OpenAI IPO前推出“算力年卡”鎖定長期營收 能否逆襲Anthropic 實現IPO估值回升？
AI 播客
OpenAI 於美東時間 5 月 19 日推出「保障算力」新產品，允許企業客戶簽訂 1 至 3 年的算力使用協議，以獲取長期運算資源存取權限。此舉旨在應對全球算力受限問題，並讓 OpenAI 能夠提前規劃。此模式類似記憶體產業的長期供貨協議（LTA），能將週期性業務轉化為有保障的長期收入流。科技硬體分析師指出，此類長期協議在 AI 產業鏈上游如輝達、博通已普遍存在，用於鎖定供應鏈。OpenAI 推出此類需求端長期協議，在軟體應用類企業中較為罕見，有助於鎖定營收、降低不確定性，為 IPO 增加籌碼。然而，合約條款、約束力及客戶意願仍有待觀察，特別是在大模型公司競爭激烈的情況下。
TradingKey - 美東時間週二（5月19日），OpenAI 宣布正式推出名為「Guaranteed Capacity」（保障算力）的新產品。該產品允許客戶獲得長期的運算資源存取權限，以支持其 AI 產品、代理程式和工作流程，企業客戶可以簽訂 1 年、2 年或 3 年的算力使用協議，年限越長折扣越大。
OpenAI 執行長 Sam Altman 表示，這是因為客戶越來越希望能確定產能，他預計一段時間內將面臨全球性的產能受限問題。他表示，OpenAI 將提供該服務至現有配額售罄，但計劃未來再次提供。CNBC 此前報導稱 OpenAI 的目標是到 2030 年實現約 6000 億美元的算力總支出。
Altman 表示，這項新服務旨在實現「雙贏」，客戶可以鎖定算力供應，而 OpenAI 能夠提前規劃。不過，OpenAI 會優先確保 ChatGPT 和程式碼助手 Codex 等自有產品有足夠算力。
為什麼 OpenAI 也需要長期算力合約？
這在科技產業並不罕見，尤其是近期火熱的記憶體產業。今年 4 月，韓媒報導稱三星、SK 海力士的供貨合約均轉向長期化。在此之前，三星去年還接受以季度為單位的超短期合約。但從今年起，三星將對主要客戶的新增合約全面適用最短 3 年的 LTA 框架，SK 海力士則正與 Google 洽談最長 5 年的通用 DRAM 長期供應合約，談判有望在上半年內完成。
科技硬體分析師 Shawn Kim 指出這種記憶體長期供貨協議（Long-Term Agreement，LTA）的優點：在記憶體成為 AI 基礎設施關鍵瓶頸的背景下，客戶為確保供應而簽訂的 LTA，正在把記憶體這樣一個傳統週期業務，變得更有保障、高利潤、長期收入流。
不過，這種做法通常出現在 AI 產業鏈上游，除了上述的記憶體供應商三星、SK 海力士，還有輝達（NVDA）、博通（AVGO）等。《華爾街日報》今年 5 月的報導顯示，輝達在最新季報中揭露了高達 952 億美元的對供應商採購承諾，較三個月前暴增 89%。博通在 3 月財報中也宣佈已「鎖定所需供應鏈」，從而支撐明年 1000 億美元 AI 晶片收入的目標。
此次 OpenAI 推出長期算力合約，之所以會成為市場焦點，是因為 AI 行業大模型公司在需求端推出長期協議非常罕見。通常來說，類似 OpenAI 這一類屬於軟體應用類的企業，通常是按需付費，比如按 token 付費。但 AI 行業發展至今，已不再是低成本、輕資產的遊戲。儘管相比硬體類公司或雲服務公司，OpenAI 的基礎設施資產佔比更低，但依然負擔著數十億美元的算力採購大單，急需將不確定性壓力轉移至下游企業。
透過長期合約鎖定用戶，OpenAI 也能有效解決目前市場對該公司最主要的焦慮之一：營收未達預期。據《華爾街日報》4 月末的報導，OpenAI 未能實現 2025 年 ChatGPT 營收目標，也未能實現到 2025 年底週活躍用戶達到 10 億的目標。屆時若長期算力協議可成功推行，將有望鎖定未來營收，降低不確定性，為 IPO 增加籌碼。
然而，這不是 OpenAI 單方面能決定的事情，關鍵在於 OpenAI 的客戶們在目前大模型公司 OpenAI、Google、Anthropic「三足鼎立」的情況下，在 Anthropic 最新估值 9000 億美元已經超越 OpenAI 的情況下，是否願意押注 OpenAI 的未來。目前尚不清楚 OpenAI 的 Guaranteed Capacity 對其客戶有多強的約束力，該項目的合約條款、違約機制、預付款安排均未揭露。
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