0.14億美元），分析主要由於持股公司產線受生產波動性影響。該機構指公司指引2025Q3收入環比增長5%-7%，略低於該機構預期的高個位數增長，分析主要由於產線突發事件對2025Q3仍有部分影響。2025Q4急單和提前拉貨節奏會相對放緩，但公司指引10月訂單仍然供不應求，該機構預期2025Q4產能利用率不會明顯下滑，收入有望繼續環比增長。公司指引2025Q3毛利率18%-20%，中位數19%相比2025Q2環比略有下滑，基本符合該機構預期，分析主要由於2025Q3新增產能釋放對應折舊增加。該機構表示，預計2025Q4收入環比繼續增長，對應2025年收入同比增長15%，主要考慮到公司在手訂單充足、產線突發事件的負面影響消退、以及公司技術工藝積極進展。考慮到公司新增產能對應折舊增加、壓制毛利率，該機構將2025-2026年歸母淨利潤預測由8.7/10.7億美金下修至5.6/9.2億美金，維持2027年歸母淨利潤預測12.7億美金，對應同比增速分別爲14%/64%/38%。當前股價48.66港幣對應2025-2027年2.2/2.0/1.8倍PB。考慮到公司自身工藝平臺組合多元化且競爭力增強、國產供應鏈地位提升趨勢、受益國產算力，維持“買入”評級。金吾財訊
8月11日 週一
農業農村部：全國農產品批發市場豬肉平均價格爲20.20元/公斤 較上週五降1%
金吾財訊 | 據農業農村部監測，8月11日“農產品批發價格200指數”爲114.15，比上週五上升0.21個點，“菜籃子”產品批發價格指數爲114.35，比上週五上升0.23個點。截至今日14:00時，全國農產品批發市場豬肉平均價格爲20.20元/公斤，比上週五下降1.0%；牛肉64.48元/公斤，比上週五下降0.1%；羊肉59.40元/公斤，比上週五下降0.3%；雞蛋7.55元/公斤，比上週五上升0.5%；白條雞17.57元/公斤，比上週五上升0.6%。重點監測的28種蔬菜平均價格爲4.65元/公斤，比上週五上升0.2%；重點監測的6種水果平均價格爲6.97元/公斤，比上週五下降1.0%。鯽魚22.45元/公斤，比上週五上升0.1%；鯉魚15.70元/公斤，比上週五上升0.3%；白鰱魚10.29元/公斤，比上週五上升0.5%；大帶魚41.20元/公斤，比上週五上升2.7%。金吾財訊
8月11日 週一
【券商聚焦】華泰證券下調永利澳門(01128)評級至“增持” 指其中場不強 高端乏力
金吾財訊 | 華泰證券研報指，永利澳門(01128)母公司永利度假（WYNN US）於美東8/7發佈25Q2財報，其澳門板塊表現疲弱，導致永利澳門8/8收跌7.4%。其中：1）GGR同環比持平，中場毛收入環比-3%，且除中場外恢復均弱於行業。2）VIP轉碼數環比-7%，盈率僅2.97%（24Q2爲3.54%）。3）EBITDA Margin（EM）同環比回落，短期盈利或承壓。管理層對後市態度積極，稱6-7月GGR動能回升，並計劃25-26年投資約7.5億美元用於拓建主席俱樂部、翻新酒店客房及會展娛樂中心建設，以增強高端與非博彩競爭力。鑑於永利中場不強，高端乏力，該機構下調永利25-27E GGR預測5.6/4.0/ 3.2%至284/291/306億港元，下調25-27E經調整EBITDA預測6.9/5.7/ 5.0%至91/94/99億港元。永利非博彩佈局偏弱，且VIP恢復亦落後於行業。該機構切換至26年估值，並基於行業9.2x EV/EBITDA均值給予折價，下調目標價至6.7港元，對應8.0x 2026E EV/EBITDA，（原6.8港元，對應7.8x 2025E EV/EBITDA），本次評級下調至“增持”。 不過，該機構重申2H25澳門博彩板塊或延續上行趨勢。珠澳“一簽多行”、香港“跨境支付通”疊加“金股幣”齊漲釋放財富效應，或增強旅客的出行與消費意願。1H25珠海訪澳旅客同比+57%達248萬人次，簽證便利紅利顯現。8-9月陳奕迅、Twice等演出有望延續此前熱潮。該機構認爲演唱會雖主要在銀河與威尼斯人舉行，但利好或可外溢到整個路氹區域，水漲船高。Labubu等大型IP也於6-9月登陸澳門，廣吸各年齡層遊客打卡互動。展望2H25，第十五屆全運會（粵港澳合辦）及格蘭披治大賽有望帶動更多吸客政策落地。金吾財訊
8月11日 週一
A股三大指數震盪走高 滬指全日收漲0.34% PEEK材料、鋰礦等概念板塊漲幅居前
金吾財訊 | A股三大指數全天震盪走高，截至收盤，滬指漲0.34%，深成指漲1.46%，創業板指漲1.96%。滬深兩市全天成交額1.83萬億，較上個交易日放量1167億。總體上看，個股漲多跌少，全市場超4100只個股上漲。盤面上看，PEEK材料、鋰礦、PCB等概念板塊漲幅居前，貴金屬、銀行、船舶製造等概念板塊跌幅居前。中信建投研報表示，短期A股繼續超預期上行面臨一定阻力，PPI弱於預期、關稅緩和協議到期與估值修復完成帶來的交易縮量，但A股仍處於牛市中繼，回調帶來配置良機。當前海外邊際改善，美聯儲人事變動或提升市場降息預期，美元走弱趨勢利好新興市場股市，其中港股相對更加受益。政策信號下，反內卷與寬信用有望促使價格低位溫和回升。近期行業輪動加速，建議關注新賽道低位細分品種。行業重點關注國防軍工、AI算力、半導體、人形機器人、有色、交運、券商、創新藥等。金吾財訊
8月11日 週一
【券商聚焦】華福證券維持康方生物(09926)“買入”評級 看好PD-1和VEGF靶點的廣譜泛癌作用
金吾財訊 | 華福證券研報指，康方生物(09926)AK112進度全球領先，有望佔據全球二代IO市場的最大份額。看好PD-1和VEGF靶點的廣譜泛癌作用，VEGF單抗貝伐珠2019年全球峯值銷售額約71億美元，PD-1/PDL1單抗2024年合計全球銷售達516億美金，全球合計近600億美金的存量市場，依靠雙靶協同機制做出增量市場，空間巨大。目前PD1/VEGF或PDL1/VEGF雙抗對外授權交易首付款已達39億美元，總金額已達288億美元，代表性產品包括公司/Summit的AK112（13項註冊3期）、BMS/BioNTech的PM8002（3項註冊3期）和Pfizer/三生製藥的SSGJ-707（1項註冊3期），該機構認爲產業趨勢趨於清晰，看好PD1/VEGF雙抗成爲二代IO基石藥物。從進度來看，目前公司AK112國內已有2項適應症獲批上市，1項納入國家醫保目錄，是目前全球唯一成藥的PD-1/VEGF雙抗。HARMONi研究頂線數據展現了中國和全球研究數據的一致性，目前3項全球3期開展，全球進度領先，有望佔據全球二代IO市場的最大份額。註冊臨牀中有6項與PD-1/L1療法的代表產品開展頭對頭研究，包括默沙東的K藥、百濟神州的替雷利珠、阿斯利康的度伐利尤，研究成功後有望替代其市場份額。7月，公司首個雙抗ADC（Trop2/Nectin4ADC）臨牀入組，“IO+ADC”2.0迭代戰略加速推進。該機構預計公司2025-2027年營業收入分別爲35.18、57.65、93.72億元，歸母淨利潤分別爲-1.86、8.03、29.66億元。假設公司AK112國內已開展3期的適應症順利開展國際3期後，經風險調整海外銷售峯值約197億美金。根據DCF估值，按WACC爲8.06%，永續增長率爲1%，測算合理市值爲2228億港元，維持“買入”評級。金吾財訊
8月11日 週一
<恒生科技指數盤中報盤> 恒生科技指數下午15：00報盤
截止北京時間2025-08-11 15:00:00，恒生科技指數【漲跌情況】，最新報5456.58點，較昨日收盤跌-3.72前5大漲幅：股票名稱代碼當前報價(港元) 漲跌幅(%)比亞迪電子 00285.hk38.746.31小鵬汽車－Ｗ 09868.hk83.204.85閱文集團 00772.hk31.763.18蔚來－ＳＷ 09866.hk38.222.25嗶哩嗶哩－Ｗ 09626.hk182.402.18前5大跌幅：股票名稱代碼當前報價(港元)漲跌幅(%)華虹半導體 01347.hk42.38-3.68衆安在線 06060.hk17.28-3.52金蝶國際 00268.hk17.37-3.23攜程集團－Ｓ 09961.hk471.00-2.28美團－Ｗ 03690.hk119.00-1.49金吾財訊
8月11日 週一
【券商聚焦】東吳證券維持泡泡瑪特(09992)“買入”評級 續看好現象級IP及多元IP矩陣驅動全渠道收入增長
金吾財訊 | 東吳證券研報指，IP產業是一個上限很高，但企業成功難度也很大的產業，該機構希望從泡泡瑪特(09992)發展覆盤中總結出形象型IP商業價值規律以及IP企業成長經驗。該機構認爲泡泡瑪特對國內IP產業的影響可能比市場想象的更加深遠：公司驗證了國內IP企業依靠國內強大供應鏈+優質運營的形象型IP打開全球市場的可能性。該機構認爲市場低估了形象型IP的商業價值和公司長線運營能力。區別於市場的觀點，該機構認爲IP商業價值與其內容深度並沒有絕對相關性（參考全球最賺錢IP類型），優質的形象型IP生命週期也比市場想的更加長青（MOLLY 2019-2023年收入CAGR 22%、三麗鷗頭部IP人氣多年持續提升）。該機構認爲泡泡瑪特競爭對手已經不是處在初級的IP企業，而是一樣有現金流IP，具備試錯底氣，同時有一套完善的IP孵化到運營系統的其他綜合性IP企業，如三麗鷗、迪士尼等。該機構提到，短期市場更多關注在labubu熱度的邊際變化，但低估了公司IP矩陣的長期商業價值，該機構一方面看好泡泡瑪特labubu和molly兩個頭部且有望常青的IP 能爲多元有效的IP矩陣提供【豐沛現金流和流量支撐】，另一方面也看好公司海外市場門店擴張觸達更多受衆，【多元的市場】爲多元IP矩陣的商業價值充分發揮提供土壤。該機構繼續看好labubu這一現象級IP以及多元IP矩陣驅動公司全渠道收入快速增長，將2025-2027 年經調整淨利潤預測從64.8/93.6/118.9 億元上調至100.3/144.9/182.9 億元；參考增速同樣較高的三麗鷗估值水平，給予2026年30倍PE，對應4346億人民幣市值，對應2025/8/8市值還有28%空間，維持“買入”評級。（人民幣兌港元匯率取 2025/8/8 1 港幣=0.91 人民幣）。金吾財訊
8月11日 週一
【券商聚焦】興業證券維持太古地產(01972)“增持”評級 指其租金收入有望維持穩健增長
金吾財訊 | 興業證券研報指出，太古地產(01972)2025H1收入爲87.2億港元，同比增長20%；經常性基本歸母淨利潤爲34.2億港元，同比下降4%；基本歸母淨利潤爲44.2億港元，同比增長15%，主要因公司於上半年以7.6億美元出售邁阿密BrickellCityCentre購物中心及其停車位、公用設施、以及毗鄰購物中心的一幅土地，2025H1入賬的出售資產溢利達10億港元，回流現金達59億港元。該機構指，公司的股息目標是每年股息以中單位數的幅度增長。2025H1公司每股中期派息爲0.35港元，同比增長3%，中期分紅已連續9年持續增長。此外，截至2025年5月，去年批准實施的回購計劃已結束，2025年1-5月期間，公司以7.07億港元累計回購4473.66萬股，截至2025年6月30日，回購股份均已註銷，兌現回購承諾。該機構續指，2025H1，公司香港辦公樓物業組合應占租金收入26億港元，同比下滑5%；出租率較2024年末略降2個百分點至91%。高空置率和新增供應令香港辦公樓市場租金承壓，該機構認爲香港IPO市場回暖有望推動辦公樓需求增長，以及租戶追求優質辦公樓的趨勢持續，太古廣場和太古坊作爲配套齊全的綜合體優勢明顯，有望保持市場競爭力。該機構表示，2026年是公司新項目開業高峰期，有望支撐公司租金收入維持穩健增長。此外，公司積極出售非核心資產回流現金，該機構認爲公司具備維持派息穩健增長的能力，維持“增持”評級，預計公司2025/2026年DPS爲1.16/1.21港元，對應2025年8月7日收盤價股息率約5.5%/5.8%。金吾財訊
8月11日 週一
魯大師(03601.HK)跌逾11% 料中期淨利潤同比減少約40%至50%
截至發稿，魯大師(03601.HK)跌11.76%，報1.05港元。消息面上，該公司發佈業績盈警，預期截至2025年6月30日止六個月錄得淨利潤將較2024年同期的淨利潤人民幣2190萬元減少約40%至50%。預期淨利潤減少主要歸因於集團運營的獨家許可在線遊戲業務利潤出現顯著下降。該業務主要依賴三款基於知名知識產權研發的在線遊戲產品，由於該等在線遊戲上線運營已進入第二至第四年，已達致成熟階段，故其用戶活躍度及用戶付費意願呈現自然下滑趨勢，導致該業務收益及利潤減少；期內，集團尚在尋找具備顯著市場影響力及良好用戶回饋的新在線遊戲，以有效彌補成熟在線遊戲產品生命週期下滑帶來的收入缺口。財華社
8月11日 週一
乾行金融私董會八週年慶典（88期）隆重召開
財華社
8月11日 週一
【券商聚焦】華源證券維持百勝中國(09987)“增持”評級 指下半年開店加速提升客單量表現
金吾財訊 | 華源證券研報指出，2025年第二季度，百勝中國(09987)實現收入27.87億美元，同比增長4%；實現淨利潤2.15億美元，同比增長1%；第二季度經營利潤率和淨利率分別爲10.9%和7.7%，分別實現同比增長1.0個百分點和同比下滑0.2個百分點。該機構指，2025年第二季度公司同店銷售額實現1%正增長，同店交易量同比增長2%，反算同店平均客單價下滑1%，主因外賣補貼帶來小額訂單（尤其是飲料品類）數量提升。其中，同店銷售額自2024年全年持續爲負，2025年第一季度持平後實現首季度轉正。同時，同店交易量連續十個季度實現增長，未來公司交易量增長或爲同店表現提升的核心變量。該機構續指，公司全年淨新增門店數量指引及加盟店佔比指引不變，肯德基和必勝客新增門店中加盟店佔比將分別達到40%-50%和20%-30%，提前達成先前目標，未來計劃逐步提高淨新增門店中加盟佔比。單店投資成本下降，肯德基單店投入降至140萬，必勝客單店投入降至110萬，資本開支節省一方面釋放部分自由現金流，另一方面有助於打開未來加盟空間。該機構表示，預計公司2025-2027年歸母淨利潤分別爲9.34/10.13/11.38億美元，同比增速分別爲2.5%/8.5%/12.3%，當前股價對應的PE分別爲19/16/14倍。鑑於公司經營狀況穩健，下半年開店加速提升客單量表現，維持“增持”評級。金吾財訊
8月11日 週一
