Meta 發布強勢財報！豪擲全部現金流，1,690 億豪賭 AI 未來？

TradingKey - Meta（META）在周三盤後公佈的財報中展現出強勁勢頭，受廣告收入持續增長驅動，去年第四季業績和今年一季度營收指引雙雙超越華爾街預期。同時，公司還宣布 2026 年全年資本支出最高將達 1690 億美元，顯示其全力推進「超級智能」戰略。受此利好影響，Meta 盤後股價上漲 6.7%。

財報超預期

財報顯示，Meta 本季營收達到 598.9 億美元，每股盈餘（EPS）為 8.88 美元，全面超出市場普遍預期。據 FactSet 數據顯示，分析師此前預估公司營收為 585 億美元，每股盈餘為 8.21 美元。

在支出方面，公司支出總額增長了 40%，達到 351.5 億美元，Meta 此前已提醒投資者，今年的投入預算將明顯上調。

推動 Meta 持續擴張的背後引擎，是其廣告業務的穩健增長。第四季廣告收入高達 581.4 億美元，對比去年同期的 467.85 億美元，有顯著增長，成為公司最重要的營收支柱。

不過，在全力佈局 AI 的背景下，Meta 對資本支出的加碼更加激進。財報數據顯示，資本支出年增幅高達 49%，遠超整體營收的 24% 增長速度。這也導致利潤空間受到一定擠壓，當季營業利益率下滑約 7 個百分點。

「Meta 再次超出分析師的季度獲利預期，鞏固了其作為全球最具主導地位的媒體公司之一的地位。」Sonata Insights 首席分析師 Debra Aho Williamson 評論稱，「其強勁的業績表現為繼續進行大規模人工智慧投資奠定了堅實的基礎。如果出現任何營收不足的跡象，投資者將會對資本支出持更負面的看法。」

過去一年，Meta 持續拓展其廣告業務邊界，不僅將投放渠道延伸至 WhatsApp 與 Threads 兩大平台，加大與馬斯克旗下社交平台 X（前 Twitter）的正面競爭，同時在短影音賽道，Instagram Reels 也與 TikTok 和 YouTube Shorts 保持激烈對壘，爭奪年輕用戶市場和品牌廣告投放份額。

AI 資本投入提速

與此同時，Meta 在最新財報中展示了對人工智慧戰略的高度投入，公司預計將在 2026 年投入 1150 億至 1350 億美元用於資本支出，整體年度總支出則可能逼近 1690 億美元。

CEO Mark Zuckerberg 表示，這一投資將主要用於建設「個人超級智能」所需的算力與基礎設施。

值得注意的是，這一計劃意味著 2026 年 Meta 幾乎將動用全部自由現金流進行再投資。

不同於 2025 年 10 月僅僅發布模糊的警示信號後造成股價動盪，這一次 Meta 主動披露投資金額，並且信心十足地承諾，即使支出顯著上揚，公司 2026 年的營業利益仍有望超過 2025 年。這種把高昂支出與利潤增長綁定的做法，為投資者提供了安全感，也明顯緩解了市場疑慮。

公司管理層指出，2026 年的資本支出預算之所以大幅調高，最主要原因在於 AI 基礎設施相關成本持續走高，包括向第三方雲端服務供應商（例如 Google）支付的服務費用、AI 數據中心資產的折舊增加，以及營運支出的普遍上浮。

儘管 Meta 在生成式人工智慧領域相較其他科技巨頭起步稍晚，但為了追趕甚至超越，正在大手筆加碼投入建設超級智能節點系統——即希望打造出思維能力超越人類的 AI 模型。

為實現這一願景，公司未來數年將持續在 AI 數據中心、晶片部署與能效調度等領域投入巨資，同時擴充產能以滿足不斷增加的計算需求。

「Meta 的估值其實並不算高，」Gabelli Funds 投資組合經理 John Belton 指出，「如今的回報非常豐厚——但這些回報並非來自其生成式人工智慧業務，而是來自核心業務，而人工智慧基礎設施只是為其提供了助力。」儘管 AI 探索尚在初期，他認為當前的投資主要是對長期競爭力的前置押注。

Meta 重押新模型「牛油果」

Zuckerberg 宣布，公司計劃在「未來幾個月」發布新一代前沿 AI 模型，內部代號為「牛油果」。他表示，2025 年 Meta 已重建了 AI 項目的核心基礎設施，接下來將逐步推出系列化的新模型及產品。儘管首批模型「會表現不錯」，但他更在意的是展現公司在大模型領域中技術快速迭代的能力。「然後，我預計隨著我們繼續發布新模型，我們將在今年穩步推進技術進步。」他在與分析師的電話會議中表示。

此次模型更新也源於對上代產品 Llama 4 表現不佳的反思。該模型於 2025 年春季問世後市場反應平淡，為此，祖克柏強勢介入 AI 團隊人事架構，推動全面重組。他親自推動 Meta 向 AI 新創公司 Scale AI 投資 143 億美元，同時將其年輕創辦人汪滔及部分技術骨幹招致麾下，並將大量原 AI 開發人員更換出隊。

隨後，年僅 28 歲的 汪滔 被任命為 Meta「首席 AI 官」，並在同年 8 月出掌新成立的精英 AI 研究團隊 TBD Lab。該團隊的首個成果正是即將發布的「牛油果」大模型，主要任務是打造 Meta 未來主力類語言模型體系，並為公司在廣告算法、社交推薦及 AI 生成內容打下新引擎。

據接近專案的人士透露，「牛油果」很可能是一個封閉模型，開發者不再能自由獲取其模型權重或關鍵組件。這一點與 Meta 此前堅持開源、對外開放的 Llama 系列模型路線有所不同，此舉或意味著公司 AI 戰略方向發生重大轉變。如果傳聞屬實，Meta 將從美國科技巨頭中唯一堅持「完全開源」的立場轉向更具商業閉環的營利型模型部署邏輯。

元宇宙仍是拖累

儘管 Meta 在人工智慧方面正全力推進新戰略，其元宇宙業務仍持續面臨重大虧損。根據最新財報，Reality Labs 部門在 2025 年第四季錄得 60.2 億美元的經營虧損，營收為 9.55 億美元，略優於市場此前預測的 56.7 億美元虧損和 9.408 億美元的營收水準。這一季，該部門虧損年增 21%，但營收亦年增 13%。自 2020 年底成立以來，Reality Labs 已累計虧損近 800 億美元。

今年 1 月，Meta 進行了一輪大規模重組，裁撤了 1000 多名 Reality Labs 員工。與此同時，公司開始收縮部分虛擬實境業務，關閉內部多個 VR 相關項目，其中包括部分工作室開發計劃，將更多資源轉向人工智慧與穿戴式設備領域。值得注意的是，Meta 已與眼鏡製造巨頭 EssilorLuxottica 合作開發 Ray-Ban Meta 智慧眼鏡，並將其作為重點產品之一推廣。

此舉引發了市場對「VR 寒冬」的新一輪擔憂。儘管如此，Meta 並未完全放棄虛擬實境方向。公司首席技術官 Andrew Bosworth 在上週接受採訪時表示，公司仍將繼續推進 VR 計劃，但也坦言整體市場增長情況「低於原先預期」。在元宇宙領域經歷數年沉澱後，Meta 正在重新調整節奏與重點。

去年秋季，Meta 並未如外界預期般推出全新一代 Quest 系列 VR 設備，轉而上線集成人工智慧功能的 Ray-Ban Display 智慧眼鏡。該產品售價 799 美元，部分型號還搭載帶有數位顯示螢幕的智慧鏡片，將硬體重點時間表從純粹虛擬實境進一步轉向融合式穿戴體驗。

根據公司指引，Reality Labs 在 2026 年仍將保持高額虧損，預計將與 2025 年相當。對此，CEO Mark Zuckerberg 表示，當前的財年可能是業務虧損的高峰期，往後虧損金額將逐步收窄。