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【券商聚焦】国泰海通：岁末年初的再配置与机构资金回流有望改善市场流动性和活跃成交
金吾财讯 | 国泰海通指出，部分投资者以“跨周期”解读政策不积极存在谬误，2025年超常规是相较以2024年尾部风险暴露。面向2026年，中央经济工作会议明确“巩固拓展经济稳中向好势头”，并要求财政政策“更加积极”与“内需主导”，首次提出“推动投资止跌回稳”（2025年负增长），并时隔十年重提房地产“去库存”；中财办副主任韩文秀表示将根据形势变化出台实施增量政策，继续实施“国补”与靠前实施“十五五”重点项目，隐含了实现“十五五”良好开局的开门红重要性。考虑近期经济活动转淡与房地产销售面积下滑加快，政策预期有望上修。在人民币稳定的前提下，2026年初中国央行降息预期有望提高。在交易层面，保收益降仓位已经步入尾声，岁末年初的再配置与机构资金回流有望改善市场流动性和活跃成交，跨年攻势已经开始了。复盘2010年至今春季行情规律：1）春季行情通常集中于上年12月至次年4月，经验性启动时点为春节前10–15个交易日。若前期市场充分调整，且政策与流动性预期向好，则启动时间将显著提前，如12-13 年、18-19 年、22-23年；2）春季行情风格特征为大盘搭台，小盘唱戏，以春节附近为分水岭。在此之前受年报预告压力、险资配置偏好等影响，以中证800为代表的大盘风格占优；春节后步入经济与业绩空窗期，叠加流动性环境季节性改善，以中证2000为代表的中小成长显著跑赢；3）若上一年度的强势主线在年初仍具备景气支撑，高确定性将使其率先启动“估值切换”，并抢跑市场上涨。如14年初的游戏、15年初的互联网+、20年初的半导体以及21年初的茅指数。考虑到前期股指的大幅调整、总量政策加码与增量入市环境，当下是布局春季行情的重要窗口。春节前具备产业趋势的大盘成长有望占优，受益险资“开门红”配置的大盘价值也有望反弹。中央经济工作会议延续积极的宏观政策立场，重视短期的扩大内需和中长期的“内功”修炼，组合增加进攻性。看好：1）科技成长：AI模型和应用进展加快，国内算力基础设施短缺。推荐：港股互联网/传媒/计算机/算力，以及具备全球竞争优势的制造业出海：电力设备/机械设备。2）大金融：资本市场改革纵深有望重振风偏，推荐：券商/保险。3）顺周期：调整三年后，估值与持仓处于低位，消费板块景气线索增多，推荐低股价、低库存、景气改善的消费股：食品饮料/农林牧渔/酒店/旅游服务；周期看好有色/化工。主题推荐：1、商业航天：长征十二甲火箭发射在即与星座组网加速，看好液体火箭/卫星载荷/发射场。2、能源强国：扩大绿电应用成为能源战略重点，看好智能电网/新型储能/核聚变能。3、AI应用：中央提出深化拓展人工智能+，看好港股互联网/数据中心电力。4、内需消费：建设强大国内市场，看好新兴消费/赛事经济/冰雪旅游。金吾财讯
12月15日 周一
【券商聚焦】中金公司：A股相比港股未来一段时间在流动性上仍有相对优势
金吾财讯 | 中金公司表示，往后看，该机构认为A股中期有望继续延续优势。1）基本面方面，AI明年有望逐步进入产业应用兑现阶段，基础设施层面关注算力、光模块、云计算等，尤其是国产方向；应用端关注机器人、消费电子、智能驾驶和软件应用等。A股覆盖较多的硬件领域或仍有望显现相对优势，但在估值提升较多之后需关注业绩兑现。2）流动性方面，该机构认为A股市场将继续保持活跃，未来几个月到期的较长期限银行理财有望活化入市，中长期资金入市规模也将稳步提升。3）海外方面，中金缪延亮博士在《中美经贸关系新阶段意味着什么？》中认为，10月中美元首会谈后，中美贸易关系进入新阶段，虽然是“脆弱的平衡”，但仍有助于尾部风险下降，进一步催化国际货币秩序重构、中国资产重估和人民币地位提升。整体而言，该机构认为A股相比港股未来一段时间在流动性上仍有相对优势，国际货币秩序重构或继续推动全球资金再配置、人民币资产重估，A股中期有望继续跑赢港股。金吾财讯
12月15日 周一
【券商聚焦】中信证券：银行体系风险稳定的政策意向明确，应对风险冲击的安全垫充足
金吾财讯 | 中信证券表示，12月11日，中央经济工作会议在北京举行；12月12日，中国人民银行公布2025年11月金融统计数据报告。中央经济工作会议明确财政与投资托底方向，为银行扩表和对公中长贷提供良好环境，同时强调稳妥化解地方与房地产风险，夯实资产质量底线。监管定调下，政策利率下行空间有限，银行息差预期改善，收入增长格局向好。板块投资方面，近期信用风险预期影响市场表现，该机构认为银行体系风险稳定的政策意向明确，应对风险冲击的安全垫充足，预计资产质量相关指标保持稳定。当前低估值隐含的价值空间依旧显著，年底步入中期分红季，有助催化银行股市场表现，建议机构积极布局，收获高确定性回报。金吾财讯
12月15日 周一
【券商聚焦】中信证券：以强化学习技术发展为基础的Agent主线仍将持续演进
金吾财讯 | 中信证券表示，OpenAI发布企业级AI现状报告（The state of enterprise AI）。本次OpenAI报告的信息来源包括：1）OpenAI自己服务的超百万企业客户的模型使用情况；2）OpenAI对全球近100家企业内的9000名员工进行的调研。该机构指，从OpenAI企业端AI的数据来看，2025年企业级AI处于场景探索阶段，低基数下用户数和流量实现高增，但初步验证了价值和空间。展望2026年，该机构认为以强化学习技术发展为基础的Agent主线仍将持续演进，带动AI从降本到增收打开更多应用场景，其中数据分析、代码生成、人力招聘、销售辅助、智能客服等场景需求较为清晰，建议持续关注企业服务细分领域龙头的投资机会。金吾财讯
12月15日 周一
【券商聚焦】华泰证券：港股近期表现相对疲软 市场下行空间可控但上行胜率尚未打开
金吾财讯 | 华泰证券表示，近期投资者普遍感受到港股表现相对疲软。10月至今MSCI香港/沪深300/恒生指数/纳斯达克金龙指数涨跌幅分别为2.2%/-0.7%/-3.3%/-10.3%（均以港币计价），市场表现的表观差异并不如体感大。目前市场下行空间可控但上行胜率尚未打开。港股情绪指标依然处于悲观区间，对应磨底阶段，情绪指数走势与2024年11月类似。彼时情绪指标进入恐慌区间后，市场在2025年初迎来明显反弹，春节前后DeepSeek催化下斜率放大。未来行情催化因素可能来自以下三点预期差：1）人民币升值：升值共识一旦形成，资本流动或发生重要改变，可以类比今年欧洲市场；2）企业出海：市场依然担忧汇率升值和出口高基数的影响，明年上半年中美关系依然处于温和期，出口韧性存在预期差；3）国内科技进展突破，走出独立路径等。配置层面，短期关注资金面供需改善后的弹性品种如科技和医药，中期依然建议成长+顺周期均衡，切换时间在二季度左右。全年维度看，个股相关性下降，去伪存真、自下而上的α机会更加重要。金吾财讯
12月15日 周一
【券商聚焦】中信证券：H200的应用场景不会和国产算力芯片直接竞争
金吾财讯 | 中信证券表示，12月9日，美国总统特朗普在社交平台发文表示，美国将允许英伟达在“确保国家安全持续稳固”的前提下，向中国和其他国家的指定客户交付H200产品。特朗普表示“25%的收益将支付给美国”，并将此政策描述为支持美国就业、制造业和纳税人。他批评前任拜登政府要求使用“降级”芯片，并表示新政策也将适用于AMD、英特尔和其他公司。但英伟达的Blackwell和Rubin芯片不在此次交易范围内。H200作为当前全球范围内仍主力使用的AI算力芯片，如果放开销售，短中期可缓解中国AI产业在高端计算资源短缺方面的痛点，推动国内AI大模型开发进一步加速。该机构认为，目前H200的应用场景不会和国产算力芯片直接竞争，国内政策加注自主创新的支持力度不会减弱。美国政府的出口政策遵循“美国最好芯片>特供版>国产最好芯片”的思路，随着英伟达向Blackwell和Rubin芯片迭代，H200作为前代产品，具备向中国市场销售的可能。该机构认为，目前H200主要应用场景还是集中在大模型训练环节，能充分发挥H200的算力、带宽、互联、集群稳定性等优势。而国产算力处在放量早期，还是以推理场景的适配为主。当前国产算力芯片厂商单芯片性能落后英伟达1~2代，国产供应链正共同携手加速追赶，该机构看好2026年国内先进制程在产能和良率爬坡等方面的关键突破。华为昇腾发布会、阿里云栖大会、百度世界大会上均展示了突围新方向：通过超节点/集群能力弥补单卡性能差距。随着国产算力厂商在单卡性能、软件生态、通信能力（超节点/集群）等方面持续取得突破，该机构预估国内算力芯片市场的国产化率有望从2025年30~40%提升至2030年的60~70%水平。金吾财讯
12月15日 周一
【券商聚焦】华泰证券：国内政策延续稳中求进基调 建议重点关注五大结构性线索
金吾财讯 | 华泰证券发布A股策略。上周，国内中央经济工作会议与美联储FOMC会议落地。国内宏观数据相继披露。国内政策延续稳中求进基调，该机构建议重点关注五大结构性线索：第一，内需主导，消费端重服务消费扩能提质量，关注出行链等，投资端强调“止跌回稳”，鼓励民企加杠杆。第二，科创，尤其是AI+仍是重点，关注重点区域，此外关注金融科技领域。第三，“反内卷”仍将渐进式推进，重点行业相对清晰。此外，再提“加紧清理拖欠企业账款”，关注To G高应收账款行业，如建筑、环保。第四，绿色转型顺位向前提，关注能源强国建设规划纲要，建议继续重点配置电力链。第五，地产防风险顺位调降，再现“去库存”，收储与“好房子”建设对应建材链受益。12月美联储FOMC如期降息25bp。尽管其暗示进一步降息的门槛会更高，但是鲍威尔预计就业增长为负的表态使得市场做出鸽派定价，海外流动性环境或仍将偏有利。该机构表示，海外流动性环境仍偏有利的基准假设不变。金融数据体现国内信贷需求有待改善，制约顺周期交易。从市场反馈看，上周落地后整体波澜不惊。该机构认为，11月下旬以来的反弹中，科技成长反弹+顺周期调整已完成“预定价”。展望看，该机构继续建议布局春季躁动，增配主题性品种。具体地，建议关注AI算力、锂电/储能、军工、部分化工品、铜、家电。金吾财讯
12月15日 周一
<国际财经>港股通篇-20大升幅昨日主要ADR价格一览
昨日在美国上市的主要ADR(汇率为1美元7.77124126628138港币)，表现如下：名称代码ADR换算价(港币)港股前收市价溢价率(+/-%)再鼎医药(09688)22.6114.30+58.09%理想汽车(02015)85.4867.55+26.55%哔哩哔哩(09626)223.11195.70+14.01%名创优品(09896)42.3938.32+10.63%亚盛医药(06855)65.4059.25+10.37%小鹏汽车(09868)82.5375.45+9.38%和黄药业(00013)23.4921.48+9.33%贝壳(02423)47.7944.68+6.97%阿里巴巴(09988)161.12154.10+4.55%金山云(03896)6.366.12+3.87%特海国际(09658)13.8113.66+1.06%金吾财讯
12月15日 周一
【热门ADR表现】
已赴港上市的热门ADR表现如下：名称代码ADR换算价(港币)港股昨收溢价率(%)阿里巴巴(09988)161.12154.10+4.600%宝尊电商(09991)8.917.50+18.800%万国数据(09698)32.3935.00-7.500%京东(09618)128.92115.60+11.500%网易(09999)228.65218.40+4.700%百济神州(06160)187.43194.50-3.600%百胜中国(09987)353.67374.20-5.500%再鼎医药(09688)21.7814.30+52.300%拟赴港上市的ADR表现如下：股票名称美股市值(百万)美股昨收昨日涨跌幅(%)汽车之家3438.2226.56-2.32%百世集团#{usMarketValue}2.78-0.71%百度40735.61117.03-1.77%前程无忧#{usMarketValue}60.90-0.05%拼多多180623.5130.06-0.50%搜狗#{usMarketValue}8.94+0.22%好未来7634.4612.26-2.31%唯品会9181.9918.45-0.91%世纪互联2518.089.07-3.10%58同城#{usMarketValue}55.70+0.05%金吾财讯
12月15日 周一
<回购监测> 最新回购统计数据
2025-12-14股份回购统计名单名称代码回购股数(万股)回购金额(万元)首佳科技(00103)0.903.20吉利汽车(00175)136.202392.41VITASOY INT'L(00345)0.201.33天安卓健(00383)6.006.18中国石油化工股份(00386)67.80292.43博雅互动(00434)20.0074.28腾讯控股(00700)104.4063582.21亚洲联合基建控股(00711)37.2015.83信利国际(00732)100.00107.00IGG(00799)15.0057.57明源云(00909)140.00432.30MONGOL MINING(00975)50.10531.34威高股份(01066)12.0063.10枫叶教育(01317)34.6013.15周黑鸭(01458)12.6521.24燕之屋(01497)20.00139.00津上机床中国(01651)10.00344.05歌礼制药－Ｂ(01672)30.00437.38康臣药业(01681)23.10343.73中远海控(01919)446.106086.05中集集团(02039)38.16322.32医渡科技(02158)15.5079.07科济药业－Ｂ(02171)25.00389.45固生堂(02273)27.75777.61蒙牛乳业(02319)20.00293.56友和集团(02347)0.600.42巨子生物(02367)40.001403.64酷派集团(02369)250.40327.59玄武云(02392)0.600.65易点云(02416)7.4515.53德康农牧(02419)5.82411.40锅圈(02517)58.12199.90RIMAG GROUP(02522)20.20199.30多点数智(02586)85.17582.16手回集团(02621)1.686.01绿城服务(02869)43.00195.23家乡互动(03798)38.4056.23中国飞鹤(06186)565.502317.90昊海生物科技(06826)4.23112.38绿茶集团(06831)22.96139.73天福(06868)0.300.81浩德控股(08149)30.003.27北森控股(09669)20.00150.79汇通达网络(09878)6.6270.62叮当健康(09886)117.65126.64金吾财讯
12月15日 周一
洛阳钼业：拟以10.15亿美元收购加拿大上市公司Equinox Gold持有的四个巴西金矿
路透12月15日 - CMOC Group Ltd 603993.SS3993.HK:控股子公司CMOCLIMITED拟以10.15亿美元通过收购加拿大上市公司Equinox Gold CorpEQX.TO持有的LATAM和LGC100%股权，获得AURIZONA金矿、RDM金矿、BAHIA综合矿区100%权益Aurizona 金矿位于巴西东北部马拉尼昂州（Maranhão State）戈多弗雷多・维亚纳镇（Godofredo Viana）附近RDM 金矿位于巴西米纳斯吉拉斯州（Minas Gerais State）Bahia 综合矿区包括 Fazenda 金矿和 Santa Luz 金矿两个...路透社
12月15日 周一
