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中广核矿业(01164)涨近5% 世界核协会警告铀短缺或威胁核能的复兴

金吾财讯 | 中广核矿业(01164)股价反弹回升,并一度收复昨日失地,截至发稿,报2.62港元,涨幅4.8%,成交额8085.33万港元。世界核协会(World Nuclear Association)周五发布的一份报告显示,到2030年,全球反应堆对铀的需求将增加三分之一,达到8.6万吨,到2040年将达到15万吨。但随着现有储量耗尽,预计2030年至2040年间,现有矿山的产量将减少一半,留下一个“巨大缺口”,威胁到核电的复兴。报告呼吁该行业确保投资,以找到更多的铀,并从现有的、新的和闲置的矿山中提取铀,以避免供应紧张。该机构警告称:“随着现有矿山在未来10年面临资源枯竭,对新的初级铀供应的需求将变得更加迫切。我们需要大量的勘探、创新的采矿技术、有效的许可和及时的投资。”山西证券表示,天然铀在2025年上半年呈现稳步波动态势,现货价格在60-80美元/磅之间,至6 月底指数均价达78.50美元/磅,较年初上涨4%,而长期合同价格稳定在80.00美元/磅。随着全球核电需求持续增长,当前价格水平已支持既有铀矿增产与重启,2024年全球产量同比增长13%至约6.16万吨,但由于新项目投产周期长、部分矿山面临资源衰减,预计2028年后供应仍难以满足市场需求,行业面临持续的结构性挑战。该机构看好中广核矿业的扩张及天然铀市场的景气向上,维持“买入-B”评级。
金吾财讯
9月5日 周五

【金融启示录】财智坊:减息与历史高位交织美股后市有何启示

金吾财讯 | 隔晚,标普500指数收报 6,502.09 点,再度刷新历史收市新高。现时距离联储局下次议息会议(9 月 17 日)仅余不足两星期,市场普遍预期减息已成定局;根据最新利率期货显示,减息机率接近 100%。这也意味着,届时美股很可能在历史高位附近迎接减息的到来。从 1980 年至今近半世纪的统计来看,联储局减息前夕若标指与历史高位距离少于 2%,此情况共出现过 22 次,包括去年减息周期的首两次(2024 年 9 月 18 日及 11 月 7 日),当时标指分别仅距高位 0.58% 和 0.0%(图 1)。有趣的是,在这种背景下宣布减息后,标指随后一个月的走势并不明显,平均仅上升 0.1%(中位数为 0.4%),涨跌各半。然而,若观察期延长至 3 个月、6 个月及 1 年,标指平均升幅则分别达 2.3%、3.4% 及 13.9%,上涨机率亦显着提升至 77.3%、72.7% 和 100%(图 2),显示长线表现相对乐观。图1图2其中有两点值得关注:其一,如本栏早前分析所指,8 至 10月为美股季节性偏弱、波幅较大的时段;若减息恰逢此区间且标指位于高位附近,历史上有约三分之二机率在随后一个月录得跌幅。换句话说,若本月中确实减息,且标指持续徘徊历史高位,10月份回调风险不容忽视。其二,股市往往是经济的领先指标。标指若能长时间停留在历史高位,某程度上意味经济并未如市场担忧般疲弱。根据博彩平台 Polymarket 数据,美国今年陷入衰退的机率已由四个月前的六成半,大幅降至目前不足 8%。然而,在经济尚未显着转差、且通胀受关税影响有回升迹象之际,联储局仍选择启动减息,背后或隐含相当的政治压力。至于此举是否会削弱其日后的政策公信力,仍有待观察。历史数据显示,若减息发生于标指接近历史高位之际,短线表现或缺乏明显方向,但中长期上升机率偏高。然而,监于当前所处月份属季节性波动期,短期回调风险仍需警惕。【团队简介】财智坊从事金融分析、研究逾十年,主力分析港、美股市;擅长程序买卖,并透过金融市场(大)数据,编制不同大市指标、图表,甚至进行廻溯测试等,寻找价格表现(price action)隐藏投资的讯息,从而掌握投资市场发展大形势,发掘一些投资启示和机遇。图1:图2:
金吾财讯
9月5日 周五

【特约大V】Option Jack:期权仓位的都市传说

金吾财讯 | 多年交易经历,在盘房,投行,证券行,见多了,经常一个大客户建立对冲仓,常受到市场触目,高额成交有时是轮商的对冲盘,或银行的ELN ,或是股票投资者的股份作对冲,然后不少自称期权专家的网红,又绘声绘影地,用大户资金部署来形容,误以为找到秘笈...各位有跟过那些期权仓位变动做交易方向的,几年来应该早就感受到...失败率比成功率还要高,尤其大部分人都用long 来跟,10次亏损9次,剩下一次“赢粒糖”。原因在于大部分期权新手对期权市场未平仓合约及成交量的误解,一知半解,以为“大户”建仓一定会赢,或误认了对冲盘及long short 方向,把偶然的成功的例子,大作文章,浪费几年时间去钻研,最后一场空仍然乐此不疲,继续改进,而放弃其他的有效分析方法,执迷不悟。我不看期权仓位变动的情况,是因为20多年前曾经研究过,胜率很低,也因为明白有太多原因所造成,高额成交或未平仓合约可能是窝轮商(Hong Kong Warrants)即将为新发行的窝轮而部署,或是旧窝轮加入对冲;也可能是大户或基金为持股买反方向的期权作保险,或许是大户Naked short 的投机而不是 long ,或许是垂直价差交易(vertical spread) 或跨月份的价差交易 (calendar spread)...偶然出现大方向变动时,某些期权网红便拿出来说成因,但他们的事前分析有多少次是错的?最明显的例子是4月7日美股港股全球股灾日及之后两天,不少分析员看恒指,标指及纳指的 put (卖权) 成交及未平仓合约急增,意味着:未跌完,之后却是大幅度回升,这是一个很彻底的错误例子。任何交易系统或技术指标,均须亲身尝试一段时间才会明白,是否真的很有参考价值【作者简介】Option Jack:国际市场资深全职交易员,32 年市场实务期货期权交易经验。前投资机构交易员、前投资机构资深分析顾问。前理财周刊期权专栏主笔、经济一周 期权专栏作者。在多个著名财经媒体包括 Now 财经台、新城财经台、策略王直播嘉宾。有畅销著作:《盘房爆炒30年》及《哪有一天不交易》
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9月5日 周五

【券商聚焦】方正证券予蔚来-SW(09866)“推荐”评级 换电业务有望朝轻资产方向落地

金吾财讯 | 方正证券发研报指,蔚来-SW(09866)发布2025年H1业绩报告。公司于25H1期间实现收入310.4亿元,同比+13.5%;归母净亏损120.32亿元,亏损同比扩大15.9%。25Q2期间,公司实现收入190.1亿元,同比+9.0%,环比+57.9%;归母净亏损51.41亿元,与24Q2亏损规模(51.26亿元)相近,较25Q1亏损幅度(68.91亿元)收窄。公司业绩基本符合预期。该机构表示,25Q2费用管控良好,净亏损同环比双降。公司各费用管控良好,公司于25Q2产生SG&A39.7亿元,对应费率20.9%,同比-0.7pcts,环比15.7pcts。同期研发费用为39.7亿元,对应费率15.8%,同比-2.6pcts,环比-10.6pcts。公司净亏损规模呈现同/环比双降态势,当期净亏损为人民币49.9亿元,同比-1.0%,环比-26.0%。从经调整口径(扣除股权激励费用及组织优化费用)来看,25Q2净亏损为41.3亿元,同比降幅扩大至9.0%,环比降幅进一步提升至34.3%。多方合作深化,换电业务有望朝轻资产方向落地。2025年3月17日,宁德时代与蔚来于福建宁德正式签署战略合作协议,双方明确将共建“全球最大换电网络”,并同步推进换电技术标准统一;宁德时代拟以不超过25亿元对蔚来能源实施战略投资。同年5月22日,科大智能与蔚来能源亦正式签署战略合作框架协议,双方计划未来三年内在全国范围内合作建设不少于500座一体化超充站,预计总投资额达20亿元人民币。依托多方合作共建网络、资本协同赋能的路径,公司换电业务有望朝轻资产方向落地,减少自有资金对重资产投入的依赖,更利于提升运营效率与资产周转能力。该机构预计公司2025-2027年实现营收941.84/1230.94/1485.93亿元,归母净利润分别为-168.21/-105.13/-43.18亿元,给予“推荐”评级。
金吾财讯
9月5日 周五

【券商聚焦】华泰证券予黑芝麻智能(02533)“买入”评级 料公司25年有望迎来出货量加速

金吾财讯 | 华泰证券发研报指,黑芝麻智能(02533)是国内智能驾驶解决方案的先锋,通过华山/武当两大核心产品系列为乘用车提供中/高算力芯片,目前逐步往低算力产品线、以及多端侧领域覆盖。1H25公司营收2.53亿元(yoy+40.4%),其中辅助驾驶解决方案收入2.34亿元(yoy+41.6%);毛利率同比下降25.2pct至24.8%,主因辅助驾驶产品拓展带来硬件组件和人力成本增加;研发管理费用分别为6.2/1.7亿元(yoy-10.1/-6.8%);最终实现归母净利-7.62亿。该机构看好公司1)基于华山/武当芯片基础上,通过并购拓宽AI低功耗芯片产品线;2)软件端BEV和E2E算法精进;有望带来更多乘用车、L4和机器人客户突破,实现端侧AI芯片全方位卡位。该机构表示,公司智能驾驶芯片业务以A1000、C1200、A2000三大系列为核心:1)A1000已落地吉利银河E8、星耀8、东风奕派007/008等车型;2)C1200联合生态合作伙伴完成高速领航、城区记忆领航功能,即将在多个头部新能源车企量产;3)A2000支持Transformer/VLA大模型算法,聚焦城市NOA全场景,正在与领先算法厂商合作,公司预计年内与头部车企达成定点并量产。乘用车领域公司持续深化和吉利、比亚迪、东风、一汽等头部车企合作,并于1H25持续获新头部客户海外车型的定点,于下半年开启海外销售;商用车领域合作了大部分头部客户,覆盖轻卡、重卡、特定路线无人车等场景,有望进一步提升市占率。随着公司加强与吉利、比亚迪、东风、一汽等主机厂的合作,25年有望迎来出货量加速。该机构维持此前假设,预计25/26/27E公司实现收入8.4/14.2/20.4亿元,同比增长76.8/69.3/44.0%。随着软件收入递延至下半年确收,同时随着规模化交付,该机构预计下半年毛利率有望实现较好回升。该机构看好公司实现端侧AI从低功耗到高性能芯片的全方位布局,基于2025E17.0XPS(基于可比公司均值),给予标价24.46港币(前值24.04港币,基于2025E16.8XPS),给予“买入”评级。
金吾财讯
9月5日 周五

【券商聚焦】中泰国际维持子不语集团(02420)“买入”评级 指亚马逊渠道销售维持强势

金吾财讯 | 中泰国际发研报指,时尚品牌跨境电商子不语集团(02420)上半年业绩好于预期。期内实现收入19.6亿元(人民币,下同),同比增长34.1%。上半年虽然受到关税政策的扰动,但是在采购费用下降,以及平均海运费稳定的作用下,公司毛利率维持坚挺,同比扩张1.3百分点至75.2%,比2024全年提升0.9百分点。上半年净利润约1.1亿,同比提升15.9%;净利润率5.4%。该机构表示,核心品牌迅速成长;非亚马逊渠道流量跃升。2023年起公司重新构建品牌矩阵,淘汰低效产品,聚焦十大核心品牌,覆盖全年龄段客户群体。品牌化战略升级的策略在上半年成绩凸显,其中高端女装RICHRIDIQ’S半年收入0.4亿;职业女装CiciBell收入1.4亿,休闲女装Tantaneo和女鞋Coutgo的收入为1.7亿和1.5亿。十大核心品牌上半年收入超10亿元,占收入比首次超过50%,2024年为40%-45%。公司成功实现从“产品出海”到“品牌出海”的转变。分渠道来看,亚马逊收入同比增长31.9%;非亚马逊渠道收入同比增长60%,通过直播和短视频等方式增加品牌曝光,来自Temu和TikTok平台的收入增长强劲。近年公司为各品牌建立自营独立站,扩大销售基础,提高流量的同时减低对单一电商的依赖。上半年自营独立站的收入为3,550万,去年同期仅361万。该机构表示,上半年关税的不确定性低于原先预期;亚马逊渠道销售维持强势,7月亚马逊会员日公司收入超1亿元,叠加其他销售渠道销售上涨,该机构上调FY25E/FY26E收入至43.7亿/54.4亿,同比增加31.3%/24.5%;净利润上调至2.0亿/2.4亿元,同比增加32.8%/20.4%。根据DCF模型(WACC=12.5%),提升目标至5.00港元,对应9.4倍FY26E市盈率。维持“买入”评级。
金吾财讯
9月5日 周五

【券商聚焦】东吴证券首予曹操出行(02643)“买入”评级 指其在高线城市市占率有望提升

金吾财讯 | 东吴证券发研报指,曹操出行(02643)积极把握行业机遇,深化与聚合平台合作,高效获取流量并扩大市场份额。2022至2024年平台司机单位收入持续高于行业平均水平,驱动运力规模快速扩张。2025H1月活司机进一步增至54.4万人,同比+53.5%;月活用户同比+57.4%至0.38亿人;订单量同比+49.0%至3.8亿单。公司通过轻资产模式加速下沉市场渗透,长期有望通过高线城市GTV占比提升改善毛利率。2025H1公司定制车车队规模达3.7万辆位居行业首位。公司围绕定制车优化空间、增添智能功能提升了出行服务的舒适性,打造了标准化出行体验。随会员体系与APP应用逐步完善,有望降低获客成本、增强盈利能力和平台壁垒。该机构表示,2025年CES展上,吉利与Waymo联合推出极氪RT,并将于同年启动量产交付,凸显吉利高端整车智造实力。2025年公司上线“曹操智行”,基于SEA浩瀚架构的领克Z10已在苏杭试点Robotaxi服务,并计划于2026年推出完全定制车型,实现成本与体验的平衡。吉利集团2025年8月战略性整合极氪、吉利研究院、迈驰智行及smart智驾团队,成立千里智驾,集团集中资源提升研发效率,有望加速L4级技术落地。公司依托吉利集团全产业链赋能,正向“整车制造+运营服务+技术研发”一体化的Robotaxi平台进化,有望复制网约车业务成功经验,打通自动驾驶商业化闭环。公司围绕定制车打造了可预期的出行体验,在一二线城市的品牌力与高线城市市占率有望提升。可比公司2025-2027年平均PS分别为22.4/15.0/7.1倍(截至2025年9月4日)。该机构预计曹操出行2025-2027年营业收入分别为206.7/262.4/323.7亿元,对应PS分别为1.9/1.5/1.2倍(截至2025年9月4日),基于网约车业务稳步发展、Robotaxi业务空间广阔,首次覆盖给予“买入”评级。
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9月5日 周五

港股三大指数早盘震荡上行 恒指半日升0.62% 紫金矿业(02899)涨5.25%

金吾财讯 | 港股三大指数早盘震荡上行,截至午间收市,恒指升0.62%,国企指数升0.59%,恒生科技指数升0.82%。蓝筹中,紫金矿业(02899)涨5.25%,中国生物制药(01177)涨5.24%,信义光能(00968)涨5.22%,药明生物(02269)涨4.65%;跌幅方面,京东健康(06618)跌2.48%,新东方-S(09901)跌1.57%,百威亚太(01876)跌1.52%。光伏太阳能股晋升,协鑫新能源(00451)涨13.33%,新特能源(01799)涨12.66%,协鑫科技(03800)涨10.69%,信义能源(03868)涨10.32%,福莱特玻璃(06865)涨7.69%。工业和信息化部、市场监督管理总局印发《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》,方案指出,围绕国家区域战略布局和重点产业集聚区,因地制宜推动差异化、特色化有序发展,科学优化产业空间布局,打造一批国际领先的电子信息产业基地、中小企业特色产业集群,推动电子信息领域国家先进制造业集群加快向世界级迈进。落实《关于促进制造业有序转移的指导意见》,发挥产业转移发展对接活动引导作用,完善产业在国内梯度有序转移的协作机制。在破除“内卷式”竞争中实现光伏等领域高质量发展,依法治理光伏等产品低价竞争。引导地方有序布局光伏、锂电池产业,指导地方梳理产能情况。实施光伏组件、锂电池产品质量管理,深入落实《光伏制造行业规范条件》等文件,强化与投资、金融、安全等政策联动,推动行业技术进步。加快研究以强制性国家标准为基础的储能电池产品安全推荐目录。支持协会商会建立行业自律机制,加强重点行业监测预警和风险提示,有序调整产业规模。锂电池概念股集体走强,中创新航(03931)涨12.38%,龙蟠科技(02465)涨10.33%,天能动力(00819)涨9.51%,瑞浦兰钧(00666)涨6.85%,天臣控股(01201)涨5.81%,正力新能(03677)涨3.79%。中金公司发研报指,固态电池凭借其较高的安全性及能量密度优势,在新能源车、低空及消费电子等领域具备广阔的应用前景。我们认为固态电池有望在eVTOL及消费电子领域率先实现规模化量产,推动固态电池规模化降本,然后在动力领域逐步量产装车。该行测算2030年全球固态电池出货量将达到808GWh,其中我们预计全固态电池有望于2027年实现技术定型和小规模量产,2030年实现商业化量产、需求量有望超150GWh,其中动力、EVTOL、消费电子分别对应固态装机需求为93、40、23GWh,渗透率分别为3%、40%、15%。固态电池具备高安全性和高能量密度,该机构认为其有望成为下一代锂电池技术方向。伴随材料创新与工艺迭代加速,固态电池产业化进程提速,该行看好固态电池技术突破与产业变革下的投资机会。个股方面,中远海能(01138)续升6.34%。美银证券发布研报称,中远海能上半年营运表现大致符合预期,纯利超出预期,主要来自一次性收益。该行上调2025至27年盈利预测,以反映OPEC+增产及美国制裁收紧为原油油轮市场带来的顺风。该行维持“买入”评级,认为集团将成为油轮市场复苏的主要受益者,并认为当前估值并未充分反映2025至26年的股东权益回报率前景。金风科技(02208)涨10.61%。光大证券表示,截至2025年6月底,公司在手外部订单同比增长45.58%至51.81GW,其中海外订单同比增长42.27%至7.36GW。国内风电机组价格呈现回暖趋势,同时公司重点发力国际及海上业务,并持续推进降本增效措施,25H1风机及零部件销售业务毛利率同比上升4.22个pct至7.97%,盈利能力得到明显改善。该行认为,风电服务+风电场投资业务齐头并进,或为公司全年业绩带来支撑。中金发布研报称,2026年国内风电需求逐步趋向乐观,行业自2025年实现明显的产值提升之后,2026年产值有望稳中有增,结构上海风新增装机和产值增长更大。同时,该行认为2024年下半年开始的陆风风机中标价格回升对行业意义较大,标志着行业向高质量发展迈进。该行建议关注:1)有望迎来行业性盈利反转的风电整机环节;2)受益于国内海风弹性和产品升级;3)出口持续拉动;4)行业高质量发展趋势下,高端产品结构性拉动盈利;5)塔筒和海风风机基础盈利改善趋势相关标的。招商策略认为,展望后市,仍然对港股市场保持乐观态度。截至目前数据,港股中报盈利向好,业绩预喜率创三年来新高,“新经济”含量更高的港股盈利或先于A股持续改善。在前几次牛市中港股指数高度略逊于A股,所以在本轮配置时,建议聚焦与A股存在差异化的方向,节奏上建议先创新药(流动性宽松+BD数据持续向好),再互联网(外卖大战拐点出现),最后新消费(宏观经济与盈利拐点出现)。*本文由FIU金融资讯智能生成算法生成,版本为V1.0.4,生成时间2025-9-5
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9月5日 周五
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