英伟达2026股东大会有何看点？黄仁勋：每个Token都是利润，AI变现已有答案

黄仁勋在演讲中反复强调，AI已完成从技术实验到商业生产的跨越。

他以GitHub开发者数据为例，2024年全球开发者合并的pull request数量为4亿，2025年增至5亿，而2026年仅前几个月就增长了近三倍。这一数据背后，是AI智能体正在大规模替代人类完成编程、设计、数据分析等工作，每个生成的token都成为可货币化的利润单位。

黄仁勋提出，过去，数据中心的核心功能是存储和传输文件，而如今，新型AI工厂的核心使命是生产token——这些可货币化的智能单元，是代码、答案、设计、行动和服务的原材料。

他用"五层蛋糕"结构描述AI产业生态，从底层到顶层依次为能源、芯片与系统、基础设施、模型、应用，这一框架意味着英伟达的业务覆盖范围远不止芯片本身，而是贯穿整个AI生产链条。

在这一全新逻辑下，客户购买英伟达系统并非在采购计算工具，而是在建设能够直接创收的AI工厂。

黄仁勋强调，工厂架构的效率——即每瓦特可产出多少token、每个token的成本有多低——已成为最关键的竞争维度。

英伟达2026财年全年营收达到2160亿美元，同比增长65%，其中数据中心业务收入1940亿美元，同比增长68%；经营现金流达到1030亿美元，全年向股东返还410亿美元。

黄仁勋特别指出，虽然英伟达系统的采购价格可能不是最低的，但英伟达能以最低成本产出最多token，并实现最高的吞吐量。这一商业模式已得到市场的充分验证，也为英伟达在AI时代的持续领先奠定了坚实基础。

随着大模型训练、推理以及AI Agent应用的快速普及，内存和存储在数据中心中的战略价值正不断提升，而英伟达正凭借其全栈技术优势，成为这场AI产业革命的核心推动者。

黄仁勋将Vera Rubin平台定位为"公司历史上最重要的产品之一"，与此前专注于训练的Hopper平台、面向推理的Blackwell平台不同，Vera Rubin是专为智能体时代设计的完整AI工厂解决方案，其中Vera CPU更是英伟达首次切入通用CPU市场的里程碑式尝试。

黄仁勋解释说，智能体的工作模式与人类截然不同，它们生活在纳秒级的计算世界中，需要频繁调用工具、访问数据库、执行代码并迭代任务。在这种场景下，如果CPU成为瓶颈，造价高昂的GPU就会陷入闲置，每一秒闲置都意味着AI工厂收入的损失。为此，英伟达从头构建了专为智能体设计的Vera CPU——它不再以核心数量为卖点，而是追求极致的低延迟响应，以满足全球数十亿智能体的并发需求。

作为首款采用LPDDR5内存的CPU，Vera的速度是传统x86 CPU的1.8倍，其单核性能提升50%，并直接支持FP8精度，可处理AI推理与强化学习任务，无需GPU中转。

目前Vera Rubin已进入全面量产阶段，全球主要模型开发商、公有云、AI云及超大规模客户均已着手部署。

黄仁勋表示："Vera Rubin不是一颗芯片，而是一个AI工厂平台，而且生态系统已经开始行动。每一家主要模型开发商、公共云、AI云和超大规模云厂商，都在准备基于它进行建设。"

英伟达第三代AI产品的分工清晰。Hopper主打预训练；Blackwell实现机架级推理规模化；Vera Rubin平台则由负责调度的Vera CPU和负责计算的Rubin GPU组成，专为智能体时代设计。

值得注意的是，英伟达是行业唯一同时拥有NVLink、Spectrum-X以太网、InfiniBand三套高速网络体系的厂商，这为Vera CPU提供了独有互联底座，确保智能体AI场景下的低延迟响应和高效协同。

除了数字世界的智能体，黄仁勋还将目光投向了现实世界的物理AI。他指出，人工智能正在跳出虚拟世界，全面落地自动驾驶、人形机器人、工业智能设备等终端，让物理硬件具备感知、推理、规划和行动的完整智能能力。这一领域的大规模落地，将催生新一轮万亿级的基础设施投资浪潮。

黄仁勋将AI基建与电网、互联网等人类历史上的重大基础设施工程相提并论，认为这将是一场持续数十年的建设浪潮。他强调，英伟达的技术不仅能支撑数字世界的智能体，也将为物理AI提供核心算力支持，这将成为公司下一个重要的增长引擎。

面对今年以来股价跑输美股大盘的表现，黄仁勋通过强化AI资本支出超级周期仍处于早期的观念，试图稳定市场信心。

他重申，将把50%以上的自由现金流返还给股东，并将多项资本回报政策宣布为长期承诺。在最近一次财报电话会上，英伟达已宣布授权800亿美元股票回购计划。

对于未来，黄仁勋充满信心："AI基础设施不再是实验性的，而是进入了生产阶段。"他预言，智能体时代的算力需求将呈现指数级增长，而英伟达凭借全栈技术优势和生态护城河，将继续引领这场人类历史上规模最大的基础设施建设浪潮。