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【異動股】華為歐拉板塊低開，*ST東通(300379.CN)跌19.96%
今日早盤，截至09:30，華為歐拉板塊低開。*ST東通(300379.CN)跌19.96%報4.21元，誠邁科技(300598.CN)跌2.15%報54.68元，潤和軟件(300339.CN)跌1.27%報60.09元，寶蘭德(688058.CN)跌0.92%報29.11元，軟通動力(301236.CN)跌0.89%報55.41元，宇信科技(300674.CN)跌0.66%報25.52元，拓維信息(002261.CN)跌0.66%報37.4元，正元智慧(300645.CN)跌0.60%報18.37元。財華社
9月16日 週二
新股首日 | “全球激光雷達龍頭”禾賽-W漲逾7%！中籤一手賺328港元
華盛資訊9月16日訊，“全球激光雷達龍頭”禾賽-W今日掛牌港股上市，股價大漲7.71%，報229.2港元/股，中籤一手賬面賺328港元，最新總市值345.3億港元。該股集資總額約41.6億港元，淨額約40.05億港元，每手20股，一手中籤率30%，認購150手纔可穩獲一手。公開發售部份認購水平168.65倍，國際發售部份認購水平14.09倍。禾賽-W：香港公開發售獲168.65倍認購 每股發售價212.80港元禾賽－Ｗ每股定價212.8港元，集資總額約41.6億港元，淨額約40.05億港元，每手20股，一手中籤率30%，認購150手纔可穩獲一手。公開發售部份認購水平168.65倍，國際發售部份...華盛證券
9月16日 週二
【券商聚焦】國泰海通：商務部發起模擬IC反傾銷調查 國產替代加速
金吾財訊 | 國泰海通發研報指，商務部於2025年9月13日依據《中華人民共和國反傾銷條例》，對原產於美國的進口相關模擬芯片啓動反傾銷立案調查。本次傾銷調查期明確爲2024年1月1日至2024年12月31日，聚焦過去一年美國相關產品的價格與銷售行爲；產業損害調查期則覆蓋2022年至2024年三年，旨在通過長期數據評估美國進口芯片對國內產業的持續影響，整體調查按慣例將在2026年9月13日前完成，若遇複雜情況可延長6個月。調查範圍爲原產於美國的進口相關模擬芯片具體指向使用40nm及以上工藝製程的通用接口芯片與柵極驅動芯片。市場份額方面，國內市場空間廣闊，模擬芯片國產替代加速。中國爲全球模擬芯片最大消費市場。根據WSTS，2024年中國市場佔全球模擬芯片市場的35%左右，市場規模超過2000億人民幣。模擬芯片設計門檻高，料號數量多，海外大廠一直佔據市場主導地位。IC Insights數據顯示，2023年全球模擬廠商排名中，佔比前十的企業均爲海外公司，CR10達68%，TI/ADI兩家模擬芯片大廠2024財年來自中國的收入超過300億。上一輪缺芯潮中，模擬芯片在消費電子等中低端市場實現初步滲透，推動國產替代率從2019年的個位數提升至2024年的16%，但仍處於相對低位。在供應鏈方面，模擬芯片製程成熟，供應鏈已完成國產化，產能保障充沛。未來，隨着國內模擬芯片汽車在工業、汽車等中高端市場的突破，行業將迎來國產化率的加速提升。金吾財訊
9月16日 週二
【券商聚焦】國泰海通：需求爆發、技術創新、場景突破共振 我國商業航天產業迎來規模化發展機遇
金吾財訊 | 國泰海通發研報指，全球空天競爭制高點，技術創新與場景突破共振，看好產業低成本/高可靠/規模化發展。商業航天成爲全球科技競爭關鍵領域，低軌衛星頻軌資源稀缺全球競爭加劇。我國商業航天產業進入發展機遇期，多個星座進入大規模組網階段，可重複使用火箭技術、大型液體火箭技術突破，海南商發二期工程加速推進，終端應用場景落地與投融資渠道拓寬。需求爆發、技術創新、場景突破共振，我國商業航天產業迎來規模化發展機遇。推薦：1）受益運力投資加碼的火箭製造/衛星載荷和發射場等新基建；2）受益產業規模化應用的衛星通信/導航/遙感/太空旅行等新場景；3）受益綜合成本下降需求的可回收火箭/液體火箭/平板衛星等新技術。金吾財訊
9月16日 週二
【券商聚焦】國泰海通：金秋九月 關注種、養殖業
金吾財訊 | 國泰海通發研報指，生豬：關注短期豬價演繹和長期產能政策變化。上週豬價13.56元/kg，環比上上週下降0.37元/kg，如果看各省降幅，兩廣降幅最爲明顯，一週價格下降接近1元/kg，對全國均價拖累最爲明顯。我們認爲兩廣價格下降來自於調運政策變化，外調受限，省內價格受衝擊。此外從養殖疫情來看，湧益諮詢的數據顯示，90kg以下出欄比例小幅增長至3.71%。疫情和政策在邊際上對短期價格有影響，接下來觀察調運政策的擴展以及疫情在南方地區的影響範圍。種植：秋收在即，關注“秋訊”。進入9月，大多數農產品進入成熟收穫時間。大田作物板塊，建議關注今年糧食收成情況（本週玉米和小麥現貨價格均略有抬升），以及黃淮海極端高溫和極端降水情況下玉米種子田間表現，特別是耐高溫耐密等能力較強的玉米品種的崛起。金吾財訊
9月16日 週二
人民幣兌美元中間價報7.1027 上調29點
金吾財訊
9月16日 週二
【券商聚焦】華泰證券：Q2汽車板塊營收穩健增長 佈局政策支撐下的旺季行情
金吾財訊 | 華泰證券表示，Q2汽車板塊營收同環比+9.0/16.6%，乘用車銷量穩增，批發量/零售量環比+11%/13%，乘用車板塊營收同環比+11%/22%，Q2淨利率同環比-1.4/ -0.8pct，或系自主品牌競爭白熱化，新車讓利消費者等因素暫影響盈利能力。Q2乘用車板塊應收賬款週轉天數同環比均有所降低，帶動經營現金流同環比淨增加252/972億元；零部件板塊Q2應收賬款週轉天數環比略降，賬期收縮利好尚未完全體現在報表端。該機構認爲，以舊換新政策或有力支持金九銀十旺季銷售。關注催化密集的智能化零部件、原材料價格回落利好的輪胎以及出口表現優異的摩托等子板塊。金吾財訊
9月16日 週二
【券商聚焦】中信證券：理順儲能價格機制，國內儲能有望高速增長
金吾財訊 | 中信證券表示，隨着國家發改委發佈136號文件，儲能行業迎來新的發展模式。根據該機構測算，目前現貨市場和輔助服務下儲能項目基本具備盈利性。考慮到國家層面可能推出針對儲能等調節性資源的容量電價機制，儲能項目收入的確定性將大幅增強，對於國央企等客戶投資決策的落地具有重要意義。根據該機構測算，在儲能100元/kW的容量電價水平下，若儲能新增裝機保持30%增速，對終端用電價格影響僅有1.19%，儲能容量電價具備可行性。該機構認爲136號文取消強制配儲後，儲能行業從成本競爭轉向價值創造，有望實現行業競爭格局優化，看好儲能產業鏈相關的頭部廠商。金吾財訊
9月16日 週二
【券商聚焦】中國銀河：後續光伏反內卷核心點在於組件漲價可否順利傳導及技術創新開新局
金吾財訊 | 中國銀河發研報指，後續光伏反內卷核心點在於1）硅料不低於成本價銷售，合理價格區間如何？2）組件漲價可否順利傳導；3）技術創新開新局。光伏行業“反內卷”從硅料價格開始，是因爲硅料位於光伏產業鏈最上游，硅料的化工屬性強啓停成本高、擴產週期長、產能彈性低，與光伏行業需求端的強波動性疊加，導致其週期性顯著強於其他環節。我們認爲不低於成本銷售主要依據爲企業自身全成本。我們預計在開工率50%左右時候，硅料平均可變成本、生產成本、全成本（不含稅）約分別爲33.5、42.3、45.6元/kg。當硅料成交價爲66.8-67.9元/kg（即6.7-6.8萬/噸）可以覆蓋全成本（含稅）、產能收購成本及合理盈利。從下游需求來看，從需求角度而言，隨着分佈式新規以及136號文新能源全面入市背景下，光伏電價和光伏收益率仍呈現下降趨勢，終端需求壓制尤在。光伏電站要滿足IRR 6%以上的收益率要求，需要電價不低於0.25元/千瓦時，大概佔燃煤標杆電價的比例不低於70%，且組件價格不高於0.70元/W（大概對應硅料價38元/kg）。當前行業陷入“內卷”困境的核心問題在於產能過剩、存量博弈與創新不足。行業從爭奪存量轉向創造增量有賴於政策引導、技術創新和“出海”多條路徑走出“內卷”。從企業來看，走出同質化競爭核心途徑在於持續推動技術創新，以實現產品高效化、場景化、差異化。我們看好BC、銅漿等新技術。金吾財訊
9月16日 週二
【券商聚焦】中金公司：股票在資產配置中佔比可能上升 而樓市佔比則下降
金吾財訊 | 中金公司發研報指，金融週期調整後，安全資產佔比可能系統性上升，而風險資產中，即使房價回到之前的高點，房地產在資產配置中佔比也可能系統性下降，而股票資產佔比可能系統性上升。以1995到2021年期間經歷過房地產大幅調整的大陸法系國家爲例，與前期房價高點時期相比，這些國家居民配置的三大資產中，房價見頂後的第5年安全資產佔比上升5個多百分點，房地產佔比總體下降8個百分點左右，而股票資產佔比上升3個百分點左右。房價見頂後的第6-10年，安全資產佔比平均上升5個百分點左右，房地產佔比總體下降10個百分點左右，股票資產佔比上升5個百分點左右。當然，影響資產配置的因素比較複雜，各個經濟體具體情況有差異。對中國而言，金融週期調整既反映經濟增長模式的轉變，也映射貨幣來源之變局。從增長模式來看，金融週期調整意味着科技創新和人口質量帶來的效率提升對經濟貢獻加大。從貨幣來源看，信貸對貨幣的貢獻下降而財政對貨幣的貢獻上升，對資產的含義是安全資產佔比上升。雖然貨幣增速總體放緩，但股市對貨幣的彈性上升，而樓市對貨幣的彈性下降，結果是股票在資產配置中佔比可能上升，而樓市佔比則下降。我國城鎮家庭資產配置近幾年已經出現這個現象。參考國際經驗，這個現象可能持續較長一段時間。此外，貨幣之外的因素，比如股市分紅率提升和長期資金入市也從中長期視角對股市帶來支撐。不過，資產配置的變化未必是線性的，短期配置與其長期趨勢可能會偏離，畢竟其影響因素既有周期性的也有結構性的。從結構來看，貨幣變局反映資源配置優化，靠效率發展的板塊相對更爲受益。我們的估算顯示，中國房地產調整以來，代表性的新經濟板塊和出口較強的板塊的ROE和ROA與傳統板塊已經分化，最近幾個季度背離更爲顯著，而本輪股市反彈中估值也出現類似的分化。金吾財訊
9月16日 週二
【特約大V】岑智勇：美股破頂 恒指料再挑戰近期高
金吾財訊 | 內地8月份全國規模以上工業增加值按年增長5.2%，低於市場預期增長5.6%。社會消費品零售總額3.97萬億元，按年增長3.4%，低於市場預期增長3.8%。全國固定資產投資32.61萬億元，按年增長0.5%，遜於市場預期增長1.5%。從上述數據可見，8 月份“三頭馬車”表現遜預期。週一恒指低開79.25點，初段反覆上升，至 10:54升至 26532.75點的全日高位後，走勢回軟。恒指在約14:05後突轉差，至 14:30 跌至 26280.23點的全日低位後反彈，彈至26450水平靠穩，全日波幅 252.52點。恒指收報 26446.56點，升58.4點或0.22%，成交金額 2901.95億元。國指及恆科指分別升0.21%及0.91%；三項指數都向好，以恆科指走勢較佳。恒指低開高走，以陽燭近“陀螺”收市，收市水平在保歷加通道之上。MACD牛差擴闊，全日上升股份 847只，下跌1112只，整體市況偏淺，未如指數般強。阿里巴巴(09988)、小米集團(01810)及比亞迪股份(01211)分別升2.316%、1.904%及3.445%；爲支持恒指向好的主要動力。泡泡瑪特(09992)跌6.431%，爲最大跌幅的恒指成份股。陽光油砂(02012)與國際比特幣礦機設備供應商BitCruiser Incorporated，簽訂非約束性戰略合作協議。雙方將在加拿大陽光油砂擁有的片區共同建立大型比特幣礦場，公司負責項目所需的電力，天燃氣能源及辦公住宿倉儲設備房等配套設施，Bitcruiser公司則負責投資比特幣挖礦設備及礦場建設運營。陽光油沙升33.33%，爲全日第9大升幅股份。美股三大指數向好，其中納指及標指創新高。夜期及ADR上升，料恒指可高開，阻力參考爲9月12日高位26585.95點。若未能上破，指數或會調頭回軟。個股寧德時代(03750)的主要業務爲從事動力電池系統、儲能電池系統的研發、生產、銷售。集團在2025年中期實現收入爲人民幣 1788.86億元，同比增加7.27%，主要由於報告期內動力 電池需求持續增長所致。實現毛利447.63億元，同比增加 14.45%；綜合毛利率爲25.02%，同比上升1.57個百分點。公司擁有人應占溢利爲 人民幣305.12億，同比上升33.02%。國家能源局最新發布內地儲能政策顯示，2025至2027年間將新增100吉瓦儲能裝機容量，相當於300吉瓦時，當局估算將在3年內帶動2,500億元人民幣投資規模。有大行認爲政策具有重大意義，表明中國將在未來能源發展中持續推進儲能建設，緩解了市場自今年初取消可再生能源項目強制配儲政策以來的憂慮，集團亦有望受惠。集團近日股價向好，並在金融科技系統出現信號。集團現價市盈率約36.829倍，在同業中處中間水平。考慮到集團在業內具領導地位，估值屬合理，可予留意。筆者爲香港證監會持牌人士，沒持有上述股份，併爲個人意見，不構成投資建議。作者：文：梧桐研究院分析員岑智勇金吾財訊
9月16日 週二
【券商聚焦】中國銀河：政府債對社融支撐減弱 信貸需求仍待修復 關注一攬子政策成效釋放
金吾財訊 | 中國銀河發研報指，社融轉爲同比少增：8月新增社融2.57萬億元，同比少增4630億元；截至8月末，社融存量同比+8.81%，增速環比-0.17pct。受發行減少與高基數影響，政府債對社融的支撐減弱。人民幣信貸仍少增，居民和企業部門有效信貸需求仍待修復。M1繼續改善、M2保持平穩，存款搬家現象延續。人民幣貸款與政府債發行走弱導致社融少增：8月，人民幣貸款增加6233億元，同比少增4178億元。新增政府債1.37萬億元，同比少增2519億元，預計受去年同期高基數疊加今年政府債靠前發力影響，8月政府債發行規模2.33萬億元，較去年同期少4875億元。企業債增加1343億元，同比少增360億元。新增非金融企業境內股票融資457億元，同比多增325億元；新增表外融資2158億元，同比多增998億元，其中，未貼現銀行承兌匯票增加 1974億元，同比多增1323億元。資金活化與存款搬家延續：8月，M1和M2分別同比變化+6%、+8.8%，環比分別+0.4pct、持平。M1-M2剪刀差爲-2.8%，環比收窄0.4pct，資金活化趨勢延續。8月末，金融機構人民幣存款同比+8.6%，增速環比-0.1pct。8月單月，金融機構人民幣存款增加2.06萬億元，同比少增1600億元；其中，居民存款增加1100億元，同比少增6000億元；企業存款增加2997億元，同比少增503億元；財政存款增加1900億元，同比少增3687億元。非銀存款增加1.18萬億元，同比多增5500億元，預計主要來自居民存款搬家，8月資本市場持續活躍，上證指數上漲7.97%，全市場成交額環比+22.11%，同時，8月末理財產品存續規模環比繼續增長0.12%。該機構表示，政府債對社融支撐減弱，信貸需求仍待修復。個人消費貸、經營貸貼息落地有望帶來零售信貸增長機遇。存款搬家現象延續。銀行基本面積極因素持續積累，中期業績邊際改善，拐點可期。關注一攬子政策成效釋放，以及10月二十屆四中全會、十五五規劃改革措施。金吾財訊
9月16日 週二
【券商聚焦】交銀國際指8月電商增長穩健 本地生活服務競爭拓展至到店
金吾財訊 | 交銀國際表示，2025年8月實物電商網上零售額調整後同比增7.1%。分品類看，家用電器同比增速有所回落，但仍保持雙位數增長（+14%），通訊器材因去年同期高基數增速回落至個位數（+7%），家裝需求持續恢復下傢俱增19%。該機構指，電商平臺GMV以及變現效率提升，國補利好下利潤持續釋放。1）阿里電商：該機構預計變現率提升將拉動9月季度CMR同比繼續保持雙位數增長，即時零售投入加碼，利潤端預計承壓。2）京東：該機構預計3季度零售收入和利潤保持~10%的同比增速，外賣等新業務投入仍將造成整體利潤率的短期波動。3）拼多多：該機構預計扶持計劃及國補對公司的影響將會邊際好轉。4）快手：該機構預計3季度電商GMV同比增15%。本地生活服務競爭延伸至到店業務，AI技術應用深化進一步幫助平臺把握消費者需求。1）阿里：高德地圖上線“掃街榜”，佈局到店業務。2）美團：大衆點評重啓品質外賣服務，同時，C端AI智能體和AI搜索服務也進入測試階段。3）抖音：針對人均消費該機構續指，阿里電商市佔率企穩，閃購投入對平臺用戶活躍度有明顯帶動作用，受AI拉動雲業務規模繼續領先行業。京東外賣等新業務投入超預期造成整體利潤率波動，零售表現穩健。快手關注可靈商業化推進。金吾財訊
9月16日 週二
【券商聚焦】交銀國際料4季度或將出現一波集中購車需求
金吾財訊 | 交銀國際表示，9月12日，工業和信息化部、公安部、財政部等八部門近日聯合印發《汽車行業穩增長工作方案（2025—2026年）》。着力擴大消費，有條件批准L3級車型生產准入。《方案》明確提出：2025年力爭實現汽車銷量3230萬輛左右，同比增長約3%，2026年行業運行保持穩中向好態勢。在輔助駕駛方面，有條件批准L3級車型的生產准入。以技術創新激發潛在消費需求，持續提升供給質量。鼓勵芯片、軟件、零部件企業與整車企業緊密合作，提升產業鏈整體競爭力，推動產業鏈協同。今年以來，固態電池相關技術與產業鏈環節持續取得突破，半固態電池有望在高端乘用車市場加速落地。與此同時，整車廠與本土智駕芯片企業的合作不斷深化，將顯著推動國產芯片的出貨規模擴張。該機構指，自2026年起新能源汽車購置稅將恢復至車價的5%，因此預計2025年4季度或將出現一波集中購車需求。該機構判斷，2025全年汽車銷量目標大概率順利實現；2026年需重點關注新一輪促消費政策的推出節奏。同時L3級自動駕駛法規的正式落地將成爲2026年行業發展的關鍵催化劑，值得重點跟蹤。金吾財訊
9月16日 週二
