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【券商聚焦】中信證券：2026年下半年有望迎來房地產市場的長週期底部
金吾財訊 | 中信證券表示，2026年下半年有望迎來房地產市場的長週期底部。今年以來一線城市二手房掛牌量下降，完整改善鏈條的多梯級復甦，顯著超越存款利率的租金回報率和企穩的租金表現，品質遠勝二手的新房供給，多方面因素提供了房價回升的基礎。該機構認爲，從上海開始，越來越多的城市將實現房價止跌回升。更重要的是，房企的經營困境料將緩解。融資不再和規模掛鉤，地產開發企業總部對區域的掌控力回顯著提升，聯合開發明顯變少，企業卷品質可以獲得合理的產品溢價。當然，經營性不動產相關營收的提升，也對企業意義重大。該機構認爲，房價是決定房企前景的最關鍵因素。房價在2026年止跌，房地產行業在2026年結束下行週期，這是該機構當下關於行業最重要的判斷。該機構認爲，企業之間的差異可能擴大，這主要是企業經營性資產運營能力的差異和不良資產佔比的差異。該機構建議投資者積極配置藍籌地產企業。金吾財訊
6月15日 週一
【券商聚焦】中信證券：SpaceX首日大漲，大航天時代起航
金吾財訊 | 中信證券表示，6月12日SpaceX在納斯達克上市，首日大漲約19%，本次IPO募資約750億美元，成爲全球有史以來規模最大的IPO，料將有力支撐SpaceX火箭和衛星迭代，並開拓包括太空算力在內的AI廣闊空間。儘管由於商業火箭客觀特點，國內可回收等發射節奏時有波動，但更需看到可回收技術突破後產業能夠實現指數級別增長的潛力，以及太空算力更廣闊的產業空間，聚焦“核心資產”及“通脹環節”。該機構指，我國硬件設備成本佔比高，火箭可回收是重要降本路徑，現階段我國的民營火箭公司已完成獵鷹1號形式的液體火箭首飛，下一階段有望研發出對標獵鷹9號的可回收中型運載火箭，將參與到中國星網、千帆星座以及算力衛星的發射服務中，屆時火箭運力和發射成本瓶頸將迎來突破。目前GW星座已發射21組低軌衛星，千帆衛星已發射12組衛星，兩大星座均已實現約200顆衛星在軌，4月以來組網進度顯著加速，下游應用端市場有望逐步打開。隨着民營商業火箭公司參與到千帆和GW星座組網，以及回收技術成熟後運力成本的大幅下降，該機構預計衛星產業鏈將加速業績兌現。該機構續指，商業航天具備“政策強支持+中美強共振+產業強趨勢”，儘管由於商業火箭客觀特點，可回收等發射節奏時有波動，但更需看到可回收技術突破後產業能夠實現指數級別增長的潛力，以及太空算力更廣闊的產業空間，聚焦“核心資產”及“通脹環節”：1）可回收火箭：重視3D打印鏈；2）衛星：重視相控陣天線、星間激光通信及太陽翼；3）終端；4）SpaceX鏈。金吾財訊
6月15日 週一
【券商聚焦】中信建投：A股短期有望反彈但空間有限 關注資金面後續動態
金吾財訊 | 中信建投研究指，上週A股市場低開後整體企穩，顯示出一定的韌性，後市不必過於悲觀，市場短期有望迎來反彈。但市場向上反彈的空間也相對有限，這主要是因爲當前市場也面臨着一定程度的資金面制約。近期兩融資金出現流出，行業主題ETF也並未顯示出流入態勢，總體而言投資者觀望態度濃厚。一方面，當前市場估值已處於相對高位，部分板塊交易擁擠度較高；另一方面，外部美聯儲加息預期反覆，內部今年IPO體量可能顯著增長，這些內外部不確定因素共同制約了資金短期進一步入場意願。整體來看，在內部資金面存在一定程度制約，海外流動性預期反覆的背景下，A股面臨的內外部環境趨於複雜，可能對風險偏好形成一定壓制，市場預計呈現“上有頂、下有底”的震盪格局，配置上以短期再平衡爲核心，適度控制高波動暴露，關注基本面確定性更強的細分景氣賽道，等待內外部不確定性落地帶來的預期校準。首先，關注AI算力產業鏈內部的活躍方向，作爲科技成長的核心賽道，仍具備較強的景氣催化機會。其次，資源品板塊基本面支撐較強，通脹韌性提供名義定價，供給側約束疊加安全溢價，新需求構築增量。最後，短期市場風格再平衡，非銀、新能源等板塊經歷調整後具備配置價值，若美伊和談順利達成，石化、機械等板塊有望受益修復。金吾財訊
6月15日 週一
【券商聚焦】中信證券：長期看 汽車消費稅制度有望逐步形成適應新能源汽車發展的新型稅基體系
金吾財訊 | 中信證券表示，我國汽車消費稅採用生產和進口環節徵收模式，長期以發動機排量作爲主要計稅依據。近年來超豪華汽車消費稅逐步引入價格調節機制，並將部分新能源車型納入調節範圍，汽車消費稅正在由單一排量維度向多維度調節演進。新能源汽車正在持續替代傳統燃油車市場，根據中汽協數據，新能源汽車銷量已佔據半壁江山，削弱以燃油車爲基礎的徵稅邏輯。由於整體徵稅規模下降，汽車消費稅未來可能更多關注車輛重量、價格水平及資源佔用程度等因素。超豪華汽車消費稅門檻下調以及新能源車型納入徵稅範圍，已體現出價格調節功能強化趨勢。從長期看，汽車消費稅制度有望逐步形成適應新能源汽車發展的新型稅基體系。受國內消費稅相關政策落地帶來行業經營環境變化影響，出海已然成爲國內相關製造企業對沖本土市場變量、打開成長天花板的核心必選項。在國內消費稅調整帶來本土盈利承壓的環境下，海外市場有望成爲國內龍頭新能源企業平滑國內政策轉變、兌現全球化增量的關鍵陣地，建議持續跟蹤出海佈局節奏靠前的龍頭標的。金吾財訊
6月15日 週一
【券商聚焦】中信建投： 智譜GLM-5.2開放及後續開源 有望強化“國模+國芯”協同趨勢
金吾財訊 | 中信建投證券研究指出，海外模型更新節奏持續加快，模型能力正由對話與通用推理向長週期Agent、代碼工程和專業工作流延伸。OpenAI、Google、Anthropic近期均將工具調用、複雜任務執行、代碼開發、測試驗證和企業級工作流作爲升級重點，推動模型從文本交互走向真實任務執行。價格層面，GPT-5.5、Gemini 3.5 Flash、Fable/Mythos 5較前代或同系模型定價明顯上移，反映高價值Agent場景token定價中樞抬升；同時，OpenAI和Google披露的token處理規模持續提升，AI需求仍在放量。此外，Fable/Mythos暫停訪問事件顯示前沿模型一定程度面臨規則收緊壓力，智譜GLM-5.2開放及後續開源，有望強化“國模+國芯”協同趨勢。金吾財訊
6月15日 週一
【券商聚焦】華泰證券：政策首提2030年新能源重卡目標 關注動力電池和氫能產業鏈投資機會
金吾財訊 | 華泰證券表示，6月11日，交通運輸部、國家發展改革委等十一部門聯合印發《推動新能源重卡規模化應用實施方案》（以下簡稱《方案》），明確提出到2030年，新能源重卡銷量滲透率達到40%，保有量突破160萬輛，佔比達到約20%。該機構認爲，《方案》文件是國內首次針對重卡這一高能耗、高電池量細分領域提出全國性量化目標，並將充換電等基礎設施建設納入整體規劃，實現多場景、多技術協同推進，利好國內動力電池及綠氫產業鏈。關注動力電池和氫能產業鏈兩大投資機遇：1.動力電池：受益於國內商用車與海外乘用車電動化共振。2.氫能：隨着燃料電池重卡進入規模化推廣階段，產業鏈中項目運營商及電解槽環節有望同步受益。金吾財訊
6月15日 週一
【券商聚焦】中信建投：硫磺價格上漲壓制價差 關注化肥企業中期配置價值
金吾財訊 | 中信建投證券研究認爲，硫磺價格上漲壓制價差，可關注化肥企業中期配置價值。據百川盈孚統計，截至6月14日硫磺市場均價11600元/噸，對比上週同期8400元/噸大幅上漲。短期看，1）硫磺需求短期因磷肥開工下行已出現負反饋，且如若美伊衝突逐步緩解，硫磺成本勢必逐步迴歸理性區間；2）頭部企業可通過保供貨源+採購冶煉酸等多元化途徑，確保成本的可控。冶煉酸受限於運輸半徑等因素，5月以來已與硫磺價格走勢脫鉤。中期看，1）磷石膏制硫酸工藝路線成熟，龍頭具備資本開支能力及規劃，如雲天化6月9日公告擬投資建設磷石膏制水泥聯產硫酸資源循環利用示範項目，待頭部企業項目陸續投產後國內硫磺供應壓力將得到極大緩解。2）化肥需求脫敏油價波動且兼具糧價上行期權。霍爾木茲海峽運輸受限+國際硫磺及氣價上漲推高國際化肥價格，春耕旺季化肥供應不足+農戶施用意願下降的影響或將滯後於26H2-27H1體現在糧價之上，疊加下游庫存低位，化肥需求兼具防守屬性+向上期權。該機構表示，市場尚未充分定價油價的中樞抬升高度，建議投資人以油價中樞上行爲基礎設定，預防潛在的流動性風險，先佈局確定性的資產。從中期維度看，中國化工在全球的相對競爭優勢是加強的，而通脹抬升的市場風偏對於有盈利底的HALO資產也更加有利。在油價衝擊過後，再尋找傳導順利，相對競爭優勢加強的化工核心資產。金吾財訊
6月15日 週一
【券商聚焦】華泰證券：硫磺高價或利好產硫企業及替代工藝
金吾財訊 | 華泰證券表示，據百川盈孚，6月12日國內硫磺/硫酸參考價9823/1838元/噸，較年初漲幅169%/91%，並創下歷史新高，主要由於下游磷肥/磷酸鐵鋰/化纖/鎳冶煉等需求穩步增長，疊加供給端全球煉廠副產量下滑及中東硫磺生產/貿易受阻等因素。該機構認爲，短期由於全球煉廠開工或仍受地緣衝突等影響，疊加國內硫磺企業及港口庫存均已處於近五年低位，硫磺/硫酸高價或短期難解；中期而言，由於全球新能源發展對傳統能源（汽油/柴油等）的替代，或導致高硫油需求逐步減少，煉油廠副產硫磺的量或面臨中長期減少壓力，而下游磷肥、新能源等需求仍有望保持增長，供需剪刀差擴大預期下硫磺/硫酸處於相對高價的週期或較長，產硫企業（包括煉油、硫鐵礦、銅冶煉、磷石膏制酸等企業），以及硫磺/硫酸的替代（競爭）產品/工藝（如黃磷熱法磷酸、鐵法磷酸鐵、氯化法/鹽酸法鈦白粉、硝酸磷肥）有望受益。金吾財訊
6月15日 週一
【券商聚焦】華泰證券：市場尚未正確理解中國特色的“算電協同”
金吾財訊 | 華泰證券表示，2026年春節後以來，token出海、算電協同、高溫缺電等主題層出不窮，行情也從最初的交易“算電”個股到板塊普漲，從綠電蔓延至火電。該機構認爲市場尚未正確理解中國特色的“算電協同”。“算電協同”海外模式紛繁複雜，既有表前也有表後，既有物理直連也有虛擬合約，部分項目也因電網介入而擱置。事實上，政府幹預電力市場海外也不是個例，“戴着鐐銬跳舞”不是中國IPP獨有的。不過，該機構不認爲被確立爲國家戰略的中國特色“算電協同”，會像歐美那樣是爲了服務私有“算力”而賺取暴利的個體項目。中央政治局頂層設計的"六張網"意味着token未來會和電、水、氣一樣成爲可以深入惠及中國所有企業與民衆的生產要素，發電、電網、運營商央企或是這波基建的主力軍，也是中國AI競賽有望彎道超車的重要基礎——這也是該機構對2028-30年AI需求樂觀預期的基礎。參照美國經驗，國內算力需求一旦出現突破性增長，估值提升有望先行，基本面再逐步兌現。1）火電或最先受益於尖峯容量的緊缺。2）AI算力對綠證價格的彈性領先於電能量電價，存量新能源可能迎來量價齊升，增量風光項目或可最大程度上受益於“算電協同”帶來的高質量發展。3）基荷電源的緊缺&清潔能源需求都利好核電。金吾財訊
6月15日 週一
【券商聚焦】華泰證券港股策略：情緒觸底後或超跌反彈
金吾財訊 | 華泰證券發佈港股策略，上週港股市場回調主要反映全球流動性緊張和境外資產波動，多數擾動因素有望回擺，疊加市場情緒處於極端低位，當前仍可博弈超跌反彈。海外事件密集期達到尾聲，美國5月CPI環比增速符合彭博一致預期，核心通脹較爲溫和；SpaceX於6月12日已登陸納斯達克，資金虹吸效應緩解；後續關注FOMC會議情況，美股調整本身或可助力年內加息預期降溫。港股自身基本面無實質性變化，但恐慌程度已處於近兩年極值水平，其中衍生品分項已至極致低位或反映沽空壓力充分釋放，極端情緒底部本身構成安全墊，當前仍可博弈超跌反彈下的沽空回補。配置上，短期關注沽空壓力較重、盈利預期邊際企穩的超跌品種（可選零售、傳媒）及高股息防禦（銀行）。對於AI硬件鏈，該機構認爲短期不具備強絕對收益和超額收益的條件，下一個關鍵窗口在7月的美股財報季，建議根據浮盈程度對應調整配置敞口，等待風險釋放、波動率下降後的吸籌機會。中期視角，仍建議均衡配置景氣加速上行的半導體、電新和機械以及估值處於低位、業績期後盈利預期企穩或上修、紅利屬性有所增強的部分食飲和消費者服務。金吾財訊
6月15日 週一
【券商聚焦】中信建投：對光通信及CPO/NPO產業鏈景氣度保持樂觀與看好態度
金吾財訊 | 中信建投證券研究指，近日，美國半導體研究機構SemiAnalysis發佈報告認爲：銅纜和可插拔光模塊兩條產品線需求長期向好，CPO的規模量產時間可能推遲至2028年乃至2029年，CPO節奏放慢意味着NPO可能加速推進。中信建投認爲，不論是CPO還是NPO，主要面向ScaleUp市場，這對可插拔光模塊供應商而言都是增量市場，傳統可插拔光模塊公司可以深度參與這塊增量市場。甲骨文發佈2026財年財報，其剩餘履約義務同比增長363%至6380億美元，公司FY26資本支出爲557億美元，計劃FY27財年再融資400億美元支撐基建，印證了AI算力的需求非常旺盛。近期，光通信板塊由於前期漲幅較大、情緒擾動等而出現調整，該機構認爲並不會動搖行業基本面向好的基本趨勢，依然對整個光通信及CPO/NPO產業鏈的景氣度保持樂觀與看好的態度。金吾財訊
6月15日 週一
<國際財經>國企篇-10大跌幅昨日主要ADR價格一覽
昨日在美國上市的主要ADR(匯率爲1美元7.77124126628138港幣)，表現如下：名稱代碼ADR換算價(港幣)港股前收市價溢價率(+/-%)百度(09888)112.46115.60-2.72%攜程(09961)361.13371.00-2.66%理想汽車(02015)55.5657.00-2.52%小鵬汽車(09868)56.3057.70-2.42%網易(09999)195.56199.60-2.03%京東(09618)110.97112.60-1.44%中通快遞(02057)177.42179.00-0.88%阿里巴巴(09988)109.59110.20-0.55%百濟神州(06160)158.10158.90-0.50%貝殼(02423)43.7543.90-0.34%金吾財訊
6月15日 週一
<國際財經>恒指篇-10大跌幅昨日主要ADR價格一覽
昨日在美國上市的主要ADR(匯率爲1美元7.77124126628138港幣)，表現如下：名稱代碼ADR換算價(港幣)港股前收市價溢價率(+/-%)百度(09888)112.46115.60-2.72%攜程(09961)361.13371.00-2.66%理想汽車(02015)55.5657.00-2.52%網易(09999)195.56199.60-2.03%京東(09618)110.97112.60-1.44%新東方(09901)36.2736.68-1.12%中通快遞(02057)177.42179.00-0.88%阿里巴巴(09988)109.59110.20-0.55%百濟神州(06160)158.10158.90-0.50%金吾財訊
6月15日 週一
<國際財經>港股通篇-20大跌幅昨日主要ADR價格一覽
昨日在美國上市的主要ADR(匯率爲1美元7.77124126628138港幣)，表現如下：名稱代碼ADR換算價(港幣)港股前收市價溢價率(+/-%)嗶哩嗶哩(09626)138.79142.90-2.87%理想汽車(02015)55.5657.00-2.52%小鵬汽車(09868)56.3057.70-2.42%亞盛醫藥(06855)34.1934.90-2.02%和黃藥業(00013)17.0417.36-1.87%名創優品(09896)25.5726.00-1.66%中通快遞(02057)177.42179.00-0.88%金山雲(03896)5.565.60-0.74%阿里巴巴(09988)109.59110.20-0.55%百濟神州(06160)158.10158.90-0.50%貝殼(02423)43.7543.90-0.34%金吾財訊
6月15日 週一
