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【券商聚焦】中国银河：智能眼镜有望成为继智能手机之后的下一代主流计算终端
金吾财讯 | 中国银河证券发研报指，2025Q2全球智能手机出货量为2.95亿部，同比增长1.0%。其中，三星出货量稳居第一，紧随其后的分别是苹果、小米、vivo、传音。低端安卓市场面临压力，拖累整体市场成长。中国市场表现低于预期，主要是补贴未能刺激需求。同时，IDC上调2025年全球智能手机出货量增速，由此前的0.6%上调至1.0%。全球智能手表市场行业回暖，在连续五个季度下滑后首次恢复增长，以华为、小米和小天才为代表的中国品牌表现强劲，成为带动市场恢复的重要力量。2025年Q2全球半导体销售额为1759亿美元，同比增长23%。受中美两大市场需求拉动，全球NAND Flash出货位元大幅增长，前五大品牌厂合计营收环比增长22%。Q2国内头部晶圆代工厂中芯国际新增产能1.8万片（折合8英寸），截至二季度末公司产能达到99.13万片/月，产能利用率为92.50%，环比提升2.9pct。该机构表示，智能手机市场，端侧模型的精简以及芯片算力的升级将助推AI手机向中段价位渗透；苹果预计在2026年推出其首款折叠手机，有望激活折叠机市场需求。AR市场，通过技术突破+生态整合+市场下沉，AR眼镜正在从“小众极客玩具”迈向“大众智能终端”，智能眼镜有望成为继智能手机之后的下一代主流计算终端，带动相关零部件高速成长。全球云厂商对AI领域投入维持高位，中国互联网厂商陆续加大对AI领域投资，带动GPU需求高速增长，也拉动该领域PCB和被动元件需求。金吾财讯
9月4日 周四
【券商聚焦】中国银河：十四五收官之年能耗目标考核有望催化绿电需求 把握板块拐点性机会
金吾财讯 | 中国银河证券发研报指，7月用电量增速加快，单月用电量首破1万亿千瓦时。7月全社会用电量10226亿千瓦时，单月用电量创新高并首次突破1万亿千瓦时，同比增长8.6%，增速较6月加快3.2pct；其中一产/二产/三产/居民生活用电量分别为170/5936/2081/2039亿千瓦时，同比分别增长20.2%/4.7%/10.7%/18.0%，较6月变化分别+15.3pct/+1.5pct/+1.7pct/+7.2pct，7月三产、居民生活用电量延续高增长。在移动互联网、大数据、云计算等快速发展带动下，7月信息传输、软件和信息技术服务业用电量同比增长18.9%。7月全国多地出现多轮高温，全国平均气温创1961年以来历史同期新高，拉动当月城乡居民生活用电量同比增长18.0%。该机构建议，绿电：十四五收官之年能耗目标考核有望催化绿电需求，同时新能源可持续发展价格结算机制建立后行业未来的收益预期更为明朗，建议把握板块拐点性机会。火电：近期秦港5500大卡动力煤市场价反弹至688元/吨，较年内低点上涨近100元/吨，但同比仍有151元/吨跌幅。随着旺季结束以及煤炭发运恢复，预计煤价将重新进入下降通道，建议关注市场煤敞口大，且布局25年年度长协电价下调幅度较小区域的企业。水核：利率下行周期中，红利属性较强的水电、核电具备长期配置价值，同时核电还具备较高的远期成长性加持。金吾财讯
9月4日 周四
美股夜盘 | Figma绩后跌近14%，C3.ai跌近11%；绩优股Credo涨超15%，美鹰服饰涨超24%
9月4日，美股夜盘时段，Salesforce跌超5%，上季营收超预期但本季指引疲软。Figma夜盘跌近14%，Q2营收增41%但不及预期，调整后净利润略低于预期。C3.ai夜盘跌近11%，Q1营收不及预期，撤回全年指引。GitLab跌近8%，Q2营收增长29%但净亏损加剧，CFO离职引发担忧，盘后股价跌超7%。特朗普家族旗下比特币矿商American Bitcoin美股夜盘续涨超7%，该股隔夜首秀盘中一度翻倍，收涨超16%。Credo夜盘涨超15%，营收暴增274%超预期。 美鹰服饰夜盘涨超24%，Q2营收同比增长15%.老虎证券
9月4日 周四
【券商聚焦】华泰证券：看好券商业绩增长、估值修复的持续性
金吾财讯 | 华泰证券表示，上市券商/大型券商25H1归母净利润同比+65%/+64%。大券商中报关注三大主线，1）扩表：Q2资产扩张延续，驱动力从金融投资转为客户资金。2）业务强修复：投资、经纪驱动增长，股债普遍加仓，OCI贡献度提升；投行低位复苏。3）国际化：扩张提速，子公司净利润提升。年初以来权益市场持续向上，但券商指数修复不及大盘（YTD券商12.45%VS上证15.63%），大券商估值仍处于历史中低位，当前PBLF均值1.61x，处于2014年以来44%分位。展望全年，资本市场迎来稳步向上新周期，券商面临的经营环境、市场容量不同以往，业绩持续性增强，该机构看好券商板块估值修复机会。该机构指，当前权益资产收益率稳定向上，证监会表态“持续巩固资本市场回稳向好势头”，该机构看好券商业绩增长、估值修复的持续性。25Q2末主动偏股基金持有券商股的仓位为0.64%，仍处于2018年以来低位，且相对沪深300自由流通市值权重明显低配。截至9月1日A股券商指数PBLF为1.65x，处于2014年以来的44%分位；H股中资券商指数PBLF为0.91x，处于2016年以来的71%分位。个股关注：1）财富管理/国际业务领先的头部券商；2）估值较低的中型券商。金吾财讯
9月4日 周四
天瑞汽车内饰(06162)控股股东减持公司9.4亿股股份
金吾财讯 | 天瑞汽车内饰(06162)公布，H&C Group Holding Limited( H&C )于2025年9月2日以每股股份平均价格0.1414港元出售4.48亿股公司普通股及于2025年9月3日以每股股份平均价格0.1682港元出售4.92亿股股份。紧接出售事项前，H&C于15亿股股份中拥有权益，占公司已发行股本总数 75%。紧随出售事项后，H&C于5.6亿股股份中拥有权益，占公司已发行股本总数28%。于出售事项后，H&C、侯建利先生及陈别锐女士(分别持有H&C 60%及40%的股权)不再为公司的控股股东。金吾财讯
9月4日 周四
【券商聚焦】华泰证券：银行上半年业绩回升 料后续板块行情或迎来分化
金吾财讯 | 华泰证券表示，25H1上市银行营收、净利润分比同比+1.0%、+0.8%，增速分别较25Q1+2.8pct、+2.0pct。重点关注：1）非信贷支撑规模扩张提速；2）信贷投放整体稳健，优质区域行韧性强；3）存款低基数下回暖，关注存款搬家现象；4）息差降幅收窄带动利息净收入修复；5）中收增速改善，投资收益高增长；6）零售风险仍在出清。科技成长股赚钱效应带动市场风险偏好提升，近期银行板块走势略有波动，该机构认为后续板块行情或迎来分化，优质区域行成长性持续，高股息港股大行仍有配置价值，推荐质优个股，及股息优势突出的港股大行。金吾财讯
9月4日 周四
【特约大V】岑智勇：穿头破脚现 MACD现熊差
金吾财讯 | 周三恒指高开164.1点，早段向好，至09:33 升至25789.99点的全日高位后，走势持续偏软，至14:50 跌至 25276.87点的全日低位后，略为反弹，全日波幅 513.12点。恒指收报 25343.43点，跌153.12点或0.6%，成交金额 2676.47亿元。国指及恒科指分别跌 0.64%及0.78%；三项指数都下跌，以恒科指走势较差。恒指高开低走，初段在保历加通道顶 (约25780)水平见阻力后，跌至20 SMA (约25260)水平才见支持。若配合前交易日走势一并参考，则谱成“穿头破脚”的利淡形态，幸成交金额亦相对下跌。MACD由牛差转熊差，走势转弱。全日上升股份 824只，下跌1070只，整体市况偏弱。中国石油集团拟通过国有股份划转方式将其持有的中国石油天然气股份(601857) 的 5.41亿股 A 股股份（占公司总股本的 0.30%）划转给中国移动集团。中国石油(0857)升0.91%；中国移动(0941)升0.12%。药明合联(02268)拟按每股58.85元配售价，分别向6名承配人及控股股东药明生物(02269)配售新股，合共集资27.31亿元，净额27.15亿元，其中约90%用于进一步扩大集团的服务能力及产能，包括但不限于其生物偶联药物、原料药及产品的临床及商业生产产能。药明合联升9.3%，收报67元。药明生物升2.35%，收报36.58元。盛业(06069)拟配售5628.6万股新股，占扩大后股本约5.29%；每股配售价10.66元，较昨日收市价11.23元折让5.08%，集资6亿元，净额5.93亿元，其中最多80%用于AI Agent等创新技术研发及国际化扩张及战略投资。盛业跌0.53%，收报11.17元，力守配股价之上。联储局公布反映经济活动状况的褐皮书显示，近数星期美国经济活动及就业状况基本持平，价格温和或适度上升，又指企业及家庭感受到关税带来的影响。美股三大指数个别发展，道指跌，标指及纳指升。夜期及ADR上升，料恒指可高开，阻力参考 25500水平。若未能上破，指数或调头回软。信号股以下股份在金融资讯系统中出现信号，仅供参考。大唐新能源(01798)中石化炼化工程(02386)笔者为香港证监会持牌人士，没持有上述股份，并为个人意见，不构成投资建议。文：梧桐研究院分析员岑智勇金吾财讯
9月4日 周四
【券商聚焦】华泰证券看好锂电材料环节Q3盈利改善
金吾财讯 | 华泰证券表示，鑫椤锂电发布锂电产业链9月预排产，样本企业中电池排产124.8GWh，环比+7.4%，正极15.0万吨，环比+6.4%，负极15.2万吨，环比+8.2%，隔膜16.4亿平，环比+7.6%，电解液9.7万吨，环比+6.6%，整体环比提升，主要系国内商用车电动化渗透率提升带来需求持续增长，国内大储需求向好，美国储能下半年迎来抢装，锂电产业链行业景气度持续向上。反内卷大基调下，该机构预计电池及材料环节后续降价空间有限，叠加旺季下产能利用率提升，该机构看好锂电材料环节Q3盈利改善。该机构提到，需求方面，25年以来国内新能源乘用车销量向好，商用车电动化渗透率提升速度快，贡献重要增量，欧洲新能源车今年销量有望维持同比20%以上增长，国内储能盈利模式逐步完善，各地出台“136号文”承接政策，后续需求向好，欧美大储装机保持较高增长。供给方面，电池及材料环节新增产能释放已显著放缓，该机构预计锂电产业链各环节产能利用率或持续提升，电池及材料环节盈利能力有望持续改善，实现量利齐升。金吾财讯
9月4日 周四
【隔夜市场回顾】昨日A股指数震荡分化；美股收市涨跌不一
金吾财讯 | 市场观望情绪浓，美股三大指数收盘涨跌不一。巴克莱分析师Emmanuel Cau在周三的客户报告中写道：“我们保持逢低买入模式，寻求轮动至周期性板块和落后出口商股，因增长与政策权衡关系正在改善。”他表示，美股在接近高位运行且债券市场“处于紧张状态”后，将面临“九月现实检验”。国内方面，A股指数全天震荡分化，逾4500只股份录得下跌，沪深两市全天成交额合计23640.86亿元，较上一日缩量5109.06亿元。港股走低，军工、中资券商、啤酒等板块疲弱，医药生物、化妆美容、有色金属等板块有支撑。1、昨日沪深港：沪深股市：截至收盘，沪指跌1.16%，深成指跌0.65%，创业板指涨0.95%。港股：截至收盘，恒指跌0.6%，国企指数跌0.63%，恒生科技指数跌0.78%。2、隔夜外盘：美国股市：截至收盘，道琼斯指数跌0.05%，标普500指数涨0.51%，纳斯达克综合指数涨1.02%。欧洲股市：欧洲三大股指收盘全线上涨，德国DAX指数涨0.46%，法国CAC40指数涨0.86%，英国富时100指数涨0.67%。日韩股市：日经225指数收盘跌0.88% 报41938.89点，韩国综合指数收盘涨0.38% 报3184.42点。金吾财讯
9月4日 周四
【湾区早参】“深圳—香港—广州”创新集群首次“全球第一”
一、市场要闻1、香港第二季港口货物吞吐量较一年前同期下跌7.5%香港政府统计处9月3日公布2025年第二季的船只、港口货物及货柜的统计数字。2025年第二季的港口货物吞吐量较一年前同期下跌7.5%，为4240万公吨。当中，抵港港口货物及离港港口货物较一年前同期分别下跌11.7%及0.4%，为2530万公吨及1710万公吨。2025年上半年的港口货物吞吐量较一年前同期下跌5.7%，为8350万公吨。当中，抵港港口货物较一年前同期下跌11.3%，为4980万公吨，而离港港口货物较一年前同期则上升3.8%，达3380万公吨。2025年第二季经季节性调整的港口货物吞吐量按季比较下跌7.5%。当中，抵港港口货物及离港港口货物较上季分别下跌6.5%及8.9%。2、“深圳—香港—广州”创新集群首次“全球第一”世界知识产权组织（WIPO）近日发布《2025年全球创新指数》“世界百强创新集群”排行榜，深圳—香港—广州创新集群首次登顶。这一突破不仅是粤港澳大湾区建设的重要里程碑，也标志着中国创新力量正在世界舞台上崭露头角。登顶全球创新榜只是一个新起点，唯有始终取法于上，不断固强补弱，大湾区科技创新才能保持竞争力。3、9月3日深圳住宅网签：新房47套、二手房200套深圳市住房和建设局数据显示，9月3日，深圳一手房成交47套，成交面积4501.38㎡；二手房成交200套，成交面积20,265.65㎡。4、全球人形机器人最大单诞生，深圳公司拿下今天，优必选宣布获得某国内知名企业2.5亿元具身智能人形机器人产品及解决方案采购合同，这是截止目前全球人形机器人最大的合同。上一次人形机器人企业中标金额最大单也是优必选拿下。7月，优必选中标觅亿（上海）汽车科技有限公司9051.15万元机器人设备采购项目。二、公司新闻1、百胜中国(09987)宣布，计划于2025年底前额外在公开市场回购约2.7亿美元的普通股，此回购计划将于2025年9月3日起生效。假设每个季度的现金股息均为每股0.24美元，预计2025全年将向股东回馈总计约15亿美元。此回购计划是在此前已宣布的2025年下半年约5.1亿美元的股票回购协议，以及2025年上半年已完成的3.56亿美元股票回购的基础上作出的进一步增加。2、佑驾创新(02431)宣布，与深圳邮政及东部公交正式达成合作框架协议。根据合作协议，三方将以各自核心资源与渠道优势为基石，以业务协同为纽带，深度挖掘跨领域合作切入点，构建长期稳定、互惠共赢的战略合作伙伴关系。3、中国移动香港于提出自愿有条件全面现金要约，以收购香港宽频(01310)所有已发行股份。中国移动香港公布，于首个截止日期下午四时正，要约人已收到股份要约项下603,443,423股股份的有效接纳，占香港宽频所有已发行股份约40.8%。经计及接纳股份及要约人已持有股份，要约人及其一致行动人持有已发行股份约70.7%。因此，要约文件所载的条件（包括接纳条件）均已达成，且股份要约已于2025年9月3日在所有方面成为无条件。根据收购守则规则15.3，股份要约须在成为或宣布为无条件（无论就接纳或就所有方面而言）后至少14日内维持公开可供接纳。因此，股份要约将维持公开可供接纳直至2025年9月17日下午4时正（或要约人根据收购守则厘定的较后时间及╱或日期）。4、碧桂园(02007)公布，8月单月共实现归属股东权益的合同销售金额约29.6亿元人民币，合同销售建筑面积约35万平方米。5、中慧生物(02627)宣布，中国国家药品监督管理局已批准集团针对6-35月龄人群的四价流感病毒亚单位疫苗的新药申请。截至公告日期，该款疫苗成为中国首款且唯一一款获批上市的全人群全剂量四价流感病毒亚单位疫苗。该产品在传统病毒裂解疫苗的基础上进行重大升级，具有保护全面、组分抗原纯度高、不良反应风险低等优势。6、花样年控股(01777)公布，有关建议境外债务重组，截至公告日期，持有现有票据78.43%的持有人已加入重组支持协议。提前同意费截止日期由昨日延长至9月23日下午5时正，且一般同意费截止时间已由9月17日延长至10月10日下午5时正。金吾财讯
9月4日 周四
【特约大V】郭家耀：投资者关注息口去向及更多内地政策消息 料市况短期继续整固
金吾财讯 | 美股周三个别发展，债息回落利好大市气氛，科技股表现向好，传统类股份则走势分化，三大指数收市升跌不一。美元继续偏软，美国十年期债息回落至4.22厘水平，金价走势向上，油价则表现受压。港股预托证券个别发展，预料大市早段缺乏方向。内地股市昨日下跌，沪综指高开低走，收市下跌1.2%，沪深两市成交额明显缩减。港股跟随内地走股市向下，指数反覆低收，收市下跌0.6%，整体成交亦有所减少。投资者关注息口去向，以及更多内地政策消息，预料市况短期继续整固，指数维持在25,000至25,800点水平上落。行业消息中指研究院报告指出，8月百城二手住宅价格延续回落态势，平均价格每平方米13,481元人民币，按月下跌0.76%，按年下跌7.34%。报告显示，8月百城新建住宅平均价格每平方米16,910元人民币，在部分城市改善项目入市带动下，按月上升0.2%，按年上升2.73%。其中，一线城市二手住宅价格按月下跌0.55%，跌幅较上月收窄0.06个百分点，按年下跌4.17%。一线城市新建住宅价格按月上升0.48%，跌幅较上月扩大0.12个百分点，按年上升6.88%。中指研究院认为，9月通常为地产政策密集出台期，在“止跌回稳”目标下，新一轮支持政策有望加快推出，同时随着市场对美国联储局减息预期升温，国内货币政策空间也有望进一步打开。房地产已步入“金九银十”营销旺季，预计房企在核心城市将加快推盘节奏，市场活跃度有望迎来阶段性回升。政策扶持房地产行业止跌回稳，有助宏观经济表现回暖，加强市场对中资企业盈利前景信心。(笔者为证监会持牌人仕，本人及相关人士没持有上述股份)作者：港湾家族办公室业务发展总监 郭家耀金吾财讯
9月4日 周四
【美股收市】美股三大指数涨跌不一 纳指涨1.02%
金吾财讯 | 美股三大指数涨跌不一，道琼斯指数跌0.05%，报45271.23点；标普500指数涨0.51%，报6448.26点；纳斯达克综合指数涨1.02%，报21497.73点。大型科技股中，谷歌-A(GOOGL)涨9.14%，苹果(AAPL)涨3.81%，特斯拉(TSLA)涨1.44%，奈飞(NFLX)涨0.99%，亚马逊(AMZN)涨0.29%，Meta Platforms(META)涨0.26%，微软(MSFT)涨0.05%；跌幅方面，英特尔(INTC)跌0.87%，英伟达(NVDA)跌0.09%。热门中概股涨多跌少，传奇生物涨5.06%，瑞幸咖啡涨4.67%，富途控股涨3.73%；再鼎医药跌6.12%，蔚来跌3.95%，小鹏汽车跌2.6%。美国7月JOLTs职位空缺为718.1万人。前值由743.7万人修正为735.7万人，预期737.8万人。美国7月工厂订单月率为-1.3%，前值-4.8%，预期-1.4%。金吾财讯
9月4日 周四
