【券商聚焦】國金證券予維持新東方(09901)增持評級 指公司有望取得更多市場份額

金吾財訊 | 國金證券發研報指，新東方(09901)披露2026財年一季報，FY26Q1(2025年6-8月)暑期季度實現營收15.23億美元，同比增長6.1%；實現歸母淨利潤2.41億美元，同比下降1.9%；Non-GAAP經營利潤3.36億美元，同比增長11.3%；Non-GAAP歸母淨利潤2.58億美元，同比下降1.6%。

該機構表示，FY26Q1總收入同比增長6.1%至15.23億美元，超過指引上限。教培業務方面，出國考培/出國諮詢收入同比增長1%/2%，好於此前指引，主要系青少國際教育、亞洲等出國諮詢、背景提升業務表現較好；K9新業務同比增長15.3%，符合預期。公司預計FY26Q2秋季學期總收入同比增長9-12%，有所提速，主要得益於K12業務秋季招生表現較好，老生續班率提升+口碑吸引入學新生共同推動。公司預計秋季學期K9收入增速提升至20%左右，高中回到雙位數增長。該機構預計如果寒假競爭態勢不發生重大變化，得益於較好的續班和招新，以及較低的基數，下半年加速趨勢有望持續。

該機構續指，K12教培供需再平衡背景下，教培企業開始回到常態化增長。今年暑期小機構招生動作激進，但教學質量不及預期觸發家長在秋季重新選擇機構。隨着國家對非學科培訓消費的支持，對供給端限制越來越小，公司作爲教學質量和運營能力優質的知名機構，有望取得更多市場份額。預計公司FY2026-2028總收入53.32/58.29/63.59億美元，歸母淨利潤4.82/5.26/5.78億美元，現價對應PE爲20/18/16x，維持增持評級。