搜索
新闻
【券商聚焦】中泰证券维持荣昌生物(09995)“增持”评级 指其正处在商业化能力加速兑现的通道上
金吾财讯 | 中泰证券研报指，荣昌生物(09995)营业总收入17.20亿元（+42.27%）；归母净利润-5.51亿元，亏损收窄，主要得益于核心产品的持续放量、销售和管理费用的有效控制，以及泰它西普海外临床费用转由合作方承担后带来的研发支出下降；销售毛利率84.27%，+4.52个百分点，研发费用8.91亿元（-22.79%）。该机构指，gMG领域正迎来创新疗法浪潮，涉及FcRn拮抗、补体通路抑制等机制，以及前沿技术RNA疗法、CAR-T等。根据clinical trials，泰它西普治疗重症肌无力的海外III期研究预计在2026年完成，迎来国际化元年，若能够在海外成功上市将有望为公司带来可观的增量市场。该机构预计2025-2027年公司营业收入分别为26.73、29.51、41.25亿元，净利润分别为-5.55、-4.66、1.18亿元（前值：2025-2026年收入21.7、28.8亿元，净利润分别为-7.76、-5.87亿元，上调2025-2026年收入及利润系2025年实现了RC18、RC28的对外授权，新增相关授权相关收入及利润）。荣昌生物正处在商业化能力加速兑现的通道上，通过高效的运营和精准的投入，公司正快速向盈亏平衡点靠拢。维持“增持”评级。金吾财讯
12月3日 周三
【券商聚焦】国海证券首予舜宇光学科技(02382)“买入”评级 指手机镜头和手机摄像模组的产品结构持续改善
金吾财讯 | 国海证券研报指出，舜宇光学科技(02382)拥有国家级企业技术中心和博士后工作站，是全球领先的将光、机、电、算技术综合应用于产品开发和大规模生产的光学企业，在多种核心光电技术的研究和应用上处于行业先进水平。基于“两个转变”的战略方向——从光学产品制造商向智能光学系统方案解决商转变，从仪器产品制造商向系统方案集成商转变，舜宇光学科技大力建设产业新基地，全面深化国际化布局，不断推进职能平台化建设和业务数字化转型。目前，舜宇光学科技已实现：光学全产业链布局，注重技术创新，高端产品迭代领先，溢价能力突出，2024年6P及以上高端手机镜头维持25%产品占比；与头部客户深度绑定，持续深化“名配角”策略；通过国际化布局生产据点和创新研发中心，提升高端规模制造水平，强化全球供应能力，巩固行业龙头地位。该机构指出，舜宇光学科技智能手机镜头市占率长期保持全球第一的领先地位，2025年上半年起，手机产品收入增速放缓，舜宇光学科技未来在手机市场份额增长有限，业绩增长更多依靠产品结构优化。同时，由于舜宇光学科技在新技术领域有前瞻布局，虽然2025年上半年手机镜头与摄像头模组出货量出现同比下降，但相关收入实现同比增长，说明平均单价得到提升，产品结构优化成效，手机镜头和手机摄像模组的产品结构持续改善。在全球智能手机市场需求复苏的背景下，舜宇光学科技坚定深化高端产品布局。该机构认为，舜宇光学科技将持续推动手机相关业务发展，为整体布局提供坚实支撑与增长动力。该机构续指，舜宇光学科技其他业务包含安防、显微仪器、机器人、XR、工业检测、医疗检测等。2021年至2025年上半年，营收总体呈现增长趋势。伴随技术迭代升级，2024年AI眼镜市场规模达40亿美元。据中商产业研究院预测，2025年全球智能眼镜市场规模将达到48亿美元。该机构认为，受益于技术革新与智能眼镜市场的快速增长，XR行业进入发展快车道。舜宇光学科技在XR领域实现全链路光学产品覆盖，整机上具有垂直整合的规模化量产能力。2022年至2025年上半年XR业务营收保持快速增长的态势。此外，在AI技术持续升级的背景下，泛IoT市场的应用场景持续拓展。消费级智能影像设备及各类型机器人的需求明显增加。舜宇光学科技在机器人领域，从视觉技术向整机共创延伸，也将打开新增量空间。该机构表示，预计公司2025-2027年营收分别为426.03/475.03/526.88亿元，净利润分别为为36.74/43.68/51.12亿元，对应P/E为18.3x/15.4x/13.1x。参考行业可比公司2025~2027年平均P/E为15.4x/13.1x/10.8x。该机构认为，舜宇光学科技作为全球领先的综合光学零件及产品制造商，具有较强的影响力，可享有一定估值溢价，且公司持续深化高端产品布局，伴随积极推进的“名配角”战略，深化与全球知名客户的战略合作关系，看好公司后续的高端化发展。首次覆盖，给予“买入”评级。金吾财讯
12月3日 周三
【券商聚焦】中信建投维持比亚迪电子(00285)买入评级 指公司有望打造新增长曲线
金吾财讯 | 中信建投研报指，比亚迪电子(00285)是全球领先的高端电子智造平台，从消费电子拓展到汽车电子、新型智能产品、AI数据中心等多个业务。消费电子方面，公司积极推进“零部件+组件”垂直整合战略，成功打造垂直一体化的平台企业，与大客户的合作不断深化，未来主要受益于大客户外观结构件的创新以及折叠机型的放量。汽车电子业务，随着智驾与悬架等新产品加速配套更多车型，出货量与单车价值量有望实现双重提升。此外，公司在积极发力AI服务器液冷与电源核心组件等业务，未来有望打造新增长曲线。 该机构预计公司2025年-2027年营业收入分别为1829亿元、1888亿元、2030亿元，同比增长3.2%、3.2%和7.5%，对应归母净利润分别为42.9亿元、50.5亿元和61.2亿元，当下市值对应的PE分别为17倍、15倍和12倍，维持买入评级。金吾财讯
12月3日 周三
【券商聚焦】中信建投维持六福集团(00590)“增持”评级 指其具有业绩回暖及估值提升的双重潜力
金吾财讯 | 中信建投研报指，六福集团(00590)发布中期业绩（20250930截止的六个月），公司收入提升25.6%至68.43亿港元，公司期内溢利提升44.1%至6.01亿港元。公司毛利率提升至34.7%的历史高位，同比+2.0pct。该机构指，公司在港澳及内陆地区具有良好的品牌声誉，品牌化战略推进积极，旗下冰钻系列产品取得极佳的销售表现，公司经营数据也连续三个季度展现出积极的回暖。近年来黄金珠宝销售逐渐从黄金投资转变为时尚潮流，伴随定价黄金产品销售的占比提升，公司品牌价值的提升也将得到逐步认可，凭借海外门店的积累带动品牌出海，公司具有业绩回暖及估值提升的双重潜力。 公司自25/26财年推进包括海外市场拓展、市场导向产品、营运效益优化的三大重心战略，在现有获得市场认可的独家定价产品基础上，进一步推出高端和轻奢产品，强化品牌战略。公司此次上半财年表现出领先行业的收入利润增速，品牌化带动黄金珠宝公司估值提升的逻辑仍在持续验证。考虑到金价上涨带来的多头收益，该机构更新公司2026-2028财年归母净利润分别为15.58、17.10、19.27亿港元，对应PE分别为9.2X/8.4X/7.4X，维持“增持”评级。金吾财讯
12月3日 周三
可买美股指数基金的“Trump Accounts”如何运作？谁能获得戴尔夫妇62.5亿美元的捐赠？
迈克尔·戴尔（Michael Dell）和妻子苏珊·戴尔（Susan Dell）向儿童储蓄账户捐赠 62.5 亿美元，将使美国政府新实施的“投资美国”（Invest America）计划扩展至额外 2500 万名儿童。今年早些时候通过联邦税收与开支立法批准设立“投资美国”计划，旨在为儿童的财务未来奠定基础。该计划将为 2025 年至 2028 年间出生的美国公民提供 1000 美元、免税的储蓄账户，这些账户被称为“特朗普账户”（Trump Accounts）。周二，特朗普在白宫感谢戴尔夫妇的捐赠，同时美国政府公布了这些账户的具体运作方式。根据戴尔夫妇的公告，他们还将为 2024 年及以前出生、...老虎证券
12月3日 周三
【券商聚焦】国海证券首予丘钛科技(01478)“买入”评级 看好公司后续的高端化发展
金吾财讯 | 国海证券研报指出，丘钛科技(01478)专注光学影像、指纹识别模组及汽车电子核心组件研发制造，深度绑定头部终端品牌；围绕“摄像头模组与指纹识别模组”双赛道，持续拓展产品矩阵，从消费电子影像方案商向智能硬件核心组件供应商进阶，“致力于成长为一家提供机器视觉及人眼视觉一体化解决方案的科技企业”。该机构认为，由于丘钛科技在产品制造与智能制造上的领先，且受益于光学创新、汽车智能化浪潮，其盈利能力与市场份额有望稳步提升。该机构指出，全球手机摄像头市场仍在扩大，近两年平稳发展。而随着智能手机普及率的进一步提高和消费升级趋势的加强，中国手机摄像头行业有望继续保持平稳增长的态势。丘钛科技把“重点提升三千二百万像素及以上应用于手机的摄像头模组”作为目标，且高端手机CCM的销量比例在稳健攀升，32M像素及以上手机CCM销量占比在2025上半年已达到53.4%。丘钛科技在光学防抖、潜望式模组、大芯片等技术领域不断取得突破。该机构认为，随着公司手机CCM产品结构的优化，相关业务盈利能力有望进一步提升。该机构表示，预计公司2025-2027年营收分别为204.47、228.54、263.31亿元，归母净利润分别为7.14、9.09、11.38亿元，对应P/E为14.5x、11.3x、9.1x，低于行业可比公司2025~2027年平均P/E为18.1x、14.8x、12.3x。看好公司后续的高端化发展，首次覆盖，给予“买入”评级。金吾财讯
12月3日 周三
【券商聚焦】中信建投维持周大福(01929)“增持”评级 预计后续净关店速度有望放缓
金吾财讯 | 中信建投研报指，周大福(01929)FY26H1（对应自然年25年4月-9月）营收同比-1.1%，其中中国内地、中国港澳及其他市场同比-2.6%、+6.5%，系低基数+定价类产品表现较好。FY26H1经营利润、归母净利润+0.7%、+0.1%，主要系费用管控良好，FY26H1黄金对冲损失31亿港币（FY26H1金价累计涨幅22.8%）。FY26H1公司定价首饰、计价首饰营收同比+9.3%、 -3.8%，营收占比29.6%/+2.7pct、65.2%/-2.2pct。故宫系列、传福及传喜等标志性产品销售额34亿港元/+48%。FY26Q2期末中国内地门店数5663家/净关店611家。展望后续，10月以来终端零售增长强劲，预计后续净关店速度有望放缓、全年毛利率和经营利润率将有所提升。1）营收端：根据公司发布的2025年10月1日至11月18日（ 3QTD）经营数据，期内零售值同比+33.9%，中国内地直营、内地加盟、中国港澳同店分别+38.8%、+48.7%、+18.3%，随着下半年财年销售旺季来临以及公司产品结构的继续优化，有望带动下半财年增长提速；2）业绩端：FY26H1（25.4-25.9）金价累计涨幅22.8%，10 月至今金价涨幅约10%，假设金价维持在4000-4100美元/盎司震荡下公司毛利率将有所提升，对应FY26经营利润率同比提升。而对应黄金借贷亏损将同步扩大，综合来看预计FY26公司整体净利率将有所提升。 该机构预计公司FY26-28年营业收入分别为937.9、986.9、1049.5亿港元，同比+4.6%、+5.2%、+6.3%；归母净利润分别为82.1、90.0、99.1亿港元，同比+38.7%、+9.7%、+10.1%；对应P/E为 16.4x、15.0x、13.6x，维持“增持”评级。金吾财讯
12月3日 周三
台湾国安局长：今年已有八国共12次军舰通过台海，台湾与友盟共享情资
路透台北12月3日 - 台湾国安局长蔡明彦周三表示，与国防部共同掌握外国军舰跟中国军舰在周边水域活动的状态。今年已有八个国家、共12次通过台海的相关活动，八个国家包括美国、日本、加拿大、澳洲、纽西兰、越南、英国跟法国，在其航行台海之际，台湾也会与友盟共享情资。 蔡明彦系在立法院答询时做此表述。他指出，此12次活动包括有两次联合行动，包括美国/英国的联合行动，以及加拿大/澳洲的联合行动。“所以可以看得出来国际社会对于台海区域的和平稳定非常重视，也透过这一类的自由航行，来表达他们具体的行动。”他说。他表示，中国在外舰通过台海的过程中，基本的原则就是“逢舰必跟”，定会派出相关对应的海上兵力来做必...路透社
12月3日 周三
中广核矿业(01164)升4.85% 大摩指中国铀业(001280)上市将吸引更广泛投资者关注铀矿板块
金吾财讯 | 中广核矿业(01164)午后股价维持高位，截至发稿，涨4.85%，报3.24港元，成交额3.19亿港元。 摩根士丹利发布研报称，预计公司股价将在15天内有70%至80%机会上升，评级增持，目标价3.92港元。大摩表示，中国铀业(001280)今日在深交所上市。根据公司申报资料，其IPO市值为370亿元人民币，预计今年纯利达16亿至16.5亿元人民币。作为首间在内地上市的铀矿企业，该行相信公司将吸引更广泛投资者关注铀矿板块，提振市场信心，而中广核矿业作为唯一在香港上市及参与互联互通的铀矿企业亦将受惠。金吾财讯
12月3日 周三
【首席视野】杨德龙：中国居民家庭资产配置方向逐步从楼市转向股市
杨德龙系前海开源基金首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事2025.12.02 周二今年开启的这轮牛市行情，不是一个短期的行情，也不是到4000点就结束的行情，而是一轮慢牛长期行情，有可能会持续两到三年以上，而现在，大盘到4000点左右出现一定的多空分歧也是正常的。正是因为存在多空分歧，反而说明行情并没有结束，因为行情结束的时候往往是预期一致的时候，华尔街有句名言叫“一致的时候是最危险的时候”，当所有人都积极看多、拼命看多，那么这时候的行情才会真正见顶。多空分歧大，说明市场行情还是在上涨的过程之中，还有很多人没有看多，后续还会有很多增量资金进来。临近年底，市场的多空分歧加大，造成市场出现一定的调整，所以在整个11月份，很多涨幅较大的科技股一度出现较大幅度的调整，包括人形机器人、芯片半导体、算力算法等前期热门板块都出现了比较大的回调。但这些是上涨过程中的正常回调，并不是趋势的改变，因此大家不必过于担心。而随后连续一周多的时间，市场出现持续回升，上证指数重回3900点整数关口，再次证明了这次行情是大家期待已久的慢牛长牛行情。从这轮行情启动来看，去年9月24日政策转向，直接带来一波大幅上涨，短短几个交易日，上证指数大涨近1000点，成功开启了这轮牛市。当然，在去年10月8日，由于市场短期涨幅较大，加上单日成交放大到3.45万亿，随后便出现了一波回调，然而这轮回调是为新一轮行情蓄势，所以今年一季度，人形机器人板块明显上涨，直接带动了科技牛行情的启动。紧接着6月底市场开启了“七翻身”行情，直接推动上证指数突破4000点整数关口。为什么预计4000点是行情的中继站，并不是行情的结束，是因为在4000点的时候，各主要指数的估值仍然在历史平均估值附近，或者是在历史平均估值之下，没有出现明显的泡沫化。即使是涨幅比较大的创业板、科创板等创新类板块，估值上可能也没有到泡沫化的程度，或仅在局部有估值泡沫，所以做出这个推断。对于科技股的行情，大家要坚定信心。我一直跟大家强调，对科技股的估值不能用传统的市盈率、市净率的方法看，而是要看这些科技股的技术有没有可能实现突破，将来能不能成功地释放出业绩。如果这些科技股通过加大研发投入，将来拿到更多的大厂订单，获得更多的利润增长，成为行业的龙头，那未来还有很大的上升空间。如果仅仅是涉及题材、概念而没有落地，那么后续有可能会跌回来。对科技股的估值更多的是看前瞻性的分析，包括对行业未来的发展、公司的技术储备、公司的行业地位以及壁垒、技术专利等等，要综合进行判断。就像当年特斯拉上市的时候还是亏损的，而且连续几年亏损，但美国基金经理Cathie Wood坚定地看好马斯克和特斯拉未来的发展，所以当时在市场最质疑的时候，Wood重仓配置亏损严重的特斯拉，后来获得了巨大的回报。也有人提出要用市梦率，其实市梦率也不是一个贬义词，它其实有一定的道理，就是看这个公司未来能不能梦想成真，有没有可能实现技术突破。当然，仅仅是一个板块涨，肯定构不成一个牛市。2025年更像是一个结构性牛市，而且是哑铃型的结构。一方面，属于低估值、高股息的这些银行股创新高，这是因为有一部分从楼市、银行储蓄、银行理财搬移过来的资金，他们是属于追求稳定回报的资金，风险偏好较低，他们喜欢配置低估值、高股息板块，这样符合他们追求低波动的风险偏好。另一方面，追求高成长的投资者会配置科技创新板块以博弈未来的成长。所以这就让2025年的行情呈现出结构性牛市的行情，而哑铃的中间就是很多传统板块被戏称为“老登股”，没有表现，甚至出现了下跌。2026年，随着市场行情的深化，以及更多的场外资金入场，比如说居民储蓄向资本市场大转移带来的增量资金，以及从楼市退出的一些资金，可能会到资本市场来找机会。特别是我们看到，近期国内房地产市场再次出现一定的调整，房地产龙头企业按市场化原则推进化债工作，使得龙头地产公司的债券一度出现单日大跌20%-40%，让投资者感觉到房地产的风险，所以这也会使得一部分资金从楼市流出来寻找机会。另一方面，多个机构包括银行批量抛售一些房产，也会使得短期房地产价格出现回落，特别是法拍房数量较多，这些金融机构集体卖房的行为，会对短期投资者的信心造成一定的影响。这些资金都可能成为股市的援军，通过资本市场来找机会。当前对资金而言存在着资产荒，就是找不到收益较高而风险又可控的一些资产，资本市场的走强刚好承接了居民资产配置的“换锚”效应，从原来配置房地产为主，逐步转向配置优质股票或者优质基金为主。这个换锚过程可能会持续十年以上的时间，意味着居民储蓄向资本市场大转移的趋势不是一个短期的现象，而是个长期的现象。在我国房地产市场的高峰期2021年时，据统计当时中国家庭资产配置房产的比例高达70%，配置股票和基金不到3%。同年，美国家庭资产配置于楼市的比例只有25%，而配置于股市的比例则高达33%，当然这包括股票、基金以及401K计划和养老金。经过了这几年的分化，中国的房地产价格出现持续四年多的下跌，而美股出现了四年的上涨。据测算，现在中国家庭资产配置于楼市的比例降到了50%，主要因为房价出现了30%-40%的下跌，而配置股票和基金有所增加，但是仍然不到5%。而美国家庭资产配置于股市的比例高达50%以上，配置于楼市的比例却只有20%，刚好是和我们反过来的，即中国家庭资产配置房子占了一半，而美国家庭资产配置股票占了一半。美国是发达国家，我们希望未来向发达国家迈进，那么随着经济的发展以及居民资产配置的转型，将来提高家庭资产配置股票的比例、减少配置房产的比例是大势所趋，这也带来了一个时代性的机遇。建议大家抓住这轮慢牛长牛行情，实现资产的乾坤大挪移，通过分享资本市场的成长、分享科技创新企业的成长，争取实现家庭财富的增长，从而对冲房价下跌带来的家庭资产缩水效应。这也能够有效地提振居民消费以及投资信心，从而有利于拉动我国经济出现回升，因此今年我提出，一轮慢牛长牛行情是拉动消费最好的手段，有望成为拉动我国经济增长的第四架马车。金吾财讯
12月3日 周三
