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【券商聚焦】 东吴证券维持京东集团-SW(09618)“买入”评级 指公司外卖业务减亏趋势明确
金吾财讯 | 东吴证券发研报指，京东集团-SW(09618)营收预计微增，短期利润由于外卖大幅投入承压：该机构预计公司2025Q4实现营收3508亿元，同比增长1%；Non-GAAP净利润达4.0亿元，主要受零售业务利润下行及新业务投入拖累。零售主业基本盘稳健，收入增速回落：2025Q4京东零售业务收入该机构预计达2981.26亿元，同比下滑2.91%。分品类看，1)带电品类：受去年同期高基数及多地国补额度消耗殆尽影响，收入预计同比双位数下滑，其中家电承压最为明显，数码次之，手机相对较好；2)非带电品类：整体表现好于此前预期，收入增速环比小幅下降。新业务环比减亏，外卖单量健康增长：2025Q4公司新业务整体表现超出预期，亏损环比收窄。其中外卖业务UE持续改善，单量环比健康增长；预计京喜和国际业务亏损环比小幅扩大，但仍处于可控区间。2026利润有望修复，外卖减亏趋势延续：展望2026年，国补政策刺激效应将继续减弱，消费品以旧换新补贴总额预计将有所收紧，覆盖品类减少。公司整体利润受到外卖减亏的影响有望逐步修复。公司外卖单量预计维持健康增长，UE持续提升，亏损有望进一步收窄；京喜和国际业务方面，公司将增加投入以拓展长期增长空间。考虑公司零售业务因国补退坡面临阶段性压力和外卖业务的持续投入，该机构下调盈利预测，将 2025-2027年的EPS(NonGAAP)由9.7/12.1/14.6元调整为8.3/9.1/11.2元，对应2025-2027年的PE分别为11.9/10.8/8.8倍(港币/人民币=0.89，2026年2月2日)。考虑公司外卖业务减亏趋势明确，维持“买入”评级。金吾财讯
2月4日 周三
【券商聚焦】招银国际：12月产寿险保费增速边际回暖 维持板块“优于大市“评级
金吾财讯 | 招银国际表示，金融监管总局披露2025年保险行业数据。截至2025年末，行业原保险保费收入达6.11万亿元，同比增长7.4%；12月单月原保险保费收入同比增长5.4%至3,570亿元，扭转了自去年9月以来连续三个月月度保费收入下滑的趋势。其中，人身险和财险原保险保费收入达4.65万亿元/1.47万亿元，同比增长9.1%/2.6%；12月人身险/财产险保费收入同比增长6.3%/3.8%，环比改善6.9/3.8个百分点。展望2026年，寿险方面该机构认为分红险的潜在回报率相较于投资竞品仍具备吸引力，权益慢牛格局将进一步强化分红险销售逻辑，有望承接居民财富再配置的需求，推动新单保费较快增长。财险方面，该机构维持对车险保费低单位数增速的预测，新能源车险承保盈利进一步巩固，车险COR在费用率持续压降的基础上小幅优化；预计非车险保费具备韧性，COR有望随产品重定价和主动清退高赔损业务而明显优化；头部险企将在数据、定价和模型等方面维系领先优势。维持板块“优于大市“评级。当前板块交易于0.2-0.7倍FY26EP/EV和0.6-1.4倍FY26EP/B水平，行业估值在权益慢牛和长端利率企稳的背景下仍具备上修空间。近期板块反弹主要体现三大逻辑：1）开门红表现超预期，带动寿险NBV有望在高基数上进一步快速增长；2）长端利率企稳回升至1.8%之上，短期内下行空间有限，支撑险企净投资收益预期向好；3）权益慢牛格局定调，指数反弹催化险企利润弹性。推荐买入中国平安(02318，买入，目标价：90港元)，中国财险(02328,买入，目标价：23.6港元)和友邦保险(01299,买入，目标价：89港元)。金吾财讯
2月4日 周三
【券商聚焦】招银国际：2026年电解铝供应紧缺继续为铝价提供有利支撑
金吾财讯 | 招银国际表示，其最新的全球电解铝供需分析显示，2026 年电解铝供应紧缺将持续，主要由于：(1) 中国电解铝产能利用率已近饱和（2025 年 12 月达到 4500 万吨产能上限的~99%）；(2) 海外（中国以外地区）新增产能有限。该机构预测2026年电解铝价格将同比上涨 15%。尽管该机构预计 2027 年海外产能扩张加快，但铝价或仍将维持高位，主要由于总体供应紧缺仍将持续（尽管缺口将有所收窄）。该机构首次覆盖创新实业(02788，目标价：32 港元)，给予“买入”评级（核心逻辑：沙特产能扩张；现有成本优势得益于绿色电力陆续投运将进一步扩大）。此外，该机构维持对中国宏桥(01378)的“买入”评级，上调目标价至 45 港元，主要由于该机构上调铝价假设。该机构认为近期的股价回调提供了良好的买入时机。金吾财讯
2月4日 周三
【IPO月报】港股IPO市场1月热度延续 13家企业登录港交所无一破发
金吾财讯 | 2025年，港股IPO数量与募资额同比大幅跃升，并以总计2858亿港元的募资额重登全球首位，排队等待上市企业超300家，市场热度持续攀升。进入2026年1月，这一强劲势头得到进一步延续和强化，当月共有13家企业成功登陆港交所，其中12家登陆主板、1家登陆创业板，募资总额达382亿港元，开局表现亮眼，13家公司鸣“锣”当日均以涨幅收盘，无一破发，相较上月气氛显著转好。安永大中华区财务会计咨询服务主管合伙人刘国华指出，支撑2026年港股IPO市场的四大动力来源包括：持续高景气的生物科技公司（2025年有13家18A规则企业上市）；人工智能、新能源、半导体等领域的特专科技龙头企业；具备技术优势和品牌效应的传统行业升级转型代表企业；以及意图利用香港平台拓展国际影响力的内地新消费品牌。当月上市企业中不乏行业标杆，包括被誉为“港股GPU第一股”的壁仞科技、国内领先的大模型公司智谱AI及MiniMax等，这些科技企业的上市进一步丰富了港股市场的资产结构，强化了其在科技领域的融资地位。但需要注意的是，在市场持续升温的同时，监管层面的规范力度也同步加强。从香港证监会获悉，近期监管机构已通过通函要求上市保荐人迅速开展内部检讨，并纠正招股文件准备中出现的严重缺失，包括文件质量不足、保荐人可能存在的失当行为及其资源管理重大失误等。截至2025年12月31日，已有16宗港股上市申请被暂停审理。市场分析表示，2026年港股IPO市场机遇与挑战并存，监管也将助力市场长期健康发展，推动香港资本市场持续发挥国际金融枢纽作用。1月募资王——壁仞科技根据中国信息通信研究院《算力发展指数白皮书》与IDC联合数据，中国AI芯片市场规模从2024年的210亿美元狂飙至380亿美元，其中国产芯片销售额从60亿美元激增至160亿美元，占比由29%跃升至42%，增速高达112%，是国外芯片增速的三倍有余。在此背景下，壁仞科技于1月登录港交所，成为港股2026年首只上市新股，同时也是港股18C章特专科技公司上市机制落地以来发行规模最大的新股。此次壁仞科技以19.60港元的发行价登陆港交所，募资55.83亿港元，成为当月募资王。公开资料显示，壁仞科技2019年9月在上海注册成立，由前商汤科技总裁、哈佛法学博士/上海交大集成电路博士张文创立。公司主要专注于开发通用GPU芯片，致力于人工智能训练、推理及科学计算等领域的高性能计算解决方案。不过，需要注意的是，作为一家成立六年半的科技初创企业，2022年至2024年及2025年上半年，壁仞科技累计亏损已超63亿元，2025年上半年营收仅5890万元，却背负着16亿元的亏损。(来源：港交所、整理：金吾财讯)1月超购王——BBSB INTLBBSB INTL凭借惊人的认购热度，成为当月港股“超购王”，其认购表现创下年内同期新高，也成为港股市场中小市值新股的热门案例。据招股结果显示，公司股份于公开发售阶段获10745.13倍认购，国际配售阶段获1.01倍认购。本次BBSB INTL以0.60港元的最终发行价登陆港股创业板，共发行1.25亿股股份，每手4000股，募资总额达7500万港元，扣除上市开支后募资净额为5000万港元，属于典型的“袖珍IPO”，亦为1月募资规模最小的公司。(来源：港交所、整理：金吾财讯)1月打新难度榜榜首——BBSB INTL伴随这般火爆的申购热潮，其打新难度也水涨船高，一手中签率仅为0.05%，合共接获约14.51万份有效申请，申购一手获配发股份占所申请股份总数的比例极低，足见其认购竞争之激烈。BBSB INTL为一家于马来西亚拥有超过16年经验的土木工程承包商，专门为大型交通基础建设工程项目作为承包商提供桥梁工程服务。公司一般按个别项目委聘分包商进行钢筋混凝土结构工程、铸梁工程及道路设施工程等劳工密集型工程；以及钻孔打桩工程、土壤勘察工程、环境工程、土方工程及岩土工程等其他需要专业技术的工程，而公司认为维持内部能力的成本过高。透过委聘分包商，公司的董事相信公司能够将内部资源专注于项目管理及监督、质量保证以及向客户提供全面的价值工程服务。自成立以来，BBSB INTL已参与马来西亚多个重要交通基础建设工程项目，如东部疏散大道、大使路-淡江大道、白沙罗—沙亚南高架大道及SUKE高速公路。于2024年，以桥梁工程营业额计算，公司为马来西亚最大桥梁工程分包商中排名第十，市场占有率约为2.5%。财务方面，于2023财年、2024财年、2024年首6个月及2025年首6个月，公司分别取得收益约7680万令吉、1.33亿令吉、6980万令吉及7400万令吉。公司于2023财年取得净亏损约1450万令吉，于2024财年、2024年首6个月及2025年首6个月分别取得净溢利约2620万令吉、1210万令吉及320万令吉。(来源：港交所、整理：金吾财讯)1月首日挂牌回报榜榜首——鸣鸣很忙港股“量贩零食第一股”鸣鸣很忙登陆港交所，此次上市发行价为236.6港元，每手100股，上市首日高开高走，盘中最高价445港元，若高位离场，一手最高可赚20840港元。当日收盘价为400港元，仍较招股价高69.06%，以收盘价计算，一手亦可获利16340港元。需要注意的是，此次IPO基石投资者集结腾讯、淡马锡、贝莱德、富达等十余家国际顶级机构，上市当日最高市值超900亿港元，收盘时回落至856.4亿港元。当前量贩零食赛道已进入红海厮杀，灼识咨询预测，2024-2029年量贩零食GMV复合增速36.5%，2029年达6137亿元，二线及以下城市占比超82%，仍是核心战场，但玩家扎堆，低价策略难成长期壁垒，鸣鸣很忙的25%价差优势正在被竞品稀释。不过，交银国际此前分析零食量贩行业则较为乐观，指出其通过硬折扣模型压缩渠道加价率，形成较传统渠道低20%-30%的价格优势，契合消费者质价比需求。行业中期全国门店天花板约6.7万家，较当前仍有超30%增长空间，未来动能将从门店扩张转向单店价值提升。头部企业盈利周期有望开启，净利率上行依赖采购成本优化、高毛利自有品牌占比提升及数字化运营。招商证券研究报告首予鸣鸣很忙“强烈推荐”评级，预计公司2025至2027年经调整净利润分别达25.2亿、33.9亿及43.7亿元人民币(下同)。该行认为，量贩零食渠道效率大幅领先，预计公司将持续提升渗透率并保持快速开店节奏。目前行业份额加速向龙头集中，公司的团队优质，供应链、仓配、拓展、品牌等多方面均领先，行业规模效应下预计强者恒强，公司份额进一步提升，利润逐步释放。(来源：港交所、整理：金吾财讯)近期递表一览：公司名称状态最新发布日期板块丹诺医药（苏州）股份有限公司 - B正在处理2026/02/03主板深圳市绿联科技股份有限公司正在处理2026/02/02主板浙江海亮股份有限公司正在处理1/30/2026主板台铃科技股份有限公司正在处理1/30/2026主板YESMRO Holdings Limited正在处理1/30/2026主板江苏中鑫家居新材料股份有限公司正在处理1/30/2026主板浙江浙能迈领绿航科技股份有限公司正在处理1/30/2026主板征祥医药（南京）集团股份有限公司 - B正在处理1/30/2026主板卡奥斯物联科技股份有限公司正在处理1/30/2026主板伊戈尔电气股份有限公司正在处理1/30/2026主板深圳市星源材质科技股份有限公司正在处理1/30/2026主板上海鑫谊麟禾科技股份有限公司正在处理1/30/2026主板钛和检测认证集团股份有限公司正在处理1/30/2026主板北京天地和兴科技股份有限公司正在处理1/30/2026主板浙江荣泰电工器材股份有限公司正在处理1/29/2026主板格米莱控股有限公司正在处理1/29/2026主板Tyligand Bioscience Ltd. - B正在处理1/29/2026主板上海伯镭智能科技股份有限公司正在处理1/29/2026主板仙乐健康科技股份有限公司正在处理1/29/2026主板天津阿童木机器人股份有限公司正在处理1/28/2026主板江西铜博科技股份有限公司正在处理1/28/2026主板合肥酷芯微电子股份有限公司正在处理1/28/2026主板惟远能源技术股份有限公司正在处理1/27/2026主板北京星辰天合科技股份有限公司正在处理1/27/2026主板深圳新宙邦科技股份有限公司正在处理1/27/2026主板江苏新泉汽车饰件股份有限公司正在处理1/27/2026主板广西玉柴船电动力股份有限公司正在处理1/27/2026主板宁波德业科技股份有限公司正在处理1/27/2026主板杭州甘之草科技股份有限公司正在处理1/27/2026主板常州星宇车灯股份有限公司正在处理1/26/2026主板广州研趣信息科技股份有限公司正在处理1/26/2026主板北京同仁堂医养投资股份有限公司正在处理1/26/2026主板深圳护家科技（集团）股份有限公司正在处理1/26/2026主板拓必达（集团）控股有限公司正在处理1/26/2026主板聚辰半导体股份有限公司正在处理1/26/2026主板北京百普赛斯生物科技股份有限公司正在处理1/26/2026主板京东智能产发股份有限公司正在处理1/26/2026主板宁波舜宇智行科技股份有限公司正在处理1/26/2026主板上海奥科达医药科技股份有限公司 - B正在处理1/26/2026主板康诺生物制药股份有限公司正在处理1/25/2026主板上海君屹工业自动化股份有限公司正在处理1/23/2026主板长乐控股有限公司正在处理1/23/2026创业板迪哲（江苏）医药股份有限公司正在处理1/23/2026主板浙江迦智科技股份有限公司正在处理1/23/2026主板杭州邦顺制药股份有限公司 - B正在处理1/22/2026主板上海精智实业股份有限公司正在处理1/22/2026主板北京普祺医药科技股份有限公司 - B正在处理1/21/2026主板安徽中技国医医疗科技股份有限公司正在处理1/21/2026主板北京德风新征程科技股份有限公司正在处理1/20/2026主板山东极视角科技股份有限公司正在处理1/20/2026主板深圳市沃客非凡科技股份有限公司正在处理1/20/2026主板云英谷科技股份有限公司正在处理1/19/2026主板杭州云动智能汽车技术股份有限公司正在处理1/19/2026主板浙江华睿科技股份有限公司正在处理1/19/2026主板科大智能科技股份有限公司正在处理1/19/2026主板上海多宁生物科技股份有限公司正在处理1/18/2026主板上海富友支付服务股份有限公司正在处理1/18/2026主板上海镁信健康科技集团股份有限公司正在处理1/16/2026主板哈尔滨誉研堂中医门诊集团股份有限公正在处理1/16/2026主板山东花物堂化妆品股份有限公司正在处理1/16/2026主板云峰莫干山生态家居有限公司正在处理1/16/2026主板勤浩医药（苏州）股份有限公司 - B正在处理1/16/2026主板厦门睿云联创新科技股份有限公司正在处理1/16/2026主板广州文石信息科技股份有限公司正在处理1/16/2026主板广东拓斯达科技股份有限公司正在处理1/16/2026主板南京埃斯顿自动化股份有限公司正在处理1/15/2026主板亦诺微医药正在处理1/14/2026主板常州聚和新材料股份有限公司正在处理1/14/2026主板Exegenesis Bio Inc. - B正在处理1/14/2026主板浙江翼菲智能科技股份有限公司正在处理1/13/2026主板河南金星啤酒股份有限公司正在处理1/13/2026主板成都赜灵生物医药科技股份有限公司 - B正在处理1/13/2026主板莲池医院集团股份有限公司正在处理1/13/2026主板杰华特微电子股份有限公司正在处理1/13/2026主板上海生生医药冷链科技股份有限公司正在处理1/13/2026主板上海商米科技集团股份有限公司 - W正在处理1/13/2026主板杭州铂科电子股份有限公司正在处理1/12/2026主板深圳市远信储能技术股份有限公司正在处理1/12/2026主板钱大妈国际控股有限公司正在处理1/12/2026主板深圳市威兆半导体股份有限公司正在处理1/12/2026主板海大国际控股有限公司正在处理1/12/2026主板镇江贝斯特新材料股份有限公司正在处理1/12/2026主板袁记食品集团股份有限公司正在处理1/12/2026主板极物思维有限公司正在处理1/9/2026主板先声再明医药股份有限公司正在处理1/9/2026主板芯天下技术股份有限公司正在处理1/9/2026主板湖南西子健康集团股份有限公司正在处理1/8/2026主板LXJ International Holdings Limited正在处理1/8/2026主板桑尼森迪（湖南）集团股份有限公司正在处理1/8/2026主板芯迈半导体技术(杭州)股份有限公司正在处理1/7/2026主板杭州德适生物科技股份有限公司 - B正在处理1/6/2026主板浙江博锐生物制药股份有限公司正在处理1/6/2026主板爷爷的农场国际控股有限公司正在处理1/5/2026主板众安信科(深圳)股份有限公司正在处理1/5/2026主板天下秀数字科技(集团)股份有限公司正在处理1/5/2026主板斯坦德机器人（无锡）股份有限公司正在处理1/4/2026主板万帮数字能源股份有限公司正在处理1/4/2026主板浙江凯乐士科技集团股份有限公司正在处理1/2/2026主板松果出行正在处理1/2/2026主板新思考电机股份有限公司正在处理1/2/2026主板惠州亿纬锂能股份有限公司正在处理1/2/2026主板臻驱科技（上海）股份有限公司正在处理1/2/2026主板河北联集科技产业发展股份有限公司正在处理1/2/2026创业板xTool Innovate Limited正在处理1/1/2026主板上海万怡医学科技股份有限公司正在处理1/1/2026主板深圳市景旺电子股份有限公司正在处理1/1/2026主板益方生物科技（上海）股份有限公司 - B正在处理1/1/2026主板广东导远科技股份有限公司正在处理1/1/2026主板北京超级玩咖科技有限公司正在处理1/1/2026主板(来源：港交所、整理：金吾财讯)金吾财讯
2月4日 周三
【异动股】Kimi概念板块下挫，值得买(300785.CN)跌12.41%
今日午盘，截至13:15，Kimi概念板块下挫。值得买(300785.CN)跌12.41%报66.99元，因赛集团(300781.CN)跌11.50%报47.7元，易点天下(301171.CN)跌10.90%报62.69元，汉得信息(300170.CN)跌9.12%报24.91元，润泽科技(300442.CN)跌8.82%报80.6元，中文在线(300364.CN)跌5.83%报30.05元，金山办公(688111.CN)跌5.65%报308.08元，彩讯股份(300634.CN)跌5.36%报29.51元。财华社
2月4日 周三
【异动股】最近多板板块拉升，*ST云创(920305.CN)涨23.2%
今日午盘，截至13:15，最近多板板块拉升。*ST云创(920305.CN)涨23.20%报9.93元，民爆光电(301362.CN)涨20.01%报77.74元，泽润新能(301636.CN)涨20.00%报89.47元，中来股份(300393.CN)涨20.00%报10.32元，凯龙高科(300912.CN)涨20.00%报23.82元，致远新能(300985.CN)涨19.98%报25.1元，昇辉科技(300423.CN)涨19.95%报9.98元，*ST立方(300344.CN)涨17.62%报2.27元。财华社
2月4日 周三
<恒生科技指数盘中报盘> 恒生科技指数午后13：10报盘
截止北京时间2026-02-04 13:10:00，恒生科技指数【涨跌情况】，最新报5368.34点，较昨日收盘跌-98.92前5大涨幅：股票名称代码当前报价(港元) 涨跌幅(%)理想汽车－Ｗ 02015.hk68.103.73美的集团 00300.hk88.952.18海尔智家 06690.hk26.841.98零跑汽车 09863.hk39.780.45小鹏汽车－Ｗ 09868.hk66.950.37前5大跌幅：股票名称代码当前报价(港元)涨跌幅(%)金蝶国际 00268.hk10.96-13.43携程集团－Ｓ 09961.hk453.80-6.39哔哩哔哩－Ｗ 09626.hk240.40-4.98金山软件 03888.hk27.74-4.93华虹半导体 01347.hk102.60-4.74金吾财讯
2月4日 周三
