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【首席视野】杨德龙：市场短期调整不改中长期向上趋势
杨德龙系前海开源基金首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事2025.09.03 周三近期，市场对美联储9月份降息的预期越来越强，推动国际金价进一步创新高。纽约黄金期货价格来到3600美元每盎司附近，创下新高，现货金价也来到3530美元每盎司。今年以来国际金价已经上涨30%以上，与此同时国际银价也突破40美元每盎司，今年以来白银价格上涨幅度更是达到40%。在近期举办的杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席鲍威尔释放出鸽派的信号。他表示在通胀回落而就业数据进一步下降的情况下，美联储货币政策要调整，这就暗示9月份降息几乎板上钉钉，本次降息可能会降25个基点，预计年底12月份的会议可能还会再次降息25个基点。这样的话，美联储的基准利率将从当前的“4字头”，到年底时或降到“3字头”。美联储降息的影响是多方面的。一方面，美联储是世界央行，美联储降息可能会带来全球央行的降息潮，中国央行也有望再次降息来提振经济，稳住楼市和股市。近期存款利率已经多次下调，六大行一年期存款利率跌破1%，部分银行近期也下调了三年期、五年期存款利率，这将有利于推动居民储蓄大转移，对于支持本轮行情的深化是有利的。之前美联储主席鲍威尔一直坚持货币政策的独立性，没有屈服于美国总统特朗普的压力，而是保持按兵不动。现在美国的经济数据已经开始回落，CPI增速也回到2.7%左右，美联储降息的条件已经成熟，所以这次如果降息，将顺应当前美国经济形势。美联储降息将推动黄金价格继续上涨。在去年年底我发布的《2025年十大预言》中，明确讲到虽然黄金价格已经在去年上涨将近30%，但2025年还会继续创新高。因为黄金价格上涨的背后逻辑是美元不断超发，美元标价的黄金价格势必水涨船高。今年国际金价已经上涨30%，累积了较多的获利盘，短期出现一定回调难以避免，但长期做多黄金类资产或是正确的策略。过去两年我一直建议大家在投资组合中配置20%左右的黄金类资产，包括实物黄金、黄金ETF、黄金类股票或者黄金主题基金，都是有效对冲其他资产波动风险的工具。美联储如降息或会使美元指数继续回落，这反过来又可能推动黄金价格上涨。美国政府债台高筑，负债高达37万亿美元，在特朗普推动美国国会通过“大美丽法案”之后，未来美国政府的负债将继续增加。美国债台高筑会使国际投资者对美国政府的信用产生质疑，美元的信用也出现动摇，这是黄金价格屡创新高的最主要原因。另外，国际局势动荡和避险情绪上升，也为黄金价格上涨推波助澜。近期，大盘出现了一定的震荡调整，这是对前期过快上涨的修正。但人形机器人板块却逆势上攻，迎来新一波上涨行情。人形机器人是我国继家电、手机、新能源汽车之后的第四大产业赛道。这两年，人形机器人逐步走进人们的视野。英伟达创始人黄仁勋在年初就表示，今年人形机器人迎来了“DeepSeek时刻”。从春晚上宇树机器人闪亮登场，到人形机器人运动会，以及世界人形机器人大会的举办，人们对人形机器人的关注度越来越高，大量资本也涌入这一产业链。目前机器人已经逐步进入工厂替代部分人工，也开始走向酒店、商场、饭店等公共场所。未来三至五年，随着机器人智力提升，它们有望进入家庭，养老机器人、保姆机器人、育儿机器人、助理机器人等都将逐步普及。马斯克曾预言未来机器人的数量会超过人类，并替代人类的大部分工作，因此人形机器人板块是值得重点关注的方向，前海开源基金从去年底就积极布局人形机器人板块。人形机器人投资热点集中在机器人行业上游的汽车零部件公司，这些企业原本就在大型汽车厂配套体系中，转型做人形机器人的零部件十分顺理成章。未来随着人形机器人逐步量产，这些企业有望释放业绩。今年一季度人形机器人板块一枝独秀，二季度出现调整，进入三季度后有望再次启动新一轮上涨。我国在人形机器人领域优势明显。我国AI创新的优势主要在应用端，而人形机器人是“AI+消费”的最佳应用。我们拥有全球最完整的产业链、最强的制造能力，生产成本也相对较低。未来机器人可能会像家电、手机、新能源汽车一样成为我国优势产业，不仅在国内蓬勃发展，还会大量出口，为全球供应机器人。建议大家重点关注人形机器人板块，并积极关注相关的主题投资基金。今年下半年，多家人形机器人公司有望上市，这可能会推动投资者进一步关注该板块。虽然市场近期出现了一定的调整，但预计不会改变A股和港股中长期向上的趋势。这一轮市场上行具有多路资金支持，包括机构资金加仓、居民储蓄转移、楼市和债市流出资金寻找权益市场机会，传统产能过剩行业资本流向资本市场实现转型升级，以及在中国经济回升背景下外资加速流入。同时，大阅兵上亮相的先进军事装备也可能提振全球资本对中国资产的信心，或带来中国资产重估的机会。因此，对于后市大家要保持信心和耐心，通过布局优质股票或优质基金来抓住这轮行情的机会，实现财产性收入增加。金吾财讯
9月4日 周四
<恒生科技指数盘中报盘> 恒生科技指数午后13：10报盘
截止北京时间2025-09-04 13:10:00，恒生科技指数【涨跌情况】，最新报5599.01点，较昨日收盘跌-84.73前5大涨幅：股票名称代码当前报价(港元) 涨跌幅(%)阅文集团 00772.hk41.705.57微博－ＳＷ 09898.hk90.252.50阿里健康 00241.hk6.511.88百度集团－ＳＷ 09888.hk95.451.54比亚迪电子 00285.hk41.641.31前5大跌幅：股票名称代码当前报价(港元)涨跌幅(%)地平线机器人－Ｗ 09660.hk9.01-6.44蔚来－ＳＷ 09866.hk48.46-5.99商汤－Ｗ 00020.hk1.94-5.37华虹半导体 01347.hk45.74-5.30中芯国际 00981.hk56.90-5.17金吾财讯
9月4日 周四
<半日沽空>半日沽空金额约197.644亿元 沽空比率11.677%
港股半日沽空金额约197.644亿元,沽空比率(沽空金额相当于主板成交)为11.677%。总沽空股份数目:721总沽空股数:15.513亿股总沽空金额:约197.644亿元名称代码沽空金额(百万元)沽空比率(%)占沽空总额(%)阿里巴巴－Ｗ(09988)1900.7337216.4539.62南方恒生科技(03033)1765.7420640.0088.93盈富基金(02800)814.199658.8724.12腾讯控股(00700)599.9260511.9373.04恒生中国企业(02828)522.471829.6582.64金吾财讯
9月4日 周四
港股期权｜科技股期权交投活跃！阿里、美团认购期权成交火爆，百度认沽期权成交量激增
一、股票期权成交量9月4日，港股上午盘三大指数再度呈现高开低走行情，恒生指数跌1.21%险守25000点关口，国企指数、恒生科技指数分别下跌1.41%及1.66%，盘中均创下月内低点。截止午间收盘，港股期权半日成交超41.2万张，较前一交易日有所增加；其中，阿里巴巴-W成交量居首，期权成交超7.4万张；美团-W名列次席，期权成交超5.3万张；腾讯控股位居第三，期权成交超3.7万张。二、异动观察阿里巴巴-W跌超3%，期权成交超7.4万张，其中于9月29日到期140港元行使价的认购期权成交居前，成交4411张。美团-W小幅上涨，期权成交超5.3万张，其中于9月29日到期110港元行使价的认购期权成...老虎证券
9月4日 周四
【券商聚焦】国信证券维持龙湖集团(00960)“优于大市”评级 指公司经营性业务持续优化
金吾财讯 | 国信证券发研报指，龙湖集团(00960)2025上半年公司实现营业收入588亿元，同比增长25%；实现归母净利润32亿元，同比下降45%；剔除少数股东损益、投资性物业和金融衍生品的公允价值变动后的核心净利润13亿元，同比下降71%。分不同业务看，公司地产开发业务收入455亿元，同比增长35%；运营及服务业务收入分别为70、63亿元，分别同比增长3%、0%。该机构表示，2025上半年公司实现销售面积261万平方米，同比下降28.5%；实现销售金额350亿元，同比下降31.5%；其中西部、长三角、环渤海、华南及华中片区销售额分别占比28%、27%、24%、12%、10%；一二线城市销售占比达89%。公司新增拿地4个，总建面25万平方米，权益地价15亿元。截至2025上半年末，公司拥有土储合计2840万平方米，权益面积2113万平方米，土地储备平均成本为每平方米4207元。按区域划分，公司土储中环渤海、西部、华中、长三角和华南地区分别占比36%、28%、17%、12%、7%，高能级土储占总面积的65%，相当于67%的销售货值。该机构续指，公司经营性业务持续优化。2025上半年公司运营及服务业务收入分别增长3%、0%，毛利率分别为77.7%、30.0%。商业运营方面，截至目前公司已运营商场89座，运营总建面943万平方米，上半年租金收入55亿元，同比增长5%，出租率达97%。物业管理方面，公司上半年收入55亿元，在管面积约4亿平方米。由于公司毛利率承压，该机构适当下调公司的毛利率假设并下调公司25、26年的盈利预测，预计公司25、26年收入为1050/890亿元，归母净利为53/55亿元(原值为63/55亿元)，对应EPS分别为0.76/0.79元，对应PE分别为11.5/11.1X，维持“优于大市”评级。金吾财讯
9月4日 周四
【券商聚焦】高盛：如果美联储信誉受损 金价有可能逼近5000美元
金吾财讯 | 高盛集团表示，如果美联储的信誉受损，投资者将一小部分美国国债换成黄金，金价可能会涨至每盎司近5000美元。包括Samantha Dart在内的分析师在一份报告中表示：“美联储独立性受损的情况可能会导致通胀上升，股市和长期债券价格下跌，美元的储备货币地位受到侵蚀。相比之下，黄金是一种不依赖于机构信任的价值储存手段。”高盛的报告概述了金价可能出现的一系列结果，其中的基准预测是，到2026年中期，金价将飙升至每盎司4000美元；所谓的尾部风险情景为4500美元；如果只有1%的私人美国国债资金流入黄金，金价则可能接近5000美元。金吾财讯
9月4日 周四
港股三大指数早盘受压 恒指半日跌1.21% 中升控股(00881)跌7.00%
金吾财讯 | 港股三大指数早盘受压，截至午间收盘，恒指跌1.21%，国企指数跌1.41%，恒生科技指数跌1.66%。蓝筹中，阿里健康(00241)涨2.03%，百度集团-SW(09888)涨1.60%，信义光能(00968)涨1.48%；跌幅方面，中升控股(00881)跌7.00%，中芯国际(00981)跌6.25%，中国宏桥(01378)跌6.17%。板块方面，石油股受压，中海油田服务(02883)跌3.27%，中国石油化工股份(00386)跌1.98%，中国石油股份(00857)跌1.94%，上海石油化工股份(00338)跌1.53%，中国海洋石油(00883)跌1.51%。截至美国3日当天收盘，纽约商品交易所10月交货的轻质原油期货价格下跌1.62美元，收于每桶63.97美元，跌幅为2.47%；11月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌1.54美元，收于每桶67.60美元，跌幅为2.23%。周四亚市早盘，美原油交投于63.74美元/桶附近，油价周三跌，美油下跌近3%，市场预计OPEC+将在周日会议上考虑进一步提高石油产量，同时，疲软的经济数据给油价也带来压力。两位知情人士称，八个OPEC+成员国将在周日会议上考虑进一步提高石油产量，该联盟正寻求重新夺回市场份额。该联盟此前已同意将4月至9月的产量目标提高约220万桶/日，此外还将阿联酋的产量配额提高30万桶/日。分析师表示，从当前情况看，油价下跌主要受OPEC+潜在增产与美国库存意外上升的双重影响。若OPEC+最终选择继续增产，而美国需求恢复不及预期，油价短期或将承压。光伏太阳能股盘初强势，凯盛新能(01108)涨3.65%，协鑫科技(03800)涨2.33%，福莱特玻璃(06865)涨1.98%，信义光能(00968)涨1.48%。开源证券发布研报称，自2020年全球碳中和推进及光伏实现平价上网以来，在地方政策激励下产业链大幅扩产，产能扩张速度远超终端需求增速，产能严重过剩。本轮光伏行业反内卷在自上而下引导和行业自律中持续推进。光伏反内卷高层支持、方向明晰，已取得阶段性进展，随着需求侧价格传导机制逐步畅通，以及供给侧硅料收储计划稳步推进，行业供需结构有望迎来实质性改善。中金发布研报称，根据硅业分会，上周多晶硅成交价在4.6-5.1万元/吨之间，成交均价4.79万元/吨，但签单量环比缩减。根据SMM，硅片环节囤积的硅料库存水平持续上升，截至8月31日硅片企业多晶硅库存约20.8万吨，结合硅料环节27万吨的库存，全行业库存约50万吨，可以满足5个月左右需求。根据卓创资讯，本周玻璃库存天数环比下降17.99%为19.69天，2.0mm玻璃价格为11元/平，随着玻璃供给反内卷持续，价格有望逐步修复至成本线以上，短期内存在二线及以下企业暂停冷修的情况，产能出清周期拉长。个股方面，中远海能(01138)涨2.38%。国泰海通发布研报称，维持航空油运快递增持。航空业Q2淡季同比大幅减亏，Q3旺季大额盈利可期。重视航空长逻辑，关注公商恢复与反内卷。快递方面，Q2顺丰控股业绩逆势增长，电商快递利润率承压，Q3反内卷有望开启盈利修复。油运板块来看，Q2盈利同比降幅收窄，预计Q3原油轮盈利同比转升。中创新航(03931)涨13.63%。印度车企Ashok Leyland披露，与中创新航建立长期独家合作关系。集团将在印度投资本地化电池项目，除满足自身电动车品牌需求外，亦将供应汽车产业与储能领域的非自用市场；有关项目预计未来7至10年投入超过500亿卢比资金，折合约44.36亿港元。高盛此前研究报告指，中创新航上半年净利润达4.66亿元人民币(下同)，按年增长87%；收入164亿元，按年增长32%；该行估算销售量为45吉瓦时，按年增长80%，均高于该行预期。该行将中创新航2025及26年每股盈利预测上调36%和10%，但将2027年每股盈利预测预测下调14%，对其维持“中性”评级，目标价由17.4港元上调至19.6港元。兴业证券发研报称，中长期，坚定看多港股，短期，港股补涨动力足，动力将来自恒生科技的重估以及全球资金的配置需求，有望延续震荡向上的慢牛行情。配置建议上，精选科技行情，互联网性价比高。该行依然维持战略看多创新药行情，中期景气持续，9月份是布局良机。新消费行情上，耐心寻找阿尔法，业绩才是关键，中报正是试金石。中国股市长牛的预期伴随着A股和港股的走强而不断深化，长牛逻辑的关键在于走中国特色金融发展之路，中国股市和中国经济及政策预期形成正反馈，顺应中国经济高质量发展和中国式现代化的战略机遇期。*本文由FIU金融资讯智能生成算法生成，版本为V1.0.4，生成时间2025-9-4金吾财讯
9月4日 周四
苹果概念股晋升 高伟电子(01415)涨5.21% 机构指iPhone Air有望取得超出预期的市场反响
金吾财讯 | 苹果概念股晋升，截至发稿，高伟电子(01415)涨5.21%，瑞声科技(02018)涨3.76%，比亚迪电子(00285)涨3.75%，蓝思科技(06613)涨3.26%，丘钛科技(01478)涨2.12%，舜宇光学科技(02382)涨1.59%。消息面上，摩根大通分析师认为，iPhone Air有望取得超出预期的市场反响。由Samik Chatterjee牵头的摩根大通分析师团队在一份投资者报告中表示：“尽管iPhone Air的功能配置更接近基础版iPhone，而非Pro版，但凭借更轻薄的机身设计，该机型或许能吸引比预期更广泛的消费群体。近几个月来，由于供应链反馈显示，苹果计
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9月4日 周四
A股三大指数早盘受压 沪指半日跌1.97% 半导体、贵金属等概念板块跌幅居前
金吾财讯 | A股三大指数早盘受压，截至午间收盘，沪指跌1.97%，创业板指跌2.37%，深成指跌3.20%。板块方面，旅游及酒店、零售、电池等概念板块涨幅居前；半导体、贵金属、通信设备等概念板块跌幅居前。华泰证券研报表示，2025年第二季度，长线资金延续高股息策略的基底配置思路，在持仓结构调整上呈现“科技为矛，消费为盾”的特征：①高股息仍是长线资金稳定收益的主要基底，但资金在红利内部高切低，2025年第二季度险资、汇金止盈拥挤度高位银行（全国性股份制银行）板块；②资金通过增持具备强产业趋势的科技板块增强组合收益弹性，险资、汇金第二季度增持了TMT及军工相关ETF，QFII重点加仓AI等方向标金吾财讯
9月4日 周四
中创新航(03931)涨超14.7% 近日与印度车企Ashok Leyland就当地电池项目合作
金吾财讯 | 中创新航(03931)早盘股价强势，截至发稿，报24.92港元，涨14.73%，成交额6.34亿港元。消息面上，印度车企Ashok Leyland披露，与中创新航建立长期独家合作关系。集团将在印度投资本地化电池项目，除满足自身电动车品牌需求外，亦将供应汽车产业与储能领域的非自用市场；有关项目预计未来7至10年投入超过500亿卢比资金，折合约44.36亿港元。高盛此前研究报告指，中创新航上半年净利润达4.66亿元人民币(下同)，按年增长87%；收入164亿元，按年增长32%；该行估算销售量为45吉瓦时，按年增长80%，均高于该行预期。该行将中创新航2025及26年每股盈利预测上调36%和10%，但将2027年每股盈利预测预测下调14%，对其维持“中性”评级，目标价由17.4港元上调至19.6港元。金吾财讯
9月4日 周四
隔夜shibor报1.3160% 与前日相同
金吾财讯
9月4日 周四
