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日经225指数收涨1.03% 报43018.75点
金吾财讯 | 日经225指数收涨1.03%，报43018.75点。当地时间9月4日，白宫表示，美国总统特朗普签署行政命令，正式实施美日贸易协定。据悉，该行政令将明确关税调整措施，确保此前已征收较高关税的日本进口产品不会被双重征税，而此前税率低于15%的商品将调整至新税率。同时对汽车及汽车零部件、航空航天产品、非专利药品以及美国境内无法自然获取或生产的自然资源实施单独的行业特定待遇。声明还表示，日本将为美国制造业、航空航天、农业、食品、能源、汽车和工业品生产商提供关键领域市场准入的突破性开放。日本政府正致力于加快实施“最低准入”大米计划，将美国大米采购量增加75%，并购买包括玉米、大豆、化肥、生金吾财讯
9月5日 周五
横琴粤澳深度合作区建设总体方案发布四周年 超6985万人次经横琴口岸出入境
金吾财讯 | 据大湾区之声微博，2021年9月5日，中共中央、国务院正式印发《横琴粤澳深度合作区建设总体方案》（以下简称《方案》），为横琴粤澳深度合作区（以下简称“合作区”）建设绘就宏伟蓝图。据横琴边检站统计，自2021年9月5日以来，截至2025年9月4日，横琴边检共验放出入境人员和车辆分别达6985万人次和812万辆次，其中澳门居民超1675万人次，澳门单牌车超538万辆次，分别占总量的24%和66%。《方案》提出要加快建设便利澳门居民生活就业的新家园。自横琴口岸新旅检区域启用并实施“合作查验、一次放行”模式以来，旅客平均通关时间已缩短至20秒。2023年9月，全国首创的客货车“联合一站式”车辆查验系统落地，将车辆平均通关时间缩短至100秒。横琴口岸成为全国唯一一个旅客检查和车辆检查均采用“合作查验 一次放行”创新查验模式的口岸。此外，2024年4月，横琴口岸随车人员验放厅全面启用，进一步便利了琴澳两地人员车辆往来。据横琴边检站统计，今年以来，横琴口岸已13次突破单日客流10万人次大关，11次刷新车辆通关纪录。金吾财讯
9月5日 周五
摩根大通推荐优必选、三花智控等人形机器人股：马斯克将特斯拉未来押注于此项技术
人形机器人正迎来高光时刻。本周早些时候， 优必选 （UBTech）宣布获得一份价值2.5亿元人民币（约合3,500万美元）的人形机器人Walker S2采购合同 —— 这是迄今为止全球最大的人形机器人单笔订单。科技亿万富翁埃隆·马斯克也是这一技术的忠实拥护者。周二，马斯克预测，特斯拉的人形机器人Optimus最终将占据这家电动车制造商价值的约80%。摩根大通认为，少数关键企业将从这一趋势中受益。在周四的一份研究报告中，摩根大通分析师表示：“加速的商业化进程、大规模合同签订以及持续扩张的供应链，表明领先企业的市场机会正在不断扩大。”人形机器人是由人工智能驱动的机器，旨在外形和动作上模仿人类。该领...老虎证券
9月5日 周五
【券商聚焦】中信建投维持中国生物制药(01177)“买入”评级 料多个产品有望获批上市 为公司带来增长动能
金吾财讯 | 中信建投证券发研报指，中国生物制药(01177)发布2025年中期业绩报告。2025年H1实现营收175.7亿元，同比增长10.7%；归母净利润33.9亿元，同比增长140.2%，经调整非《香港财务报告准则》归母净利润30.9亿元，同比增长101.1%。该机构表示，2025年上半年，普坦宁(美洛昔康注射液(II))和安启新(注射用重组人凝血因子VIIa)相继获批上市。未来三年(2025-2027年)，公司预计将有近20款创新产品陆续获批上市，其中超半数为峰值销售额有望突破人民币20亿元的重磅品种，将为公司带来新的增长动能。公司四大领域创新产品表现强劲，驱动收入利润稳健增长。2025年至2027年，公司预计从21个创新产品增长至超过35个创新产品，创新产品收入占比预计提升至60%。2025年下半年，TQB3616(CDK2/4/6抑制剂)、Zongertinib(HER2抑制剂)、利多卡因凝胶贴膏等产品将陆续上市，驱动公司收入利润实现双位数增长。2026年，M701(CD3/EpCAM双抗)、PL-5(抗菌肽)、TQ5105(JAK/ROCK抑制剂)、Naldemedine(μ-阿片受体拮抗剂)、氟比洛芬贴剂(二代)、安罗替尼(一线肝细胞癌、一线鳞状非小细胞肺癌等)、TQB3616(CDK2/4/6抑制剂的一线HR+/HER2-乳腺癌)有望获批上市并为公司带来新的增长动能。维持“买入”评级。金吾财讯
9月5日 周五
【券商聚焦】海通国际下调蔚来(09866)至“中性”评级 指整车ASP或仍将承压下探
金吾财讯 | 海通国际发研报指，蔚来(09866)公司2Q25实现营收190.1亿元，同比+9%，环比+57.9%；其中汽车销售收入161.4亿元，同比+2.9%，环比+62.3%。Q2汽车交付7.21万辆，同比增长25.6%，环比增长71.2%，创二季度新高。Q2毛利率10%，同比+0.3pcts，环比+2.4pcts；汽车毛利率10.3%，同比-1.9pcts，环比基本持平，主要由于产品组合变化导致ASP下降。研发费用30.1亿元，同比-6.6%，环比-5.5%；SG&A费用39.6亿元，同比+5.5%，环比-9.9%。Non-GAAP归母净亏损41.3亿元，同比收窄9%，环比收窄34.3%。该机构表示，公司预计Q3营收218.1–228.8亿元，同比+17%至+23%；交付87,000–91,000辆，同比+41%至+47%；7–8月已交付5.2万辆，9月预计3.5–3.8万辆，完成指引下限难度不大。Q4公司提出月交付目标5万辆，其中乐道L90产能10月1.5万台，ES8产能10月1万、12月1.5万；三品牌月均交付目标5.6万台，蔚来2.5万、乐道2.5万、firefly 6000。Q4乐道L90和全新ES8实现完整季度交付，毛利率目标20%；整车毛利率目标16%–17%，实现盈亏平衡。该机构认为，要实现Q4盈利，公司需毛利率超17%、月交付规模超7万辆，依赖零部件通用率与自研率大幅提升以实现极限降本，但目前能见度有限。结合公司3Q24指引和新品节奏，该机构预计今年交付量近33万辆，但不可避免的是，整车ASP或仍将承压下探。该机构下调公司2025-26营收预期至844/1113.5亿元(下调10%/7%)。参考国内外可比公司估值水平，给予公司2025年1.1xEV/Sales，对应目标价50.62港元(对应25年1.6xPS，考虑到公司正进入强产品周期，该机构认为该估值区间合理；HK$1=Rmb0.9152汇率假设；前次目标价49.45港元，对应25年0.75xEV/Sales，HK$1=Rmb0.913；上调2%)。参考9月4日收盘价仅5%的上行空间，下调评级至“中性”。金吾财讯
9月5日 周五
【券商聚焦】招商证券国际予优必选(09880)增持评级 指人形订单强劲 商业化落地路径清晰
金吾财讯 | 招商证券国际发研报指，优必选(09880)上半年归母净亏损4.1亿元(人民币，下同)，同比/环比收窄20%/32%，符合该机构的预期。1)收入：上半年收入6.21亿元人民币，同比/环比+27.5%/-24%。其中教育机器人和消费机机器人贡献主要增长。2)毛利率：上半年毛利率达到35%，同比/环比-3.0ppts/+11.9ppts，因教育机器人毛利率较低导致。3)费用率：上半年销售/管理/研发费用率为36.0%/29.8%/35.1%，同比+12ppts/+14.3ppts/+11.6ppts，环比-0.5ppt/-10.8ppts/-4.5ppts，费用额稳中有降，成本管控得当。4)净利率：上半年归母净利润率为66.6%，同比/环比改善39.4ppts/7.7ppts，大幅收窄得益于收入增长。该机构表示，人形订单强劲，降本效率高，商业化落地路径清晰。1)人形机器人订单强劲：9月起将开始为此前9,000万元汽车客户大单批量交付，全年工业机型出货上调至500台以上；教育机器人天空行者科研版200-300台，预计今年总交付超800台。继4月/7月分获东风柳汽/汽车工厂订单后，9月再获国内知名企业2.5亿元采购合同。2)高效降本：通过优化硬件方案、优化材料等措施，机器人持续降本。今年发布的Walker S2成本已较S1下降50%，预计年底可再降20-30%；2026年上半年发布的S3目标再降50%，规模化开模+CNC替代将金属部件成本压至20-30%。3)产能扩张：今年预计产能超1,000台，2026年产能规划5千到1万台，产能提升速度迅速，叠加降本能力强，规模化拐点可期。4)场景拓展：应用场景从汽车工业拓展至3C制造/重型装备/半导体/航空等。与北美半导体龙头/欧洲航空公司/日韩电子巨头加强合作，下半年开始服装鞋帽用工场景深度测试；具身智能平台向教育、商业服务快速复用，ROS2.0+英伟达Orin实现端云一体调度。5)与长线基金Infini Capital协同：获10亿美元授信，用于26–27年扩产及WalkerS3研发，并携手中东共建超级工厂与区域总部。6)盈利拐点：指引经营现金流目标2026年转正，财务保守估计2027年扭亏为盈。上调25-27E年收入预测5%/4%/7%，亏损预测减少4%/2%/22%，反映机器人订单及交付强于预期。目标价由110港元调升至140港元，对应21.7xFY26P/S，接近机器人产业链可比公司平均估值水平(图7)。公司是AI机器人产业首选股。予增持评级。金吾财讯
9月5日 周五
创新药概念股与大市共振 三生制药(01530)涨15.25% 机构指港股政策持续完善 改善创新药企融资环境
金吾财讯 | 创新药概念股与大市共振，截至发稿，三生制药(01530)涨15.25%，欧康维视生物-B(01477)涨12.63%，康诺亚-B(02162)涨12.19%，石药集团(01093)涨9.80%，晶泰控股(02228)涨7.88%，和黄医药(00013)涨7.35%，歌礼制药-B(01672)涨7.15%。消息面上，2025年世界肺癌大会(WCLC)将于9月6日至9日在西班牙巴塞罗那举行，多家创新药龙头均将在会议期间发布重磅新品，学术会议上的研究成果发布和交流将为创新药企业带来新的发展机遇和市场关注。机构看好创新药板块估值修复潜力，逻辑在于：2025年中报：创新药及其产业链表现亮眼；PD-(L)1/VEGF赛道，2025H2数据催化密集；多个BD预期有望年内兑现，全球市场打开增长空间。万联证券表示，经历了4年调整后，2025年上半年创新药行业迎来复苏。股价方面，BD交易、ASCO会议公布积极数据等均为关键催化剂；企业收入和利润高增长主要由出海和商业化放量驱动，BD收入成新增长引擎，多家biotech企业实现扭亏为盈；港股18A政策持续完善和科创板第五套标准启用改善创新药企业融资环境，提升流动性，有利于行业估值修复。下半年建议关注拥有差异化技术平台企业，如在免疫疾病领域双抗技术领先突破的企业；BD交易预期强的企业，如拥有PD-1基础平台向多靶点迭代管线的企业；拥有新科技融合赛道的企业，如创新药与AI融合赛道；以及全球新兴疾病赛道，如阿尔茨海默病、GLP-1类药物赛道，积极的临床数据催化相关资产重估。金吾财讯
9月5日 周五
港股异动 | 有色金属股大涨，天齐锂业涨近12%，赣锋锂业涨近11%
9月5日，有色金属股午后涨幅扩大，天齐锂业涨近12%，赣锋锂业涨近11%，紫金矿业涨超6%，中国铝业涨超5%，中国宏桥涨超4%。兴业证券指出，美联储降息预期升温，将显著提振商品的需求；美元贬值预期下，大宗商品"抗通胀"属性凸显。截至2025年中报，A股贵金属及工业金属板块正处于“高盈利，低估值”阶段。考虑到海外由高通胀转温和通胀，且降息后，美国长期温和通胀或通胀抬头概率较高；国内资本市场交易活跃度上行及“高切低”轮动效应下，增量资金有望带动板块估值提升。估值较为扎实的资源股有望迎来“戴维斯双击”时刻。此外，中国电力革命及全球算力革命，均将持续推动金属原料需求的持续高增；以及，各国对关键矿产资源...老虎证券
9月5日 周五
【券商聚焦】申万宏源维持舜宇光学科技(02382)“买入”评级 指上半年毛利率提升超预期
金吾财讯 | 申万宏源发研报指，舜宇光学科技(02382)2025中报：营收196.52亿元，同比+4.2%；股东应占溢利约16.46亿元，同比+52.6%。中报利润超预期，主要由于产品结构优化，毛利率19.8%，同比提升2.6pcts，毛利约38.94亿元，同比+20%。该机构表示，2025H1手机业务营收132.5亿元，同比+1.7%；手机镜头出货量同比下降6.4%，手机模组出货量下降21.0%，主要因为公司专注于中高端案子，手机镜头及模组ASP均提升约20%，且产品结构较去年同期显著改善；摄像头模组大像面及潜望模组收入同比增长超20%。智能驾驶发展迅速，车载镜头出货多年全球第一，第二曲线摄像模组、HUD。舜宇车载镜头出货量2012年以来全球第一，舜宇玻塑混合车载镜头量产经验逾10年。2024年，舜宇车载模组全自动生产线效率提升30%以上，加速国产化，舜宇光学8M车载模组全球市占率第一。2025H1车载业务营收34.0亿元，yoy+18.2%。激光雷达、HUD、智能车灯在各种车型上的应用更为广泛，2025H1激光雷达定点项目金额超15亿元。由于 2025H1手机业务结构优化、高质量订单占比提升，上半年毛利率提升超预期，将舜宇光学科技2025-27年归母净利润从34/39/44亿元上调至35/40/44亿元，2025PE22X，维持“买入”评级。金吾财讯
9月5日 周五
【券商聚焦】光大证券维持信达生物(01801)“买入”评级 看好公司丰富的商业化产品组合
金吾财讯 | 光大证券发研报指，信达生物(01801)发布2025年半年报，2025H1实现营业收入59.53亿元，同比+50.6%。其中产品销售收入为52.34亿元，同比+37.3%，授权费收入为6.66亿元；净利润为8.34亿元，去年同期为净亏损3.93亿元，实现转亏为盈。该机构表示，2025H1,公司已有16款产品获批上市，包括12款肿瘤产品及4款综合管线产品，此外，公司预期将于2025年年底前新增两款获批产品：IBI112(匹康奇拜单抗，抗IL-23p19单抗)及IBI310(伊匹木单抗N01注射液，抗CTLA-4单抗)。新产品上市及强大的管线将为公司提供中长期增长动能，同时，公司将继续通过全渠道覆盖、多元创新推广策略及核心产品生命周期管理，进一步加强在肿瘤及综合产品领域的优势地位。由于公司产品研发进度较快，提前上市，且其他药品销售收入超预期，该机构上调公司 2025~2026年归母净利润分别为8.46/15.72亿元(原预测为3.06/13.30亿元，分别上调176%/18%)，新增预测2027年公司归母净利润为27.36亿元。公司核心产品销售表现强劲，且有多款重磅产品已进入临床后期。作为国内明星创新药企，该机构看好公司丰富的商业化产品组合，为更广泛及更细分的患者群体提供完善的综合解决方案，维持“买入”评级。金吾财讯
9月5日 周五
