2026年，你該投資停滯的特斯拉還是持續暴漲的黃金白銀？

TradingKey - 2025年至今，貴金屬持續暴漲，而美股市值的 Top10 分化卻顯得非常嚴重，部分公司受 AI 元年情緒影響，股價及市值持續上漲，僅Google（GOOGL）和台積電（TSM）就漲超 70%，而作為 AI 概念集於一身的特斯拉（TSLA），卻表現得不盡如人意。截至美東時間 1 月 29 日，特斯拉僅取得不足 10% 的區間漲幅。

【美股 Top10 年內漲幅速覽，來源：TradingView】

而 2025 年下半年最為突出的莫過於黃金（xauusd）和白銀（xagusd）的漲幅。2025 年至今，金價漲幅最高超 100%，白銀漲幅最高超 290%。隨著各大機構一致看多，黃金和白銀的漲幅似乎看不到盡頭。

【黃金、白銀、特斯拉 2025 年至今漲幅，來源：TradingView】

但問題也隨之而來：在黃金與白銀已經經歷大幅上漲之後，投資邏輯是否仍然成立？

從資金結構來看，2025 年下半年貴金屬的上漲，已不再是單純的避險交易，而是疊加了全球央行持續增持、實際利率中樞下移以及對長期貨幣信用的擔憂。這使得黃金與白銀的定價邏輯，逐步從「對沖工具」轉向「趨勢資產」。

然而，需要投資者警惕的是，隨著價格大幅抬升，貴金屬的波動性同樣顯著放大。對於白銀而言，其工業屬性決定了價格更易受到宏觀預期與風險偏好變化的影響；而黃金在高位運行階段，短期回撤風險亦不可忽視。換言之，貴金屬雖強，但已不再是低風險資產。

正是在這樣的背景下，市場開始重新審視另一類資產，那些短期表現停滯、但長期敘事依然存在的科技股——特斯拉，便成為市場熱議的核心標的。

2026 年，投資者是否應該選擇投資特斯拉？

儘管特斯拉股價未見較大幅度的增長，我們仍不建議風險承受能力較弱的投資者買入特斯拉，理由如下：

首先，從特斯拉近期公布的 2025Q4 財報來看，其主要業務電動車（EV）銷量持續呈現衰竭，特斯拉汽車業務收入年減 11% 至 176.9 億美元。全年汽車業務收入 695 億美元，在去年年減 6.5% 的基礎上跌幅再度擴大 10%，連續兩年收縮。

特斯拉公布的交付量數字顯示，當季特斯拉交付量為 41.8 萬輛，年減 16%。全年交付量 163.6 萬輛，年減 9%，同樣連續兩年下滑。

基本面使得特斯拉的股價似乎不再具備較強的吸引力，同時，由於整體獲利情況承壓，特斯拉在財報後即使股價下跌 3.4%，卻仍頂著超過 380 倍的本益比（PE）。

從近期來看，若回歸財報前平均的 220 倍本益比（一週內平均 PE），股價需下調超過 45% 至 226 美元/股，這對特斯拉的投資者來說是相當致命的。而讓投資者買單的是，馬斯克在財報後的會議上再次兜售夢想。

投資 20 億美元入股馬斯克旗下的 AI 新創公司 xAI，斥巨資建設「TeraFab」晶片工廠以及年產 100 萬台 Optimus，讓投資者再次對特斯拉產生希望。與此同時，隨著彭博社一則新聞宣稱「SpaceX 考慮與特斯拉或 xAI 合併」的消息，市場再次變得躁動起來，若成功實現，那麼對於特斯拉來說，其整合後的估值或將更具吸引力，持續的溢價能力可能得到進一步上升。

若 SpaceX 與特斯拉成功合併，其市值有望透過高溢價達到 3 兆美元，而 3 兆美元的市值將使特斯拉成功躍升至全球上市公司市值前四名（Top 4）。

2026 年，基於目前特斯拉的基本面，我們仍認為難以支撐起特斯拉短期的高估值，其未確定的增長動能以及宏觀長遠敘事的不確定性，可能迫使部分長期資金提前退出。而我們認為黃金、白銀目前已經不再具備「避險屬性」的特徵。

儘管貴金屬的部分基本面需求是近期上漲的一個驅動因素，但這本身不足以證明如此大幅上漲的合理性。Galena Asset Management 的執行長 Maximilian Tomei 表示：白銀的表現方式被誇大了，基本面無法解釋一種大宗商品上漲 200%，並認為黃金及白銀市場已經脫節。

我們建議具備風險承受能力的投資者，對於特斯拉以及黃金、白銀等脫離基本面太遠的標的，待深度回調至符合基本面基礎時再買入，或能降低較大的虧損風險；對於激進的投資者而言，短期仍需注意規避波動帶來的較大損失。