美联储FOMC前瞻：降息无望成共识，沃什接任在即
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美联储将在4月28-29日召开议息会议，市场普遍预计连续第三次维持利率在3.50%-3.75%。本次会议焦点包括缩表结束节奏、油价对通胀影响以及沃什提名后的权力交接。路透调查显示，多数经济学家认为9月底前利率将保持不变，近1/3认为2026年全年不会降息。美联储偏好的PCE通胀预计逐步回落，但仍远超2%目标，存在“脱锚”风险。劳动力市场呈现“低招聘、低裁员”的弱平衡。美债减持上限已降至300亿美元，缩表结束细节或被明确。沃什提名障碍已清除，若其按期上任，可能加速缩表与降息并行，推升国债收益率及科技股。鲍威尔发布会将是判断下半年政策方向的关键窗口。
TradingKey - 美联储将于4月28到29日召开议息会议，市场普遍预期会连续第三次维持利率在3.50%到3.75%之间。CME FedWatch数据表明，市场已经完全消化了本月按兵不动的预期。
本次会议的看点不单单是利率，还有缩表结束后的节奏、油价波动给通胀带来的影响、沃什听证结束后权力交接造成的影响。
利率维持不变基本已成定局
路透近期对103位经济学家进行调查，超半数预计基准利率在9月底之前保持不变，近1/3 学者认为2026年全年不会降息，比例较3月近乎翻倍。市场已将首次降息推迟至至少9月以后。
类别 | 关键数据指标 | 2026年4月调查 |
样本覆盖 | 受访经济学家总数 | 103位 |
9月底利率路径 | 预计9月底前利率维持不变 | 56位（约54%） |
年度降息预期 | 预计2026年全年至少降息一次 | 71位（约69%） |
全年不降息 | 预计2026年全年利率不变 | 约32% |
PCE通胀预期 | 第二季度（Q2）平均值 | 3.7% |
第三季度（Q3）平均值 | 3.4% | |
第四季度（Q4）平均值 | 3.2% |
【数据来源：路透社】
3月CPI同比涨幅达到3.3%，能源类商品环比上涨10.9%，汽油价格上升21.2%。6月交货的伦敦布伦特原油期货价格4月23日收于105.07美元/桶，较2月26日冲突前上涨超30美元。
核心CPI同比上涨2.6%，油价传导存在滞后。高盛估算，油价每涨10%仅推高核心CPI约0.1-0.2个基点，且影响随时间消退，短期内不会冲击美联储通胀目标。
不过，美联储偏好的PCE通胀预计二季度升至3.7%，三季度3.4%，四季度3.2%，较3月底预测上调约30个基点，远超2%目标，通胀预期“脱锚”风险正在上升。
而劳动力市场则呈现“低招聘、低裁员”的弱平衡。3月失业率4.3%，但就业增长集中于少数行业，企业增员谨慎。
现在每月美债减持上限已经从600亿美元降到300亿美元。彭博1月的调查结果表明，大部分经济学家认为缩表会在2026年10月左右结束，本次会议或进一步明确终点细节。
沃什提名障碍清除，权力交接前景明朗
美联储主席提名人凯文·沃什4月21日在参议院听证会上主张缩表与降息并行，并且说明渐进式缩表可以给降息留下空间。他表示自己不会变成特朗普的提线木偶，并且拒绝给特朗普承诺具体的利率决定。
4月24日，美国司法部停止对鲍威尔进行刑事调查，沃什提名的最大障碍被消除。此前阻止参议员蒂利斯的人员因此失去了反对的理由。预测市场Kalshi表明，沃什在5月15日前获得确认的概率升到86%，6月1日前达到97%。市场普遍预期鲍威尔任期结束后，沃什将接任该职务。
沃什若能按期上任，其提出的缩表和降息同步进行的计划会加快执行，美国国债收益率曲线可能会上升，科技股等成长板块会获得支持。如果进度出现意外推迟，政策空白时间变长会使短期市场震荡变大，并且让美元面临压力。
市场关注与前瞻
路透调查表明，71位经济学家预计年底前至少降息一次，与点阵图大体一致。但3月会议纪要显示，仅有理事米兰投票支持降息，其余认为保持利率不变有助于观察数据。本次会议预计仍以压倒性多数维持利率不变。
5月3日是司法部对此前传票案进行上诉的截止日，不过4月24日调查就已经正式结束，上诉的可能性已经基本被排除。投资者可以重点关注参议院休会期间的提名安排，每周EIA库存数据，和FOMC声明中是否去除了通胀暂时性的措辞或者上调PCE预测。
鲍威尔的发布会是判断下半年政策方向的主要窗口，也极有可能是他最后一次以美联储主席身份出席。如果油价维持在高位并且通胀传导有所表现，那么今年降息的窗口可能会收窄甚至关闭。沃什如果得到确认，他提出的缩表和降息同时进行的主张会成为2026年下半年到2027年货币政策的主要变量。
