Esteban Ma

TradingKey - 在網絡安全公司Palo Alto Networks（PANW）擬收購CyberArk（CYBR）消息傳出後，CyberArk股價一度大漲17%。這一消息再次體現了近幾年網絡安全領域的併購趨勢，也側面印證了網安公司入選摩根士丹利人形機器人概念股名單的深意。派拓網絡股價下跌5.21%，而CyberArk大漲13.47%並創下曆史新高。

TradingKey - 聯準會7月會議將於當地時間30日結束，儘管市場普遍預計本次會議按兵不動、9月開啟年內首次降息，但聯準會內部「三方勢力」的罕見重大分歧使得美債交易員對降息前景仍沒有十足把握，美債多頭削減看漲倉位。

TradingKey - 雲巨頭微軟Microsoft（MSFT.US）將於7月30日美股盤後公佈2025財年四季度業績（自然季為二季度）。華爾街樂觀預計，在Azure雲服務和AI業務保持強勁的助力下，“AI原生雲”優勢將很快推升微軟市值突破4萬億美元。微軟是唯一一家將AI轉變為工業引擎的全球大型科技公司，其同時在基礎設施（Azure）、軟件（Copilot）和運營層面（Copilot Studio）上做到了這點。沒有別的公司能夠做到這樣的垂直整合，也做不到如此深入地貨幣化。

TradingKey - 7月29日週二，資本市場等待七巨頭財報前面臨多個行業業績遜色的利空，標普500指數終結六連漲的勢頭，三大指數齊跌，美債獲牽引力，10年期美債殖利率暴跌9個基點。川普狂砍對俄羅斯達成和平協議的最後期限，油價曾暴漲4%並重返70美元。聯合包裹（UPS）因宏觀不確定性拒絕提供年度指引，股價暴跌10.57%。諾和諾德（NVO）股價跌21.83%，因減肥旗艦藥Wegovy不及預期、CEO換新並下調全年指引。Q2盈利和全年指引不及預期的聯合健康（UNH）跌7.46%。

TradingKey - 在美國與歐盟就15%稅率達成經貿協議後，歐元歐股即時反彈。但隨著越來越多政要人士和分析師意識到這是歐盟的被迫妥協，歐元遭到兩個月以來的最猛烈拋售，這份協議引發歐洲經濟前景的分歧加劇。德國總理梅爾茨（Friedrich Merz）最初對這一協議表示歡迎，但隨後改口稱，歐美協議將對其國家、歐洲和美國造成相當大的損害——不僅通膨率上升，還會影響跨大西洋貿易。

TradingKey - Facebook母公司Meta（META）將於美東時間7月30日週三美股盤後公佈2025年二季度財報。在連續9個季度業績超預期之後，分析師預計，AI驅動廣告業績繼續強勁，Meta收入繼續以兩位數增長，但AI人才爭奪戰等費用端可能令利潤率承壓。自2023年Q1以來，Meta已經連續9個季度的每股盈利超過市場預期，連續8個季度實現每股盈利同比增長，顯示其強勁的盈利能力。

TradingKey - 中國和美國經貿團隊目前正在瑞典斯德哥爾摩舉行中美經貿會談，首日會晤後並未向外界透露更多信息。市場醞釀最可能的談判結果將是，延長三個月的關稅暫停期，美日和美歐協議中的用投資換關稅的“日本模式”應該不適用。外國投資是近期川普關稅談判的關鍵部分，但美國應該不會希望中國在美的很多領域進行投資，比如美國政府限制中國資金在TikTok的參與和在美購買土地等。

TradingKey - 在罕見採用“拍賣式”的IPO定價機制後，雲協作設計平台巨頭Figma果不其然廣受資本市場追捧：該公司將上市發行價區間從原先的25美元至28美元上調至30美元至32美元，並已獲得超30倍超額認購。作為近年來少有的軟件IPO案例，Figma IPO被寄予「軟件IPO帶頭大哥」的厚望。Figma的發展態勢受益於數字內容以及個人和企業共同創建的軟件的迅猛增長，相信生成式AI將進一步推動這一趨勢，消除此前限制用戶創建APP和內容的技術障礙。

TradingKey - 7月28日週一，美歐關稅協議被解讀為歐盟讓步和美國更受益，歐元跌幅創兩個多月以來單日最差，美元指數反彈1%。標普500指數尾盤轉漲，與納斯達克指數一同再創新高，輝達等晶片股走強，未來親自參與三星晶片大單的特斯拉反彈3%。國際金價四連跌，原油因川普加大威脅製裁俄羅斯而反彈2%。

TradingKey - 當地時間7月30日週三，聯準會將公佈7月FOMC會議的利率決定。雖然市場預計決策者將繼續維持利率不變，但這可能是今年以來鴿派和鷹派爭辯最激烈的會議之一，政策轉折點近在眼前。道明證券表示，就業數據將是7月會議後降息預測波動的「頭號驅動力」。總體就業的預期一直在下滑，未來可能會看到市場對經濟增長和勞動力需求放緩的反應。

TradingKey - 美國和歐盟就15%稅率達成協議的消息提振歐元和歐股期貨反彈，但分析師並不見得有多樂觀。分析人士稱，雖然短期宏觀逆風消散，但關稅對長期經濟增長仍構成風險。投資人可能會像美日協議那樣看待美歐協議，但有個現實情況仍需註意：關稅更高、通膨更高，這取決於製造商吸收了多少關稅成本以及有多少轉嫁給了消費者。

TradingKey - 繼美日和美歐達成關稅協議之後，中美的斯德哥爾摩經貿談判吸引全球關註。雖然有觀點稱中美第三輪貿易談判可能不會實現重大突破，但近期一系列的消息都在指向貿易局勢緩和的前景，這仍有助於出現意外驚喜。上週日（27日），美國總統川普在與歐盟主席馮德萊恩會晤時提到，美國正非常接近與中國達成協議。

TradingKey - 在美國和日本達成關稅協議後，美國和歐盟也如市場預期敲定了15%關稅稅率的貿易協議。值得一提的是，這兩項協議存在三個引人注意的共同點：15%的基準稅率，增加對美投資以換取低稅率，以及協議細節卻沒有談妥。有分析指出，現在的焦點轉向對協議的解釋和實質層面的風險，這涉及政治和技術問題的混合，未來重大不確定性仍有可能持續存在。

TradingKey - 7月25日上週五，美國二季度財報季整體樂觀，疊加美國與主要經濟體接近或已達成下調關稅水平的貿易協議，標普500指數五日連漲創新高，納斯達克指數同樣刷破紀錄。美國總統川普27日表示，美國已與歐盟就15%關稅稅率達成協議，歐盟將增加對美投資6000億美元、購買美國軍事裝備、購買價值7500億美元的美國能源產品。鋼鐵和鋁關稅維持現狀，汽車關稅為15%；歐美對醫藥和半導體關稅說法不一，川普排除新關稅適用於醫藥貿易，盧特尼克稱2週內確定晶片關稅。

TradingKey - 儘管有強勁經濟數據和降息前景的支撐，但考慮到關稅風險，美股牛市上漲勢頭之強勁依然令人困惑。分析認為，逼空行情加劇了投機泡沫，股市回調的風險也正在上升。近期華爾街重燃Meme股熱情，Opendoor、Kohl's和Healthcare Triangle等股暴漲。分析師擔憂，這種非理性的上漲勢頭可能反而打擊未來大盤的健康走勢。

TradingKey - 面對短期商業現實逆風，特斯拉CEO馬斯克試圖讓投資人聚焦AI和自動駕駛前景。儘管馬斯克豪言2025年底前讓Robotaxi服務覆蓋全美一半人口，但華爾街分析師認為，Robotaxi拓展計劃仍面臨至少四重風險。匯豐銀行認為，無人駕駛出租車Robotaxi的規模化前景將有三重大山壓制，包括技術可靠性、消費者行為轉變和盈利能力前景受質疑。

TradingKey - 在特斯拉股價因疲軟的2025年二季度財報暴跌8%後，CEO馬斯克緊急放出一個重磅消息：本週末將在舊金山推出無人駕駛計程車Robotaxi服務。Robotaxi在灣區運營的范圍將包括此地的多數區域，包括馬林、舊金山、並向南部延伸至聖何塞。與奧斯汀推出的服務一樣，屆時仍會有安全駕駛員在車內。

TradingKey - 全球搜索巨頭谷歌（GOOG）用創紀錄的二季度營收和AI增強搜索業務收入、以及繼續擴大資本支出等積極基本面回應AI衝擊搜索的擔憂。現在看來，谷歌All in AI似乎不再是一種防御性策略，而是試圖說服投資人該公司正從搜索帝國向AI帝國轉變的進攻策略。谷歌2025年二季度營收和每股盈利均超市場預期，創紀錄的搜索業務收入推動整體營收也創下季度新高。

TradingKey - 因美國經濟不確定性打擊旅行需求，美國航空（AAL）和西南航空（LUV）二季度淨利潤均出現下滑。雖然這兩大美國航空公司高層預測需求前景將出現轉折，但AAL和LUV股價週四依然暴跌10%左右。7月24日美股盤中，財報優於預期的美國航空股價下跌近10%，業績不及預期的西南航空一度暴跌超13%，現跌11%，兩者領跌美國航空服務板塊。

TradingKey - 在本週短暫回調後，以太幣（ETH）似乎重拾上漲動力，週四在3500美元的階段性低點反彈近5%。比特幣礦企BitMine Immersion（BMNR）宣佈最新以均價3643.75美元購買了566776枚以太幣，使得以太幣儲備總持有額超20億美元。貝萊德iShares的以太幣ETF ETHA在推出一年內規模就達到100億美元，成為歷史上第三快達到這一裡程碑的ETF（前兩名為貝萊德旗下比特幣ETF IBIT和富達旗下的FBTC）。ETHA在短短五天內就從50億美元翻倍至100億美元。