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金吾财讯
6月20日 周五
【券商聚焦】国泰海通证券：需要重点关注的是十五五规划带来的房企新思考
金吾财讯 | 国泰海通证券表示，5月房地产行业走势较为平稳，整体延续此前趋势，结合到国常会对进一步推动房地产市场止跌回稳的定调，整体符合市场预期。核心指标均呈现出趋势延续、窄幅波动的情形，结合国常会定调，该机构认为，促进止跌回稳依然是主旋律。该机构指，新模式约束了行业的进入门槛，预计城市更新将是实物对冲项。展望下半年，将依然行业无金融风险、土地市场延续产品代际差导致的结构好、十五五规划下房企谋求新商业模式的局面。该机构论述过行业支出减少带来的金融风险下降，预计下半年仍然会呈现出和上半年类似的局面。同时，土地市场仍将持续超预期，尽管土地出让金仍然负增长，但预计幅度会好于预期，核心就在于产品代际差带来的新房市场持续处于结构性活跃状态，带动房企拿地和政府推地的积极性维持较高水平。需要重点关注的是十五五规划带来的房企新思考，尤其是头部房企，在新商业模式驱动下，找到超越行业发展的新思路。金吾财讯
6月20日 周五
国家能源局：2025年5月份全社会用电量同比增长4.4%
金吾财讯 | 6月20日，国家能源局发布5月份全社会用电量等数据。5月份，全社会用电量8096亿千瓦时，同比增长4.4%。从分产业用电看，第一产业用电量119亿千瓦时，同比增长8.4%；第二产业用电量5414亿千瓦时，同比增长2.1%；第三产业用电量1550亿千瓦时，同比增长9.4%；城乡居民生活用电量1013亿千瓦时，同比增长9.6%。1-5月，全社会用电量累计39665亿千瓦时，同比增长3.4%，其中规模以上工业发电量为37266亿千瓦时。从分产业用电看，第一产业用电量543亿千瓦时，同比增长9.6%；第二产业用电量25914亿千瓦时，同比增长2.2%；第三产业用电量7406亿千瓦时，同比增长6.8%；城乡居民生活用电量5802亿千瓦时，同比增长3.7%。金吾财讯
6月20日 周五
【券商聚焦】交银国际：芯片公司推动收购案例增加，系统解决方案成趋势
金吾财讯 | 交银国际认为，全球范围内以芯片公司为主导、旨在打造计算/通信/存储为一体的数据中心服务器算力系统的行业收购或在加速。该机构观察到，近期，特别是6月13日AI日之后，市场对公司在技术上和产品上的持续进展已逐渐形成更积极的认知。AMD在数据中心CPU 上的市场份额或有进一步上升可能。投资者预期更趋合理，同时，考虑到公司对中国相关业务的减值计提已基本反映，后续存在超预期的可能。自该机构上次上调目标价以来，超微半导体股价上涨超25%。该机构认为，收购初创公司，AI日活动等事件为公司股价提供催化剂，公司估值合理，股价或有进一步上涨空间。该机构指，海光信息收购中科曙光，中国内地芯片公司主导系统集成：该机构认为此次收购的资本运作逻辑与超微半导体去年收购ZT system类似。收购中科曙光后，海光信息有望更好地交付符合客户不同需求的算力中心解决方案。 另外，高通收购Alphawave Semi，提高数据中心互联和计算能力：该机构认为收购Alphawave 是高通 Oryon CPU 和 Hexagon NPU 在进军数据中心市场过程补强通信连接能力的重要一步。该机构重申对超微半导体的买入评级，并基于近期多重催化剂，上调目标价至150美元。同时，该机构认为英伟达或继续在AI算力需求上升过程中获得超80%的全球市场份额。该机构继续看好AI算力的核心标的英伟达(NVDA US/买入)和台积电(TSM US/买入)。金吾财讯
6月20日 周五
【券商聚焦】交银国际首予三生制药(01530)买入评级 指其核心大单品长期空间可观
金吾财讯 | 交银国际研报指，三生制药(01530)特比澳为目前全球唯一获批CIT适应症的特异性升板药物，该机构看好其持续替代IL-11类竞品的潜力。同时，中短期内仿制药上市可能性较小，定价压力有限。该机构预计2024-26年产品销售CAGR有望达到11%，长期销售峰值将达70亿元。该机构预计蔓迪销售峰值可达25亿元，主要由于：1）中国内地脱发人群规模持续增长且年轻化；2）线上+线下协同营销不断强化品牌认知，新剂型、新包装和周边产品持续完善。公司引进的柯拉特龙乳膏剂Winlevi（痤疮）和司美格鲁肽（减重）有望于2-3年内上市，借助蔓迪的品牌效应和渠道优势，上市后快速放量可期。另外，1Q25，公司30 个在研产品中有12款已经/有望于2025-27年在中国内地上市。2025年5月，公司与辉瑞就自研的PD-1/VEGF双抗SSGJ-707达成授权协议，交易总金额最高可达60.5亿美元，居于同类榜首。该机构预测公司2024-26年收入/净利润分别录得10%/15%的CAGR（剔除合作收入后），得益于特比澳、蔓迪等现有大单品的持续增长和新品种上市后快速放量。基于DCF模型，给予公司目标价27.0港元，对应20.7倍2025年市盈率（剔除707 BD首付款影响）和1.4倍2025年PEG。公司正处于从传统大单品主导业绩转向新品迭代+出海驱动长期增长的关键节点，未来估值中枢有较大上调空间。首次覆盖给予买入评级。金吾财讯
6月20日 周五
【券商聚焦】中信证券：我国医美行业市场空间大 认知度提升和客群老龄化有望驱动成长
金吾财讯 | 中信证券研报表示，我国医美行业市场空间大，认知度提升和客群老龄化有望驱动成长，其中注射类受益于供给侧推动、增速或将快于行业整体。产品维度看，品类演进迭代创造发展机遇，新证稀缺性构筑产品红利、中长期批文增加后格局或将U型演变，竞争要素由产品逐步升级至营销、市场、管理等多维度综合能力；企业维度看，中国市场具备“有限创新”特征，头部企业或将依靠运营能力积淀保持领先。该机构表示，基于此，提出两条投资主线：①产品维度关注品类迭代、单品突破机遇；②经营维度关注医美企业综合能力构建，更加看好龙头企业持续领先能力。金吾财讯
6月20日 周五
【特约大V】邓声兴：以伊战争未有停火迹象，港股无力向上
金吾财讯 | 恒指周四(19日)收市报23237，跌472点或2%。大市全日成交2200亿元。国指挫2.1%，报8410；科指泻2.4%，报5088。生物科技股指数连跌第五日，今日再泻3.1%，当中石药(01093)泻6.4%，收7.61元，为表现最差蓝筹；蓝筹仅恒地(00012)及九置(01997)录升幅，恒地收26.7元，微升0.4%；九置涨1.2%，收21.3元，为表现最佳蓝筹。道指周四(19日) 因6月节，全日休市。但三大指数期货却同步走跌，市场情绪明显转空。道琼期货下跌393点，小S&P期货跌55.5点，那指期货亦下挫235.5点。虽联准会维持利率不变，并预期年内可能降息，但主席鲍威尔重申关税影响尚未显现，且美国拟介入以伊冲突的消息持续发酵，地缘政治风险加剧，压抑投资人信心。太股市今早(20日)个别走，日经225指数现时报38590点，升102点或0.27%。南韩综合指数现时报2993点，升15点或0.51%。以伊战争未有停火迹象，港股无力向上。市场焦点：亚盛医药-B(06855)亚盛医药近期在国际学术舞台表现亮眼，于2025年欧洲血液学协会年会展示13项研究进展，核心产品奥雷巴替尼(耐立克??)在Ph+ ALL治疗中展现优异疗效，完全缓解率与分子学反应率突出，联合治疗方案更拓宽其应用前景。EED抑制剂APG-5918在T细胞淋巴瘤临床前研究显示强效抗肿瘤活性，Bcl-2抑制剂APG-2575则展现克服维奈克拉抗药性潜力。2024年业绩显着改善，全年营收9.81亿元，同比增加342%，耐立克??国内销售达2.41亿元，同比上升52%，归母净亏损收窄至4.05亿元。公司研发投入加码34%至9.47亿元，推动多个潜在首创药物取得突破：APG-115在腺样囊性癌显示良好活性、APG-1252完成实体瘤首次人体研究、APG-2449在ALK阳性NSCLC(包括脑转移)展现治疗潜力。凭藉扎实的临床数据与商业化进展，亚盛医药已构建从血液肿瘤到实体瘤的立体管线布局，武田1亿美元选择权付款更印证其创新价值。随着核心产品适应症拓展与国际化推进，公司正从研发型企业向商业化阶段稳健过渡，长期投资价值日益凸显。目标价$80，止蚀价$56。(笔者未持有上述股份)作者：香港股票分析师协会主席邓声兴博士金吾财讯
6月20日 周五
新股申购 | 云知声、泰德医药、IFBH三只新股今起招股
华盛资讯6月20日消息， 云知声、泰德医药、IFBH三只新股今起招股。前往新股中心，申购新股>>云知声：AI解決方案提供商发售比例：拟全球发售156.1万股H股，香港公开发售占10%，国际配售占90%，另有约15.0%的超额配股权。发售价格：每股发行价165.00-205.00港元，每手20股，一手入场费4141.35港元发售日期：6月20日至6月25日上市日期：6月30日IPO保荐人：中金公司、海通国际公司简介招股书显示，云知声为一家拥有完全自主知识产权，掌握全栈AGI技术的领先人工智能企业。云知声于2016年开始建立Atlas人工智能基础设施。在2017年Transformer及2018年...华盛证券
6月20日 周五
日韩股市盘初时段上行 日经225指数涨0.3% 韩国综合指数涨0.5%
金吾财讯
6月20日 周五
全球金市：金价持稳，以伊冲突升级投资者关注美国是否加入
路透6月20日 - 金价周五持稳，以色列和伊朗继续互相空袭，中东地缘政治紧张局势升级，投资者对美国可能加入仍保持警惕。0020 GMT，现货金 XAU= 持稳于每盎司3,367.60美元。本周迄今黄金下跌1.9%。美国期金 GCcv1 也守稳于每盎司 3,384.20 美元。中东冲突在周四加剧，以色列轰炸伊朗核设施，伊朗则向以色列发射导弹和无人机袭击，包括连夜袭击一家以色列医院。双方目前尚无退出战略的迹象。nL6S3SM0P8白宫周四表示，美国总统特朗普将在未来两周内决定美国是否会加入以色列一方的战争，加强施压伊朗重回谈判桌。与此同时，三名外交官对路透表示，自以色列上周开始对伊朗发动袭击以来，...路透社
6月20日 周五
