記憶體晶片打破華爾街質疑，美光飆漲9% 創一年最大漲幅

TradingKey - 在地緣風險邊際緩和與風險偏好回升的背景下，記憶體類股迎來情緒修復行情，美光(MU.US)週三股價大漲近8.9%，創2025年4月9日以來最大單日漲幅。

從市場驅動因素來看，此輪上漲首先源於宏觀風險溢價的回落。隨著中東局勢出現降溫跡象，市場對極端情景的定價快速修正，資金重新流向高彈性板塊，記憶體作為典型的高β資產，成為風險偏好修復下的直接受益者。

與之同步，Western Digital（WDC.US）、Seagate Technology(STX.US)以及SanDisk(SNDK.US)分別錄得約8%~10%的漲幅，亞洲市場中三星電子與SK海力士亦大幅上行，顯示資金在全球範圍內對記憶體板塊進行一致性加碼。

此前，美光股價一度跌入技術性熊市區間，市場核心擔憂集中在兩個維度：一是記憶體行業的強週期屬性，二是歷史上供給過剩對利潤的侵蝕。

然而，從當前數據來看，供需結構已出現明顯變化。受制於過去兩年資本支出收縮與產能紀律強化，疊加AI伺服器、數據中心需求爆發，DRAM與NAND價格進入上行週期，產業庫存持續去化，行業正從「被動去庫存」轉向「主動補庫存」。

估值層面，當前美光不到3.5倍的前瞻本益比，本質反映的是市場對週期反轉的深層懷疑，而非對獲利能力的否定。

Evercore ISI分析師CJ Muse指出，公司管理層對2027年每股盈餘突破100美元持有較高信心，且表示此輪AI是對高頻寬記憶體（HBM）、高效能儲存需求的結構性重塑。

這是當前市場分歧的核心所在。

一部分投資者仍基於歷史經驗，將本輪上漲視為週期尾聲的反彈，擔憂供給最終再次過剩；而看多資金則開始押注「這一次不同」，即AI與雲端運算帶來的需求剛性，正在改變行業長期供需曲線，使記憶體晶片從週期性資產轉向戰略性資源。

從長期來看，記憶體行業的爆發期與AI的需求深度綁定，在未來數年，AI的發展或將仍為主線，而記憶體的市場或將在未來幾年內仍處於高需求週期，屆時，記憶體產業類股或被證實其獲利能力的真實性。