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港股開盤向好 恒指高開0.66% 滙豐控股(00005)漲2.42%
金吾財訊 | 港股開盤向好，恒指高開0.66%，國企指數高開0.58%，恒生科技指數高開0.55%。滙豐控股(00005)漲2.42%，泡泡瑪特(09992)漲2.15%，紫金礦業(02899)漲2%，美的集團(00300)漲1.63%。跌幅方面，翰森製藥(03692)跌1.18%，長實集團(01113)跌0.82%，長和(00001)跌0.37%。藍思科技(06613)高開6.46%，公司公佈，與呂松壽訂意向協議，收購呂松壽所持裴美高國際100%股權。若潛在交易落實，可能構成須予公佈交易。裴美高國際持有元拾科技約95.1%股權，從事服務器機櫃及服務器液冷模組產銷業務。該集團對收購作盡職審查。國富氫能(02582)高開1.87%，公司公佈，有意根據購回一般授權，已決定由昨天至購回一般授權屆滿期間內，將視乎市場情況不時於聯交所公開市場購回H股，購回總額上限爲5000萬港元。港灣家族辦公室業務發展總監 郭家耀表示，美股週三表現向好，聯儲局一如市場預期降息四分一厘，當局亦宣佈買入短期國債計劃，聯儲局主席鮑威爾更表示，若沒有新關稅措施，通脹有望見頂，言論利好減息預期升溫，三大指數均錄得顯着升幅收市。美元走勢回落，美國十年期債息下滑至4.15厘水平，金價表現向好，油價亦溫和向上。港股預託證券普遍上升，預料大市早段跟隨外圍高開。內地股市昨日下跌，滬綜指低開低走，收市下跌0.2%，滬深兩市成交額略爲縮減。港股連日下跌後低位反彈，指數重上25,500點水平，大市成交保持清淡。藍籌股個別發展，市況未有太大變化，預料指數維持25,200至26,200點水平上落。*本文由FIU金融資訊智能生成算法生成，版本爲V1.0.4，生成時間 2025-12-11金吾財訊
12月11日 週四
【券商聚焦】 中信證券對2025年中央經濟工作會議的前瞻：預計地產債務和地方政府債務風險化解將持續推進
金吾財訊 | 中信證券發研報指，2025年中央經濟工作會議預計將在12月中旬召開，會議將分析當前經濟形勢、並定調2026年經濟工作目標。作爲“十五五”開局之年，我們預計會議在2035年經濟增長遠景指引下，對宏觀政策的定調或更將爲積極、注重效能：財政政策將並重力度與效益，有望高水平保持支持實體經濟各項工具、嚴格約束地方表外融資；貨幣政策將適度寬鬆，更加註重協調性與落地效果，可關注結構性工具擴容；做好民生保障，預計“投資於人”將繼續加大醫療衛生、社會保障等領域財政支出與民生工程投入的強度；加緊培育壯大新動能，因地制宜發展新質生產力，產業政策或將遵循“8+4+6+6”現代化產業體系架構，多層次並行發力；堅持守牢底線，預計地產債務和地方政府債務風險化解也將持續推進。金吾財訊
12月11日 週四
中國央行今日開展1186億元7天期逆回購操作
金吾財訊
12月11日 週四
【券商聚焦】中信建投：豆包AI手機所展示的便捷功能 凸顯了端側Agent的想象空間
金吾財訊 | 中信建投發研報指，字節本週發佈了深度嵌入豆包AI的工程樣機（中興努比亞M153開發者版），售價3499元。與其他手機搭載的AI助手不同，豆包AI操作手機功能可根據用戶指令在多款應用間自動跳轉，幫助用戶完成類似查票訂票、商品下單、批量下載文件、多軟件物流進度一鍵查詢等任務。這種可以跨越不同手機應用執行任務的功能迅速獲得市場關注，樣機上架不久後，中興商城已顯示該手機被售罄。但與此同時，微信、淘寶、中國農業銀行等軟件出於隱私安全等方面的考慮，陸續開啓了對豆包手機的限制。以微信爲例，用戶反饋使用豆包手機助手時微信突然被強制下線，提示“登錄環境存在異常”。豆包表示，目前正在積極尋求與各應用廠商的深度溝通，希望推動形成更加清晰、可預期的規則，避免用一刀切的方式否定用戶合理使用AI的權利。豆包AI手機所展示的便捷功能，凸顯了端側Agent的想象空間；但其在實際體驗中受到多類應用程序的權限與接口限制，也折射出現階段傳統智能手機生態中，各大App彼此割裂的“數據孤島”與Agent落地路徑之間的矛盾。因此，AI手機要實現真正的大規模普及，亟需重新界定AI、應用與操作系統之間的協作關係，現有生態的邊界與分工可能面臨重塑。金吾財訊
12月11日 週四
人民幣兌美元中間價報7.0686 上調67點
金吾財訊
12月11日 週四
港股開盤 | 恒指高開0.66%，科指高開0.55%！京東工業首掛跌近8%
12月11日，恒生指數開盤上漲169.83點，漲幅0.66%，報25710.61點；恒生科技指數開盤上漲30.83點，漲幅0.55%，報5611.93點；國企指數開盤上漲51.58點，漲幅0.58%，報9006.27點；紅籌指數開盤上漲21.72點，漲幅0.53%，報4140.41點。寧德時代漲近2%，擬發行不超過100億元債券，用於項目建設、償還有息負債等；藍思科技漲超6%，擬收購液冷和服務器機櫃公司裴美高國際100%股權，開拓AI算力基礎設施新賽道；京東工業首掛跌近8%，公開發售階段獲60.52倍認購，一手中籤率35%。老虎證券
12月11日 週四
【券商聚焦】中信建投：國內PCB公司在全球份額持續提升 帶動上游產業鏈國產化
金吾財訊 | 中信建投發研報指，受益AI推動，全球PCB行業迎來新一輪上行週期。2024年以來，受益於AI推動的交換機、服務器等算力基建爆發式增長，智能手機、PC的新一輪AI創新週期，以及汽車電動化/智能化落地帶來的量價齊升，HDI、層數較高的多層板等高端品需求快速增長，PCB行業景氣度持續上行，根據Prismark數據，2024年全球PCB產值恢復增長，產值達到735.65億美元，同比增長5.8%。隨着正交背板需求、Cowop工藝升級，未來PCB將更加類似於半導體，價值量將穩步提升。其次，亞馬遜、META、谷歌等自研芯片設計能力弱於英偉達，因此對PCB等材料要求更高，價值量更有彈性。隨着短距離數據傳輸要求不斷提高，PCB持續升級，並帶動產業鏈上游升級，覆銅板從M6/M7升級到M8/M9。伴隨國內PCB公司在全球份額持續提升，並帶動上游產業鏈國產化，從覆銅板出發，並帶動上游高端樹脂、玻纖布、銅箔等國內份額進一步提升。金吾財訊
12月11日 週四
【券商聚焦】中金公司：黃金的價值重估並不意味着金本位的迴歸 而是美元信用邊際下滑、全球貨幣格局重組的外在表現
金吾財訊 | 中金公司發研報指，黃金的價值重估並不意味着金本位的迴歸，而是美元信用邊際下滑、全球貨幣格局重組的外在表現。在這一背景下，各國央行增持黃金，更多是爲了分散風險，而非重回金本位。黃金在多極化格局中仍可充當儲值與避險資產，但它無法替代信用貨幣在利率調節、流動性供給與資產定價中的功能，亦無法滿足現代金融體系對安全資產的結構性需求。在此背景下，未來的國際貨幣體系更可能從單一美元體系走向多元化。全球經濟已不可能回到以實物稀缺爲約束的金本位時代，但也難以維繫以單一主權信用爲核心的美元體系。隨着儲備多元化、區域貨幣合作與數字金融基礎設施的推進，新的多元化國際貨幣秩序正在逐步形成。金吾財訊
12月11日 週四
【券商聚焦】中金公司：大儲廠商Q4和明年出貨有望大幅增長 小儲表現分化
金吾財訊 | 中金公司發研報指，12月電池排產淡季不淡，短期招標數據反映需求景氣度延續。需求端，12月電池排產淡季不淡，全球12月電池排產達到172.59GWh，我們認爲今年國內招標、海外獲批項目量較大，明年裝機增長支撐充足：中國：11月儲能裝機3.21GW/8.82GWh，環比+18%，招標量1-11月已突破400GWh，今年招標量或將反映明年、後年國內儲能裝機情況；北美：大儲11月、12月有2.8、3.4GW項目計劃運行，25年大儲新增裝機量我們預期達到18GW，同比+61%，疊加AIDC配儲邏輯演繹，明年美國儲能需求或迎大幅增長；歐洲：德國、意大利、英國三大主要市場今年大儲獲批、在建項目充足，支撐明年裝機量上行。新興市場：缺電剛需仍在，部分區域出臺補貼支持戶儲工商儲放量，中東、智利大儲招標景氣度仍然較高。近期全球儲能系統廠商競爭加劇，頭部廠商份額被稀釋。儲能系統23、24、1-3Q25年CR5分別爲62%、47%、45%，大儲市場競爭持續加劇，戶儲高度競爭格局維持，頭部廠商市場份額差距縮小，我們認爲歐洲和亞太市場競爭或將進一步加劇，北美伴隨中國廠商訂單增加，頭部廠商份額或將被稀釋。大儲廠商Q4和明年出貨有望大幅增長，小儲表現分化。Q4爲大儲集中交付期，出貨環比有望增長，明年基於全球儲能市場今年招標量較大，疊加AIDC配儲邏輯演繹，大儲廠商出貨指引增速較高，Fluence近期已有30GWh AIDC訂單正在推進；戶儲和工商儲新興市場不斷湧現，廠商出貨因地區差異表現分化。金吾財訊
12月11日 週四
【券商聚焦】中國銀河：預計年末購置稅政策到期與廠商衝量將推動12月銷量向上
金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，11月車市在經歷了前幾個月多輪搶政策補貼後，已經形成了較大的透支效應，消費者觀望情緒較濃，總體需求釋放相對謹慎。據乘聯會統計，11月全國乘用車零售總市場226.3萬輛，同比下降7%，環比增長1%。11月全國乘用車廠商批發299.2萬輛，同比增長2%，環比增長2%。其中，新能源乘用車零售135.4萬輛，同比增長7%，環比增長6%，零售滲透率達到59.8%。11月全國乘用車廠商新能源批發172萬輛，同比增長20%，環比增長7%，批發滲透率達到57.5%。展望12月，預計年末購置稅政策到期與廠商衝量將推動12月銷量向上。但2026年起購置稅政策調整，可能導致市場需求短期回落，尤其對30萬元以下車型影響較大，一季度需提前防範政策退坡疊加淡季的風險。該機構推薦處於新車強週期的乘用車頭部企業、智能化產業鏈與人形機器人產業鏈。金吾財訊
12月11日 週四
【券商聚焦】交銀國際上調康寧傑瑞製藥(09966)評級至買入 看好其ADC產品矩陣的巨大全球市場潛力
金吾財訊 | 交銀國際研報指，康寧傑瑞製藥(09966)HER2雙抗ADC管線加速推進，糖基定點偶聯平臺持續驗證：JSKN003（HER2雙抗ADC）正在進行/即將啓動多項註冊臨牀，包括2L HER2+ BC、≥2L HER2低表達BC、PROC和HER2+ CRC。在PROC全人羣II期臨牀試驗中，JSKN003療效顯着優於競品T-DXd和索米妥昔單抗，具備同類最佳潛質。JSKN016（HER3/TROP2雙抗ADC）單藥在TNBC中顯示出優異療效，並正在一項針對晚期NSCLC的Ib期研究中探索與卡鉑、伏美替尼、及依沃西單抗等藥物的聯用方案，預計相關數據將於2026年公佈。該機構指，公司已成功搭建多個生物大分子藥物研發技術平臺，持續產出差異化競爭優勢顯着的早期候選藥物、並快速推進臨牀開發：1）JSKN033：ADC+ PD-L1高濃度皮下注射複方製劑，已啓動針對HER2突變/表達NSCLC的II期臨牀研究；2）JSKN022： PD-L1/αvβ6 雙靶 ADC，目前處於I 期劑量爬坡階段；3）JSKN027：PD-L1/VEGFR2 雙抗 ADC，已完成中國內地 IND 申報；4）JSKN021：EGFR/HER3 雙抗雙載荷ADC，即將申報I期臨牀。該機構看好公司ADC產品矩陣的巨大全球市場潛力，上調2025-27年收入預測3-8%（新增JSKN016銷售預測）、上調DCF目標價至13.0港元、上調評級至買入。2026年重點催化劑事件包括：1）KN026 BC 1L及新輔助III期數據讀出並申報上市（1Q26）、2L胃癌獲批上市（1H26）；2）JSKN003首發適應症≥2L BC III期數據讀出並申報上市（2H26）；3）JSKN016乳腺癌和肺癌單藥及聯合數據讀出，並在學術會議發佈（2H26）；4）JSKN022、JSKN027部分I期數據讀出（2H26）等。金吾財訊
12月11日 週四
【券商聚焦】中國銀河：對後續CPI的回升持謹慎樂觀的預期
金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，11月份CPI環比微跌0.1%（前值0.2%），同比上漲0.7%（前值0.2%），其中翹尾因素較上月改善約0.6個百分點。整體來看翹尾因素疊加食品拖累減弱是CPI回升主因。食品價格環比上漲0.3%（前值0.7%），過去五年環比均值爲-0.4%；同比下降2.9%(前值-4.4%)，影響CPI同比下降約0.54個百分點。非食品價格環比上漲0.2%（前值-0.1%），過去五年環比均值爲0.1%。核心CPI環比微跌0.1%，同比上漲1.2%。鮮菜價格上漲仍是食品CPI的主要貢獻，豬肉仍是拖累項：11月鮮菜價格環比上漲7.2%，遠高於過去五年的季節性水平。本輪蔬菜價格上漲的主要原因是多重氣候因素導致的蔬菜短期供應不足，且南北方產區都受到了影響。同時11月上旬氣溫偏低，推高了生產及物流保鮮成本，且產地轉換期間供應銜接不暢，共同推動了蔬菜價格的顯著上漲。豬肉方面，自9月生豬產能座談會召開後，養殖企業加快出欄節奏，市場供給偏多，對豬價形成下行壓力。短期內需關注醃臘需求啓動後對豬價的提振作用。從長期來看，能繁母豬的去化從10月份已開啓，考慮到母豬生長繁育的週期，豬價在明年下半年有望開啓上行態勢。但在明年上半年，豬價對食品CPI的拖累或將延續，且明年更換基期或將放大這一波動。擴內需政策和金飾品價格是核心CPI同比穩步回升的關鍵，但部分價格已出現回落：11月份核心CPI同比上漲1.2%，與上月持平。?一方面，今年以來金飾價格已上漲至58.4%，對核心CPI貢獻較大。另一方面，在擴內需政策的拉動下價格漲幅較明顯，服務價格表現更好。服務價格方面，飛機票、家政服務和在外餐飲價格同比分別上漲7.0%、2.4%和1.2%。消費品方面，家用器具和服裝價格分別上漲4.9%和2.0%。但部分耐用消費品價格已出現回落，其中通信工具同比下跌0.7%，燃油小汽車和新能源小汽車價格分別下降2.5%和2.4%，顯示出在內生動能偏弱的背景下，部分耐用消費品因需求前置導致價格呈現走弱的態勢。工業品價格的結構性特徵延續：11月PPI環比上漲0.1%（前值0.1%），同比增速-2.2%（前值-2.1%）。當前PPI的結構特徵比較明顯，一方面反內卷政策對部分行業價格具有一定提振作用，但主要集中在上游採礦業和光伏等行業。同時受到國際有色金屬價格上行、國際油價下行的影響有色金屬和石油相關行業價格走勢分化。這反映了內生動能偏弱的背景下PPI持續回升面臨的一定壓力。11月PMI爲49.2%，比上月上升0.2個百分點，景氣水平有所改善，但距離景氣擴張區間仍有距離。從高頻數據來看，11月份工業生產數據漲跌互現，上游高爐開工率、鐵水日均產量同比小幅上行，但水泥發運率、螺紋鋼開工率、汽車輪胎開工率小幅走弱。後續物價展望：9月以來，CPI持續回升主要依賴以下三個方面，一是菜價上升導致的食品項拖累減弱，二是擴內需政策下部分消費品和服務價格的回升，三是國際金價帶動的金飾價格上行。展望後市，CPI回升需關注以下兩個方面：一是隨着南方本地菜逐步上市、北方設施蔬菜供應增加，市場供需緊張局面有望局部緩解，因此後續的蔬菜價格漲幅可能不及11月，考慮到豬肉對CPI的拖累仍在延續，鮮果價格增長較爲平穩，食品CPI的拖累可能略有放大。二是擴內需政策下部分消費品需求前置導致價格呈現走弱的態勢，或需進一步擴大國補使用範圍，並強化服務消費相關政策，才能更持續地帶動消費品和服務價格回升。考慮到“十五五”規劃將“擴大優質消費品和服務供給”列爲擴大內需戰略的關鍵支撐，因此我們對後續CPI的回升持謹慎樂觀的預期。金吾財訊
12月11日 週四
【券商聚焦】華泰證券：服務業需求回升仍有望支撐核心CPI改善
金吾財訊 | 華泰證券表示，11月CPI同比較10月的0.2%進一步回升至0.7%，主要受益於鮮菜價格上漲及翹尾因素提振，環比轉負至-0.1%，主要受假期後服務業價格季節性回落影響。PPI同比降幅較10月的2.1%略走闊至2.2%，環比增速持平於10月的0.1%，主要受煤炭燃氣等供暖需求推動的季節性回升支撐。往前看，12月高頻指標顯示生產和投資活動有所放緩，高基數下財政支持力度有所下降，總需求增長環比可能邊際走弱，關注明年初“開門紅”是否有更大力度財政支持推動總需求指標回升。隨着企業產能擴張趨於自律，供需格局優化效果逐步顯現，若總需求企穩回升、PPI有望延續降幅收窄態勢，而服務業需求回升仍有望支撐核心CPI改善。近期高頻數據顯示投資及地產數據整體仍較弱，消費呈現分化態勢，內需回升基礎仍待進一步夯實。考慮到近期房價有所走弱，穩地產相關政策預期也明顯升溫，如果後續兌現，也有望對總需求和預期改善形成進一步支撐。外需方面，全球製造業週期回升及海外財政擴張週期可能進一步支撐外需，AI產業發展及“一帶一路”投資亦有望對四季度中國出口增長形成提振，疊加中美關稅風險相對可控，出口鏈相關行業通脹指標有望得到支撐。金吾財訊
12月11日 週四
<回購監測> 最新回購統計數據
2025-12-10股份回購統計名單名稱代碼回購股數(萬股)回購金額(萬元)吉利汽車(00175)153.702713.61WING ON CO(00289)4.4057.16VITASOY INT'L(00345)40.40267.00中國石油化工股份(00386)204.00882.34騰訊控股(00700)106.0063551.12信利國際(00732)92.6098.16IGG(00799)20.0075.66明源雲(00909)140.00446.97摩比發展(00947)0.400.06MONGOL MINING(00975)19.80220.93威高股份(01066)26.00136.23春泉產業信託(01426)10.0016.03周黑鴨(01458)16.0526.75暢捷通(01588)0.463.68康臣藥業(01681)35.40527.72小米集團－Ｗ(01810)240.0010050.51美亨實業(01897)5.002.30中遠海控(01919)300.004085.81錦欣生殖(01951)192.55476.63彩客新能源(01986)0.500.40瑞聲科技(02018)15.00576.23中集集團(02039)16.60139.26固生堂(02273)15.02426.29蒙牛乳業(02319)20.00287.55鉅子生物(02367)40.001438.24酷派集團(02369)76.0095.01易點雲(02416)7.0514.32德康農牧(02419)0.4732.60RIMAG GROUP(02522)19.40199.56多點數智(02586)73.00476.43健康之路(02587)25.80121.54天虹國際集團(02678)15.5571.24中遠海發(02866)50.0055.50綠城服務(02869)43.00189.04家鄉互動(03798)34.0050.66金山軟件(03888)34.50999.72中集安瑞科(03899)10.0080.11碧桂園服務(06098)468.402921.95同道獵聘(06100)58.84230.94中國飛鶴(06186)547.002293.91昊海生物科技(06826)3.6597.93綠茶集團(06831)10.1261.84天福(06868)0.200.54駿傑集團控股(08188)10.0010.40北森控股(09669)23.04169.69叮噹健康(09886)53.7557.15名創優品(09896)5.26199.51聯易融科技－Ｗ(09959)125.00291.43金吾財訊
12月11日 週四
【券商聚焦】國泰海通：高端覆銅板“搶單季” 下游上修電子布採購框架
金吾財訊 | 國泰海通發研報指，高端覆銅板“搶單季”，下游上修電子布採購框架。近期高端覆銅板開始新一輪“搶單季”，佈局26年在ASIC和英偉達兩條線路上更高的份額。其中，谷歌TPU爲代表的ASIC需求加速放量或有可能在26年推出第八代產品向M8覆銅板升級，而英偉達26年rubin等新系列的高頻高速需求有望進一步推動材料體系向M8和M9級覆銅板升級。本輪年末高端覆銅板針對26年下游AI需求爭取份額，同步上修電子布採購框架的情況，一定程度與25年7月產業爭取M9供應鏈時的局面有相似。覆銅板行業這時往往集體給上游上修採購需求框架，鼓勵上游明確擴產計劃，以保證自己在樂觀的份額假設下依然能夠實現材料保供，從而向下遊關鍵客戶證明自身具有實現供應鏈安全上的競爭力。覆銅板龍頭集體佈局26年高端份額的爭取，帶動近期特種電子布採購框架上修。同時，傳統電子布在織布機轉產影響下繼續提價的確定性較高。薄布的緊缺特性更加明顯。綜合推薦邊際客戶突破或產能成本佔優的特種電子布與普通電子布龍頭企業。金吾財訊
12月11日 週四
【券商聚焦】國泰海通：軟飲料板塊成長股估值吸引力提升 類紅利資產長期配置價值延續
金吾財訊 | 國泰海通發研報指，軟飲料板塊成長股估值吸引力提升，類紅利資產長期配置價值延續。（1）軟飲料板塊中部分個股股價有所回調，在成長性延續背景下，估值吸引力提升。此外低估值、高分紅的類紅利資產持續具備長期配置價值。此外啤酒板塊淡季迎來低位配置時機。餐飲&供應鏈板塊預計將受益秋冬相關消費階段性有望增強。（2）中國旺旺：FY25H1公司營收同比+2.1%，其中銷量同比增長近雙位數表現優異。此外公司零食量販收入同比高增長，佔集團收益比已達約15%；新興渠道同比增長達雙位數，佔集團總收益比已逾10%；海外業務持續精耕。金吾財訊
12月11日 週四
【券商聚焦】國泰海通：白酒從估值和股息角度觀察已具備一定性價比 資本市場可能先於基本面見底
金吾財訊 | 國泰海通發研報指，白酒：飛天批價波動，i茅臺上線鑑定預約服務。本週飛天茅臺批價震盪下跌，目前報1530-1550元，預計與臨近年末渠道存在資金週轉需求以及供給投放節奏有關，此外本週拼多多百億補貼三人拼團1399元飛天茅臺活動發酵亦對市場情緒產生影響。此前茅臺在臨時股東大會上提出將通過建立長效機制逐步規範市場秩序，近期我們觀察到已有部分舉措落地，i茅臺APP已上線茅臺酒“鑑定預約”服務，在部分地區提供產品外觀鑑定官方服務，推動消費者權益保護。目前白酒行業處於震盪築底階段，我們認爲估值和股息角度白酒已具備一定性價比，宏觀預期引導下，資本市場可能先於基本面見底。金吾財訊
12月11日 週四
