《分析》最高法院裁決在即，華爾街和美國企業將迎接更多關稅風暴

路透9月16日 - 在美國最高法院即將就關稅是否符合憲法做出裁決之前，華爾街正準備迎接另一段坎坷之旅。裁決可能使美國企業陷入混亂，並引發對美國財政健康狀況的質疑。

美國總統特朗普在“解放日”宣布徵收關稅後，4 月初資產價格暴跌，這讓華爾街嘗到了苦頭。自那以後，美國政府宣布了一系列貿易協議，企業也找到了消化部分成本的方法。市場也隨之復甦，並創下新高。

如今一些人不禁想問，如果法院選擇推翻市場參與者已經習慣的關稅制度，可能會發生什麼。

儘管最高法院加快了審理此案的速度，但一些市場參與者表示，他們預計經過口頭辯論後，可能需要一個月甚至更長時間才能作出裁決。最高法院公共信息辦公室表示，對任何案件的意見通常都會在審理期間公布。本案審理期將於2026年6月6日結束。

“維持關稅無異於法院說現狀沒問題，而市場如今已經接受了這種現狀，”投資公司Research Affiliates董事長Rob Arnott表示。“撤銷關稅將造成巨大的不確定性，而市場最討厭的正是不確定性。”

如果最高法院裁定關稅違憲，同時裁定企業可以獲得退稅，那麼企業可能會獲得一次性的巨額提振。道明銀行（TD Bank）的利率策略師團隊估計，退稅總額可能達到1,000億美元。但一些人警告說，這種利好可能會被更大的不確定性、以及更多政治和法律糾紛的前景所抵消。

“貿易不確定性將會加劇，”BCA Research首席美國策略師Doug Peta表示。“企業可能會暫停投資並凍結招聘。家庭可能會捂緊錢包。”

Peta表示，所有這些都可能導致美國股指從近期的紀錄高位回落，信用息差進一步擴大。

“金融市場已經接受了”關稅對通脹、經濟增長和資產價格的影響，Peta說。

資產管理公司 F/m Investments 首席執行官亞Alex Morris表示：“這里面有太多不確定因素。”

退款只是難題的一部分。例如，如果法院強制要求退款，就需要確定誰有資格獲得退款。

信託公司Glenmede Trust投資策略副總裁Michael Reynolds表示：“大規模退稅就像是給美國企業開出了一張意外的刺激支票。”他表示，這可能會引發股市進一步上漲。

但Reynolds和其他人警告說，即使最高法院做出不利於政府的裁決並要求退稅，股市的任何上漲都將是短暫的，因為特朗普可以動用其他機制重新徵收關稅，即便這樣做會更加複雜。

高盛和摩根士丹利等投行的經濟研究團隊的報告認為，政府可能會使用其他權力來集中針對個別貿易夥伴或商業部門。

赤字問題

債券市場可能也會松一口氣，但隨後將出現不確定性。

宏利投資管理（Manulife Investment Management）發達市場固定收益主管Jeff Given說，他預計如果最高法院認定關稅違憲，美國公債將顯示出一些“暫時”的緩解，因為這將減輕關稅可能給市場帶來的一些通脹壓力。

不過Given表示，市場需要考慮這對“長期債券發行和預算赤字意味著什麼，以及我們將如何彌補本來試圖用關稅來彌補的財政收入”。

標普和惠譽在8月份確認了對美國主權債務的“AA+”評級，稱特朗普關稅帶來的收入激增可能會削減赤字。

智庫Cato Institute主管經濟與貿易的副總裁Scott Lincicome警告說，退稅的可能使得這種前景變得黯淡。

“雖然大公司會發現自己得到了數百萬或數十億美元的‘意外’之財，但美國的財政狀況卻惡化了。”

對Lincicome來說，最大的問題是市場將如何應對裁決後的所有不確定性。他補充說，支持關稅的裁決只會給市場注入另一種不確定性，可能會引發拋售，每個人都會試圖去弄清楚這對更難以預測的貿易政策決定來說意味著什麼。

“無論如何，這都是一片巨大的關稅亂象，試圖預測接下來會發生什麼是徒勞的，”Lincicome說。(完)