Esteban Ma

TradingKey - AMD與OpenAI的“股權換採購”合作令華爾街重新思考這位輝達追趕者的長期前景和競爭地位，一週內近30位分析師更新股票評級和目標價，AMD股價三日大漲43%。分析師點評AMD-OpenAI合作稱，投資人應該關註這筆交易背後OpenAI釋放的戰略意義，其正在尋求擴大晶片供應商的多樣性。

TradingKey - 在黃金價格曆史性突破每盎司4000美元的關口後，中東地區地緣政治風險的緩和給黃金強勁買盤降溫，黃金的技術性超買狀態也驅動投資人考慮獲利了結。美國總統川普於10月8日在社媒平台發文稱，以色列和巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運動（哈馬斯）已同意美方提出的加沙地帶和平計劃的第一階段。哈馬斯和以色列隨後均發佈聲明，證實和平協議達成。

TradingKey - 10月8日週三，美參議院第六次否決撥款議案致美國政府關門仍未有轉機，經濟數據的缺失令資本市場專注於聯準會紀要信號和持續火熱的AI交易。輝達黃仁勛表態AI需求大增，半導體指數漲至曆史新高，標普500指數和納斯達克指數刷新曆史記錄，後者首次站上23000點。受惠於與OpenAI的協議，AMD再漲超11%，三日累漲43%。上調未來四年的長期財務指引戴爾上漲9%，花旗和瑞銀等機構紛紛上調戴爾目標價。與ChatGPT集成應用的Figma大漲約17%。

TradingKey - 在諾和諾德仍陷於美國減肥藥市場的領先地位難保之際，這家丹麥製藥龍頭在“量子運算+醫藥”的發展道路上更邁進一步：聯合丹麥政府投資全球最大的量子風險基金，以利用量子技術加速醫藥研發。

TradingKey - 領先電動汽車製造商特斯拉（TSLA）將於10月2日週四公佈2025年三季度交付報告。在特斯拉股價在9月錄得全年單月最佳表現後，華爾街預計這家正在恢復品牌形象的電車巨頭將交出強勁的Q3交付成績單，料創年內單季最佳。三季度交付結果對特斯拉未來的發展至關重要，他們將有機會以此證明其傳統業務已經穩定下來。

TradingKey - 美國政府因參議院再度否決臨時支出法案於10月1日正式關門，儘管政治和經濟不確定性加劇，美股和黃金仍齊創新高。分析認為，美國政府關門對標普500指數的影響微乎其微但長期停擺將加劇波動性，而黃金則是更優的避險資產。

TradingKey - 由於在長期合同談判陷入僵局，在中國敦促國內鋼企暫停使用必和必拓集團的一款熱門產品的不到兩周內，中國對這家澳洲最大企業、也是全球最大礦業公司採取全面的限制措施：停止購買所有必和必拓新貨物。中國對必和必拓的限製措施是本月中旬的暫停購買金佈巴粉行動的升級，這被視為中國對鐵礦石價格管控做出的努力。

TradingKey - 隨著日本央行決策者對再次升息的呼聲走強以及市場對10月升息押註升溫，週二進行的2.7萬億日元兩年期日本國債拍賣的需求創下16年以來最弱。衡量需求的關鍵指標投標倍數（bid-to-cover）下滑至2.81，遠不及近12個月均值3.79，為2009年9月以來最低。國債買方的不情願出價顯示出其對日本央行很可能最早於10月上調政策利率的預期。

TradingKey - 在資產管理競爭對手貝萊德憑藉IBIT在比特幣ETF市場穩居榜一和新近躍升比特幣期權最大交易場之際，Vanguard先鋒集團也坐不住了。除了是“Strategy最大股東”，這位曾經的“比特幣懷疑者”在佈局加密領域的道路上更進一步：計劃推出BTC ETF。比特幣現貨ETF市場形成了弱“三足鼎立”的格局，即IBIT佔比60%、FBTC佔比25%，其他公司佔比15%。若先鋒加入這一競賽，有望重塑加密ETF競爭格局。

TradingKey - 當比特幣主導的加密貨幣市場進入華爾街傳統金融世界，傳統機構投資人對加密資產配置的熱情正在改變這類新穎資產的交易體係。資管巨頭貝萊德的iShares比特幣信託（IBIT）已超過幣圈最青睞的期權交易所Deribit，成為全球最大比特期權交易所。貝萊德的IBIT合約量的飆升凸顯了加密貨幣的結構性轉變，即從槓桿驅動的衍生品中心進入美國金融體係的受監管核心。

TradingKey - 美股投資人數月以來幾乎無視川普關稅、經濟放緩和季節性等逆風因素，在距離美股三季度結束僅剩最後一個交易日之際，標普500指數即將實現五個月連漲。在挺過歷史上表現相對遜色的Q3後，美股正在迎來“最強Q4”——美銀稱之為“股市一年中最美好的時光”。在標普500指數前三季度實現年內累計上漲的情況下，第四季度往往更加看漲——1928年以來標指在頭三季樂觀上漲之後錄得4.4%的平均回報，83.1%的時間實現正收益。

TradingKey - 9月29日週一，美國政府停擺進入最後24小時倒計時，美國勞工局明示關門期間將不會發佈經濟數據。鑒於過往政府關門危機對股市影響甚微，三大股指仍集體收高。DRAM和NAND閃存市場缺貨消息提振美光科技上漲超4%。宣佈與PIF、銀湖等組成的財團以550億美元進行私有化的遊戲商藝電漲4.50%，這是全球史上規模最大的槓桿收購案。OpenAI攜手Etsy和Shopify在ChatGPT中推出即時結賬功能，Etsy漲16%，Shopify漲超6%。

TradingKey - 在聯準會9月重啟降息後，預測市場上有關下一任聯準會主席人選或鮑爾繼任者的押註發生了微妙變化，主要候選人勝任的概率較月初更加接近。據金融時報最新調查，多數經濟學家更青睞沃勒當選Fed主席，而哈賽特更有可能因“MAGA”色彩而成為川普的頭號選擇。沃勒看起來像一位央行行長，而不是一個為聯準會主席一職而跪拜的人。這就是沃勒不會得到這一職位的原因。

TradingKey - 在六週連續上漲後，黃金價格繼續攀升並刷新記錄新高，歷史上首次突破3800美元的心理關口。除了聯準會降息和弱美元外，此輪漲勢還受到美國政府關門事件的驅動。雖然美國政府關門已成司空見慣的“灰犀牛”，但永久性裁員和美國各利益團體的政治關係的冷淡將使得此次停擺的影響比多數時候更大。

TradingKey - 美國政府關門的概率保持較高水平，但對市場參與者而言，政府關門危機下美股和美債的表現可能分化。這份就業報告是推動市場上漲所需的關鍵因素，其是經濟疲弱、聯準會持鴿派立場這一論調的核心部分。即使屆時確實能看到非農數據，顯然仍需獲得足夠弱的報告來壓低殖利率，這是一個比較高的門檻。

TradingKey - 預測市場Polymarket顯示的美國政府關門概率從最高77%回落至60%。緊張又興奮的投資人預計，無論9月非農和CPI報告是否延遲發佈，股市基本基調應該會朝著打破“九月魔咒”的方向發展。

TradingKey - 9月26日上週五，美國8月PCE物價指數基本符合市場預期，通膨壓力的緩和為聯準會專注於權衡就業市場風險以降息提供喘息之機，聯準會降息前景略有向好。三大指數上漲，標普500指數終結三日連跌。Wedbush將目標價從500美元升至600美元，特斯拉漲4%。傳與台積電和蘋果洽談投資的英特爾漲4.44%。AI訂單仍受質疑，甲骨文單週下跌8%。川普“1:1”新政使得台積電跌超1%。美國聯邦航空局29日起放寬737 MAX交付限制，波音股價上漲3.62%。

TradingKey - 時隔兩個多月，一度被譽為“以太坊殺手”的索拉納Solana相關的多個SOL質押ETF有望密集獲批，窗口期就在加密領域清算潮之後的10月份。近期資管公司Franklin，Fidelity，CoinShares，Bitwise，Grayscale，VanEck和Canary都提交了關於現貨SOL ETF的S-1修正案，包括含質押功能的。

TradingKey - 美國共和黨和民主黨在敲定新財年支出法案上陷入政治僵局，10月1日的美國政府關門進入倒計時，屆時部分政府職能中斷、聯邦僱員休假。雖然這已成“家常便飯”，但鑒於川普執政經歷和裁員威脅等因素，本次美國政府停擺的影響將會比以往更嚴重。接下來的停擺可能會大多數停擺更加嚴重，這將是前總統奧巴馬政府以來首次按財政年度、季度或月度來開始的停擺。美國國會迄今尚未通過12項撥款法案的任何一項。

TradingKey - 在距離美國2026新財年開始不到3天時間里，美國兩黨仍在支出法案問題上僵持不下，七年來首次的美國政府關門近在咫尺。政府停擺對經濟通常不是一個好消息，但對美股或是“沒消息=好消息”：9月非農或延遲發佈、可依賴的私人數據近來更疲軟、聯準會也許更鴿派。