Palantir Q4 財報前瞻：AI 熱潮還能走多遠？財報將揭曉答案

TradingKey - Palantir Technologies（PLTR）將於本週一（2月2日）美股盤後發佈 2025 財年第四季財報。對於市場而言，這份財報將是對公司人工智慧業務增長潛力以及高估值合理性的關鍵檢驗。

作為曾經的 AI 投資熱門股，Palantir 一度受到市場熱捧，但近幾個月走勢顯著轉弱。數據顯示，PLTR 股價在過去三個月內累計下跌超過 24%，距離此前高點跌幅已超過 27%。其表現持續跑輸大盤，反映出投資者在面對高估值與增長永續性時日益謹慎的態度。

不過，即使經歷調整，該股在過去一年中仍錄得超過 88% 的強勢漲幅，反映出市場對其長期人工智慧戰略充滿期待。

目前市場觀點分歧明顯。樂觀者相信，隨著 Palantir 的人工智慧平台（AIP）在商業和政府領域的滲透率持續提高，公司有望維持高增長態勢。持謹慎態度的投資者則指出，目前估值已偏高，在增長放緩或整體市場承壓的情況下，PLTR 的表現可能難以令人滿意。

從先前發佈的第三季財報來看，Palantir 對第四季持樂觀預期。公司管理層預計第四季營收將在 13.27 億至 13.31 億美元之間，年增幅約為 61%。同時，公司全年營收預期區間也上調至 43.96 億至 44 億美元。

根據 FactSet 的最新共識預期，第四季營收可能會達到 13.4 億美元，年增 61.9%；每股盈餘（EPS）有望達到 0.23 美元，較去年同期增長逾 64%。

AIP 驅動增長

Palantir 的整體強勁增長，很大程度上得益於其人工智慧平台（AIP）在政府與民營領域持續擴展的應用廣度與客戶信任。

在上一季，Palantir 總營收年增 63%，達到 11.8 億美元。其中，美國商業業務增長尤為亮眼，年增長達 121%；同期美國政府業務收入也實現了 52% 的增長。市場普遍認為，商業客戶數量與營收的快速上升，是 AIP 正在突破傳統公共部門領域限制、進入更廣泛企業場景的關鍵信號。

目前，越來越多民營企業將 AIP 平台引入到醫療、金融、國防等數據密集型產業中。憑藉其強大的數據分析、即時洞察及決策支持能力，Palantir 的平台正幫助客戶應對複雜營運挑戰、優化供應鏈管理、提升智慧預測水平，從而創造可量化的業務價值。

此外，公司近期推出的一款 AIP 工具——AI Hivemind 也受到廣泛關注，這款工具能高效組織眾多動態生成的智慧代理，不僅支援問題求解和策略制定，還整合了語義本體論，賦予其結構化知識理解和複雜場景處理能力。這一創新進一步提升了平台在商業環境中的實用性，預計將加速推動客戶在數位轉型和智慧升級方面的投入。

與此同時，今年 1 月，該公司披露與英國國防部簽署了一項多年期企業協議，涵蓋數據和人工智慧服務，有效期至 2029 年。此類長期政府合約能夠提供穩定的收入，即使商業增長持續加速，它們仍然是推動股價上漲的關鍵因素。

分析師觀點不一

由於地緣政治緊張升級，催化政府部門對人工智慧與數據基礎設施的持續投入，加之商業市場需求快速增長，不少分析師對 Palantir 持樂觀態度，紛紛上調評級與目標價。

花旗（C）近期將 Palantir 股票評級由「中立/高風險」上調至「買進/高風險」，並將目標價由 210 美元上調至 235 美元。

花旗分析師 Tyler Radke 指出，隨著企業 AI 與代理人技術加速發展，疊加全球國防投入的迫切性，Palantir 在數據本體論及前線工程方面的技術優勢將持續發揮價值。他還強調，美國商業市場需求強勁，帶動其剩餘合約價值（RDV）在過去一年中連續四個季度實現三位數增長，預計將顯著提升未來獲利預估。

輝立資本（Phillip Capital）也給予該股「買進」評級，並將目標價設定為 208 美元。報告指出，企業客戶正從單點式部署轉向全公司級別的 AI 整合，推動業務應用從國防擴展至金融、製造、醫療等更廣泛產業。該機構預計，商用營收將年增 51%，超越政府營收 43% 的增長預期，商業板塊已成為推動公司成長的主要引擎。

儘管看漲觀點強勁，也有部分分析師對 Palantir 的增長永續性和估值水平持保守態度。

加拿大皇家銀行資本市場分析師 Rishi Jaluria 就是其中之一。他維持對 PLTR 的「賣出」評級，目標價為 50 美元，意味著從目前水平潛在下跌空間高達 68%。

他認為，雖然地緣局勢可能帶動長期需求，但目前企業合約簽約活動趨緩，商業增長存在放緩風險，同時行業競爭不斷升溫，或將壓縮公司的市場份額和利潤空間。

Jaluria 同時指出，儘管 Palantir 擁有充裕的現金流，但因尚未推進股東回報機制（如股票回購或派息），部分散戶投資者對其「遲遲沒有資本回報」感到失望。這種缺乏分紅、卻保持高估值的結構，進一步加劇了市場上的爭議與分歧。

從估值角度觀察，目前 PLTR 的本益比接近 350 倍，遠高於軟體行業中位數約 30 倍。空頭觀點認為，如此高的溢價已將未來增長充分計入定價，一旦實際業績稍有偏差，股價就可能出現劇烈調整。這也是為什麼部分分析師在財報發佈前，仍持續提示「高估值風險」。