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【券商聚焦】中信证券指反内卷提价或类似隐形加税 短期内可能会压制下游企业和终端需求
金吾财讯 | 中信证券表示，当前“反内卷”政策主要抓手是抑制地方政府无序竞争、提高行业准入门槛和推动落后产能退出，长期来看能够促进经济实现高质量发展。但是这一调整在短期内对经济可能存在潜在冲击。第一，企业在价格环境调整和下游需求尚未明确承接的情况下，更倾向观望生产、控制库存和推迟扩产。第二，投资增速在部分关键领域放缓，财政约束和过剩产能治理共同制约了新增投资节奏，可能会拖累实物工作量进展。第三，市场普遍预期“反内卷”或通过行业提价缓解企业盈利压力，其短期经济效应类似于“隐形加税”，或会对下游需求形成冲击。该机构认为，反内卷提价与日本提高消费税在价格端冲击对需求的短期压制效应上可能相近，不过日本消费税是一次性且节奏清晰的财政征税工具，目的在于增加政府收入，并伴随补贴和减税等缓冲措施；反内卷加价则是供给侧治理的市场化结果，通过价格回升促进行业出清和盈利改善，价格传导更为分层和温和，且尚未形成明确的配套政策。未来，政策层面也可能配合更多积极举措，如优化专项债资金用途、完善地方考核体系、推进税收与融资环境改革，以平滑价格调整对需求端的影响。往后看，随着专项债资金优化、地方考核改革和融资环境改善等配套举措推进，价格调整对需求端的压力有望逐步缓解。金吾财讯
9月15日 周一
人民币兑美元中间价报7.1056 下调37点
金吾财讯
9月15日 周一
【券商聚焦】中信证券指银行板块单季度盈利改善幅度明显 料全年盈利增速仍有上行空间
金吾财讯 | 中信证券表示，金融数据显示，三季度银行资产投放主要由政府债券支撑，社融总量保持稳定。信贷需求仍需提振，居民与企业贷款需求均不旺，有待消费及地产新政显效。三季度银行负债端结构变化显著，居民和企业存款下降，非银存款大幅增长，反映投资渠道多元化趋势，加大银行的负债管理难度。利率方面，8月份新发放的企业贷款利率较二季度下降约10个基点，个人住房贷款利率则基本平稳，预计资产收益率仍有小幅下行空间，但存款成本节约有助息差预期稳定。银行中报盈利企稳修复，修复幅度略超预期。具体而言，息差预期走稳，投资收益贡献收入，资产质量形势稳定，单季度盈利改善幅度明显，预计全年盈利增速仍有上行空间。市场层面看，稳定的基本面格局夯实投资者配置板块信心，看好后续绝对收益行情继续演绎。个股选择方面，由于银行板块贝塔表现底部恢复，个股转向阿尔法策略更具空间，建议关注细分子行业中ROE高且稳定性强、估值空间乐观的银行。金吾财讯
9月15日 周一
【券商聚焦】中信证券：美国对华半导体的管制措施实际更有助于中国AI及半导体产业的国产替代加速
金吾财讯 | 中信证券表示，美国商务部BIS将23家中国企业列入实体清单，其中以13家半导体企业为主，随后，中国就美国对华集成电路领域相关措施发起反歧视立案调查，后续中国可以根据实际情况对该国家或者该地区采取相应的措施。该机构维持此前观点，美国对华半导体的管制措施会持续增强，但是效果逐渐减弱，实际更有助于中国AI及半导体产业的国产替代加速。该机构建议核心关注晶圆代工、算力芯片设计、国产设备及零部件、先进封装四大方向：1）晶圆厂具备半导体先进国产替代的核心战略资产地位。2）算力芯片设计企业加速本土技术体系建设，建议关注国产工艺布局较快的企业。3）设备国产化趋势明确，优先关注具备先进制程、平台化、细分国产化率低的公司。4）先进封装在AI芯片领域发挥作用增强，在2.5D/3D/HBM相关方向有持续技术迭代空间。金吾财讯
9月15日 周一
【券商聚焦】中信证券：储能产业盈利拐点显现 电改之下持续受益
金吾财讯 | 中信证券表示，国家发展改革委和国家能源局颁布《新型储能规模化建设专项行动方案（2025-2027年）》（以下简称《行动方案》），提出三年内全国新增装机容量超1亿千瓦，2027年底达1.8亿千瓦以上，带动项目直接投资约2500亿元。与2024年累计装机7376万千瓦相比，三年或实现装机2.44倍增长。根据CNESA测算，理想场景下，2030年储能装机或达近300GW，未来五年国内市场需求广阔。该机构指，容量市场是一种由行政力量推动的市场化激励机制，既能够解决现有的容量电价机制所存在的补贴固化、资源错配等问题，更可有效破解电力系统投资周期与需求增长脱节的难题。从电力市场建设节奏看，中长期市场已较为完善成熟，电力现货交易正广泛推进，电力容量市场作为电力交易体系的有效补充，当未雨绸缪。展望容量补偿机制，短期内或以自上而下的容量电价为主初步对火电、抽蓄、新型储能等可靠电源或电力系统“必需品”的装机成本进行有效回收；中长期建立电力容量市场，除上述主体外，为风电光伏等更多的电源侧主体，以及电网通道或虚拟电厂等电网、负荷侧主体提供必要的长效装机保障。该机构预期容量市场机制或在山东、山西、广东等电改进程领先的省份先行先试，后续可关注跨省跨区域容量补偿机制的建立，以及全国统一容量市场框架的构建。金吾财讯
9月15日 周一
【券商聚焦】中金公司：美元贬值和创新叙事反转相结合 两者反映的全球货币秩序重构可能是本轮市场行情的核心驱动力
金吾财讯 | 中金公司发研报指，美联储降息影响中国资产的逻辑，主要分为三个方面：1）美联储降息一定程度或有助于缓解我国货币政策外部掣肘。美联储本轮降息周期以来我国已降息两次，执行“适度宽松的货币政策”。2）美国降息可能带来弱势美元。2025年以来，美元兑人民币呈下行趋势，从年初的7.3左右下行至近期的7.1附近。人民币相对升值可能对出口及出海类企业产生一定影响，但相应有美元借款企业的偿还压力也降低，财务层面需要考虑汇兑损益对不同企业影响。3）美联储降息往往伴随全球资金再配置。降息促进全球资金流动性释放，中国资产可能相对收益，尤其是在当前全球货币体系重构背景下。该机构表示，美元贬值和创新叙事反转相结合，两者反映的全球货币秩序重构可能是本轮市场行情的核心驱动力，新货币秩序下人民币资产相对受益；如果政策应对得当，人民币资产有望受益于全球货币体系加速碎片化、多元化的双重红利——碎片化加速中国在海外的资金回流，多元化驱动全球资金再平衡，或有部分资金流向中国资本市场。美联储重启降息或将促进全球资金流动性释放、对美元汇率形成一定下行压力，从而有望进一步推动全球资金再配置。金吾财讯
9月15日 周一
【特约大V】岑智勇：夜期ADR回软 恒指料回吐
金吾财讯 | 上周五恒指高开273.12 点，指数在 09:32 升至 26585.95点的全日高位后，走势回软，至约9:50 回软至26440水平牛皮。指数在约10:45后转弱，并在 11:08 跌至 26355.76点的全日低位后反弹，并继续在 26400 – 26500水平波动，全日波幅 230.19点。恒指收报 26388.16点，升301.84点或1.16%，成交金额 3207.34亿元。国指及恒科指分别升1.13%及1.71%；三项指数都向好，以恒科指走势较佳。恒指再创近4年高位，最终以阴烛“陀螺”收市，但全日走势仍在保历加通道之上。MACD牛差扩阔，全日上升股份 1037只，下跌 947只，整体市况偏好。阿里巴巴(09988)的通义发布下一代基础模型架构Qwen3-Next，并开源了基于该架构的 Qwen3-Next-80B-A3B 系列模型。 阿里巴巴升 5.443%，为支持指数向好的主要动力。百度集团-SW(09888)获恒生指数公司纳入恒生企业可持续发展指数系列成份股，已于2025年9月8日正式生效。 百度集团升8.075%，为最大升幅恒指成份股。美股3大指数收市个别发展，道指及标指下跌，纳指数创即市及收市新高。夜期及ADR下跌，料恒指走势偏软，支持参考 26250 /26100 水平。信号股以下股份在金融资讯系统中出现信号，仅供参考。浙江沪杭甬(00576)笔克远东(00752)笔者为香港证监会持牌人士，没持有上述股份，并为个人意见，不构成投资建议。文：梧桐研究院分析员岑智勇金吾财讯
9月15日 周一
【券商聚焦】中信建投：继续看多储能、锂电板块，关注绿醇长期应用趋势
金吾财讯 | 中信建投发研报指，储能方面，继续重点推荐储能板块。近期山东机制电价折价明显，业主自发配储意愿提升；宁夏继甘肃之后推出容量电价，有助于业主投资积极性。锂电方面，锂电板块已经兑现2025年市场需求超预期，当前核心矛盾为2026年需求预期是否继续上修，后续持续关注储能招标及装机数据、2026年指引置信度、2026年车以旧换新等政策延续情况以及锂电排产信息等。持续看多锂电、储能。氢能方面，①北美电力需求缺口带来SOFC的产业趋势仍在被验证并加强，持续看好SOFC降本带来度电成本优势；②绿醇长期应用趋势是船运脱碳的必然结果，IMO规则正在加快平价进度、提升行业空间。金吾财讯
9月15日 周一
【券商聚焦】国泰海通：在存款利率降的较快的背景下 居民定期存款“转活”或“搬家”仍将延续
金吾财讯 | 国泰海通发研报指，社融增速拐头回落，主因政府债的支撑减弱。8月新增社融2.6万亿元，同比少增4630亿元，为2025年以来首次同比少增。8月新增政府债融资1.4万亿元，同比少增2519亿元，而1-7月政府债月均多增近7000亿元，政府债对社融的拉动显著减弱，并带动社融增速拐头回落至8.8%。相比之下，人民币贷款弱势延续。该机构表示，近月来，居民部门资产配置呈现出定期存款“活化”迹象，在股市赚钱效应下也有部分资金直接或者间接向权益市场“搬家”。不过总体上，今年住户存款中的定期存款比例仍在上升通道，只是波动加大。该机构认为，在存款利率降的较快的背景下，居民定期存款“转活”或“搬家”仍将延续，但能否持续向权益市场转移，还需要看这轮行情的可持续性。更根本的是，居民财富配置的主要诉求是跑赢通胀，比如日本长期低通胀环境下，居民主要资产仍是存款、保险、货基等稳健资产，因而当前更重要的是提振通胀预期。金吾财讯
9月15日 周一
纳斯达克创收盘纪录新高，交易员关注美联储会议
美国 9 月消费者信心再次下滑--调查达成重组 OpenAI 协议后，微软股价走高标普 500指数微跌0.05%，纳斯达克指数上涨0.45%，道指走低0.59%路透9月12日 - 美国股市纳斯达克指数周五收盘创下历史新高，三大股指涨跌互现，微软给市场带来提振；投资者对美联储下周的政策会议充满期待，市场普遍预期美联储将降息以应对就业市场放缓。在特斯拉和其他科技相关股票的推动下，纳斯达克指数延续了上一交易日的涨势，三大股指上日均创下历史新高。投资者高度关注美联储周二和周三的会议。交易员们预计，在近期数据显示就业长期疲软和通胀担忧缓解之后，美联储将降息25个基点。"由于昨天股市录得了如此漂亮...路透社
9月15日 周一
【券商聚焦】交银国际：上半年储能电池出货量增长显著；关注固态电池产业化进度
金吾财讯 | 交银国际表示，8月中国内地动力电池装车量延续增长，出口维持稳健。8月中国内地动力电池装车量62.5GWh，同/环比+32.4%/+11.9%。中国电池出口维持稳健，当月合计出口22.6GWh，同/环比+23.9%/-2.6%，合计出口占当月销量16.8%。上半年储能电池出货量增长显著，头部电池企业启动新一轮扩产。2025年储能行业需求强劲，InfoLink数据显示，1H25全球储能市场电芯累计出货240.2GWh，同比+106.1%。1H25多数企业储能收入增速显著，其中中创新航/亿纬锂能的储能业务收入同比+109.7%/+32.5%。头部电池企业开启新一轮产能扩张，例如中创新航在常州、成都、厦门和葡萄牙启动项目建设，有望在2026年迎来产能集中释放。该机构指，本月电池行业股价涨幅显著；关注固态电池产业化进展。本月（2025/8/11–2025/9/11），宁德时代/亿纬锂能/国轩高科/中创新航股价分别上涨+22.4%/+63.4%/+61.7%/+35.6%，触及我们最新的目标价，符合我们此前判断，主要驱动力来自储能订单的持续高景气，以及部分企业在固态电池领域的研发进展。固态电池正逐步从实验室走向量产验证阶段，同时，低空飞行、机器人和AI等新兴场景正在为固态电池打开新的市场空间，加速产业化落地，建议关注固态电池产业化进度及其带来的投资机会。金吾财讯
9月15日 周一
【券商聚焦】中国银河：预计10月将再次调降政策利率10-20BP 从而引导LPR下行
金吾财讯 | 中国银河证券发研报指，2025年9月12日，央行发布2025年8月金融数据。8月M1同比6.0%（前值5.6%），M2同比8.8%（前值8.8%）。新增社融2.57万亿元，同比少增4630亿元，社融增速8.8%（前值9.0%）。金融机构新增人民币贷款5900亿元，同比少增3100亿元，贷款增速6.8%（前值6.9%）。7月、8月两个月的金融数据显示居民存款搬家迹象初步显现：我们使用两个条件找寻中国历史上居民存款搬家的时期：居民存款增速连续下降3个月以上，且居民存款增速该机构认为四季度货币政策的优先目标仍然是经济增长和充分就业，货币宽松或超预期。从外部看，美联储9月或将再次降息，将为货币宽松创造顺风条件。从内部来看有两条主线：一是美国对中国加征关税可能给中国出口带来一定冲击，中国经济增速可能阶段性放缓，并面临一定的就业压力；二是下半年可能依然处在低通胀环境，实际利率仍然偏高，依然有调降的必要性。预计10月将再次调降政策利率10-20BP，从而引导LPR下行，并传导至贷款、存款利率的进一步下行。金吾财讯
9月15日 周一
【券商聚焦】交银国际：新型储能规模化建设专项行动方案印发 储能需求保持强劲
金吾财讯 | 交银国际表示，国家发改委、国家能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案(2025—2027年)》。方案指出，2027年中国内地新型储能装机规模达到180GW以上，该机构预计实际装机有望远超该下限。方案指出，鼓励新型储能全面参与电能量市场，加快价格机制建设，推动完善新型储能等调节资源容量电价机制。5月新能源抢装结束后国内储能需求保持强劲，8月中国内地储能市场完成25.8GW/69.4GWh招标，创历史新高。根据方案，未来电能量市场、辅助服务市场、容量电价/补偿，都将成为储能盈利来源，有利于提升储能收益率，该机构预计在经济性推动下中国内地储能新增装机将快速增长。金吾财讯
9月15日 周一
<国际财经>国企篇-10大跌幅昨日主要ADR价格一览
昨日在美国上市的主要ADR(汇率为1美元7.78272742788872港币)，表现如下：名称代码ADR换算价(港币)港股前收市价溢价率(+/-%)百度(09888)111.66115.10-2.99%百济神州(06160)194.17198.90-2.38%京东(09618)131.02131.70-0.51%中通快递(02057)148.34149.10-0.51%携程(09961)574.91577.50-0.45%小鹏汽车(09868)81.2181.40-0.23%阿里巴巴(09988)150.85151.10-0.17%金吾财讯
9月15日 周一
