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【特约大V】岑智勇：憧憬联储局9月降息 恒指再破顶
金吾财讯 | 在憧憬美国联储局在9月减息机会上升，周一恒指高开267.74点。指数初段略整固，至9:48 软至 25590.62点的全日低位后，指数反弹，至 11:02升至 25918.86点的全日高位后略回软，午后软至 25740水平后再反弹，弹至 25900水平后再回软，全日波幅 328.24点。恒指收报 25829.91点，升490.77点或1.94%，成交金额 3696.98亿元。国指及恒科指分别升 1.85%及3.14%；三项指数都向好，以恒科指走势较佳。恒指高开高走，曾创2021年10 月下旬以来高位，最终以阳烛收市，收市水平在保历加通道顶部之上。MACD由熊差变牛差，释出利好信号。全日上升股份 1247只，下跌 781只，整体市况偏好。国家发展改革委、市场监管总局、国家网信办联合起草的《互联网平台价格行为规则（征求意见稿）》早前对外公开征求意见。《行为规则》共七章30条，重点围绕“经营者自主定价”“经营者价格标示行为”“经营者价格竞争行为”“消费者价格权益保护”等内容，提出了细致的规范要求。 消息利好互联网企业表现，阿里巴巴(09988)及腾讯(00700)分别升 5.508%及2.417%，为推动恒指的主力之一。中国人银行第二季度中国货币政策执行报告指出，下一阶段要持续巩固房地产市场稳定态势，完善房地产金融基础性制度，助力构建房地产发展新模式。 消息利好内房股，龙湖集团(0960)及华润万象生活(1209)分别升 5.224%及4.121%，皆为升幅较大的恒指成份股。东风集团股份(00489)发公告，子公司岚图汽车将以介绍上市方式登陆港股，东风集团股份将同步完成私有化退市。 东风集团股份复牌后升54.1%。蔚来(9866)发布新款ES8，整车购买预售价41.68万元起，电池租用方式购买预售价30.88万元起。 蔚来升15.17%，为最大升幅恒科指成份股。美股继上周五急升后，周一晚出现获利回吐，美股三大指数下跌。夜期及ADR下跌，料恒指走势偏软，支持参考 25650 / 25500 水平。个股京东物流(02618)的主要业务为从事供应链解决方案和优质物流服务。集团早前发布2025年中期业绩，总收入达到人民币985亿元，同比增长14.1%，其中来自外部客户的收入为人民币661 亿元，同比增长10.2%，占总收入的比例达到67.1%。在实现收入加速增长的同时，集团也通过技术赋能、网络布局优化、精细化管理等举措，有效提升资源使用效率，实现稳 健的盈利水平。非国际财务报告准则利润达到人民币33亿元，同 比增长7.1%。另方面，恒生指数公司公布了其定期指数调整结果，其中，京东物流将被纳入恒生指数成份股，变动将于9月5日收市后实施并于9月8起生效；料有助吸引被动资金买入，有利股价表现。有大行指出，京东物流作为一体化供应链行业的龙头公司，业务量持续提升，规模效应逐渐显现，叠加京东物流接入淘天，京东集团新增外卖业务，公司营收有望进一步提升。集团近日股价向好，并在金融科技系统出现信号。现价市盈率约 13.162倍，在同业中处中间水平，值得跟进。笔者为香港证监会持牌人士，没持有上述股份，并为个人意见，不构成投资建议。文：梧桐研究院分析员岑智勇金吾财讯
8月26日 周二
【券商聚焦】交银国际维持领展房产基金(00823)买入评级 料降息的影响大于租金调整
金吾财讯 | 交银国际研报指，领展房产基金(00823)发布了最新运营数据。考虑到组合最新的运营情况，该机构已更新预测。领展2026财年1季度的香港零售物业组合销售额同比降0.8%，略低于香港整体市场0.4%的增幅。该机构认为这主要是由于电商免运费服务对非必需消费品交易的影响。然而，该机构认为领展在2026财年1 季度仍保持了高零售物业出租率及办公楼出租率。公司最新发布的续约租金调整率预测为负中个位数，该机构认为这将导致2026财年收入小幅下降。公司预计近期 HIBOR / SORA / BBSY 的下降有助于降低融资成本。该机构认为利率下调可部分缓解租金压力的影响。该机构分别小幅下调2026财年和2027财年的每单位派息预测约1.5%/2.9%，并引入2028财年的预测。同时，该机构认为最早可能在2025年9月的潜在降息以及沪深港通的潜在纳入将成为未来12个月的关键催化剂，其影响应大于租金调整预期变化的影响。有鉴于利率和折现率下调，该机构小幅上调目标价至49.80港元，维持买入评级。金吾财讯
8月26日 周二
【券商聚焦】交银国际维持九毛九(09922)中性评级 指短期门店网络仍在调整期
金吾财讯 | 交银国际研报指，九毛九(09922)2025上半年在同店销售下滑和门店网络调整的影响下，公司收入和利润仍然承压。具体来看，公司收入同比降10.1%至27.5亿元（人民币，下同），同时经营杠杆使得公司核心经营利润率/净利率下滑1.5/0.2个百分点至3.6%/2.2%，归母净利润同比降16.0%至6,069万元。面对行业竞争，公司进行了门店模型优化与门店网络调整，目前太二品牌的“鲜活”升级战略初见成效，怂火锅和九毛九品牌也将在下半年推进新的门店模型。该机构认为，此轮调整有望推动同店销售回暖，但短期门店网络仍在调整期（管理层预期下半年还将关闭40-50家太二门店），盈利修复还需时。因此，该机构仍然维持当前盈利预测和目标价不变，维持中性评级。金吾财讯
8月26日 周二
中国资产受热捧！中国ETF单周吸金超2亿美元
随着 A 股攀升至多年高点，投资者上周大举加仓中国股票ETF，有力推动新兴市场实现资金净流入。据彭博汇总数据显示，截至8月22日的一周内，投资于发展中经济体及特定国家的美国上市新兴市场ETF，合计吸引资金2.749亿美元（前一周这一规模为 8.978亿美元）；今年以来，这类基金的资金流入总额已达165亿美元。其中，中国市场成为最大吸金池，单周流入资金2.233亿美元，iShares MSCI 中国基金在各类相关基金中表现最为突出，吸引资金最多。市场表现方面，上周沪深 300指数创下自去年 11 月以来的最大单周涨幅，同时触及 2022 年 7 月以来的最高点位。来自汇丰的一项调查显示，自今年4...老虎证券
8月26日 周二
再鼎医药(09688)中期净亏损收窄至8916.5万元 不派中期息
金吾财讯 | 再鼎医药(09688)公告，截至2025年6月30日止六个月，期内净亏损为8916.5万美元，去年同期净亏损1.34亿美元，同比减少33.33%，每股基本及摊薄亏损为0.08美元，较0.14美元减少40%。不派中期息。期内，总收入为2.16亿美元，同比增长15.35%。其中，产品收入净额增加2750万美元（或15%）至2.15亿美元，主要由于卫伟迦的销售额受疗程延长及市场渗透率提升的推动而增长、纽再乐的销售额受市场覆盖范围及渗透率提升的推动而增长及自2024年第四季度起上市的鼎优乐的销售额增长；合作收入为172.9万美元，同比增长约334%。期内，研发开支减少490万美元，主要由于：与进行中的临床试验有关的CRO╱CMO╱研究者开支减少1440万美元；员工薪酬及相关成本减少1270万美元，主要是由于集团优化资源及提升效率；部分被下项所抵销；许可及合作协议的许可费增加2000万美元。期内，销售、一般及行政开支减少1440万美元（或10%）至1.35亿美元，主要由于资源优化和效率提升而降低了人员成本。金吾财讯
8月26日 周二
【券商聚焦】交银国际维持石药集团(01093)中性评级 指次季仍承压但业绩拐点将至
金吾财讯 | 交银国际研报指，石药集团(01093)2Q25成药业务继续承压，2H25或有环比改善机会。2Q25收入同比下降18%，剔除授权费收入后的产品销售下降25%，分板块看：1）成药板块收入同比下降24%。2）原料产品和功能食品板块则收入分别同比增长12%/8%。管理层预计，2H25收入将环比1H25增长5%以上、同比2H24恢复正增长；未来三年，收入增速有望重回双位数区间。公司宣布中期股息0.14港元/股，全年股息预计不低于0.28港元/股。该机构指，EGFR ADC的NSCLC适应症海外推进顺利，EGFR经典突变三线和野生型二线均将于年底前启动III期入组。对外合作方面，公司将继续推进三项潜在重磅BD交易中的剩余两项，力争年底前落地。公司的八大创新研发平台不断产出优质资产，未来可持续关注多肽长效制剂、小干扰核酸、PD-1/IL-15 双抗、mRNA疫苗等领域/产品的BD机会。该机构下调2025-26年收入预测，将DCF估值模型滚动至2026年，上调目标价至9.3港元，对应16倍/1.8倍2026年市盈率/PEG，维持中性评级。金吾财讯
8月26日 周二
【券商聚焦】交银国际维持快手(01024)买入评级 关注可灵拓展应用场景提升长期变现潜力
金吾财讯 | 交银国际研报指，快手(01024)2025年2季度总收入同比增13%，基本符合该机构预期，经调整净利润56亿元（对应同比增速20%，净利率16.0%），超该机构预期10%，主要因毛利率及营销费用率持续优化。展望未来，该机构预计3季度：1）电商GMV同比增15%，基于多场域的频次提升为主要驱动，达人分销及营销托管或带动佣金收入增速快于GMV增速。2）广告收入+13%，低于此前一致预期，主要因本地生活平台减少广告投放预算及巴西支付渠道政策调整。3）可灵持续释放商业化增量，公司上调全年收入指引至1.25亿美元，仍有进一步超预期机会。该机构小幅上调2025/26年经调整净利润预期，并将估值切换至2026年，基于15倍市盈率，上调目标价至90港元，较现价有26%上涨空间，维持买入评级。看好泛货架等多场域运营提升跨场景电商复购，可灵维持视频生成领域图生视频技术能力及商业化变现领先，关注长期多场景渗透进展及AI对平台生态及商业化赋能。金吾财讯
8月26日 周二
【券商聚焦】中信证券：近期电子板块股价表现亮眼 看好半导体设备、国产算力等四大方向
金吾财讯 | 中信证券表示，近期电子板块股价表现亮眼，该机构看好半导体设备、国产算力、消费电子、海外算力四大方向，8月22日受Deepseek微信公众号更新影响，板块进入加速上涨阶段，尤其是半导体板块。基本面角度，自主可控、AI创新、周期景气三个方向均持续景气，其中半导体以国产算力及自主可控为代表的公司股价目前处于加速上涨阶段，虽涨幅较大但仍有空间，该机构认为板块行情后续将持续演绎，持续看好；消费电子端9月即将迎来多个端侧AI新品发布，建议关注9月AR眼镜+AI手机新品发布密集期，该机构看好9月消费电子AI端的产品创新与股价表现；自上而下视角，该机构继续坚定看好电子板块整体的未来行情，推荐半导体设备链、国产算力链、消费电子整体修复、海外算力链四条主线。金吾财讯
8月26日 周二
【券商聚焦】中信证券：房地产政策进一步优化 巩固止跌回稳
金吾财讯 | 中信证券表示，8月8日，北京市住房和城乡建设委员会、北京住房公积金管理中心联合印发《关于进一步优化调整本市房地产相关政策的通知》。8月25日，上海市住房城乡建设管理委等六部门联合印发《关于优化调整本市房地产政策措施的通知》。京沪两地分别规定，在北京五环外或上海外环外符合限购条件的居民家庭不再限制购房套数，单身按照居民家庭执行限购政策。该机构预计限购、公积金等政策措施，在短期对交易量价的边际影响不算明显。但放眼长远，有利因素正在不断积累。一方面，新房的供给持续下行，供给已经呈现以二手房为主的态势，根据头部中介平台，140个城市二手房挂牌量自年初以来已经上升了7.4%。一旦市场预期明显好转，二手房供给可能转向收缩。另一方面，历史维度来看政策累积幅度较大，按揭贷款利率，住房交易税率都在历史上最低的水平附近，且还在进一步优化。该机构认为，房地产政策的进一步优化，不仅有利于释放短期需求，更说明面对巩固市场止跌回稳的要求，政策也有进一步优化空间，并会结合现实情况积极出台相关措施。现阶段，该机构看好已经搭建起投融管退通道，已经拥有同店租金持续增长的物业组合的重资产企业，也看好愿意积极扩大股东回报，盈利能力稳定的轻资产公司。一旦市场走出惯性下行通道，则交易服务商的弹性也可能会充分体现。金吾财讯
8月26日 周二
【美股收市】美股三大指数集体回调 纳指跌0.22%
金吾财讯 | 美股三大指数集体回调，道指收报45282.47点，跌0.77%；纳指收报21449.29点，跌0.22%；标普500指数收报6439.32点，跌0.43%。大型科技股中，英特尔跌1.01%，亚马逊、苹果、Meta跌不足1%；特斯拉涨1.94%，谷歌-A涨1.16%，英伟达涨1.02%。纳斯达克中国金龙指数收涨0.11%，报7929.17点；热门中概股中，霸王茶姬跌4.36%，蔚来跌3.94%，名创优品跌3.83%，金山云跌3.31%，哔哩哔哩跌3.04%；涨幅方面，网易涨2.81%，百胜中国涨2.46%，富途控股涨2.15%，百度涨2.13%，阿里巴巴涨1.15%。达拉斯联邦储备银行行长Lorie Logan表示，下个月的季度末前后，货币市场可能会面临暂时性压力，但美联储仍有空间继续缩减资产负债表。Logan为周一墨西哥央行主办的一场会议的小组讨论准备的发言稿中说：“我们可能会在9月份的纳税日和季度末前后看到一些暂时性压力。”她表示，如果出现这种情况，投资者很可能会像6月份那样，再次使用美联储的隔夜流动性工具，而这些后备安排的存在“将使我们能够继续逐步将准备金带回更高效的水平”。金吾财讯
8月26日 周二
特朗普宣布撤销美联储理事库克职务
金吾财讯 | 据央视新闻报道，当地时间8月25日，美国总统特朗普在其社交媒体“真实社交”上公开了一封致美联储理事丽莎·库克的信件，宣布即刻将其免职。信中援引美国宪法第二条及1913年颁布的《联邦储备法》相关条款，特朗普表示已认定存在足够理由撤销库克职务。信中提及一份8月15日由联邦住房金融局提交的刑事移交材料，认为库克涉嫌在抵押贷款文件中作出虚假陈述。例如，她先在密歇根州一份文件上声明该物业为其主要住所，随后又在佐治亚州另一份文件中作出同样声明。特朗普称此举“不可想象”，质疑其诚信与作为金融监管者的胜任力。特朗普指责库克在金融事务中存在“欺诈性和潜在犯罪性行为”，并称此类行为已动摇其作为监管者的可信度。金吾财讯
8月26日 周二
【券商聚焦】华泰证券：DeepSeek-V3.1发布，国产算力链迎来高景气
金吾财讯 | 华泰证券表示，Deepseek官方发布DeepSeek-V3.1版本，采用UE8M0 FP8精度参数，能效高、动态范围大、能避免信息损失。该精度参数是针对即将发布的下一代国产芯片设计，国产软硬件协同成果显著，国内互联网厂商资本开支增长叠加海外GPU供应受阻背景下，国产算力的基础设施需求有望维持高景气，建议关注国产算力及其配套产业链（光模块、AIDC、交换机、铜连接等）。该机构看好2025年通信行业AI算力链、核心资产价值重估、新质生产力（卫星互联网、低空经济、深海科技等）及自主可控（上游芯片）赛道。金吾财讯
8月26日 周二
【券商聚焦】华泰证券指上海房地产新政力度符合预期 期待深圳跟进
金吾财讯 | 华泰证券表示，8月25日，上海市六部门联合印发《关于优化调整本市房地产政策措施的通知》，对于限购、公积金、房贷利率、房产税进行优化。该机构认为上海新政符合两会提出的“因城施策调减限制性措施”的政策思路，也与8月8日北京新政量级相当，整体符合市场预期。8月以来，北京、上海陆续出台地产新政，叠加资本市场逐步走强，有望加速房地产市场“止跌回稳”进程。后续可以关注深圳是否跟进。该机构指，8月以来，北京、上海相继出台地产新政，叠加资本市场逐步走强，有望加速房地产市场“止跌回稳”进程。该机构更看好以一线城市为代表的核心城市复苏节奏，继续推荐具备“好信用、好城市、好产品”逻辑的“三好”地产开发商，分红与业绩稳健的头部物管公司，以及受益于香港资产重估逻辑的香港本地地产股。金吾财讯
8月26日 周二
【隔夜市场回顾】A股冲高、美股回吐
金吾财讯 | 市场观望美国7月个人消费支出物价指数，以及英伟达业绩，美股回吐上周五升幅。国内方面，A股三大指数昨日集体冲高，创业板指大涨3%，全市场超3300只个股上涨，沪深两市全天成交额3.14万亿，较上个交易日放量5944亿。港股亦同步走高，内房股、内银股表现亮眼。1、昨日沪深港：沪深股市：截至收盘，沪指涨1.51%，深成指涨2.26%，创业板指涨3%。港股：截至收盘，恒指涨1.94%，恒科指涨3.14%，国企指涨1.85%。2、隔夜外盘：美国股市：道琼斯指数以接近全日低位收市，收报45282.47点，跌349.27点，跌幅0.77%。纳斯达克指数收报21449.29点，跌47.24点，跌幅0.22%。标普500指数收报6439.32点，跌27.59点，跌幅0.43%。欧洲股市：英股假期休市。德国DAX指数收报24273.12点，跌89.97点，跌幅0.37%。法国CAC指数收报7843.04点，跌126.65点，跌幅1.59%。日韩股市：日经225指数收涨0.41% 报42807.82点，韩国综合指数收涨1.3% 报3209.86点。金吾财讯
8月26日 周二
