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【券商聚焦】華泰證券維持騰訊控股(00700)買入評級 看好騰訊廣告未來三年的商業化空間

金吾財訊 | 華泰證券發研報指,從發展路徑看,未來多模態化、情緒模型、multi-agent將會成爲重要趨勢。AI賦能下,在線廣告產品矩陣快速迭代,廣告主預算有望更傾斜至網絡平臺(視頻>圖文)。該機構預期騰訊控股(00700)市佔率持續提升,視頻號廣告加載率仍顯著低於抖音快手,遠期收入有望達1200億。對比海外友商,該機構認爲視頻號作爲優質流量入口,具備更高估值空間:①視頻號較Reels用戶規模與時長領先,滲透率與使用頻次更高,②內容質量和創作者生態更優,③中國用戶對直播電商的消費心智亦更成熟,同時銀髮羣體貢獻第二曲線。該機構續指,從全球市場看,AI搜索市場份額正快速攀升,該機構預期當前的流量格局將會面臨重新分配,①據eMarketer預測,AI搜索在整體搜索廣告中的份額將從2025年的0.7%提升至2029年的14%;②優質內容仍是難以跨越的鴻溝:從傳統引擎視角看,高質量內容壁壘需要進一步加強,AI搜索的關鍵瓶頸爲資料/結論的可依賴度;③多模態是未來核心競爭力,在AI搜索中可增強意圖解析能力,突破傳統關鍵詞匹配的侷限,能夠支持複雜問題解答並整合實時數據(國內字節暫居領先地位)。該機構持續看好騰訊廣告未來三年的商業化空間。從全球社交廣告看,國內商業變現途徑更爲豐富,社交通訊流量入口更爲集中。對比 Meta和抖音等友商,①微信廣告變現場景遠超社交媒體,生態延伸至直播電商、小程序和支付,國內流量基礎穩固,優於海外對公對私分層、相對分散的格局;②騰訊搜索廣告前景廣闊,AI搜索內容壁壘更強(公衆號與視頻號),同時混元大模型和SaaS佈局提供協同效應;③Meta已藉助AI顯著提升廣告效能,騰訊有望參考其路徑改善。該機構認爲,騰訊廣告在視頻號與AI搜索兩大核心入口的驅動下,理應給予更高估值。上調目標價至752.17港元,維持買入評級。
金吾財訊
9月16日 週二

【大行研報】多家境外券商認可:AI+驅動新增長,匯通達網絡(9878.HK)戰略升級成效顯著、盈利質量持續提升

【大行研報】多家境外券商認可:AI+驅動新增長,匯通達網絡(9878.HK)戰略升級成效顯著、盈利質量持續提升近日,花旗、第一上海、招商證券國際、浦銀國際等相繼發佈關於匯通達網絡(9878.HK)的最新研報。基於公司2025年中期業績以及與阿里雲達成全棧AI全面合作等,機構普遍認可匯通達戰略轉型成果,對公司「AI+智慧供應鏈」的增長驅動力表達信心,給予「買入」評級,部分目標價至23港元。第一上海評論指出,匯通達盈利指標創歷史新高,顯示出2024年下半年以來的戰略轉型路徑有效、經營質量持續優化——公司AI+SaaS業務升級顯著,憑藉與阿里雲合作,獲得強大技術實力與算力支持,將聯合打造「小店大模型智能體」,整合下沉市場數據資產,推動服務模式向「SaaS軟件+AI Agent+內容運營」升級,且自營商品、自有品牌、頭部品牌合作等供應鏈能力持續升級,為長期增長注入強勁動力。招商證券國際將匯通達解讀為「獨具優勢的下沉市場AI+電商領導者」,分析稱:公司已在廣闊的下沉市場建立卡位優勢,公司核心業務增長穩健、毛利率等盈利能力指標明顯改善,印證轉型初步成效顯著,同時AI+SaaS成為第二增長引擎,支持匯通達長期樂觀的盈利增長前景。本月,花旗銀行、浦銀國際等境外券商最新研報中重申匯通達「買入」評級,部分目標價上探至23港元。機構認為,考慮到公司業務戰略調整已初見成效,利潤率指標達到歷史新高,AI與智慧供應鏈業務均找到高質量發展的新增長點,預計公司下半年收入有望快速回升、盈利有望持續改善,匯通達網絡戰略調整後的價值重估之路剛剛開始。2025-09-16 此財經新聞稿由EQS Group轉載。本公告內容由發行人全權負責。瀏覽原文: http://www.todayir.com/tc/index.php
EQS
9月16日 週二

【券商聚焦】中郵證券首予速騰聚創(02498)“增持”評級 指機器人及其他領域成爲公司上半年增長的最大亮點

金吾財訊 | 中郵證券發研報指,速騰聚創(02498)發佈2025年半年度報告:2025H1實現營業收入7.83億元,同比增長7.7%;歸屬於上市公司股東的淨虧損1.51億元,同比減虧43.9%;毛利率從去年同期的13.6%提升至25.9%。ADAS業務:短期波動,新品定點注入增長動力。2025H1,用於ADAS應用的激光雷達產品收入5.00億元。銷量方面,雖受部分客戶策略調整影響,整體用於ADAS的激光雷達銷量爲22.05萬臺,同比-6.0%,2025Q2出貨量12.38萬臺,同比+4.6%。單價上,因低價MX新品銷量佔比上升,2025H1公司ADAS激光雷達單價從去年同期的約2600元降至2300元。隨着規模效應顯現以及芯片化帶來的成本優化,ADAS激光雷達毛利率從去年同期的11.2%提升至17.4%。公司4月推出的EM數字激光雷達新平臺市場拓展成果斐然。截至8月21日,EM平臺已獲得8家汽車整車廠共45款車型的量產定點,其中一家全球領先新能源汽車整車廠貢獻了32款車型定點。如極氪9X、智己LS6搭載的EM平臺定製520線長距主雷達,以及即將在Q3量產的超500線可量產數字化激光雷達EM4,已獲得全球純電皮卡Top新勢力品牌、歐洲頭部高端豪華汽車合資品牌等多家車企定點,爲ADAS業務後續增長築牢根基。機器人業務:高速增長,成爲業績新引擎。機器人及其他領域成爲公司上半年增長的最大亮點,該領域激光雷達產品收入達2.21億元,銷量從2024年同期的8900臺激增至4.63萬臺,同比增幅高達420.2%,2025Q2銷量魏3.44萬臺,同比+631.9%。毛利率方面,2025H1機器人激光雷達毛利率從去年同期的26.1%提升至45.0%,規模效應凸顯。在客戶拓展上成果豐碩,與多家全球領先割草機器人制造商達成合作,訂單規模突破七位數。如與庫獁科技簽訂三年120萬臺全固態激光雷達戰略合作協議。在無人配送領域,和北美COCORobotics、北美2家頭部外送平臺,以及國內美團、新石器、白犀牛等企業建立深度合作;在具身智能方向,與宇樹科技、越疆等公司緊密協作,市場前景廣闊。該機構預計公司2025/2026/2027年分別實現收入24.33/37.39/52.21億元,分別實現歸母淨利潤-1.8/0.63/4.03億元,首次覆蓋,給予“增持”評級。
金吾財訊
9月16日 週二

【券商聚焦】國信證券維持美團(03690)中線“優於大市”評級 短期核心本地商業預計虧損幅度會有所加大

金吾財訊 | 國信證券發研報指,美團(03690)2025Q2,公司實現收入918.4億元,同比+11.7%;經營溢利2.3億元,同比-98.0%,經營利潤率爲0.2%,同比-13.4pct;經調整溢利爲14.9億元,同比-89.0%,經調整淨利率爲1.6%,同比-14.9pct。該機構表示,新業務虧損幅度環比收窄。2025Q2,新業務收入264.9億元/+22.8%,經營虧損18.8億元,經營虧損率7.1%,環比改善3.1pct,虧損幅度環比24Q4/25Q1(-21.8/-22.7億元)收窄。2025年6月,美團優選退出表現不佳的虧損區域,聚焦核心區域發展;同時計劃加速小象超市擴張,逐步覆蓋國內所有一二線城市;Keeta繼續維持強勁增長。預計第三季度核心本地商業會出現較大規模虧損。考慮到當下競爭加劇現狀,公司持續加大戰略性投入,公司核心本地商業業務在第三季度仍將出現較大規模虧損。一方面,公司會增加激勵以確保價格競爭力與行業領先的配送服務,其次會加大營銷投入以強化品牌認知。綜合考慮賽道競爭動態以及公司應對舉措,短期核心本地商業預計虧損幅度會有所加大,故該機構下調公司2025-2027年經調整淨利潤至-77/318/466億元(調整幅度爲-117%/-46%/-35%),對應2026-27年PE估值16.9/11.6x,維持公司中線“優於大市”評級,後續持續跟蹤賽道競爭動態演變。
金吾財訊
9月16日 週二
KeyAI