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【券商聚焦】中金公司：欧美央行降息预期全面逆转 国内政策协同发力对冲通胀风险
金吾财讯 | 中金公司表示，近期伊朗局势进一步升级，原油价格再度上涨，欧美经济的滞胀担忧继续升温。上周正值“超级央行周”，美联储、欧央行、英格兰央行集中释放鹰派信号，引发投资者大幅上调货币政策路径预期，期货市场隐含的美联储降息时点已推迟至2027年下半年，2026年甚至存在一定加息预期，欧央行与英格兰央行降息预期也逆转为加息预期。如果海外央行启动加息，将会导致全球宏观流动性由松转紧，引发全球股、债、黄金大幅下跌。油价冲击下的央行政策选择是当前全球资产定价的核心问题，认为市场定价或存在明显预期差。机构指出，中国的供应链相对更有优势，能源结构多元化，且战略储备充足，对原油价格上涨的应对能力相对较强。低通胀环境和低通胀预期下，内需不足仍是主要矛盾。在居民和企业收入预算约束偏紧时，油价上行冲击会抬升能源支出，挤压非能源支出，类似于“加税”。此时，货币政策不宜仅因油价上涨而被动收紧，更应与积极的财政政策协同配合，起到类似“减税”的对冲作用。当前，全球能源价格波动带来的外部供给冲击，客观上为提振通胀预期提供了窗口。若财政政策与货币政策能够协调配合、顺势而为，不仅有助于打破“低通胀”负向循环，更可借此机会将成本推动型的输入性通胀转化为需求支撑下的温和再通胀。考虑到我国通胀绝对水平仍处于相对低位，实行逆周期调节政策面临的约束较少，操作空间更充裕，可考虑结合内外部形势变化，适时加大逆周期调节力度，更好推动预期修复和内需改善。金吾财讯
3月25日 周三
【热门ADR表现】
已赴港上市的热门ADR表现如下：名称代码ADR换算价(港币)港股昨收溢价率(%)阿里巴巴(09988)161.12123.20+30.800%宝尊电商(09991)8.915.69+56.700%万国数据(09698)32.3941.78-22.500%京东(09618)128.92107.20+20.300%网易(09999)228.65177.10+29.100%百济神州(06160)187.43166.60+12.500%百胜中国(09987)353.67411.80-14.100%再鼎医药(09688)21.7813.69+59.100%拟赴港上市的ADR表现如下：股票名称美股市值(百万)美股昨收昨日涨跌幅(%)汽车之家3438.2226.56+48.13%百世集团#{usMarketValue}2.14-23.02%百度40735.61120.48+5.20%前程无忧#{usMarketValue}60.94+0.07%拼多多180623.5133.29+38.48%搜狗#{usMarketValue}8.17-8.61%好未来7634.4612.66+13.54%唯品会9181.9918.39+17.73%世纪互联2518.089.39+4.68%58同城#{usMarketValue}50.48-9.37%金吾财讯
3月25日 周三
<回购监测> 最新回购统计数据
2026-03-24股份回购统计名单名称代码回购股数(万股)回购金额(万元)NATIONAL ELEC H(00213)15.005.85金蝶国际(00268)100.00900.00文远知行－Ｗ(00800)21.31373.99彩星玩具(00869)52.0020.76位元堂(00897)300.00106.48MONGOL MINING(00975)49.50509.97春泉产业信托(01426)160.00227.89津上机床中国(01651)6.40217.19德林控股(01709)423.90539.53中远海控(01919)220.003349.04归创通桥(02190)2.8566.56心动公司(02400)11.70786.90多点数智(02586)71.21531.68滨海投资(02886)13.8014.93亨利加集团(03638)0.504.33中国淀粉(03838)20.003.42不同集团(06090)6.16452.71昊海生物科技(06826)1.4633.23绿茶集团(06831)239.041895.49DYNAM JAPAN(06889)50.00161.39北森控股(09669)8.6838.18叮当健康(09886)4.003.26名创优品(09896)6.00192.99网易云音乐(09899)11.671499.44金吾财讯
3月25日 周三
【券商聚焦】华泰证券：电商快递板块盈利或超预期
金吾财讯 | 华泰证券表示，1-2月，年货节拉动线上消费，网上商品零售额同比+10.3%，较4Q25（同比+2.3%）明显加速。快递层面，件量稳健增长，行业和企业端价格环比均稳中有升，反内卷成果维持较好。往后展望，在社保推进预期、合规经营监管要求下，“产粮区”淡季有望挺价甚至涨价，电商快递板块盈利或超预期。该机构看好底价稳定、电商快递盈利修复。1）社保推进预期托底价格：3月12日，十四届全国人大四次会议采访提及“保障新就业和灵活就业群体权益是政府立法重点”；同日，杭州市邮管局提出目标“确保全日制自有员工劳动合同签订率和社保参保率100%”。2）涨价对头部企业份额影响更小：4Q25，圆通/申通/中通/极兔/韵达4Q件量份额环比3Q分别+0.3/+0.3/+0.2/-0.3/-1.0pct。往后展望，合规经营监管要求下，“产粮区”淡季有望挺价甚至涨价，电商快递板块盈利有望超预期，首选龙头：1）价：受益于淡季挺价；2）量：涨价后绝对价差收窄，头部性价比更优；3）长期胜率：行业底价建立后，件量增速放缓，规模效应下盈利分化，加速行业格局分化。燃油成本约占快递公司总成本6%，油价每上涨10%，快递单票成本约增加0.012元，高油价对盈利影响相对可控。金吾财讯
3月25日 周三
【券商聚焦】华泰证券：环境价值重估将沿三条主线展开 利好绿电运营商与高耗能龙头绿电直连
金吾财讯 | 华泰证券表示，随着2035年NDC（国家自主贡献）硬约束落地，中国气候行动从“强度控制”转向“总量减排”，环境价值定价进入新时代。据该机构测算，供需格局逆转将推升绿证价格中枢较当前实现翻倍以上增长，显著增厚绿电运营商度电收益与项目回报，推动板块估值体系重构，同时为高耗能行业转型、碳服务相关板块带来新机遇。市场一致预期认为NDC是远期概念、绿证供给过剩价格难涨、绿电运营商仅是“类债”防御资产（港股仅0.6-0.9xPB-LF）。该机构认为：1）2028-2030年碳达峰倒计时仅剩2-4年，NDC或成为年度考核硬约束；2）机制电量划转、有效期错配导致实际可交割新证供不应求，2026年2月新证交易占比已达84%，供需格局已逆转；3）市场未定价绿电运营商的“成长属性”，绿证收益显性化，有望驱动A/H股绿电估值中枢上移。该机构认为环境价值重估将沿三条主线展开：1）受益于电-证-碳联动下的盈利增厚与估值体系切换；2）具备绿电一体化能力的高耗能龙头，绿电自给率将成为核心竞争力，锁定低成本绿电规避碳成本侵蚀与CBAM出口合规风险；3）总量减排政策绑定下的高预期差赛道，关注绿色燃料板块。金吾财讯
3月25日 周三
中国有色矿业(01258)2025年股东应占利润同比增长1.5% 拟派末期股息4.1446美仙
金吾财讯 | 中国有色矿业(01258)公告公布，截至2025年12月31日止，集团股东分占利润4.04亿美元，较去年增长1.5%，每股基本盈利10.36美仙，较去年增加0.02美仙，董事会建议派2025年末期股息每股4.1446美仙，同比下降3.4%。期内，集团实现营收34.2亿美元，同比减少10.4%，实现净利润5.83亿美元，同比增长4.6%。2025年，集团累计生产粗铜和阳极铜19.23万吨，同比下降32.8%；生产硫酸1,06.83万吨，同比增长1.2%；生产阴极铜13.02万吨，同比增长3.2%；生产氢氧化钴含钴829吨，同比下降17.9%；生产液态二氧化硫5,337吨，同比下降66.6%；集团代加工铜产品22.71万吨，同比增长102.9%。金吾财讯
3月25日 周三
复星医药(02196)2025年股东溢利同比增长21.69% 拟派末期股息每股0.39元
金吾财讯 | 复星医药(02196)公告公布，截至2025年12月31日止年度，归属于母公司股东的年内溢利33.71亿元(人民币，下同)，同比增长21.69%；每股基本盈利1.27元。拟派末期股息每股0.39元。期内，集团收入414.98亿元，同比增长1.44%。毛利206.98亿元，同比增长5.9%。期内，集团研发总投入59.13亿元，同比增长6.46%；制药业务研发投入53.61亿元，其中，创新药品相关研发投入达43.03亿元、同比增长15.98%。创新药品的研发投入占研发总投入的72.77%、占比同比提升5.97个百分点，占制药业务研发投入80.26%、占比同比提升4.70个百分点。金吾财讯
3月25日 周三
3月25日证券之星早间消息汇总：央行将开展5000亿元MLF操作
宏观要闻：央行公告，为保持银行体系流动性充裕，2026年3月25日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元MLF操作，期限为1年期。国家发展改革委主任郑栅洁3月24日会见韩国三星电子会长李在镕。郑栅洁表示，国家发展改革委欢迎三星能够抓住中国持续扩大对外开放的机遇，坚定在华发展信心和决心，进一步扩大在华投资合作，积极维护全球半导体产供链稳定，实现互利共赢。据央视新闻，当地时间3月24日，央视记者获悉，美国政府通过巴基斯坦向伊朗提出一份包含15项条件的结束冲突方案，涵盖核计划、导弹能力及地区问题。据称，美方主要要求包括：伊朗解除现有核能力、承诺不发展核武器、禁止在本土...证券之星
3月25日 周三
更新 2-澳大利亚 Pepper Money 公司以执行问题为由，否决了 7.06 亿美元的收购要约
PPM 触及 2025 年 6 月 2 日以来的最低水平PPM 董事会称要约没有 "合理的执行能力挑战者股价最高上涨 5.6Rajasik Mukherjee 路透3月25日 - 澳大利亚 Pepper Money PPM.AX周三表示，该公司已经拒绝了 Challenger CGF.AX的收购提议，原因是该收购提议 "无法合理执行"，一周前竞购者以市场环境恶化为由降低了收购价格。 该收购要约对 (link) Pepper Money 的估值为 10.1 亿澳元(7.0609 亿美元)。Challenger 与大股东 Pepper Group 今年 2 月首次提出...路透社
3月25日 周三
美股夜盘 | ARM涨超8%，Applied涨超5%；明星科技股上扬，美光涨超2%；加密货币概念股反弹，Robinhood涨超3%
3月25日，美股夜盘时段，加密货币概念股反弹，Robinhood涨超3%，董事会批准进行至多15亿美元的股票回购计划；Strategy、Coinbase、BitMine涨超2%，Circle涨超1%；ARM夜盘涨超8%，预计新芯片部门在五年内年销售额将达150亿美元；美股光通信股夜盘续涨，Applied涨超5%，康宁、Coherent涨近4%，Lumentum涨超3%；明星科技股上扬，美光科技涨超2%，英伟达、特斯拉、谷歌、台积电、博通、甲骨文涨超1%。老虎证券
3月25日 周三
【隔夜市场回顾】昨日A股反复扬升；美股受压回落
金吾财讯 | 国际油价高位徘徊，美股出现回落，三大指数均以跌幅收盘。国内方面，A股反复扬升，尾盘进一步发力，全市场逾5100只股份录得上涨，100只股份涨停。沪深两市成交额2.08万亿，较上一个交易日缩量3487亿。港股同步止跌，新消费板块走强，AI、纺服板块活跃。1、昨日沪深港：沪深股市：截至收盘，沪指涨1.78%，深成指涨1.43%，创业板涨0.5%。港股：截至收盘，恒指涨2.79%，国企指数涨2.31%，恒生科技指数涨2.51%。2、隔夜外盘：美国股市：道琼斯指数收报46124.06点，跌84.41点，跌幅0.18%。纳斯达克指数收报21761.89点，跌184.87点，跌幅0.84%。标普500指数收报6556.37点，跌24.63点，跌幅0.37%。欧洲股市：英国富时100指数收报9965.16点，升71.01点，升幅0.72%。德国DAX指数收报22636.91点，跌16.95点，跌幅0.07%。法国CAC指数收报7743.92点，升17.72点，升幅0.23%。日韩股市：日经225指数收盘涨1.43%，报52252.28点，韩国综合指数今日收涨2.74% 报5553.92点。金吾财讯
3月25日 周三
华盛早报 | 重磅利好来袭！美国拟寻求停火一个月；SpaceX传本周提交1.25万亿美元IPO申请
美国有意停火1个月！特朗普提要求：永不拥有核武器、开放霍尔木兹海峡谈判信号渐强！WTI跌破每桶89美元，金价反弹涨1.5%稳定币收益机制面临监管约束！Circle单日暴跌20%SpaceX传本周提交美股IPO申请！估值1.25万亿美元小米2025年营收、净利均创新高！电车及AI创新业务同比增长224%纳指期货拉升1%！美国有意停火1个月，特朗普提要求：永不拥有核武器、开放霍尔木兹海峡今日亚太市场早盘，美股三大股指期货集体拉升，纳斯达克100指数期货一度涨超1%。国际油价大幅下跌，WTI原油一度大跌超4%，日内一度跌破88美元/桶。消息面上，美国有意提出为期一个月的停火方案，以便与伊朗讨论一份包...华盛证券
3月25日 周三
【湾区早参】港媒：清明假期，香港赴内地高铁“一票难求”；今年到访澳门旅客已逾千万人次
一、市场要闻1、李家超：继续争取支持香港尽早加入RCEP 期待作出贡献在海南出席博鳌亚洲论坛的行政长官李家超表示，香港正拓展贸易路线，选择合作而非对抗，重视协作而非冲突，正积极寻求与贸易伙伴合作，包括与本港经贸关系密切的经济体以及具有发展潜力或战略地位的新兴市场。李家超表示，香港最近已经与卡塔尔、孟加拉国和秘鲁完成投资协定谈判，正探讨与沙特阿拉伯和埃及签署新的投资协定。而香港致力于加入区域全面经济伙伴关系协定RCEP，这是全球最大的自由贸易协定，香港与成员国保持密切沟通，继续争取支持本港尽早加入，并期待作出贡献，推动区域经济一体化。2、港媒：清明假期，香港赴内地高铁“一票难求”据香港“01”网报道，如在3月20日通过“中国铁路12306”手机应用程序抢购4月3日从香港出发至成都的车票，很快就看到各类车票售罄，只能购买候补票。同样，从香港出发至重庆的票也抢不到；至西安则显示仅有少量余票可供购买。23日，“中国铁路12306”手机应用程序搜索中可看到，4月3日从香港西九龙出发前往北京、长沙、合肥、厦门等城市的各类车票均显示售罄，需要候补；4月3日从香港西九龙出发前往广州及深圳，仅有少量余票。3、今年到访澳门旅客已逾千万人次从澳门特区政府治安警察局获悉，截至3月21日11时，今年入境澳门旅客累计突破1000万人次，较去年提前12日达成，日均12.6万人次。其中，内地旅客占比最高，达75.2%，香港、台湾地区及外籍旅客分别占15.7%、2.5%和6.6%。4、深圳去年月均新增外企超千家截至目前，全球共有180个国家和地区来深投资，累计在深投资的世界500强企业超340家，来自发达经济体的外资企业加速云集，创新之城外资“引力场”持续升级。数据显示，2025年，深圳实际使用外资504.8亿元、增长14.4%，规模跃居全国城市第二；新设外资企业约1.6万家、增长63.3%，数量位列全国大中城市首位。5、1月至3月中旬，深圳二手房套均公积金贷款金额为125万元，同比大幅上涨32%3月24日，据深圳贝壳研究院的最新监测显示，在去年政策持续发力下，今年1月至3月中旬，深圳二手房套均公积金贷款金额为125万元，同比大幅上涨32%，成为楼市信贷结构优化的重要信号。二、公司新闻1、中国电信(00728)公告公布，截至2025年12月31日止之年度，公司股东应占利润331.85亿元(人民币，下同)，同比增长0.52%，每股基本净利润0.36元。每股派发末期股息0.0908元（含税）。期内，集团经营收入5295.59亿元，同比基本持平；服务收入为4854.24亿元，同比增长0.7%。2、禾赛(02525)公告公布，截至2025年12月31日止年度，公司普通股股东应占净利润4.36亿元(人民币，下同)，上年同期为亏损1.02亿元，同比扭亏为盈。每股基本收益3.13元。不派末期股息。期内，集团净收入30.28亿元，同比增长45.76%。3、万洲国际(00288)公告公布，截至2025年12月31日止年度，生物公允价值调整前公司拥有人应占利润15.91亿元(美元，下同)，同比增长8.16%，每股基本盈利12.4美分。拟派末期股息每股0.41港元。生物公允价值调整后，公司拥有人应占利润15.67亿元，同比减少2.79%，每股基本盈利12.21美分。期内，集团收入280.26亿元，同比增长8.04%，此乃由于猪肉销量及肉制品的平均售价上升。4、小米集团(01810)公告公布，截至2025年12月31日止年度之全年业绩。期内，公司拥有人应占利润416.43亿元(人民币，下同)，同比增长76.02%；每股基本盈利1.62元，去年同期为0.95元。不派末期股息。期内，集团收入4572.87亿元，同比增长24.97%。5、海底捞(06862)公告公布，截至2025年12月31日止年度的全年业绩。期内，公司拥有人应占溢利40.5亿元(人民币，下同)，同比下滑13.98%，利润下降主要受翻台率下降，以及产品、场景等创新模式方面的调整影响。；每股基本盈利0.75元，去年同期为0.87元。拟派末期股息每股0.384港元。期内，集团收入432.25亿元，同比增长1.1%。6、商汤-W(00020)公告公布，截至2025年12月31日止年度之年度业绩。期内，公司权益持有人应占亏损17.66亿元(人民币，下同)，同比减亏58.72%；每股基本及摊薄亏损0.05元，去年同期为亏损0.13元。期内，集团收入50.15亿元，同比增长32.94%。7、农夫山泉(09633)公告公布，截至2025年12月31日止年度之全年业绩。期内，母公司拥有人应占溢利为158.68亿元(人民币，下同)，同比增加30.9%；每股基本及摊薄盈利1.411元，去年同期为1.078元；拟派期末股息每股普通股0.99元。期内，集团总收益为525.53亿元，同比增加22.5%。金吾财讯
3月25日 周三
【特约大V】郭家耀：北水录得大举净流出 预料指数短期维持反覆上落走势
金吾财讯 | 美股周二走势回落，国际油价高位徘徊，加上市场对私募信贷忧虑重燃，拖累大市气氛，三大指数均录得跌幅收市。美元表现向好，美国十年期债息回升至4.36厘水平，金价略为反弹，油价则反覆回落。港股预托证券大致偏软，预料大市早段跟随低开。内地股市昨日表现向好，沪综指高开高走，收市上升1.8%，沪深两市成交额则有所缩减。港股跟随外围反弹，指数高开后一度回落，其后升幅再度扩大，并重上25,000点水平，蓝筹股普遍上升，整体成交保持活跃。外围市况继续波动，北水录得大举净流出，预料指数短期维持反覆上落走势，继续于24,500至25,500点水平徘徊。行业消息滨海投资(02886)日前公布2025年度业绩，展现强劲的经营韧性，归母净利润达 2.06 亿元人民币，同比上升 12%。在国内天然气需求疲软下，公司管道气销量逆势增长 4.5%，城镇燃气平均毛差成功修复至 0.51 元人民币/方。财务管理方面，公司透过优化债务结构，使融资成本大幅压降 41%，平均贷款利率降至 4.4%。同时，增值服务板块表现亮眼，收入与毛利双增长逾 13%，并成功上线“泰悦家”电商平台，向综合城市生活服务商转型。展望 2026 年，公司目标总销气量达 25 亿方，并预计增值服务毛利增长 15%。随着 2026 年 3 月与两大股东天津泰达及中石化深化战略合作，公司将进一步强化气源保障与市场拓展。为回馈投资者，公司承诺 2025 至 2027 年每股派息额每年提升不低于 10%，前景值得期待。(笔者为证监会持牌人仕，本人及相关人士没持有上述股份)作者：港湾家族办公室业务发展总监 郭家耀金吾财讯
3月25日 周三
《汇市简讯》亚洲前瞻：美国计划结束战争，澳洲CPI成焦点
路透3月25日 - 亚洲盘初传出的消息表示，美国已向伊朗提交一份旨在结束中东战争的15点计划，其中包括为期一个月的停火以促成谈判，这应能提振周三的市场风险偏好。美股期货上涨，E-迷你标普500指数期货开盘上涨0.9%，美国原油下跌近5%，美债期货走高。不过由于该计划取决于伊朗是否接受，且有消息称袭击仍在继续，市场的谨慎情绪可能使得涨幅受限。以色列媒体报导称，该提议将要求伊朗拆除核计划、停止支持代理组织，并重新开放霍尔木兹海峡。这一消息仍应有助于缓解周二笼罩市场的负面情绪--当时有报导称美国预计将向中东增派数千名士兵，包括精锐部队，从而导致油价飙升、股市下跌。澳洲2月CPI将成为区域稀疏日程中的...路透社
3月25日 周三
