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【券商聚焦】海通国际维持西锐(02507)“优于大市”评级 指公司成长潜力可期
金吾财讯 | 海通国际发布研报指，尽管西锐(02507)2025年下半年盈利低于预期，但公司订单增长强劲且新客户导入有效，成长潜力依然可期，因此维持“优于大市”评级，目标价66.87港元。报告核心认为，西锐的短期利润率虽受成本压力影响，但长期增长逻辑未变。2025年下半年，公司毛利率为34.47%，较上半年的36.2%显著下降，主要原因是原材料价格上涨带来的成本压力未能有效传导，尤其是占营收约70%的SR系列。测算显示，成本每上涨1%对公司整体利润率的边际影响约为60个基点。此外，部分未转化为G7 Plus新机型的低价旧订单集中交付，也影响了利润率提升。报告预计，随着2026年低价旧机型交付完毕，成本上升的边际影响将减弱。同时，公司销售费用占营收比重略有上升，单机销售费用同比增长6.3%，费用控制存在优化空间以增强盈利能力。报告强调不应忽视公司积极的订单增速与新客户拓展。2025年，西锐新签订单728架，同比增加95架。其中，25%（约180架）的订单来自此前从未购买过飞机的新客户群体，显示公司通过新的宣传与多样化服务，成功扩大了目标客户群与总体市场规模。此外，“大美丽”法案提供的产品抵税政策也有利于公司销售加速。基于对成本转嫁能力和增长前景的评估，海通国际下调了公司2026-2027年的收入与利润预测。调整后预计2026-2028年营收分别为15.99亿、18.23亿及20.60亿美元，对应净利润为1.74亿、2.05亿及2.41亿美元。报告认为西锐是增速可期的成长型出行消费品公司，基于2026年预期每股收益，维持18倍市盈率估值，目标价下调至66.87港元。报告同时提示了原材料价格波动、供应链中断、市场竞争加剧及政策推进不及预期等风险。金吾财讯
3月27日 周五
【券商聚焦】环球富盛理财首予中国有色矿业(01258)“买入”评级 指其受益于铜价上涨周期
金吾财讯 | 环球富盛理财有限公司发布研报指，中国有色矿业(01258)的核心投资逻辑在于其产量增长前景及对铜价上涨周期的受益。报告认为，公司在“十五五”期间自有矿山铜产量有望在现有约16万吨基础上实现翻一番，达到约32万吨。公司同时制定了明确的资源并购战略，目标在“十五五”期间争取获得一座资源量1000万吨级的世界级规模项目，重点布局中南部非洲、中亚及南美地区。公司亦将受益于铜价上行，报告预计短期铜价大概率运行在9500-11000美元/吨区间。财务预测方面，报告预计中国有色矿业2025至2027年归母净利润分别为4.04亿、5.05亿及6.35亿美元，对应同比增长率分别为1.5%、25%及26%。公司2025年毛利率为31.07%，预计将逐年提升至2028年的41.20%。资产负债率预计从2025年的28.95%逐步下降。报告给予公司2026年14倍市盈率估值，对应目标价14.23港元，首次覆盖给予“买入”评级。产量与资本开支规划上，报告预测公司2026年综合铜产量约48.4万吨，其中自有矿山铜约15.5万吨；因年度检修安排，产量同比略有下降。“十五五”期间整体资本开支约25亿美元，其中2026年资本开支约5.1亿美元。报告同时指出哈萨克斯坦本卡拉项目可行性研究预计需6亿美元左右。在成本控制方面，公司计划通过科技增效、精益管理及工艺优化来应对成本上升压力，预计2026年生产成本将维持近五年水平。矿业开发项目稳步推进，为未来产量奠定基础。其中包括谦比希湿法冶炼的Samba铜矿采选工程及Mwambashi-B铜矿深部矿体二期露天开采工程，以及刚波夫矿业的相关复产与工艺优化项目。主要风险包括外汇风险、商品价格风险及利率风险。金吾财讯
3月27日 周五
【券商聚焦】西部证券维持商汤-W(00020)“买入”评级 指其业绩呈现积极拐点
金吾财讯 | 西部证券发布研报指，商汤-W(00020)2025年业绩呈现积极拐点，核心催化是2025年下半年EBITDA达到3.8亿元人民币，实现上市后首次转正，同时经营性现金流自上市以来首次录得正向净流入。公司2025年收入同比增长32.9%至50.1亿元人民币，毛利率为41.0%，经调整净亏损同比大幅收窄54.3%至19.6亿元人民币，资金效率提升，贸易应收回款创历史新高至48.7亿元人民币。生成式AI业务是公司核心增长引擎，2025年收入同比增长51.0%至36.3亿元人民币，占总收入比例提升至72.4%，主要由市场对生成式AI模型训练、微调和推理的高需求驱动。视觉AI业务收入同比增长3.4%至10.8亿元人民币，2025年下半年收入增速加快至20.9%，呈现复苏态势，受益于国内需求回升及海外市场增长。X创新业务收入因智能驾驶业务于2025年8月剥离而同比下降5.9%至3.0亿元人民币。算力规模加速扩张，截至2025年3月24日，商汤大装置运营算力总规模已提升至4.04万P（FP16），打通从底层硬件到顶层应用的完整路径。模型方面，日日新系列大模型持续迭代，SenseNova-SI空间智能模型突破虚实边界，并通过全新NEO架构完成原生多模态底层逻辑重塑。应用方面，办公领域小浣熊家族累计服务超1500万用户，短剧创作智能体Seko月活用户达10万，日日新多模态大模型已赋能小米、比亚迪、传音等智能终端客户。西部证券预计商汤2026-2028年营业收入分别为64、79、93亿元人民币，归属于母公司净利润分别为-14、-8、1亿元人民币。该行认为公司“大装置－模型－应用”优势显著，业绩向好，维持商汤“买入”评级。风险包括宏观经济复苏不及预期、行业竞争加剧、成本优化不及预期及大模型技术突破与商业化落地不及预期。金吾财讯
3月27日 周五
机器人产业化关键拐点已来！银河中证机器人指数等产品配置或正当时
3月25日，A股市场午后持续走高，其中机器人板块持续拉升，截至下午13:45，中证机器人指数涨1.05%，相关成分股中克来机电涨超6%、大族激光涨2.54%、中控技术涨2.18%，汇川技术、机器人、科大讯飞等小幅跟涨。中信证券研报指出，2026 年是全球机器人产业的量产元年，行业正式从 “技术愿景” 转向 “产业实景”，进入规模化交付与商业化落地的关键拐点。中国已成为全球最大单一机器人市场，场景落地呈现 “工业先行、商用渗透、民用早期” 的梯度发展特征。短期来看，板块受资金布局与情绪修复带动，调整后配置性价比提升；中长期维度，AI 技术突破持续赋能机器人泛化能力与交互体验，叠加制造业升级与政策...证券之星
3月27日 周五
港股通创新药ETF易方达（159316）标的指数大涨超6%，产业业绩拐点再获确认
3月27日午后，港股创新药板块涨幅继续扩大，截至13:55，恒生港股通创新药指数上涨6.3%，石药集团、英矽智能、云顶新耀等多只成份股涨幅在10%以上。昨日，信达生物发布2025年业绩，实现总收入130.42亿元，同比增长38.4%，净利润8.1亿元，同比扭亏转盈。除信达生物外，诺诚健华、云顶新耀、中国生物医药等多家药企也扭亏转盈，实现盈利。市场分析认为，经过前期调整，港股创新药板块估值已回归至历史相对低位区间，但整体向上趋势未变，当前迎来“龙头业绩拐点验证+战略定位提升+出海订单延续”的多重利好叠加，板块具备较高赔率。恒生港股通创新药指数100%聚焦创新药核心企业，权重股包含康方生物、信达生...证券之星
3月27日 周五
创新药概念持续走高，舒泰神股价涨停
3月27日，创新药概念持续走高，截至发稿，舒泰神股价涨停，报27.76元，换手率11.69%，成交额13.67亿元。消息面上，数据显示，截至2026年3月21日，2026年中国创新药出海BD总包已经达571亿美元，首付33亿美元，数量达53件。总包相当于2025年全年的41%，已超过2024年全年水平。西南证券研报显示，多重利好因素共振为板块注入动能。企业层面，前沿生物、和铂医药等多家公司近期相继宣布重大合作授权，验证了本土创新药企的技术转化能力。业绩方面，艾力斯、三生国健等企业发布预增公告，叠加行业内多家企业明确2026年盈利目标，板块景气度持续攀升。展望第二季度，AACR、ELCC、ASC...证券之星
3月27日 周五
【券商聚焦】招银国际维持美团(03690)买入评级 指业绩处于触底回升区间
金吾财讯 | 招银国际研报指，美团(03690)发布4Q25业绩：营收921亿元人民币，同比增长4.1%，符合彭博一致预期；经调整净亏损151亿元人民币，处于2月13日盈利预警中151亿–161亿元人民币区间的下限。该机构认为，美团核心本地商业（CLC）业务盈利已触底，主因：1）外卖行业监管指引推动行业向健康化方向发展；2）到店业务参与者愈发聚焦核心竞争力与核心品类，目标实现更高效扩张。本地生活服务领域竞争最激烈的阶段或已过去。尽管行业竞争仍具不确定性、宏观逆风改善尚需时日，业绩坚实复苏或仍需等待，但该机构看好美团优化用户补贴、收窄核心本地商业亏损的潜力。4Q25美团核心本地商业经营亏损环比收窄29%，该机构预计1Q25该业务亏损将进一步环比收窄58%至42亿元人民币。该机构认为，美团在高客单价外卖订单中具备强劲的消费者心智占有率，运营效率提升亦将助力其长期维持优于同业的单位经济效益优势。基于DCF模型，目标价基本维持不变为141.1港元，维持买入评级。金吾财讯
3月27日 周五
【券商聚焦】海通国际维持颐海国际(01579)“优于大市”评级 指盈利能力显著扩张
金吾财讯 | 海通国际发布研报指，颐海国际(01579)2025年盈利超预期，业绩改善主要由第三方及海外业务双轮驱动，盈利能力显著扩张。报告维持对公司的“优于大市”评级，目标价为19.80港元。报告认为，公司盈利增长主要得益于业务板块协同优化及渠道多元化。2025年公司归母净利润同比增长15.5%，至8.5亿元人民币，业绩环比显著改善。分业务看，第三方业务实现营收47.8亿元，同比增长4.7%，其中海外第三方渠道销售收入同比大幅增长45.4%，B端收入同比强劲增长73.3%，成为核心驱动力。关联方收入同比收缩11.0%，系公司主动优化产品结构，聚焦高毛利第三方品类。火锅调味料收入占比61.1%，其中火锅蘸料收入同比增长16.4%；复合调味料收入同比增长16.4%，小龙虾调味料等细分品类增长强劲；方便速食收入虽整体下降，但家常系列新品实现高达67.5%的增长。盈利能力方面，公司毛利率与净利率实现显著扩张。得益于供应链效率提升及第三方结算方式优化，2025年下半年毛利率同比提升2.9个百分点，其中关联方与第三方毛利率分别同比提升2.6和3.5个百分点。同期销售费用率同比下降0.8个百分点，管理费用率持平，费用效率持续改善。最终，2025年下半年净利率同比提升2.8个百分点，盈利弹性得到释放。展望2026年，公司将继续深化市场导向的产品研发与渠道精细化管理，聚焦第三方、B端及海外市场拓展。报告预测其目标收入将实现中单位数增长，毛利率及净利率有望进一步优化。公司凭借火锅调味料龙头地位、复合调味料与速食品类延伸，以及海外工厂与供应链协同，预计将维持稳健增长态势。基于上述分析，海通国际预测公司2026-2028年归母净利润分别为10.1亿、11.2亿和12.2亿元人民币。给予公司2026年18倍市盈率估值，对应目标价19.80港元。风险因素包括食品安全风险、市场竞争加剧及内部改革不及预期等。金吾财讯
3月27日 周五
茶百道(02555)午后曾升3.3% 2025年股东利润同比增长70.46%
金吾财讯 | 茶百道(02555)股价反复扬升，午后曾一度升逾3.3%，截至发稿，仍涨2.09%，报5.85港元，成交额554.5万港元。公司午间公布2025年业绩，公司拥有人应占年内利润8.05亿元(人民币，下同)，同比增长70.46%，每股基本盈利0.547元。拟派末期股息每股0.18元(税前)。期内，集团收入53.95亿元，同比增长9.7%。其中，销售货品及设备的收入较去年同期上升10.1%，特许权使用费及加盟费的收入较去年同期下降10.2%，其他收入较去年同期上升58.3%。期内，集团毛利17.54亿元，同比增长14.28%。毛利率上升1.3个百分点至32.5%。金吾财讯
3月27日 周五
<回购监测> 最新回购统计数据
2026-03-26股份回购统计名单名称代码回购股数(万股)回购金额(万元)昆仑能源(00135)90.00673.61金蝶国际(00268)100.00900.00博雅互动(00434)30.0081.60莱尔斯丹(00738)58.8021.42彩星玩具(00869)59.2024.71位元堂(00897)472.00172.28快手－Ｗ(01024)652.0029787.73春泉产业信托(01426)90.00139.42融创服务(01516)500.00445.27津上机床中国(01651)10.00349.13爱康医疗(01789)119.40718.79中远海控(01919)220.003326.13瑞声科技(02018)30.001039.57先声药业(02096)197.402203.24创新奇智(02121)28.81139.13归创通桥(02190)10.00238.37京信通信(02342)56.2089.88心动公司(02400)12.00775.79德康农牧(02419)11.17744.60多点数智(02586)64.44475.55KEEP(03650)20.0058.85中国淀粉(03838)30.005.19中集安瑞科(03899)30.00315.82不同集团(06090)2.12152.15绿茶集团(06831)62.20490.42天福(06868)0.200.58DYNAM JAPAN(06889)50.00161.49北森控股(09669)6.3627.94叮当健康(09886)255.90221.38名创优品(09896)9.28290.92网易云音乐(09899)11.811499.53泡泡玛特(09992)394.0059970.75快手－ＷＲ(81024)652.0029787.73金吾财讯
3月27日 周五
A股反弹，三大股指午后集体翻红，A500ETF银河(563660)涨1.4%
3月27日，A股三大指数低开拉升，午后集体翻红。截至下午13:30，A500ETF银河(563660)盘中上涨1.31%。相关成分股方面，宁德时代涨3.33%、紫金矿业涨1.28%、贵州茅台涨0.84%，中国平安、美的集团等小幅跟涨。中金公司表示，经历近期调整后，A股市场风险得到进一步释放，估值处于相对合理水平，当下或为A股中期相对低点，调整已带来布局良机。中期维度，市场所处宏观环境没有发生根本性变化，支撑A股市场“稳进”的逻辑仍然成立，风险释放与下跌调整有望带来较好的配置机会。此外，华泰证券也指出，国内经济温和复苏的态势没有逆转，政策面定调积极。外围的冲击更多影响的是短期情绪，该机构呼吁投资...证券之星
3月27日 周五
兴业基金：科创板迎来大市值龙头，助力投资者把握科技投资机会
科创板从2019年发展至今，股票数量超过600只，当前上市公司数量大幅减少，但近年迎来大市值龙头上市高峰期。2025年至今科创板已上市24家企业，这些企业过去一年日均市值均超500亿元，显著高于科创板整体180亿元的平均市值水平，板块整体质量持续提升。上证科创板综合价格指数作为纳入科创板绝大部分资产的指数，其核心优势在于指数编制灵活，新股纳入效率高。根据该指数编制方案，上市以来日均总市值排名科创板前10位的证券，上市满3个月后纳入指数；其他证券则于上市满1年后纳入。对比科创50指数每季度调整一次、单次调整比例原则上不超过10%的规则，上证科创板综合价格指数能更及时锁定优质科创标的。2025年1...证券之星
3月27日 周五
【券商聚焦】海通国际维持中国食品(00506)“优于大市”评级 指核心业务平均售价逆势提升
金吾财讯 | 海通国际发布研报指，中国食品(00506)2025年业绩实现稳健增长，在整体行业背景下其核心业务的平均售价实现逆势提升。维持对公司“优于大市”评级，基于2026年15倍市盈率估值，给出目标价5.24港元。报告指出，2025年中国食品实现收入220.70亿元，同比增长2.7%，销量同比增长2.8%。餐饮渠道通过组织架构重组和场景化营销实现超过20%的增长。毛利率同比下滑0.7个百分点至37.1%，主要受毛利率较低的水品类销售占比提升，以及铝价高位运行导致易拉罐采购成本上升影响。公司运营效率有所提升，销售与管理费用率分别降低0.3及0.4个百分点，经调整EBITDA同比增长5.5%至28.72亿元，经调整EBITDA利润率提升0.4个百分点至13%。归母净利润同比微增0.2%至8.62亿元，派息率维持在50%。分业务来看，汽水收入增长1.9%，可口可乐品牌平均售价逆势提升1.8%，无糖产品增长9.4%，核心汽水产品收入增长6.3%，经营区域内汽水品类市占率近60%。果汁收入受茶饮替代冲击同比下降3.4%，但美汁源在低浓度果汁市场仍保持29%的领先份额，第二品牌“酷儿”重新上市后单品增长85%。水品类收入增长4.3%，销量实现双位数增长。功能饮料收入同比大幅增长28%至3.2亿元，主要由“魔爪”品牌驱动，预计该品类将持续高增长。在新零售领域，公司智慧零售业务“中粮智尚”在营设备数量增至13.5万台，居行业首位，并有效向私域平台“悦享会”引流，会员数增至8000万。公司确立未来“多元增长、多维创新、多能数智”的战略方向，并计划依托中粮集团资源布局营养健康食品业务。风险提示包括行业竞争加剧、原材料价格波动及食品安全风险等。金吾财讯
3月27日 周五
【券商聚焦】招商证券维持同程旅行(00780)“强烈推荐”评级 指业绩延续高增长
金吾财讯 | 招商证券发布研报指，同程旅行(00780) 2025年第四季度收入及业绩符合预期，国内出行景气度稳步提升，酒店业务量价齐升，国际业务延续高增长且已初步实现盈利。随着万达酒管并表完善酒旅产业链，以及公司持续推进降本增效与精细化补贴，看好未来业绩延续高增长。该行维持对公司的“强烈推荐”评级。 报告期内，同程旅行实现营收48.4亿元人民币，同比增长14.2%；实现经调整利润7.8亿元人民币，同比增长18.1%。分业务看，住宿预订业务收入13.1亿元，同比增长15.4%；交通票务业务收入18.4亿元，同比增长6.5%；其他业务收入9.2亿元，同比增长53.0%，主要由并表的酒店管理业务推动。公司于2025年10月完成对万达酒管及度假村的并购，目前旗下运营酒店超3000家。用户增长稳中向好，年付费用户达2.5亿人，同比增长6.0%。盈利能力方面，第四季度毛利率为65.9%，同比提升2.4个百分点；经调整净利润率为16.1%，同比提升0.5个百分点。2025年董事会提议每股派息0.25港元，同比增长38.9%。基于国内出行需求复苏、酒店业务增长及产业链整合带来的协同效应，招商证券预测公司2026年至2027年经调整归母净利润分别为40.0亿元及47.0亿元人民币。报告提示的风险包括全球疫情反复、经济消费下滑以及出行政策变化。金吾财讯
3月27日 周五
