Meta发布强势财报！砸下全部现金流，1690亿豪赌AI未来？

TradingKey - Meta（META）在周三盘后公布的财报中展现出强劲势头，受广告收入持续增长驱动，去年第四季度业绩和今年一季度营收指引双双超越华尔街预期。同时，公司还宣布2026年全年资本支出最高将达1690亿美元，显示其全力推进“超级智能”战略。受此利好影响，Meta盘后股价上涨6.7%。

财报超预期

财报显示，Meta本季度营收达到598.9亿美元，每股盈余（EPS）为8.88美元，全面超出市场普遍预期。据FactSet数据显示，分析师此前预估公司营收为585亿美元，每股收益为8.21美元。

在支出方面，公司支出总额增长了40%，达到351.5亿美元，Meta此前已提醒投资者，今年的投入预算将明显上调。

推动Meta持续扩张的背后引擎，是其广告业务的稳健增长。第四季度广告收入高达581.4亿美元，对比去年同期的467.85亿美元，有显著增长，成为公司最重要的营收支柱。

不过，在全力布局AI的背景下，Meta对资本支出的加码更加激进。财报数据显示，资本支出年增幅高达49%，远超整体营收的24%增长速度。这也导致利润空间受到一定挤压，当季营业利润率下滑约7个百分点。

“Meta再次超出分析师的季度盈利预期，巩固了其作为全球最具主导地位的媒体公司之一的地位。”Sonata Insights首席分析师Debra Aho Williamson评论称， “其强劲的业绩表现为继续进行大规模人工智能投资奠定了坚实的基础。如果出现任何收入不足的迹象，投资者将会对资本支出持更负面的看法。”

过去一年，Meta持续拓展其广告业务边界，不仅将投放渠道延伸至WhatsApp与Threads两大平台，加大与马斯克旗下社交平台X（前Twitter）的正面竞争，同时在短视频赛道，Instagram Reels也与TikTok和YouTube Shorts保持激烈对垒，争夺年轻用户市场和品牌广告投放份额。

AI资本投入提速

与此同时，Meta在最新财报中展示了对人工智能战略的高度投入，公司预计将在2026年投入1150亿至1350亿美元用于资本支出，整体年度总支出则可能逼近1690亿美元。

CEO Mark Zuckerberg表示，这一投资将主要用于建设“个人超级智能”所需的算力与基础设施。

值得注意的是，这一计划意味着2026年Meta几乎将动用全部自由现金流进行再投资。

不同于2025年10月仅仅发布模糊的警示信号后造成股价动荡，这一次Meta主动披露投资金额，并且信心十足地承诺，即使支出显著上扬，公司2026年的营业利润仍有望超过2025年。这种把高昂支出与利润增长绑定的做法，为投资者提供了安全感，也明显缓解了市场疑虑。

公司管理层指出，2026年的资本支出预算之所以大幅调高，最主要原因在于AI基础设施相关成本持续走高，包括向第三方云服务供应商（例如谷歌）支付的服务费用、AI数据中心资产的折旧增加，以及营运支出的普遍上浮。

尽管Meta在生成式人工智能领域相较其他科技巨头起步稍晚，但为了追赶甚至超越，正在大手笔加码投入建设超级智能节点系统——即希望打造出思维能力超越人类的AI模型。

为实现这一愿景，公司未来数年将持续在AI数据中心、芯片部署与能效调度等领域投入巨资，同时扩充产能以满足不断增加的计算需求。

“Meta 的估值其实并不算高，”Gabelli Funds投资组合经理John Belton指出，“如今的回报非常丰厚——但这些回报并非来自其生成式人工智能业务，而是来自核心业务，而人工智能基础设施只是为其提供了助力。”尽管AI探索尚在初期，他认为当前的投资主要是对长期竞争力的前置押注。

Meta重押新模型“牛油果”

Zuckerberg宣布，公司计划在“未来几个月”发布新一代前沿AI模型，内部代号为“牛油果”。他表示，2025年Meta已重建了AI项目的核心基础设施，接下来将逐步推出系列化的新模型及产品。尽管首批模型“会表现不错”，但他更在意的是展现公司在大模型领域中技术快速迭代的能力。“然后，我预计随着我们继续发布新模型，我们将在今年稳步推进技术进步。”他在与分析师的电话会议中表示。

此次模型更新也源于对上代产品Llama 4表现不佳的反思。该模型于2025年春季问世后市场反应平淡，为此，扎克伯格强势介入AI团队人事架构，推动全面重组。他亲自推动Meta向AI新创公司Scale AI投资143亿美元，同时将其年轻创始人汪滔及部分技术骨干招致麾下，并将大量原AI开发人员更换出队。

随后，年仅28岁的汪滔被任命为Meta“首席AI官”，并在同年8月出掌新成立的精英AI研究团队TBD Lab。该团队的首个成果正是即将发布的“牛油果”大模型，主要任务是打造Meta未来主力类语言模型体系，并为公司在广告算法、社交推荐及AI生成内容打下新引擎。

据接近项目的人士透露，“牛油果”很可能是一个封闭模型，开发者不再能自由获取其模型权重或关键组件。这一点与Meta此前坚持开源、对外开放的Llama系列模型路线有所不同，此举或意味着公司AI战略方向发生重大转变。如果传闻属实，Meta将从美国科技巨头中唯一坚持“完全开源”的立场转向更具商业闭环的营利型模型部署逻辑。

元宇宙仍是拖累

尽管Meta在人工智能方面正全力推进新战略，其元宇宙业务仍持续面临重大亏损。根据最新财报，Reality Labs部门在2025年第四季度录得60.2亿美元的经营亏损，营收为9.55亿美元，略优于市场此前预测的56.7亿美元亏损和9.408亿美元的营收水准。这一季度，该部门亏损同比扩大21%，但营收亦同比增长13%。自2020年底成立以来，Reality Labs已累计亏损近800亿美元。

今年1月，Meta进行了一轮大规模重组，裁撤了1000多名Reality Labs员工。与此同时，公司开始收缩部分虚拟现实业务，关闭内部多个VR相关项目，其中包括部分工作室开发计划，将更多资源转向人工智能与可穿戴设备领域。值得注意的是，Meta已与眼镜制造巨头EssilorLuxottica合作开发Ray-Ban Meta智能眼镜，并将其作为重点产品之一推广。

此举引发了市场对“VR寒冬”的新一轮担忧。尽管如此，Meta并未完全放弃虚拟现实方向。公司首席技术官Andrew Bosworth在上周接受采访时表示，公司仍将继续推进VR计划，但他也坦言整体市场增长情况“低于原先预期”。在元宇宙领域经历数年沉淀后，Meta正在重新调整节奏与重点。

去年秋季，Meta并未如外界预期般推出全新一代Quest系列VR设备，转而上线集成人工智能功能的Ray-Ban Display智能眼镜。该产品售价799美元，部分型号还搭载带有数字显示屏的智能镜片，将硬件重点时间表从纯粹虚拟现实进一步转向融合式穿戴体验。

根据公司指引，Reality Labs在2026年仍将保持高额亏损，预计将与2025年相当。对此，CEO Mark Zuckerberg表示，当前的财年可能是业务亏损的高峰期，往后亏损金额将逐步收窄。