Esteban Ma

TradingKey - 在報告了2025年Q2淨利潤腰斬過半且繼續淨賣出股票後，股神巴菲特（Warren Buffett）旗下的波克夏公司（BRK.A）盤中暴跌3.6%，收跌至2月以來最差。波克夏股票近期的催化劑可能是投資活動增加、潛在的大規模收購（如收購鐵路運營商CSV）和股票回購。然而，這些都沒有在二季度發生，這讓人感到失望。

TradingKey - “AI+軍工”概念股Palantir（PLTR）2025年Q2財報顯示，公司營收首次突破10億美元大關，人工智慧對業務帶來的“驚人”影響驅動公司上調全年指引。超預期的AI業績和樂觀財測緩和這一市盈率高達700倍股票的估值擔憂，Palantir股價盤後漲5%。

TradingKey - 8月4日週一，市場關注疲軟非農數據“敲定”9月聯準會降息，美股全線反彈，納斯達克指數漲近2%，輝達漲約4%並創曆史新高，為挽留馬斯克而獎勵近300億美元股票的特斯拉漲2%，Figma IPO第三日回落27%。Q2營收超預期並上調全年指引的Palantir夜盤漲5%，而Hims & Hers績後跌超13%。

TradingKey - 一份出乎所有人預料的非農就業報告和聯準會理事庫格勒提前辭職的消息，令華爾街逼空行情從美股輪動到了美債市場。7月非農報告當日，2年期美債殖利率暴跌28個基點，押註殖利率曲線陡峭化的美債多頭終於挺直了腰桿。

TradingKey - 美國7月非農就業報告正在捅破美國勞動力市場穩健增長的“美麗泡沫”，這份報告甚至直接令美國總統川普一怒之下解僱勞工統計局局長。不少華爾街人士警示經濟衰退風險上升，不排除非農負增長可能，但大摩和部分聯準會官員並不讚同。

TradingKey - 因不滿7月非農就業報告，美國總統川普火速下令解僱美國勞工統計局局長Erika McEntarfer，此舉成為施壓聯準會降息之後又一威脅美國權威機構獨立性和決策政治化的標志性事件。川普表示，McEntarfer在去年總統大選前人為抬高了就業數據，但在川普勝選後下調了近100萬個工作崗位。這是一場“騙局”，McEntarfer製造了50年來最大誤差。

TradingKey - 8月1日上週五，美國7月非農就業爆冷且下修幅度震驚華爾街，就業滯價格脹擔憂加劇，川普急忙解僱統計局局長，疊加川普對等關稅2.0出現不少意外、Q2財報季盈喜勢頭減弱，恐慌指數暴漲22%，標指四連跌，納斯達克指數暴跌2%，三大指數全週至少跌2%；黃金價格漲2%，美債暴力上漲，10年期美債殖利率狂跌16基點、2年期美債殖利率跌28個基點。

TradingKey - 在人工智慧技術加持下，以社區文化出名的社交媒體平台Reddit（RDDT）在2025年二季度廣告收入強勁增長，實現了創紀錄的利潤，並提供了高於預期的財務指引。Reddit高層指出，公司的活躍廣告商基礎一直在很好地增長，且多數增長仍來自保留良好的現有廣告商。Reddit對銷售團隊、廣告堆棧和路線圖所做出的努力正在發揮作用。

TradingKey - 7月31日週四，美國第九巡回上訴法院駁回了谷歌對“Epic案”的上訴，維持谷歌在應用商店和支付係統構成非法壟斷的先前裁定。這意味著，這一被暫停實施的谷歌禁令不久將被重啟，Google Play的壟斷格局被打破。長期以來，谷歌通過與安卓手機製造商簽訂“反轉向協議”，以確保Google Play是安卓設備中主要甚至唯一的合法應用商店，同時強制應用開發商使用谷歌支付體係，並抽取高達30%的交易傭金。

TradingKey - 就在2025年二季度，全球存儲晶片市場的頭把交椅易主。憑藉主要AI客戶輝達對高帶寬內存（HBM）的高需求，韓企SK海力士歷史上首次在季度存儲營收上超越長期領導者三星電子，但這一競爭格局仍有變數。據Counterpoint Research數據，今年二季度SK海力士當前佔據全球高寬帶內存（HBM）出貨量的62%市場份額，美光科技以21%位居第二，而三星佔比從去年同期的41%腰斬至17%。

TradingKey - 領先多人協作設計工具Figma（FIG）上市首日不出所料備受追捧，Figma股價暴漲三倍多。在這個風險投資機構（VC）支持的獨角獸估值翻番之際，早期投資者基本實現70倍的投資收益。Figma上市首日總市值飆升至563億美元、完全攤薄估值從發行時的185億美元翻倍至650億美元。儘管市場早有樂觀預期，但這一漲幅仍轟動華爾街。

TradingKey - 在關稅刺激消費和中國市場罕見復甦的推動下，iPhone製造商蘋果（AAPL.US）交出了超預期的2025財年Q3財報（自然季Q2）。CEO庫克表態擬收購其他公司提升AI能力，令投行Wedbush建議的蘋果收購Perplexity AI有望成為現實。這家華爾街機構建議，即使是花費400億美元，收購Perpleixy AI也是值得的。若庫克等蘋果高層仍不采取行動以讓AI發揮作用，蘋果可能會面臨“歷史性的戰略黑眼圈”。

TradingKey - 7月31日週四，PCE超預期回升強化聯準會鷹派立場，川普關稅大限衝擊標普500指數高開回落，標指三連跌，三大指數全線收跌。雲設計平台Figma IPO首日暴漲250%，華爾街視其為打開企業軟件IPO閥門的標桿性企業。輝達陷入安全性漏洞“後門事件”跌幅不足1%，而費城半導體指數大跌3%。川普發出藥企降價通牒，諾和諾德、禮來、默沙東等製藥股下跌。財報亮眼的微軟市值一度升破四萬億，成為輝達之後第二個達到該裡程碑的上市公司，收盤漲幅收窄至4%。

TradingKey - 美國2025年二季度GDP增速反彈至3%，扭轉了一季度的萎縮，成為美國總統川普吹捧經濟政策的又一張好牌。但在這一高讀數的背後，經濟學家卻看到了數據的“欺騙性”，國內消費支出進一步放緩將成為美國經濟虛假繁榮泡沫的一根刺。經濟學家更看重的、衡量需求的關鍵指標——對國內私人買家的最終銷售僅增長1.2%，創2022年Q4以來最低。

TradingKey - 與聯準會7月會議類似，日本央行7月會議也呈現出貨幣政策決定符合市場預期的平靜、但又存在對未來前景改觀的波動。日本央行意外鷹派，上調未來通膨和經濟增長預期，美元兌日元匯率從逼近150關口緊急掉頭。

TradingKey - 晶片架構設計巨頭Arm（ARM.US）最新一季財報營收和淨利潤遜色，且隨著公司加大對AI技術和向晶片製造商轉型的新商業模式的投入，下一財季的利潤指引也不及預期。業績不達標，疊加新策略商業化和手機業務前景蒙塵，Arm盤後股價暴跌超8%。隨著Arm的主要客戶開始構建自己的晶片設計能力，Arm也正在尋找第二增長曲線，向晶片製造廠轉型。

TradingKey - 聯準會7月貨幣政策會議如市場預期按兵不動，但卻成為聯準會內部官員意見分歧加劇的新高潮，打破三十多年來的常規共識。會議聲明提到的經濟增長放緩暗示鴿派，而聯準會主席鮑爾卻透露鷹派的擔憂。幾乎全體委員會成員認為，目前的經濟表現並不意味著貨幣政策限制過頭，適度限制的政策仍然是合適的。

TradingKey - 7月30日週三，雖聯準會7月會議如期按兵不動且透露鴿派經濟前景，但美國GDP增速超預期，聯準會主席鮑爾為提供9月降息明確指引，使得9月降息概率下滑至僅40%左右。美股盤後多家科技企業公佈最新一季業績，Azure雲加速增長的微軟漲8%，營收和利潤大幅超預期的Meta漲超11%，而手機業務增長乏力的高通跌5%，營收不及預期且指引偏弱的Arm跌8%。

TradingKey - 在美股「黃金7月」中，標普500指數和納斯達克指數如市場預期表現強勁。但隨著時間來到季節性影響模糊的8月和「9月魔咒」的臨近，分析師警示，是時候重新審視關稅風險和經濟放緩在內的一些被低估因素。華爾街投行摩根士丹利日前報道稱，川普關稅將會在今年三季度推高美國通膨，並在四季度拖累經濟增長。

TradingKey - 在8月1日《香港穩定幣條例》正式生效前，機構認為發放牌照的推進過程慢於預期，香港金融管理局的態度偏向謹慎，香港穩定幣概念股表現低迷。儘管如此，分析師仍建議關注穩定幣戰略的重要意義，以及加密貨幣產業鏈投資機會。穩定幣有望成為國際支付體係破局者，以香港先行試點穩定幣的戰略意義重大，仍堅定看好加密貨幣產業鏈投資機會。比如，加密貨幣交易平台（如OSL集團、Coinbase等）、跨境支付服務商（如連連數字等）、有望佈局虛擬資產生態的頭部中資券商等。