【券商聚焦】环球富盛首予龙蟠科技(02465)“买入”评级 指其在手订单充裕 海外产能及原材料产能释放

金吾财讯 | 环球富盛研报指出，龙蟠科技(02465)的四代高压密产品目前已通过头部客户认证并稳定供货，2026年将通过差异化的一烧四代高压密产品持续提高出货占比。公司目前在25Q3已经大幅收窄亏损，公司会通过坚决执行降本增效策略，提高高压密产品出货等举措，积极改善公司的经营状况。

该机构指出，在动力、储能市场装机量不断攀升的背景下，磷酸铁锂电池在全球市场需求持续增长，国内磷酸铁锂产业正在加速出海。公司重视海外市场开发，积极推进日本、韩国、美国等十余家海外客户的拓展进度，已陆续进入了样品小试、中试、小批量订单、客户审厂及通过合格供应商认证等阶段。2025H1，公司在海外合作方面成果丰硕。公司在与LGES签订26万吨长期供货协议的基础上，分别于2025年1月和6月进一步与BlueOval及EveEnergy签订了长期供货协议，加深了对2026年至2030年期间海外磷酸铁锂正极材料销量的锁定。和海外客户的深度绑定有助于了解海外客户对于产品的规范与要求，可带来相对稳定的收入和利润，助推公司海外产能进一步拓展，优先抢占国际市场份额，巩固公司在全球磷酸铁锂正极材料行业的市场地位。

该机构续指，多个生产基地的加速建设和产能逐步爬坡，形成了多元化的供应体系，有助于龙蟠科技为客户提供稳定的产品供应，落实公司垂直一体化发展战略，进一步提升公司的规模化生产能力，提升公司在磷酸铁锂正极材料行业的品牌知名度及声誉，丰富和维系公司的客户群体。海外印尼一期3万吨磷酸铁锂正极材料项目已于2025年开始批量生产，产品品质获得客户认可，稳定供应目标市场，印尼二期9万吨磷酸铁锂项目也正在积极建设中，标志着公司在海外磷酸铁锂正极材料产能将进一步扩大。

该机构表示，公司在手订单充裕。预测公司2025-2027年归母净利润分别为-0.84亿元、7.28亿元、12.64亿元，参考同行业公司，给予公司2026年22倍PE，按照港元兑人民币0.91汇率计算，对应目标价25.63港元，首次覆盖给予“买入”评级。