美页岩油难扩产 原油实际缺口高于纸面数据！高油价还要持续多久？

当地时间4月23日，特朗普在社交媒体上表示已完全控制了霍尔木兹海峡，在美伊达成协议之前，任何船只未经美国批准都将无法通过。与此同时，伊朗方面依然在海峡拦截货轮，专家指出，海峡仍然牢牢掌握在伊朗手中。

此前，伊朗在21日正式拒绝出席原定于22日的第二轮谈判。对此，特朗普宣布同意延长美伊停火期限，直至伊朗方面提交其方案并完成相关磋商。

尽管特朗普声称谈判可以迅速达成，但业界人士却认为这过于乐观。奥巴马和拜登政府时期的伊朗首席谈判代表Robert Malley认为，美国要求伊朗做出的让步大多数都是具体且不可逆转的，比如交出高浓缩铀或将其稀释降级，而美国的让步大多是名义上且可逆的，这使得美伊谈判前景更悲观。

卡内基国际和平基金会高级研究员Karim Sadjadpour表示，考虑到双方不信任的深度，以及谈判议题的敏感性，如此重大的协议不可能在几周内谈成。通常需要数月，甚至数年的时间。

根据美伊双方的表态，除非协议达成，否则霍尔木兹海峡将不会开放。

此前，特朗普政府已明确向美国页岩油行业施压，以期在今年年底中期选举前压低汽油价格。然而，目前美国油气钻井平台数量迄今未见明显增长，达拉斯联储最新季度调查则显示，逾百家油气公司高管中，43%的受访者预计2026年日产量增幅不超过25万桶。这显示了行政命令和商业决策之间的张力。

此外，32%的受访高管预期2027年日产量增幅将在25万至50万桶之间。有高管表示，局面的混乱使得对能源行业走势的预测极为困难；也有观点认为，目前原油市场纸面价格与实物价格之间的背离使得运营商难以做出判断。金融服务机构Pickering Energy Partners创始人Dan Pickering表示，尽管美伊战争在收紧2027年和2028年的市场供应，但大多数公司都对其2026年预算采取观望态度。

摩根大通大宗商品策略师Natasha Kaneva在最新研报中发出警告：4月份的供应中断数据被外界解读为原油需求正在加速萎缩，但背后逻辑却恰恰相反：数据面上显示的需求下降是供应短缺在在账面上的体现。换而言之，并不是买家主动放弃购买原油，而是原油实物断货直接压制了购买行为。

这一反常的发现意味着迄今为止的原油短缺主要由中东、亚洲和非洲等脆弱市场承受，针对欧美消费者的价格痛苦尚未真正开始。摩根大通数据显示，中东、亚洲和非洲市场承担了87%的减量。Kaneva警告，即便叠加激进的库存贡献，供需缺口仍有约200万桶/日需要填补，这意味着，欧美市场受到波及只是时间问题，油价将迎来大幅上涨，市场终将被迫出清库存。

根据摩根大通的数据，霍尔木兹海峡封闭导致的石油供应中断规模，已经从3月的910万桶/日扩大至4月的1370万桶/日，沙特和阿联酋的闲置产能也无法有效投放，美国页岩油产量也无法抵消该供应缺口。美国能源信息署（EIA）数据显示，截至4月17日，布伦特原油现货价格已达到114.43美元，甚至在4月初触及每桶141.37美元的价格，创2008年以来最高水平，远超过3月初85.28美元的价格。

EIA预计布伦特原油价格将继续攀升，今年夏季达到每桶约115美元的峰值，但这一预测基于冲突不会持续到4月之后的假设。花旗则预测，若霍尔木兹海峡中断时间再持续8-9周，布伦特原油价格将达到130美元。