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<回购监测> 最新回购统计数据
2025-09-01股份回购统计名单名称代码回购股数(万股)回购金额(万元)恒生银行(00011)21.002356.76首佳科技(00103)227.00140.76布鲁可(00325)5.04513.83VITASOY INT'L(00345)50.00456.85旭日企业(00393)0.801.04方正控股(00418)18.0015.13中国文旅农业(00542)2250.40150.78腾讯控股(00700)91.0055047.65信利国际(00732)100.00120.00网龙(00777)50.00533.49IGG(00799)37.00172.53摩比发展(00947)1.000.15快手－Ｗ(01024)113.708371.62威高股份(01066)38.00221.90金涌投资(01328)3.7035.06普华和顺(01358)320.00456.86津上机床中国(01651)15.00412.19天立国际控股(01773)159.00603.54清科创业(01945)0.080.10富智康集团(02038)5.6084.53归创通桥(02190)5.00119.67固生堂(02273)10.00335.65美高梅中国(02282)100.001597.85蒙牛乳业(02319)50.00758.13卡罗特(02549)33.40164.09KEEP(03650)15.0089.54天福(06868)0.702.13浩德控股(08149)30.003.23贪玩(09890)57.06864.38联易融科技－Ｗ(09959)23.3560.52恒生银行－Ｒ(80011)21.002356.76腾讯控股－Ｒ(80700)91.0055047.65快手－ＷＲ(81024)113.708371.62金吾财讯
9月2日 周二
【首席视野】董忠云：政策见效，产业趋势确认，短期波动不改牛市趋势
董忠云、刘庆东、庞晨、王警仪、杨子萌（董忠云 系中航证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）随着牛市共识的持续强化，A股此前已出现一定加速迹象。同时，近期A股陆续发布2025年中报业绩，人工智能、稀土等当前市场热点主线中的代表性企业业绩优异，带动相关板块进一步加速上涨。本周市场交投活跃，A股单日成交额冲上3万亿水平，这导致部分资金恐高，出现止盈行为。正如我们上周周报题目中提出的“近期波动或增加”，本周周三、周四两日沪指最大回撤达到3.24%。但我们认为，7月工业企业数据已初步显现出“反内卷”政策效果，上市公司二季报印证中国人工智能产业趋势，本轮经济转型牛趋势更加明确，短期资金行为不改变中期牛市趋势。7月工业企业数据显现，或在“反内卷”政策控产能、产量的推动下，7月量有所下降，价格回落趋势被遏制，库存延续6月呈现主动去库特征。同时，政策效果同样体现在企业盈利能力的显著回升上。后续持续关注“反内卷”与内需刺激方面的政策部署。或在“反内卷”政策控产能、产量的推动下，1-7月营收累计同比增速进一步回落至2.3%，连续4个月下滑。7月营收拆分来看，或因“反内卷”政策调控下，量方面， 7月工业增加值较6月增速减缓1.1pcts至5.7%，但处于的正常范围之内；价方面，降幅扩大的趋势得到遏制，PPI同比录得-3.6%，较上月持平，终结了此前4连降的趋势。同时，政策效果在利润端也有所显现，1-7月工业企业利润增速累计同比降幅大幅收窄至-1.7%，7月单月同比由上个月的-4.3%大幅收窄至-1.5%。工业企业营收利润率达5.15%，较6月持平，由1月至5月连续低于5的磨底位置回升，并连续两个月保持在5%之上，显示实施反内卷政策的有效性。7月名义与实际库均回落，分别位于十年历史百分位的20.00%和56.36%。当前A股营收和盈利的恢复趋势仍需巩固，本轮牛市处于估值驱动阶段。截至8月29日23：00时，上市公司中报数据，2025年二季度全部A股营收略有改善，但盈利端在一季度大幅改善后，二季度小幅回落。金融板块在营收和利润上均起到显著拉动效应。全部A股二季度营收同比增速均较一季度提升并由负转正，但全部A股非金融反而负增进一步走阔，意味着金融板块对营收贡献明显。盈利能力方面，全部A股和全部A股非金融二季度归母净利润同比增速较一季度均有所回落，但仍大幅优于2024年四季度表现，金融板块同样对盈利支撑较为明显。整体法口径下，2025年二季度全部A股/非金融单季度营收同比增速分别为0.34%和-0.54%，较一季度分别增长0.67pcts和下降0.13pcts；二季度归母净利润同比增速分别为1.29%和-6.59%，较一季度分别下降2.37pcts和6.59pcts。对比主要板块业绩情况，二季度板块业绩表现分化。板块盈利趋势上看，2024年四季度以来，仅上证主板仍延续回落趋势，而深证主板、创业板和科创板近两个季度较2024年四季度均呈现出见底回升趋势，其中科创板改善趋势最为明显。边际变化来看，多数板块同比增速较一季度明显回落，其中创业板回落幅度最大，仅科创板改善，且改善幅度大。具体来看，上证主板二季度归母净利润同比为0.57%，较一季度回落1.67pcts；深证主板保持正增长，同比增速为2.90%，较一季度增速下降10.11pcts；创业板二季度增速为3.74%，虽仍保持正增长，但较一季度环比下滑11.70pcts，下滑幅度最大；但科创板表现亮眼，二季度归母净利润同比增速为22.75%，由一季度同比负增长转正环比大幅改善75.04pcts。大小盘风格方面，大盘股业绩相对坚挺，而小盘股承压较为明显。沪深300二季度归母净利润同比为1.84%，保持正增长，较一季度增速环比回落1.12pcts；中证1000则大幅转负，二季度同比-9.36%，环比下降15.72pcts，显示小盘股盈利动能偏弱。北证50成份二季度业绩虽仍为负增长-16.05%，但较一季度有所改善，增速提升5.29pcts。建议关注利润改善幅度大且估值仍处于相对低位的行业。我们以2025年二季度行业归母净利润增速较2025年一季度的变化来衡量行业景气边际改善幅度，以行业市盈率处于近五年的历史分位数来横向对比个各行业的估值处于相对的高位或低位。截至8月29日，估值处于相对低位分位数，且2025Q2 利润同比增速较2025Q1改善较快的行业，包括电力设备、美容护理、交通运输、医药生物、食品饮料、非银金融、社会服务、公用事业、纺织服饰、通信、建筑装饰。中航证券军工组认为，抛开短期市场情绪扰动，军工行业的长期逻辑依旧坚实且清晰。行业的核心驱动力源于“把人民军队建成世界一流军队”这一战略定性，这构成2027、2035、2050年三阶段目标的底层逻辑，标志着军工又一个黄金时代的序幕开启。在这一战略指引下，军工行业或将彻底告别此前单纯依靠事件驱动的周期性波动模式，进入成长与价值并重、景气度持续提升的发展新阶段。投资建议：往后看，国内反内卷政策初步见效，人工智能产业趋势得到上市公司业绩验证，短期市场波动不改变牛市趋势。结构上，人工智能、券商、稀土或将成为A股阶段性主线。后续关注国内“反内卷”与内需刺激方面的政策部署，以及“十五五”规划政策线索。金吾财讯
9月2日 周二
【首席视野】赵伟：财政“锦标赛”：美欧日，谁更积极？
赵伟、陈达飞、赵宇、王茂宇、李欣越 （赵伟系申万宏源证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）2020年后，西方国家财政主动扩张的时代到来。财政强弱直接决定了经济强弱。明年，美欧日或将迎来新一轮财政集体扩张，更宽的财政将如何影响明年经济格局？一、热点思考：美欧日财政“锦标赛”，谁更积极？（一）美欧日产业政策回潮，财政主动扩张的时代到来产业政策的回归导致美欧日财政政策的“顺周期性”更加显著。美欧日等发达经济体的财政支出中，福利类支出占比较高，美国占22%，欧洲占46%，日本占30%。在衰退期，失业保险等福利支出自动上升，财政可被动发挥经济稳定器的角色。但在2020年后，美欧日等发达经济体产业政策的运用更加显性化，重点聚焦在半导体、清洁能源、关键矿产、国防四大领域。例如，美国推出《芯片法案》、《通胀削减法案》等法案，欧洲推出欧盟版《芯片法》，日本推出《5G推进法》、《绿色转型促进法》等法案，西方国家财政政策主动引导经济及产业发展的意愿在加强。美欧日的财政规则更加灵活，对高赤字的容忍度在上升。美国方面，两党之间对待财政赤字的态度差异在缩小，两党对宽财政的容忍度加大，拜登与特朗普任内，美国杠杆率均上升。日本基础预算盈余目标的反复推迟，2010年提出在2020年实现基础财政盈余的目标，但在2018年将目标推迟到2025年，但2025年财年预算达到115万亿日元，仍然未能达成。欧洲财政纪律规则变得更具有灵活性，从严格规则向“规则+灵活性”转变。2025年，特朗普施压要求欧盟增加国防开支，加之俄乌谈判不及预期，欧盟为扩大国防支出，启用“国家逃逸条款”（NationalEscapeClause,NEC），成员国在经批准后，可在2025–2028年四年内，最多新增占GDP的1.5%的国防开支，其他开支仍须遵守规则。疫情后财政的强弱，决定了经济的强弱格局。2019年至2025年，全球主要经济体的平均赤字率与GDP增速正相关，赤字越高，GDP增速越高。美国从宽财政中最为受益，2020年后，美国更高规模的财政刺激，使得其增速显著高于欧洲。2019年四季度至2023年四季度，美国GDP增速比欧盟高出4个百分点，主要原因是更强的财政刺激支撑了收入和消费，通过私人消费拉高了美国GDP修复速度。（二）财政“锦标赛”：美欧日宽财政的“共振”明年，美欧日将可能迎来新一轮财政集体扩张。美国通过《美丽大法案》，明年将延长并扩大减税规模，扩大国防支出。2025年7月4日，特朗普政府正式通过《美丽大法案》，法案包括11大板块，扩大减税规模、扩大国防支出、移民执法支出，削减医疗等福利支出、新能源等领域支出。减税是法案主体内容，包括三部分，一是延长TCJA原有的减税措施，规模3.9万亿；二是新增个人减税措施0.4万亿，三是新增企业减税措施1.1万亿。参议院版本加大了企业减税力度，企业端的研发支出扣除、加速折旧、利息扣除三大扣除项均永久化；个人层面，减税继续向富人群体倾斜，压缩了中低收入群体的税收优惠力度。小费与加班收入免税均新增加了时间限制、儿童税收抵免力度均下调。预计2025-2034年美国赤字增加3.4万亿美元，节奏上，2025年财政赤字持平，2026至2028年赤字仍抬升，赤字率升至7%。欧洲财政立场整体转向宽松，扩大国防支出与基建、气候支出。首先是欧盟整体财政立场转宽。2025年3月，欧盟推出重新武装欧洲一揽子计划，总额约8000亿美元，包括两项，一是实施国家豁免条款，允许成员国增加国防开支。成员国可每年将占本国GDP1.5%的新增国防开支排除在赤字约束之外，最长4年，预计规模达6500亿美元。二是在欧盟层面设立1500亿欧元专项贷款，用于支持成员国采购军事装备。其次，德国财政立场更加宽松。2025年3月，德国放宽债务刹车计划，超过名义GDP1%的国防支出将被豁免；设立5000亿欧元特别基金，期限12年，其中3000亿为联邦直接投资，1000亿欧元注入气候与转型基金，投向减碳、清洁能源等行业，剩余1000亿分配给各州进行投资。日本防务支出扩大，补贴常态化，明年财政预算继续创新高。7月参议院选举后，日本自民党联盟失去多数党地位，自民党不得不争取在野党的力量，国民民主党等在野党的核心主张是减税、降低生活成本，未来或使得日本财政更宽松。2026财年，日本预算达到约122万亿日元，2025年为115万亿日元，连续第三年创下历史新高。一是财政支出加速国家资本形成，到2027年，日本国防支出或将提高至GDP的2%。二是物价补贴常态化，日本2024年实施一次性通胀补贴，2024年能源补贴延至年底，2025年再次推出新一轮燃料补贴机制。（三）更宽的财政如何影响明年经济增速？按赤字率增量排序，明年美欧日财政宽松程度由高到低的顺序为：德国、法国、美国、日本、欧元区整体，德国的赤字率增量较高。财政财政率水平上，美国财政立场最为宽松，预计2026年美国财政赤字率7.0%，日本为3.1%，欧元区为3.4%。2026年，德国财政赤字率扩张幅度最大，为0.5个点，其次为法国的0.48个点及美国的0.4个点，日本相对较低，为0.23个点，欧元区整体增量较低，为0.22个点。欧元区内部分化较为严重，意大利、西班牙由于财政赤字收缩规则的制约，明年财政立场倾向于收紧。明年财政对经济的提振效果，美国为0.6%，欧元区0.2%，日本相对较弱，为0.1%。美国方面，财政扩张体现为减税、国防、基建支出等。2025-2034年，《美丽大法案》或使美国实际GDP增速年均提高0.1个点。从节奏上看，2026至2028年的效果最高，分别可提升GDP增速0.6、0.8及0.7个点。欧元区方面，欧元区层面的财政扩张主要体现为国防支出。根据1960年以来历史经验，美国、欧元区军费开支占GDP比重与经济增速呈现正相关，但其效果从长期来看一般弱于基建。日本方面仍以补贴为主，财政乘数相对较弱。明年美欧日经济增速格局表现为美国>欧洲>日本，美国增速仍可能领先，但德国及法国实际GDP增速提升幅度或较大。参考IMF今年7月的预测，预计美国2026年实际GDP增速为2.0%，好于今年的1.9%；预计2026年欧元区增速1.2%，高于2025年的1%，预计日本明年增速0.5%，较今年的0.7%下滑，主因是财政提振难以对冲关税的影响。增量层面，德国改善幅度或较大，预计2026年德国增长0.9%，较今年的0.1%明显反弹，主因是德国债务刹车放宽、国防支出、基建支出上涨带来较大增量。风险提示1、地缘政治冲突升级。俄乌冲突尚未终结，地缘政治冲突可能加剧原油价格波动，扰乱全球“去通胀”进程和“软着陆”预期。2、美国经济放缓超预期。关注美国就业、消费走弱风险。3、美联储超预期转“鹰”。若美国通胀展现出更大韧性，可能会影响美联储未来降息节奏。金吾财讯
9月2日 周二
散户9月青睐股名单出炉：英伟达与Opendoor在列
根据摩根大通数据，今年以来成功把握市场反弹机遇的散户投资者在进入9月之际大举加仓人工智能领域宠儿 英伟达 及其他多只科技股。这家华尔街机构数据显示，英伟达以8.67亿美元净流入额位居过去一周散户净买入量前十个股榜首。尽管英伟达上周股价下跌超2%，散户仍趁小幅回调买入这家AI领军企业的股票。此前英伟达交出超预期财报，当期盈利与收入均超越预期并发布高于预估的业绩指引。摩根大通指出，英伟达财报发布后午盘时段的散户买入量达到前一日同时段的四倍。但高盛表示，在上周三重磅财报发布前，散户对英伟达的热情已有所消退。流入黄仁勋执掌的这家公司的名义月度资金流在2024年达到约1400亿美元峰值后，目前已回落至约...老虎证券
9月2日 周二
阿里健康(00241)涨4.62% 里昂指公司受益于创新药销售强劲
金吾财讯 | 阿里健康(00241)股价走高，截至发稿，涨4.62%，报6.11港元，成交额13.57亿港元。消息面上，里昂发表报告称，阿里健康将2026财年收入增长指引上调到10%至20%(原为5%至10%)，并将调整后净利润增长指引上调到20%至30%(原为10%至20%)，主因原研与创新药(尤其是GLP-1药物)销售表现优于预期。阿里健康与京东健康(06618)的强劲销售数据，证实处方药外流趋势加速且具可持续性。随着原研与创新药企拓展新销售渠道，线上平台阿里健康与京东健康成为最大受益者。里昂基于原研药从“院内”流向“院外”市场的加速趋势，将阿里健康2026及2027财年调整后净利润预测上调8%与12%，以反映更乐观的药品销售前景。同时将目标价从4.8港元上调至6.5港元，维持“跑赢大市”评级。金吾财讯
9月2日 周二
小米集团(01810)午后逆市涨超3.5% 8月汽车交付超3万台 机构指次季汽车盈利能力大幅超预期
金吾财讯 | 小米集团(01810)午后逆市翻红，截至发稿，涨3.52%，报55.9港元，成交额81.27亿港元。消息面上，小米汽车公布，8月，小米汽车交付量持续超过30000台。8月新增18间门店，全国105城已有370间门店；9月计划新增32间门店，预计覆盖唐山、泰州等14座城市。截止8月底，全国已有189间服务网点，覆盖112个城市。国泰海通证券发表报告指，小米公布次季业绩，汽车盈利能力大幅超预期，后续需观察产能爬坡情况。智能手机保持韧性跑赢大盘，高端化成效显著，对长期毛利率保持乐观。智能大家电持续创新高，互联网贡献稳健收入。该行上调公司2025-2027财年营业收入分别为4891亿、6418亿及7584亿元，前值预测为4861亿、6311亿及7569亿元；经调整净利润预测为454亿、681亿及836亿元，前值预测为441亿、584亿及728亿元；上调目标价至77.5港元，维持“增持”评级。金吾财讯
9月2日 周二
【券商聚焦】招银国际维持海尔智家(06690)买入评级 指25财年下半年展望正面
金吾财讯 | 招银国际研报指，海尔智家(06690)25财年上半年业绩超预期，营收1,565亿元、净利润120亿元，分别同比增10%和16%。优于预期主因其他收入及汇兑利得。内地销售+9%，海外+12%。各产品/区域主力品类及新兴市场皆表现突出。尽管受到高基数影响，中国市场销售增长在7-8月仍然强劲，管理层对四季度持续增长有信心。主因包括卡萨帝品牌（预估增速15%，受线上营销、高端店面扩张带动）、Leader品牌爆款策略、空调业务新品上市及数字库存推进，并积极扩张低线城市（未来动销较好门店数将由2万扩至3万）。海外市场高增长有望持续，欧洲高增长，新兴市场双位数增长，美国提价与供应链本地化抵消关税压力。欧洲市场关闭低效工厂、管理和物流优化。新兴市场加速本地化、人才派遣、数字化及收购等，利润率上升空间大。该机构维持公司买入评级，目标价上调至31.57港元，按12倍26财年预测市盈率。未来几年净利润预测分别上调2%，因中、海外销售和毛利率强劲。公司策略、成本效率优化、业务结构优化等推动力持续兑现，目前估值远低于五年均值。金吾财讯
9月2日 周二
【异动股】机器人执行器板块拉升，拓普集团(601689.CN)涨10.0%
今日午盘，截至13:30，机器人执行器板块拉升。拓普集团(601689.CN)涨10.00%报67.66元，秦川机床(000837.CN)涨8.36%报13.74元，五洲新春(603667.CN)涨6.57%报41.7元，中大力德(002896.CN)涨6.26%报97.6元，夏厦精密(001306.CN)涨6.07%报101.51元，丰立智能(301368.CN)涨3.35%报73.49元，三花智控(002050.CN)涨2.73%报32.76元，步科股份(688160.CN)涨2.71%报92.75元。财华社
9月2日 周二
【券商聚焦】招银国际维持阿里巴巴(09988)“买入”评级 指云业务与即时零售进展显著
金吾财讯 | 招银国际研报指，阿里巴巴(09988)1QFY26（财年结于 3 月）营收为 2,477 亿元人民币，同比增长 1.8%。受高鑫零售与银泰商业出表的影响，该营收较彭博一致预期低 2%，但较该机构的预期高 1%。若剔除处置业务的影响，按可比口径计算，营收同比增速将达 10%。1QFY26经调整EBITA为 388 亿元人民币，同比下降 14%，主因即时零售业务投入增加，但仍较该机构的预期高 3%。从一季度业绩来看，核心亮点包括：1）云业务营收增速超预期（同比增长26%，其中 AI 相关收入占外部客户收入比重超 20%），且管理层预计未来几个季度增速将进一步加快；2）阿里国际数字商业集团亏损收窄，已接近盈亏平衡；3）即时零售业务的大额投入已显现初步成效（8 月月活跃消费者接近 3 亿，推动淘宝 App 月活跃消费者与日活跃用户同比分别增长 25% 和 20%），尽管其增长持续性仍有待验证。该机构认为，2QFY26即时零售领域（尤其外卖品类）的激烈竞争仍将持续，但旺季过后，预计第四季度竞争态势有望缓和。管理层表示，目标在 2025 年 10 月底前将即时零售业务的单位经济效益亏损幅度从当前水平减半。基于阿里巴巴中国商业集团更积极的业务发展前景，以及云智能集团营收增长预期向好带动估值提升，该机构将基于分部加总法计算的目标价上调至 158.8 美元（前值：141.2 美元）。该目标价对应 FY26/27 财年non-GAAP市盈率分别为 20 倍和 16 倍，维持 “买入” 评级。金吾财讯
9月2日 周二
山东黄金(01787)跌3.38% 折让约8.98%配股用于偿还公司债务
金吾财讯 | 山东黄金(01787)股价受压，截至发稿，跌3.38%，报30.34港元，成交额14.79亿港元。消息面上，公司公布，拟配售最多1.365亿股配售股份。占经配发及发行配售股份扩大后已发行H股数目的约13.71%及已发行股份数目的约2.96%。每股配售股份的配售价为28.58港元，较最后交易日收市价31.40港元折让约8.98%。待完成后且假设所有配售股份均获成功配售，预计配售事项所得款项总额及所得款项净额将分别约为39.01亿港元及38.92亿港元。配售事项所得款项净额(经扣除配售事项佣金及配售事项的其他相关成本及开支后)将用于偿还公司债务。金吾财讯
9月2日 周二
【券商聚焦】招银国际维持华润饮料(02460)“买入”评级 期待产能扩张与渠道改革效益释放
金吾财讯 | 招银国际研报指，华润饮料(02460)1H25收入同比降18.5%，净利润同比降29% 与业绩盈警一致，远低于此前市场预期，主要由于水业务受消费情绪、竞争以及深度渠道改革影响收入同比降23%，饮料业务量增价减带来收入增速放缓（+21%）。由于2H基数较低，且公司表示7-8月销售实现正增长，该机构预计全年收入降幅有所收窄。公司产能扩张有序进行，但积极效果受销售影响未同步释放，渠道深度改革进行中，或于26年完成，因此该机构预计二者的协同效益将在 2026 财年及以后逐步释放。该机构下调目标价41%至12.85港元， 以反映短期业绩压力。新目标价对应18x的2026E P/E，由于该机构认为2026年将是公司重大经营变革影响逐步出清转向稳态经营的年份。同时公司作为央企其经营计划会纳入十五五规划，该机构认为在新发展阶段前出清业绩拖累因素具有合理性，维持 “买入” 评级。金吾财讯
9月2日 周二
中兴通讯(00763)跌超7% 机构指第二季业绩逊预期显示市场过度乐观
金吾财讯 | 中兴通讯(00763)跌超7%，截至发稿，跌7.23%，报33.6港元，成交额13.79亿港元。消息面上，野村发表研究报告指，集团维持有效支出管理，尤其在研发方面，部分抵销毛利率下跌的影响。该行认为，集团下半年继续面对利润率压力，并由明年起逐渐恢复，受惠较佳的成本优化。该行对中兴2025年至2027年收入预测上调8.5%至10%，反映AI服务器需求增强，但将同期盈利预测下调4%至21%，以反映利润率摊薄。富瑞发布研报称，中兴通讯过去三个月股价累升约52%，受人工智能及ASIC芯片增长憧憬，但第二季业绩逊预期显示市场过度乐观。目前其对中兴今明两年净利润预测较市场预测低出分别26%及31%，22倍市盈率估值对比未来三年净利润负增长并不吸引，投资评级由“持有”降至“跑输大市”，目标价上调至27.27港元。金吾财讯
9月2日 周二
【异动股】CPO概念板块下挫，德科立(688205.CN)跌14.98%
今日午盘，截至13:15，CPO概念板块下挫。德科立(688205.CN)跌14.98%报106.27元，锐捷网络(301165.CN)跌13.25%报89.88元，天孚通信(300394.CN)跌11.53%报196.55元，太辰光(300570.CN)跌11.34%报126.03元，剑桥科技(603083.CN)跌9.99%报84.56元，光迅科技(002281.CN)跌9.96%报66.8元，景旺电子(603228.CN)跌9.52%报55.29元，长芯博创(300548.CN)跌9.32%报130.81元。财华社
9月2日 周二
